外资调研活动概览 - 截至2月25日，外资机构今年以来累计调研A股上市公司频次已超过600次，合计达608次[1] - 调研名单包括Point72资产管理公司、贝莱德、高盛、千禧年基金、摩根资产管理、瑞银资产管理、富达国际、摩根士丹利、美银证券等华尔街知名资管公司和国际投行[1] 外资机构关注方向 - 外资高度聚焦于高端制造与科技创新赛道[1] - 多家机构认为，当前A股市场的驱动逻辑正逐步从估值修复转向盈利主导[1] - 除科技创新与高端制造外，出海、消费、金融、医疗、电力设备等多个板块同样蕴藏丰富投资机会[1] 重点外资机构案例：千禧年基金 - 千禧年基金是全球对冲基金领域的巨头之一，以其极度稳定性著称，在1990年至2023年的34年间实现了33年正收益[2] - 该基金在2025年回报率超过10%[2] - 今年以来调研了奥普特、恩捷股份、中伟新材、汇川技术、骄成超声等8家A股上市公司[2] 外资重点调研个股 - 华明装备获得59家外资机构调研，在所有个股中排名首位[3] - 影石创新、汇川技术、奥普特均获得50家以上外资机构调研[3] - 怡合达、安集科技、大金重工、思特威、卧龙电驱、华润微等个股获得20家以上外资机构调研[3] - 从行业分布看，外资关注焦点主要集中在高端制造与科技创新两大核心赛道[4] 机构观点与市场逻辑 - 当前A股市场的驱动逻辑已从过去的“估值修复”转向“盈利主导”，外资更加注重企业的盈利增长确定性和产业竞争力[5] - 从当前全部A股（剔除金融股）的自由现金流分析来看，上市公司基本面正在整体改善，预示着2026年有望迎来盈利增长的转折点[5] - AI技术的广泛应用有望带动高技术制造业业绩加速增长[5] - “反内卷”政策的持续深化，将助力产能周期逐步完成筑底并走向整体复苏[5] 具体投资机会方向 - 关注具备全球竞争优势的出海企业[5] - 关注受益于国内消费升级和供给格局持续优化的细分领域龙头企业[5] - 关注在风格轮动中被错误定价、基本面依然扎实的价值型标的[5] - 政府对本土人工智能模型和芯片制造的明确支持，将为中国科技股进一步上涨奠定基础[6] - 在医疗企业“走出去”步伐加快、新型消费模式崛起，以及电网现代化建设等利好因素带动下，金融、医疗保健、消费、材料及电力设备等领域也有望受益[6]

券商调研活动概览 - 截至2月6日，年内已有685家上市公司接待了券商调研 [1] - 调研是机构资金为全年资产配置提前布局的前瞻性动作 [1] - 调研活动与二级市场表现形成较强共振，被调研的685家公司中有519只股价上涨，占比达75.77%，其中30只个股累计涨幅超过50% [1] 券商调研执行情况 - 头部券商是调研市场主力军，中信证券以213次调研高居榜首 [1] - 长江证券、国泰海通、中金公司调研次数均超过150次 [1] - 国信证券、华泰证券、西部证券、广发证券、中信建投等12家券商调研次数均超过百次 [1] 受调研上市公司热度 - 大金重工累计被券商调研83次，热度最高 [1] - 耐普矿机获得50次调研 [1] - 晶科能源、华勤技术、九号公司、精智达及帝科股份接受调研次数均超过40次 [1] 受调研个股市场表现 - 奥特维期间股价上涨160.27%，涨幅最大 [1] - 连城数控、可川科技、普冉股份、泽润新能期间涨幅均超过100% [1] 调研行业集中度与方向 - 调研清单呈现较高行业集中度，更侧重于产业逻辑的硬核验证 [2] - 工业机械行业以70家上市公司接待量位居第一 [2] - 电子元件行业有46家，电气部件与设备行业有33家，汽车零配件与设备行业有32家 [2] - 商品化工、集成电路、半导体材料与设备等领域也备受青睐 [2] 调研现象解读与市场主线 - 券商调研方向是判断市场主线的重要参考坐标 [2] - 当前市场主线为“科技+红利” [2] 调研的深层业务价值 - 券商密集调研是串联各项业务、实现协同发展的关键抓手 [2] - 通过深度调研形成的信息优势，可转化为投行项目储备、投研品牌影响力、投资收益及机构佣金 [2] - 最终体现为净资产收益率提升与估值修复 [2] - 在证券行业并购重组加速背景下，调研能力的差异将加剧券商竞争力分化 [2] - 能通过深度调研率先发现被低估资产、精准预判产业趋势、并有效联动投行、投资、财富管理等业务条线的券商，将在行业马太效应中占据更有利地位 [2]

