报告核心观点 - 市场正处新一轮做多窗口，指数有上行动能，预计震荡偏强运行，投资容错率提升，可保持较高权益仓位顺势而为；若“反内卷”政策落实，指数或进入戴维斯双击阶段；近期可关注反内卷、稳定币、有色方向及中报预告有望超预期的标的 [9] A股市场概览 - 上证指数总市值681061亿元，流通市值529750亿元，市盈率12.56，市净率1.30；深证成指总市值234005亿元，流通市值192666亿元，市盈率20.83，市净率2.20；创业板指总市值61842亿元，流通市值49186亿元，市盈率28.93，市净率4.01；科创50总市值34797亿元，流通市值23184亿元，市盈率54.13，市净率4.18；北证50总市值3145亿元，流通市值2176亿元，市盈率48.64，市净率4.87；沪深300总市值609098亿元，流通市值448622亿元，市盈率11.69，市净率1.29 [3] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，硬科技板块风格跑赢，蓝筹板块风格跑输；分规模看，小盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输；分行业看，非银金融、计算机、钢铁涨幅居前，煤炭、建筑材料、银行跌幅居前 [7][8] - 各指数估值方面，上证指数市盈率15.3倍，处于历史后34.32%分位，市净率1.39倍，处于历史后15.16%分位等 [8] - 万得全A指数2959家公司上涨，2204家公司下跌，涨停69家，跌停14家，全市场成交额17366.1亿元，较前一交易日增加2215.42亿元 [9] - 8月前市场处于做多窗口，指数有上行动能，预计震荡偏强运行，投资容错率提升；可关注反内卷、稳定币、有色方向及中报预告有望超预期的标的 [9][10] 基金研究 - 上周中国基金总指数上涨0.54%，普通股票型基金指数上涨0.88%等；7月11日，LOF基金价格指数上涨0.52%，ETF基金价格指数上涨0.63%等 [12][13] - 截至7月11日，情绪预期和情绪温度当前值较前值上升，情绪浓度近一周上行，市场或将开启主线行情 [15] 债券研究 - 7月11日，1年期国债到期收益率下行0.3bp至1.37%，10年期国债到期收益率上行0.4bp至1.67%等 [17] 重要财经资讯 - 央行开展847亿元7天期逆回购操作，单日净投放507亿元 [18][19] - 住房城乡建设部就9项工程建设强制性国家规范、6项国家标准公开征求意见 [20][21] - 财政部发布通知启动财政电子票据跨省报销第二批试点工作，试点省份有北京、河北等 [22][23] - 特朗普已分四批向25个贸易伙伴加征关税，税率20% - 50%不等 [24][25] - 深交所修订创业板综合指数编制方案，7月25日实施，引入风险警示股票月度剔除机制和ESG负面剔除机制 [26][27] - 财政部发布通知引导保险资金长期稳健投资，加强国有商业保险公司长周期考核，调整经营效益类指标考核方式 [28] 行业及公司动态 行业动态 - 奇瑞汽车公布陪伴机器人专利，能提升使用安全性 [29][30] - 2024年大圆柱电池出货量1亿颗，全球规划产能超60亿颗，预计2030年实际出货量超50亿颗，主要应用于新能源汽车动力电池等 [31][32] - 上海浦东将推动减速器、灵巧手、控制器等重点零部件企业在浦东快速集聚 [34][35] 公司跟踪 - 东鹏饮料预计上半年收入106.3 - 108.4亿元，同比增长35 - 38%，利润增长33 - 42%，通过推进全国化战略等带动收入增长 [36][37] - 珠江啤酒预计上半年归母净利润57478 - 62476万元，同比增长15 - 25%，产品结构优化，啤酒销量和营收同比增长 [38][39] - 柳工预计2025年上半年归母净利润11.80 - 12.79亿元，同比增长20 - 30%，国内市场行业回暖，国际市场业务稳定增长 [40][41] - 长缆科技中标中广核新能源2025年电缆附件框架采购第一标段，中标金额9716.5万元，2024年两项创新产品通过国家级新产品技术鉴定 [43][44] 湖南经济动态 - 步步高预计2025年H1扣非净利润900 - 1300万元，扭亏为盈，因确认大额重整收益和深化经营策略 [45] - 2025年湖南十大重点民生实事项目进度实现“双过半”，24个项目预计投入571.64亿元，2个已全面完成 [46][47] 近期研究报告集锦 - 丸美生物是眼部护理赛道龙头，构建多品牌矩阵，主品牌丸美定位中高端，子品牌恋火深耕高质极简底妆 [48][49][51] - 公司成立四期产业投资基金，拓展产业链上下游布局 [52] - 预计2025 - 2027年营收分别为38.31亿元、47.96亿元、58.18亿元，归母净利润分别为4.40亿元、5.58亿元、6.96亿元，给予2025年38 - 43倍PE估值，维持“增持”评级 [53]

