私募基金四季度调研活动概况 - 四季度是私募基金业绩兑现和捕捉来年投资机会的关键期，调研成为探寻新机遇的主要方式 [1] - 截至12月4日，四季度以来多达2280家私募机构合计进行了1.3万次调研，其中多家私募调研超百次 [1] - 调研释放出对2026年A股市场信心坚定、处于调仓换股关键期、通过调研确保配置资产合理以保证产品收益最大化的信号 [1] 头部私募调研行为分析 - 多家百亿元级头部私募调研踊跃，在调研次数榜单中排名靠前 [2] - 上海盘京投资、上海和谐汇一、上海重阳投资等多家头部私募四季度调研均在50次至100次之间 [2] - 头部私募积极调研源于管理规模与策略导向的双重驱动，大规模资金需前瞻性把握确定性高的投资机会 [3] - 随着科技股投资逻辑转向业绩兑现，头部私募加强对硬科技企业的重点调研以甄别真成长、控制组合风险 [3] 私募调研关注的行业与板块 - 从调研公司所属板块来看，电子元件、医疗保健设备、集成电路等领域最受欢迎 [1] - 科技股更受青睐，具体包括电子元件、医疗保健设备、集成电路、消费电子产品、光伏设备、半导体材料与设备等领域 [3] - 电子元件板块年内上涨动能强劲，AI硬件、半导体国产替代、汽车电子、消费电子创新等细分领域受益于多重利好实现快速发展 [4] - 布局兼具成长潜力与盈利确定性的赛道，如电子元件，能高效帮助私募基金获取超额收益 [4] 被集中调研的个股情况 - 立讯精密、爱博医疗、兆易创新、中控技术和金盘科技等多家公司被私募集中调研超过百次，这些公司均属于科技股 [3] - 蓝思科技、骄成超声、汇川技术、晶盛机电、安集科技和华勤技术等30多家上市公司，被私募合计调研次数在50次至100次之间，其中多数属于科技股 [3]

外资机构A股调研概况 - 截至12月3日，外资机构年内累计调研A股上市公司9084次 [1] - Point72资产管理公司以255次调研位居榜首，高盛、路博迈、花旗环球、美银证券等知名机构调研次数均超过100次 [1] 外资机构调研频次排名 - Point72 Asset Management调研255次，高盛(亚洲)证券有限公司调研235次，IGWT INVESTMENT调研226次 [2] - The Goldman Sachs Group, Inc 与博裕資本投資管理有限公司均调研175次，NEUBERGER BERMAN EUROPE LIMITED调研173次 [2] 外资重点调研公司及行业 - 汇川技术以708家外资机构调研数量位居首位，所属电气部件与设备行业 [3] - 迈瑞医疗吸引404家外资机构调研，奥普特吸引331家，分列第二、三位，所属行业分别为医疗保健设备、电子设备和仪器 [3] - 华明装备、华测检测、澜起科技和中控技术均吸引超过200家外资机构调研 [3] 外资调研核心赛道 - 外资调研方向主要聚焦于科技创新和高端制造两大赛道 [1][3] - 调研标的集中在电气部件与设备、医疗保健设备、电子设备和仪器、集成电路等领域 [3] 外资资金配置动向 - 截至三季度末，北向资金持有A股市值连续三个季度增长，年内持仓市值累计增加逾3400亿元 [4] - 全球前40大投资机构的中国股票持仓比例升至1.1%，为2023年一季度以来的最高水平 [4] 外资对2025年A股市场的观点 - 外资机构认为中国科技股具备相对估值优势，在国家政策和产业生态的双重支持下，兼具盈利增长与抗风险韧性 [5] - 外资整体对中国股票仍处于低配，进一步增持中国科技股的意愿有望增强 [5] 外资明年的投资布局方向 - 重点布局具备“进可攻、退可守”特性的资产，如贵金属 [5] - 关注全球人工智能爆发式增长带来的电力设备与存储器领域的巨大需求 [5] - 关注估值被低估的优质公司，同时进行适当的均衡配置 [6]