机构调研概况 - 本周（2月2日至2月6日）机构共调研了129家上市公司 [1] - 耐普矿机与环旭电子最受关注，参与调研的机构数量均为113家 [1] - 大金重工、奥比中光-UW、华大智造分别获得109家、76家、73家机构调研 [1] 公司调研频次 - 潍柴重机与杰瑞股份获得机构调研的次数最多，均为4次 [1] - 海安集团与中粮科技获得机构调研3次 [1] 行业关注焦点 - 机构调研持续聚焦于工业机械、电气部件与设备、集成电路等行业板块 [1]

外资机构调研A股概况 - 2026年初至2月4日，外资机构合计调研A股上市公司503次 [1] - 调研名单包括Point72资产管理公司、摩根资产管理、贝莱德、高盛、摩根士丹利、美银证券等知名机构 [1] 重点外资机构调研动态 - 摩根资产管理年初以来调研15次，排名首位 [1] - Point72资产管理公司在2023年至2025年间连续三年位居外资调研榜榜首，调研次数分别为255次、259次和269次 [3] - Point72截至2025年末管理规模达415亿美元，2025年全年回报率为17.5% [2] 外资机构重点调研公司 - 华明装备累计获得59家外资机构调研，位列第一 [3] - 影石创新和汇川技术分别以58家和53家的调研家数位居第二、第三 [3] - 奥普特、怡合达、安集科技、华润微、思特威等公司也吸引了超过20家外资机构调研 [3] 外资机构关注行业方向 - 外资机构关注方向明显集中于中国高端制造与科技创新两大核心领域 [4] - 被调研企业大多处于产业链关键环节，是推动“中国制造”向“中国智造”升级的核心力量 [4] - 从调研公司所属行业看，电气部件与设备、电子设备和仪器、集成电路、工业机械等行业是外资关注重点 [4] 外资机构市场观点与投资逻辑 - 外资对中国资产的关注点正从宏观周期波动转向由科技创新与制造业升级驱动的结构性增长机遇 [4] - 中国科技与创新领域蕴藏广阔机会，包括人工智能、机器人、自动驾驶、下一代交通解决方案以及先进制造等多个前沿领域 [5] - 人工智能依旧是未来投资主线，预计AI算力基础设施2026年全年增速仍将显著领先于大多数制造业及TMT细分领域 [5] - 当前市场对AI算力板块的估值一致预期在20倍左右，对比历史上半导体、光伏、电动车等产业升级周期中相关企业曾达到的30倍以上估值，仍处于合理区间 [5]