发行方案概述 - 公司拟向不超过35名特定对象发行股票 发行对象包括证券投资基金管理公司 证券公司 保险机构投资者等符合规定的机构和个人投资者 [1] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票均价的80% [1] - 本次发行股票数量不超过57,932,292股 不超过发行前公司总股本的30% [1] - 股票面值为人民币1元 将在深圳证券交易所主板上市交易 [1] 募集资金用途 - 募集资金总额不超过46,000万元 将用于五个项目 [2] - 高压超高压电缆附件产能扩充及其他电力设备产业技术改造项目拟投入19,950.25万元 [3] - 研发中心建设项目拟投入7,736.64万元 [3] - 营销及服务体系建设项目拟投入5,761.12万元 [3] - 信息化系统升级建设项目拟投入3,840.59万元 [3] - 补充流动资金拟投入8,711.40万元 [3] 股权结构变化 - 控股股东俞正元直接持有公司35.47%股份 与其一致行动人合计持有35.84%股份 [4] - 假设全额发行57,932,292股后 俞正元持股比例将降至27.29% 仍为公司控股股东 [4] - 发行不会导致公司控制权发生变化 [4] 历史发行情况及财务表现 - 公司曾终止2024年度以简易程序向特定对象发行股票事项 原计划募集不超过22,560万元用于收购双江能源部分股权及增资 [5] - 2025年一季度营业收入2.69亿元 同比增长35.97% [5] - 归属于上市公司股东的净利润245.73万元 同比减少84.88% [5] - 扣非净利润123.81万元 同比减少88.36% [5] - 经营活动产生的现金流量净额为-3,091.51万元 同比减少404.44% [5][6]

定增募资扩产计划 - 公司拟定增募资不超过4 6亿元 主要用于高压超高压电缆附件产能扩充(2 3亿元) 研发中心建设(1 2亿元) 营销及服务体系升级(0 6亿元)和补充流动资金(0 5亿元) [2][3] - 扩产项目将新增年产5000套超高压电缆附件产能 预计2026年投产后年产值达8亿元 市场份额从25%提升至35% [4] - 当前高压超高压电缆附件产能利用率超90% 订单排产周期延长至6个月 [4] 技术优势与市场地位 - 公司在500kV及以上超高压电缆附件领域达到国际领先水平 自主研发产品填补国内空白并应用于三峡如东海上风电 白鹤滩水电站等国家重点项目 [3] - 在国家电网2025年第一批电缆附件招标中 公司110千伏产品以1007 42万元中标额位列17家单位第一 [4] 新能源领域布局 - 公司已成为陆上风电 海上风电 光伏项目主要供应商 ±400kV柔性直流电缆附件应用于全球最大柔直海上风电项目(三峡如东110万千瓦) [5] - 预计2025年海上风电订单占比提升至20% 充电桩领域2025年一季度订单同比增长50% [5] - 计划在越南设立生产基地 拓展东南亚 中东等海外市场 [5] 研发投入与财务表现 - 2020-2024年累计研发投入近4亿元 2025年一季度研发费用1852 08万元(同比+5 39%) [6] - 2024年营收12 42亿元(同比+19 18%) 净利润7468 2万元(同比+3 53%) 但2025年一季度净利润245 73万元(同比-84 88%)因高毛利产品收入减少 [6][7]