私募调研活跃度格局变化 - 10月以来私募调研活跃度前十榜单中，非百亿私募占据九席，仅高毅资产一家百亿私募跻身其中，打破过往头部机构主导调研排名的固有格局[1] - 同期调研超50次的私募共24家，虽包含高毅资产、淡水泉、盘京投资、和谐汇一、重阳投资等百亿机构，但其调研频次已被大量中小机构超越[1] - 中小私募调研活跃度提升体现不同规模机构策略分化，中小私募以“广覆盖”捕捉机会，百亿私募更注重对重点个股的深度调研[1] 领先私募调研数据 - 尚诚资产以228次调研总次数、219只调研个股总数位居私募调研双榜第一，是唯一实现“双200”的私募[1][2] - 准百亿私募正圆投资以168次调研总次数、158只调研个股总数位列双榜第二[1][2] - 调研总次数排名前五的私募包括耕霁投资（108次）、鸿运基金（103次）、青骊投资（83次）[3] - 调研个股总数排名前五的私募包括耕霁投资（106只）、鸿运基金（100只）、嘉世基金（80只）[4] 百亿私募调研聚焦领域 - 百亿私募展现出对硬科技领域的聚焦，冯柳持续关注海康威视，多家百亿私募共同调研立讯精密[1] - 高毅资产最关注电子元件、医疗保健设备、工业机械、西药、电气部件与设备等行业[7] - 和谐汇一最关注医疗保健设备、食品加工与肉类、集成电路、电子元件、消费电子产品等行业[7] - 盘京投资最关注电脑硬件、储存设备及电脑周边、电子元件、工业机械、集成电路等行业[8] 具体调研活动与个股关注 - 尚诚资产调研个股中属医疗保健设备、电子元件、工业机械、电气部件与设备、西药等行业居多[6] - 在尚诚资产已调研的219只个股中，深市、沪市分别有111只、89只，更关注深市个股，调研北交所个股19只[6] - 高毅资产调研超2次的个股有九号公司-WD、科博达、胜宏科技3只[7] - 和谐汇一调研超2次的个股有潮宏基、九号公司-WD、天智航-U、唯捷创芯4只[7] - 盘京投资调研超2次的个股有江波龙（被调研5次）、深南电路、沃尔德3只[8] 知名投资经理调研动向 - 高毅资产冯柳通过视频会议调研海康威视，和谐汇一林鹏、韩冬、凌晨参与同场会议[7] - 董承非亲赴鼎龙股份调研现场[10] - 合远基金庄琰先后调研扬杰科技、华测导航、中钨高新、冰轮环境等个股[11] - 重阳投资合伙人陈心参与广电计量网络会议，盘京投资董事长庄涛现身佰维存储现场会议[10][8]

公募机构调研活动概况 - 四季度以来公募机构调研总次数达11166次，较三季度同期增长47.78% [1] - 调研热度显著提升，已有40家公募机构调研次数达到或超过100次 [1] 重点调研机构及标的 - 创金合信基金调研次数最多，达427次，重点关注工业机械、电子元件、医疗保健设备行业及金石资源、欧科亿、华锐精密等个股 [2] - 平安基金调研256次，华夏基金调研231次，分别重点关注工业机械、电子元件、集成电路及工业机械、医疗保健设备、集成电路等行业 [2] 调研板块焦点 - 科创板与创业板成为公募机构调研焦点，相关标的调研频次位居市场前列 [3] - 两大板块市场包容性持续提升，前三季度上市公司整体业绩显著改善，成长韧性凸显 [3] 投资逻辑与行业观点 - 公募机构通过高频调研验证企业业绩、筛选超预期个股，为布局明年投资优化持仓结构 [1] - 在AI、新能源等前沿需求拉动下，科创板与创业板个股成为机构配置高成长资产的核心选择 [3] - 业界看好成长资产配置价值，认为政策对科技创新的支持有望在未来两三年转化为公司实际业绩 [4] - 投资主线上，新兴科技是主线，机器人板块被视为AI+消费的重要场景之一 [4]