外资机构调研A股概况 - 2026年初至2月4日，外资机构合计调研A股上市公司逾500次，具体为503次 [1] - 调研名单中包含Point72资产管理公司、摩根资产管理、贝莱德、高盛、摩根士丹利、美银证券等知名对冲基金、资管公司和国际投行 [1] 外资机构调研频次排名 - 摩根资产管理调研15次，排名首位 [1] - 磊亞投資顧問有限公司调研12次，排名第二 [2] - 博裕資本投資管理有限公司与Marshall Wace LLP均调研11次，并列第三 [2] - Point72旗下相关实体（Point 72 Asia Asset Management与Point72 Asset Management, L.P.）及Millennium Partners均调研8次 [2] 重点外资机构Point72背景 - Point72由华尔街传奇投资人史蒂夫·科恩创立，是全球顶尖对冲基金之一 [2] - 截至2025年末，其管理规模达415亿美元 [2] - 2025年全年回报率为17.5%，实现了连续四年两位数收益 [2] - 该机构在2023年至2025年间连续三年位居外资调研榜榜首，调研次数分别为255次、259次和269次 [3] 外资机构重点调研公司 - 华明装备累计获得59家外资机构调研，位列第一 [3][4] - 影石创新获得58家外资机构调研，位列第二 [3][4] - 汇川技术获得53家外资机构调研，位列第三 [3][4] - 奥普特、怡合达、安集科技、华润微、思特威等公司也吸引了超过20家外资机构调研 [3] 外资机构调研行业与领域偏好 - 外资机构关注方向明显集中于中国高端制造与科技创新两大核心领域 [4] - 被调研企业大多处于产业链关键环节，是推动“中国制造”向“中国智造”转型升级的核心力量 [4] - 具体受关注的Wind行业包括电气部件与设备、电子设备和仪器、半导体材料与设备、集成电路、工业机械等 [4] 外资机构对中国市场的观点 - 富达国际亚太区投资总监表示，过去12至18个月中国股市估值一度处于历史低位，目前虽回升但仍低于历史平均水平，与全球同类市场相比具备吸引力 [5] - 市场信心正逐步恢复，驱动因素包括精准的财政刺激、货币宽松政策以及产业升级政策 [5] - 中国科技与创新领域蕴藏广阔机会，包括人工智能、机器人、自动驾驶、下一代交通解决方案以及先进制造等多个前沿领域 [5] 2026年投资主线展望 - 摩根士丹利基金经理认为，人工智能依旧是未来投资的主线 [5] - 预计AI算力基础设施2026年全年增速仍将显著领先于大多数制造业及TMT细分领域 [5] - 当前市场对AI算力板块的估值一致预期在20倍左右，对比历史上半导体、光伏、电动车等产业升级周期中相关企业曾达到的30倍以上估值，仍处于合理区间 [5]

2025年A股IPO市场整体格局 - 2025年IPO活动整体平稳，受理、审核、发行节奏呈现常态化，资本市场资源要素继续向“新质生产力”加速集聚 [2] - 市场呈现“两增一减”格局：受理企业251家，是2024年的3.26倍；过会企业109家，是去年的2倍之多；终止审核企业95家，较去年同期大幅减少77% [2] IPO受理情况分析 - 沪深北交易所合计受理企业IPO申请251家，其中上交所60家、深交所55家、北交所136家 [3] - 按板块划分，主板受理29家、科创板44家、创业板42家、北证136家 [3] - 6月和12月是受理高峰期，6月单月受理150家，占全年总量的60%，12月受理46家，财务报告有效期是核心驱动因素 [3] - 从募资金额看，深市主板受理的华润新能源控股有限公司募资金额最高，达245亿元 [4] - 从行业分布看，制造业申报数量靠前，化工、工业机械、电子设备仪器和元件、半导体产品、半导体材料与设备、电气部件与设备、汽车零配件与设备等细分领域占比较高 [4] IPO审核与过会情况 - 2025年有117家首发企业上会，109家顺利过会，通过率达到93% [5] - 具体过会企业包括主板28家、科创板18家、创业板14家、北交所49家，其中62家已在年内实现首发上市 [5] - 创业板首家未盈利IPO大普微于12月25日成功过会，创业板于今年6月正式启用未盈利上市标准 [5] - 科创板“1+6”政策配套规则在7月落地，对未盈利上市公司进行差异化统一监管 [5] - 从保荐人角度看，国泰海通证券、中信证券、中信建投过会企业数量位列前三，分别为15家次、12家次和11家次 [6] IPO终止与排队情况 - 全年累计终止审核企业数量为95家，较去年同期大幅减少77%，撤单情况逐月递减，最后三个月每月仅3家终止 [7] - 在终止审核的企业中，有22家为已过会企业，数量大幅少于去年的66家 [7] - 今年有7家企业终止注册，其中北交所3家，主板、创业板各2家，最长排队时长达到1110天 [7] - 截至2025年12月30日，仍在IPO排队企业共计297家，拟登陆北交所的企业数量最多，共173家，占比近6成 [8] - IPO排队企业中，隶属于广东省的企业数量最多，共61家，其次为江苏省的52家以及浙江省的46家 [9]