公司2025年度向特定对象发行股票相关事项 - 公司监事会审核认为本次向特定对象发行股票符合《公司法》《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》等法律法规规定的资格和条件 [2] - 发行方案有利于增强公司核心竞争力与持续盈利能力 不存在损害公司及中小股东利益的情形 [2] - 本次发行对象选择范围、数量和标准适当 发行定价原则、依据、方法和程序合理 发行方式可行 [2] 募集资金使用计划 - 募集资金投资项目符合国家政策和法律法规 符合公司整体发展战略规划 具有必要性和可行性 [2] - 公司前次募集资金到位时间距本次发行已超过五个完整会计年度 无需编制前次募集资金使用情况报告 [2] - 公司制定了未来三年股东回报规划 符合上市公司现金分红相关规定 有利于维护股东权益 [2] 发行对公司的影响 - 公司分析了本次发行对即期回报摊薄的影响 并提出了具体填补回报措施 [2] - 控股股东、实际控制人及全体董事高管已就填补措施作出承诺 [2] - 本次发行将有助于公司在技术研发、产品质量等方面形成差异化优势 深化电缆附件及配套产品领域布局 [2] - 发行将增强公司下游服务覆盖能力 提升抗风险能力、持续盈利能力和综合竞争力 [2]

公司业绩驱动因素 - 坚持“创新驱动发展战略”，掌握超高压绝缘材料开发等核心技术，构建完整电缆附件技术体系 [2] - 加大研发投入，扩充高端研发团队，强化核心竞争力 [2] - 与西安交大成立联合研究中心，开展产学研合作 [2] 双江能源优势 - 在天然酯绝缘油领域形成技术与客户优势，产品具有闪点高、可自然降解等优点 [2][3] - 产品成功应用于山东电力、三峡集团等项目 [3] - 2024 年参与智能电网国家科技重大专项项目，2025 年加速技术深化和市场扩展 [3] 行业竞争格局 - 电缆附件行业竞争格局呈“金字塔”结构，中低压市场竞争激烈，企业多达数百家 [3] - 高压市场竞争相对缓和，主要竞争者有长园集团、日本住友等 [3] - 公司在超高压领域技术领先，是全球少数能自主研发生产 750kV 及以下交直流超高压电缆附件的企业之一 [3] 750kV 电缆附件研发进展 - 2024 年与相关公司联合研制的 750kV 两项创新产品通过国家级新产品技术鉴定，填补国内空白 [3]

海外业务发展 - 2024年公司进入意大利、美国、乌拉圭、阿曼、阿尔及利亚等多国市场，实现全系列产品出口销售 [2] 子公司优势 - 双江能源在天然酯绝缘油领域形成技术与客户优势，产品低碳环保无毒、过载能力强、安全性好，成功应用于山东电力110kV天然酯立体卷铁心变压器、三峡集团东山杏陈180兆瓦海上光伏等项目 [2] - 2024年双江能源加大研发投入，参与智能电网国家科技重大专项项目；2025年将加速天然酯与合成酯绝缘油技术深化、市场扩展和可持续发展 [2] 研发成果转化 - 2018年公司成功研发的交联聚乙烯绝缘290/500kV电力电缆附件及±525kV（±535kV）交联聚乙烯绝缘直流电缆附件，应用于抽水蓄能电站基建等重点项目，实现电压等级重大突破 [3] - 2022年公司330kV - 500kV系列产品在国家电网集中招标取得显著突破，部分产品交付，进入城市输电网商业化应用阶段 [3] - 2024年公司与中国三峡建工、中国电力科学研究院联合研制的750kV交联聚乙烯绝缘电力电缆用液体填充绝缘复合套管终端和干式绝缘GIS终端两项创新产品，通过国家级新产品技术鉴定，填补国内空白，达国际领先水平 [3] 营销渠道优势 - 公司依托募投项目持续投入，推进销售网络下沉战略，构建省、市、县三级立体化营销网络，组建50支专业化销售团队，实现市场覆盖精细化和协同效率最大化 [3] - 公司推进业务转型，建立四位一体激励体系，精准定位市场和划分业务边界，深耕核心业务领域，提升市场占有率和品牌影响力 [3] - 公司加大国际市场开发力度，扩大直接出口份额，调整产品结构和销售政策，增强市场把控能力，驱动业绩增长 [3] - 营销体系调整和优化提升市场响应速度和服务质量，构建差异化竞争优势，保障业务持续增长 [3]