外资加仓中国资产概况 - 2025年三季度外国机构投资者进一步增持中国股票，其低配比例从-1.6%升至-1.3% [1][3] - 全球前40大投资机构的中国股票持仓升至1.1%，为2023年一季度以来的最高水平，但仍低于2020年约2%的峰值 [1][3] - 跟踪的约800只主动型外国基金共持有2700亿美元的中国股票，2025年三季度这些基金将其中国低配比例减少30个基点至-1.3%，为自2022年四季度以来最轻的低配水平 [3] 外资持仓行业动向 - 国际投资者增持最多的行业包括医疗保健、保险、能源和材料以及互联网 [2][3] - 国际投资者减持了汽车和科技行业 [3] - 主动型外国机构投资者有选择地买入成长、高beta行业（医疗保健、保险、互联网、消费）和"反内卷"受益者（能源和材料、可再生能源） [4] 南北向资金流向 - 南向资金流入高达560亿美元，与2025年一季度创纪录的水平持平，所有行业均录得净流入 [4] - 南向投资者买入最多的行业为可选消费品，并在三季度买入金融、医疗保健和IT，趋势保持到四季度，金融和可选消费品仍是买入最多行业，能源、材料和通信服务的资金流入增多 [4] - 北向投资者减持金融、必需消费品和公用事业，IT是唯一录得净流入的行业 [4] - 10月以来，医疗保健行业出现资金流出 [4] QFII与中概股动向 - 三季度法国巴黎银行、摩根大通证券、摩根士丹利、阿布扎比投资局、瑞士联合银行等多家知名外资机构均加仓A股股票 [5] - QFII重点加仓了银行、电气设备、化工、软件服务等行业的个股 [5] - 在美国上市的中概股获得外资机构增持，知名对冲基金TT国际资产管理公司、沃尔弗林资产管理公司、花旗集团均增持了阿里巴巴，拼多多、百度也分别获得多家外资机构加仓 [5] 外资机构调研活动 - 10月1日至11月14日，外资机构调研A股上市公司总次数达到1288次 [2][6] - 高盛（亚洲）证券有限公司、花旗环球金融亚洲有限公司、摩根士丹利亚洲有限公司的调研次数排名靠前，分别为44次、30次、23次 [2][6] - 华明装备、奥普特、联影医疗、汉钟精机、奥比中光-UW、汇川技术分别获得92家、82家、71家、45家、44家、43家外资机构调研 [6] - 被密集调研的公司主要来自电气部件与设备、电子设备和仪器、医疗保健设备、工业机械行业 [6] 外资机构看好的投资方向 - 外资机构看好AI、工程机械、有色金属、中国制造优势等领域的机会 [7] - 关注AI所带来的变革性机会，以及在工程机械、化工、动力电池、有色金属等行业的机会 [7] - 重申对人工智能、航空航天、低空经济及创新型大消费赛道的看好 [8] - A股市场中长期表现的核心逻辑根植于中国制造优势，随着政策对部分产业"内卷式"竞争的调控，中国制造优势最终能够在盈利能力上得以体现 [2][8] 外资流入前景展望 - 预计12月美联储降息延续，并将于12月结束缩表，缓解流动性压力，海外资金有望进一步流入港股 [9] - 在国际货币秩序重构背景下，A股在全球资金再平衡中的吸引力正在增强 [9] - 考虑到当前外资持股占A股流通市值仍然偏低，未来增配空间仍然广阔 [9]

外资加仓中国资产概况 - 2025年第三季度外国机构投资者进一步增持中国股票，全球前40大投资机构的中国股票持仓升至1.1%，为2023年第一季度以来的最高水平 [1][2] - 主动型外国基金将其对中国股票的低配比例减少30个基点至-1.3%，为自2022年第四季度以来最轻的低配水平 [2] - 约800只主动型外国基金共持有2700亿美元的中国股票 [2] 外资持仓的行业偏好 - 国际投资者增持最多的行业包括医疗保健、保险、能源和材料以及互联网 [1][2] - 国际投资者减持了汽车和科技行业 [2] - 主动型外国机构投资者有选择地买入成长、高beta行业（医疗保健、保险、互联网、消费）和“反内卷”受益者（能源和材料、可再生能源） [3] 南北向资金流向 - 南向资金流入高达560亿美元，与2025年第一季度创纪录的水平持平，所有行业均录得净流入 [3] - 可选消费品成为南向资金买入最多的行业，金融和医疗保健、IT也获买入，此趋势总体保持到第四季度 [3] - 北向投资者减持金融、必需消费品和公用事业，IT是唯一录得净流入的行业 [3] QFII及中概股动向 - 第三季度多家知名外资机构如法国巴黎银行、摩根大通证券、摩根士丹利等均加仓A股股票 [4] - QFII重点加仓了银行、电气设备、化工、软件服务等行业的个股 [4] - 在美国上市的中概股如阿里巴巴、拼多多、百度获得外资机构增持 [4] 外资机构调研活动 - 2025年10月1日至11月14日，外资机构调研A股上市公司总次数达到1288次 [5] - 高盛（亚洲）证券有限公司、花旗环球金融亚洲有限公司、摩根士丹利亚洲有限公司调研次数排名靠前，分别为44次、30次、23次 [1][5] - 华明装备、奥普特、联影医疗、汉钟精机、奥比中光-UW、汇川技术为最受欢迎的6家上市公司，分别获得92家、82家、71家、45家、44家、43家外资机构调研 [5] 外资看好的投资方向 - 外资机构看好AI、工程机械、有色金属、中国制造优势等领域的机会 [6] - 关注AI所带来的变革性机会，以及在工程机械、化工、动力电池、有色金属等行业的机会 [6] - 基于政策导向与产业趋势，看好人工智能、航空航天、低空经济及创新型大消费赛道 [7] 市场核心逻辑与后市展望 - A股市场中长期表现的核心逻辑根植于中国制造优势，政策对部分产业“内卷式”竞争的调控有助于盈利能力体现 [1][7] - 海外因素对中国资产的影响较以往弱化，投资者开始认识到制造业在动能转换中的韧性及优势 [7] - 预计外资流入中国资产的趋势有望延续，A股在全球资金再平衡中的吸引力正在增强，未来增配空间广阔 [8]