2025年A股IPO市场整体格局 - 2025年IPO市场呈现“两增一减”格局：受理数量大幅增加至251家，是2024年的3.26倍；过会数量大幅增加至109家，是去年的2倍之多；撤单数量大幅减少至95家，较去年同期大幅减少77% [3] IPO受理情况 - 2025年沪深北交易所合计受理企业IPO申请251家，其中上交所60家、深交所55家、北交所136家 [4][5] - 按板块划分，主板受理29家、科创板44家、创业板42家、北证136家 [6] - 6月和12月是受理高峰期，6月单月受理150家，占全年总量的60%；12月受理46家 [6] - 受理企业募资金额最高的为深市主板的华润新能源控股有限公司，达245亿元；其次为中电建新能源集团股份有限公司，拟募资90亿元；惠科股份有限公司拟募资85亿元 [6] - 从行业分布看，制造业申报数量靠前，化工、工业机械、电子设备仪器和元件、半导体产品、半导体材料与设备、电气部件与设备、汽车零配件与设备等细分领域占比较高 [7] IPO审核与过会情况 - 2025年共有117家首发企业上会，其中109家顺利过会，通过率达93% [8] - 具体过会企业包括主板28家、科创板18家、创业板14家、北交所49家，其中62家已在年内实现首发上市 [8] - 创业板首家未盈利IPO大普微于12月25日成功过会；科创板“1+6”政策配套规则于7月落地，对未盈利上市公司进行差异化统一监管 [8] - 从保荐人角度看，国泰海通证券、中信证券、中信建投过会企业数量位列前三，分别为15家次、12家次和11家次 [9] IPO终止与排队情况 - 2025年IPO撤单情况趋于稳定并逐月递减，1月撤单26家，2月降至11家，此后10个月保持在个位数，最后三个月每月仅3家终止审核 [11] - 全年累计终止审核95家，其中22家为已过会企业 [11] - 今年有7家企业终止注册，北交所3家，主板、创业板各2家，最长排队时长达到1110天 [11] - 截至2025年12月30日，仍在IPO排队企业共计297家，其中拟登陆北交所的企业最多，共173家，占比近6成；其次为主板42家、创业板42家、科创板40家 [12] - IPO排队企业中，隶属于广东省的企业数量最多，共61家；其次为江苏省52家以及浙江省46家 [12]