外资机构A股调研活动 - 10月以来高盛、瑞银等外资机构合计调研309家A股上市公司 [1][3] - 调研主要集中在工业机械、电气设备、电子元件、医疗等行业 [3] - 共有35家上市公司获得超10家外资机构扎堆调研 [3] 外资重点调研公司 - 华明装备被摩根大通、摩根士丹利等82家外资机构调研，关注三季度业绩及海外订单 [5][7] - 联影医疗被高盛、瑞银等71家外资机构调研，关注前三季度业绩及海外市场表现 [5][7] - 其他热点公司包括蓝思科技、立讯精密、华测检测等，主要分布在人工智能、工业自动化、新能源、半导体及消费电子产业链 [5][6] 主要外资机构调研动态 - 高盛10月以来调研超50家A股公司，包括温氏股份、立讯精密等 [9] - 花旗调研超40家A股公司，包括天合光能、立讯精密等 [9] - 全球对冲基金Point72调研近30家A股公司，包括立讯精密、三花智控等 [9] - 摩根士丹利、瑞银、野村等外资近期高频调研，现身十余家上市公司 [10] QFII持仓情况 - 截至三季度末，QFII机构A股持仓市值达1504亿元，较2024年底增加超330亿元，增幅28.4% [1][10] - 856家A股上市公司十大流通股东中出现QFII机构 [10] - QFII在三季度新进687家、增持141家上市公司 [11] 外资对"十五五"规划的看法 - 外资机构积极聚焦"十五五"规划建议，看好新质生产力、科技自主可控等领域发展 [12] - 规划将建设现代化产业体系列为重点任务之首，强调先进制造业和提振消费 [12] - 建议关注安全韧性、自主可控投资、新兴产业商业化等题材 [12] 外资宏观经济预测 - 高盛上调对中国出口增速和实际GDP增速预测，预计2025年实际GDP增速为5.0% [12][14] - 高盛预计未来几年中国出口量每年增长5%至6% [14] - 政策信号体现中国提升先进制造业竞争力和提振出口的决心 [14]

外资机构A股调研活动 - 10月以来高盛、瑞银等外资机构合计调研309家A股上市公司[1][3] - 调研主要集中在工业机械、电气设备、电子元件、医疗等行业[3] - 共有35家上市公司获得超10家外资机构扎堆调研[3] 外资重点调研公司 - 华明装备被82家外资机构调研 关注三季度业绩及出口订单[4][6] - 联影医疗被71家外资机构调研 关注海外市场业务表现[4][6] - 蓝思科技、华测检测、立讯精密等公司获得32-34家外资机构调研[4] - 重点公司分布在人工智能、工业自动化、新能源、半导体等高景气产业链[5] QFII持仓情况 - 截至三季度末QFII机构A股持仓市值达1504亿元[2][7] - 较2024年底增加超330亿元 增幅达28.4%[2][7] - QFII在三季度新进687家A股上市公司十大流通股东[8] - 增持141家上市公司[8] 外资机构调研动态 - 高盛10月以来调研超50家A股公司 包括立讯精密、中科创达等[7] - 花旗调研天合光能、立讯精密等超40家公司[7] - Point72调研立讯精密、三花智控等近30家公司[7] - 摩根士丹利、瑞银、野村等外资均高频调研上市公司[7] 外资对宏观经济展望 - 高盛上调中国出口增速预测 预计年增长5%-6%[10][11] - 高盛将2025年中国实际GDP增速预测上调至5.0%[10][11] - 外资机构聚焦"十五五"规划 关注科技自主可控领域[9][10] - 野村证券认为规划凸显对供应链重视和提振消费决心[9]

外资机构A股调研概况 - 10月以来外资机构共计调研309家A股上市公司 [1][3] - 调研活动主要集中在人工智能、工业自动化、新能源、半导体及消费电子等高景气度产业链 [1][3] - 有35家上市公司获得超过10家外资机构的扎堆调研 [3] 重点被调研公司及行业分布 - 华明装备获得82家外资机构调研，关注其三季度业绩及海外订单情况 [1][3] - 联影医疗获得71家外资机构调研，机构关注其海外重点项目交付进度加快 [1][4] - 外资调研集中的行业包括工业机械、电气设备、电子元件、医疗保健设备等 [1][3] - 其他受关注公司包括蓝思科技（35家）、华测检测（34家）、立讯精密（32家）等 [1][3] 外资机构具体调研动态 - 高盛自10月以来调研了超过50家A股公司，例如温氏股份、立讯精密等 [5] - 花旗调研频次较高，近期调研了天合光能、立讯精密等超40家公司 [5] - 全球对冲基金Point72调研了立讯精密、三花智控等近30家公司 [5] - 摩根士丹利、瑞银、野村等外资机构均高频现身10余家公司的调研活动 [5] 外资配置A股规模变化 - 截至三季度末，QFII机构在856家A股上市公司十大流通股东名单中出现，较去年底的781家明显增加 [2][5] - 外资机构合计持仓市值高达1504亿元，相比2024年底增加超330亿元，增幅达28.4% [5] 外资对"十五五"规划及宏观经济的看法 - 外资机构积极看好"十五五"规划时期中国新质生产力、科技自主可控等领域的发展 [6] - 高盛上调对中国出口增速和实际GDP增速的预测，将2025年中国实际GDP增速预测上调至5.0% [2][7] - 高盛预计未来几年中国出口量将每年增长5%至6%，从而获得更多全球市场份额 [7] - 规划建议将建设现代化产业体系列为重点任务，凸显对可靠高效供应链的高度重视 [6]

银行理财子公司权益投资布局 - 在政策引导下，银行理财子公司今年加大权益市场研究力度，加码布局权益投资 [1] - 前三季度25家银行理财子公司调研A股上市公司达1762家，调研次数超过2100次 [1] - 调研主要集中在工业器械、电子元件、电气部件与设备、医疗保健设备、集成电路等科技属性强的领域 [1] 重点机构调研活动 - 宁银理财、招银理财、兴银理财调研活跃度居前，调研总次数分别为301次、288次、241次，调研上市公司数量分别为224家、222家、191家 [2] - 杭银理财、汇华理财、建信理财、工银理财调研上市公司数量均超过100家 [2] - 宁银理财积极参与A股IPO网下打新，工银理财参与三花智控港股IPO基石投资 [2] 调研标的偏好 - 前三季度理财子公司调研科创板及创业板上市公司数量分别为458家、426家，合计占调研总数的50.17% [3] - 宁银理财、招银理财、兴银理财调研科创板及创业板上市公司数量均超过100家 [3] - 重点关注新能源、通信、消费、医药等行业内科技含量高的上市公司，例如宁银理财关注中集车辆、瑞迈特、新天绿能，招银理财关注普蕊斯、东芯股份、中控技术，兴银理财关注汇川技术、伟思医疗、东芯股份 [3] 权益市场布局路径 - 理财子公司通过参与上市公司定增、IPO网下打新、港股基石投资、加大含权产品供给、布局指数化投资、增配科创债ETF等多元路径布局权益市场 [2] - 增强权益投研能力是长期课题，以应对理财产品收益率走低和满足客户需求 [4] - 依托银行对企业端的信贷数据和客户资源，优先调研和投资有信贷合作的优质企业，实现风险可控下的收益增长 [4] 战略方向与行业趋势 - 重点关注科技属性强的上市公司，反映对可持续、高增长优质资产的战略判断，也是响应国家支持科创产业政策的体现 [5] - 科技企业成长空间大，有助于优化理财产品收益结构和增强产品竞争力 [5] - 预计未来理财资金将增配权益资产，推动行业从固收为主向多元资产配置转型 [5]