2025年A股IPO市场整体格局 - 2025年IPO活动整体平稳，受理、审核、发行节奏呈现常态化，资本市场资源要素继续向“新质生产力”加速集聚 [1] - 2025年IPO呈现“两增一减”格局：受理数量大幅增加至251家，是2024年的3.26倍；过会数量大幅增加至109家，是去年的2倍之多；撤单数量大幅减少至95家，较去年同期大幅减少77% [1] IPO受理情况 - 2025年沪深北交易所合计受理企业IPO申请251家，其中上交所60家、深交所55家、北交所136家 [2] - 按拟上市板块划分，主板受理29家、科创板受理44家、创业板受理42家、北证136家 [2] - 6月和12月是受理高峰期，6月合计受理150家，占全年总量的60%，12月集中受理46家 [2] - 财务报告有效期是核心驱动因素，大多数企业选择在6月底前扎堆申报 [2] 受理企业募资与行业分布 - 从募资金额看，深市主板受理的华润新能源控股有限公司募资金额最高，达245亿元；其次为中电建新能源集团股份有限公司，拟募资90亿元；惠科股份有限公司拟募资85亿元 [3] - 从行业分布看，制造业申报数量靠前，化工、工业机械、电子设备仪器和元件、半导体产品、半导体材料与设备、电气部件与设备、汽车零配件与设备等细分领域占比较高 [3] IPO审核与过会情况 - 2025年有117家首发企业上会，109家顺利过会，通过率达到93% [4] - 具体过会企业包括主板28家、科创板18家、创业板14家、北交所49家，其中62家过会企业已在年内实现首发上市 [4] - 创业板首家未盈利IPO大普微于12月25日成功过会，创业板于今年6月正式启用未盈利上市标准 [4] - 科创板“1+6”政策配套规则于7月落地，对未盈利上市公司进行差异化统一监管 [4] 保荐机构表现 - 从保荐人角度看，国泰海通证券、中信证券、中信建投过会企业（包括联席保荐）数量位列前三，分别为15家次、12家次和11家次 [5] IPO终止审核情况 - 2025年IPO撤单情况明显趋于稳定并逐月递减，1月份撤单26家，2月份降至11家，此后10个月保持在个位数，最后三个月每月仅有3家终止审核 [6] - 全年累计终止审核企业数量为95家，较去年同期大幅减少77% [6] - 在终止审核的企业中，有22家为已过会企业，数量大幅少于去年的66家 [6] - 今年有7家企业终止注册，其中北交所3家，主板、创业板各2家，最长排队时长达到1110天 [6] IPO排队企业现状 - 截至2025年12月30日，仍在IPO排队企业共计297家 [7] - 拟登陆北交所的IPO企业数量最多，共有173家，占比近6成；其次为主板企业42家；创业板排队企业42家、科创板排队企业40家 [7] - IPO排队企业中，隶属于广东省的企业数量最多，共有61家；其次为江苏省的52家以及浙江省的46家 [8]

外资机构A股调研概况 - 截至12月26日，2025年以来共有798家外资机构调研A股上市公司，合计调研次数达9308次 [1][2] - Point 72资产管理公司以263次调研位居外资机构榜首，高盛（亚洲）证券有限公司、IGWT INVESTMENT分别以239次和227次紧随其后 [2][3] - 高盛集团、美银证券、花旗环球等国际大行的调研次数均超过100次 [1][2] 外资机构调研方向 - 外资机构的调研方向高度集中于科技和医药两大赛道 [1][5] - 以AI为代表的科技板块被视为长期盈利增长的关键动力，科技板块在MSCI中国指数中的权重已占约一半 [5] - 医药领域的确定性源于中国坚实的产业基础和研发实力的显著提升，中国创新药研发管线数量已迈入全球第一梯队 [5][6] 最受外资关注的上市公司 - 汇川技术是年内最受外资关注的A股公司，共获得733家外资机构调研 [3][4] - 迈瑞医疗和奥普特分别获得404家和331家外资机构调研，位列第二和第三 [3][4] - 华明装备、华测检测、澜起科技、埃斯顿、百济神州、联影医疗等公司均获得超过100家外资机构调研 [3] 机构观点摘要 - 高盛估计，未来十年AI的广泛应用有望通过节约成本、提高生产率和创造新收入机会，推动企业盈利每年增长3% [5] - 高盛认为，中国AI科技生态系统的股票估值与美国相比并不算高，因中国在资本支出方面存在上升空间，且专注于通过创造使用场景实现AI货币化 [5] - 瑞银财富管理指出，政府持续增加研发投入以及加快推进科技自立自强，带动了数字经济占GDP比重不断提升 [5] - 摩根士丹利基金经理表示，依托国内政策支持及高效的研发与临床效率，中国创新药未来具备实现整体超越的潜力 [6] - 外资私募投资负责人认为，中国在高端制造与供应链方面的全球性优势，使其能在医药研发和生产环节承接更多全球分工，为全球药企降本增效 [6]

机构调研概况 - 本周（12月8日至12月12日）共有195家上市公司获得机构调研 [1] - 中科曙光与海光信息最受关注，参与调研的机构数量均为341家 [1] - 伟创电气、超捷股份、胜宏科技分别获得112家、73家、59家机构调研 [1] - 欧科亿获得机构调研6次，博盈特焊获得机构调研4次 [1] 调研行业分布 - 机构调研持续聚焦于工业机械、电子元件、电气部件与设备等行业板块 [1]