北交所研究团队 并购贷赋能强链补链，东和新材收购鞍山富裕矿业 51%股权 ——北交所策略并购专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2025 年 07 月 27 日 政策鼓励北交所并购，近两周发生 1 起并购事件 从新"国九条"到"并购六条"，2024 年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。 产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。此外，地方国资成立并购基 金的步伐也在加快，交易设计方面的创新层出不穷，上市公司亦借助并购重组的 力量积极拓展国际市场。定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把 握并购机遇。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同 一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）"强链补链"扩张 版图式并购。截至 2025 年 7 月 25 日，北交所共发生 31 家次重要投资并购事件。 最新一起为东和新材收购鞍山富裕矿业 51%股权。 东和新材收购鞍山富裕矿业 51%股权，使用并购贷款优化融资结构， （1）交易设计：矿产资源属于稀缺资源，评估公司对本次评估采用了折现现金 流量法对采矿权进 ...

品牌跨界找灵感首选 进博会对于国际品牌的影响力，不仅仅关乎业务，还是品牌"破圈"、与各地政府、产业链上下游连通的综合平 台。 3年多前来到上海开出中国首店，随后迅速在中国内地开出16家店、在中国市场收获了爆发式增长的国际潮流生活 方式品牌壳子特玩（CASETiFY）将是出现在今年中国国际进口博览会（下称"进博会"）上的新面孔。 自去年初次与进博会深度接触后，瑞士创新听力保健解决方案供应商索诺瓦也将第一次以展商的身份亮相。致力 于直连南美农场主与国内进口商的电商平台Argo同样是进博会的新朋友，将带着拉美特色产品首次参展。 作为全球企业共享中国机遇的开放平台，今年将举办第八届进博会，朋友圈不断扩大的同时也在"迎来送往"，经 历着展商的更替与品牌更新。曾经的新朋友因此结缘迅速成为了老朋友，老朋友也在"老带新"，用实实在在的收 效吸引着更多品牌借力"掘金"中国。 这些等到今年才出现的新朋友之所以来，和其接下来的品牌战略与中国布局不无关联。 壳子特玩大中华区总经理欧子乐表示，中国是其品牌全球战略的核心市场。已在6·18电商大促期间拿下手机配件 销量冠军的他们，接下来将继续深耕中国，不仅要在线上加大投入，而且也要继续新 ...

8 月转债组合 2025 年 07 月 27 日 ➢ 8 月转债组合 领益智造/领益转债: 全球领先的智能制造平台，产品在消费电子领域处于行业领 先地位 闻泰科技/闻泰转债: 全球汽车半导体龙头之一 蓝天燃气/蓝天转债： 在河南天然气长输管道业务领域具有区域先发优势 森麒麟/麒麟转债：产能"黄金三角"布局提升公司全球化竞争力 万凯新材/万凯转债：国内领先的聚酯材料企业，规模位居全球前列 华友钴业/华友转债：拥有从镍钴锂资源开发到锂电材料制造一体化产业链 大参林/大参转债：国内领先的药品零售连锁企业之一 深信服/信服转债：AI 算力平台帮助用户快速迭代和落地 AI 业务 环旭电子/环旭转债：服务器产品应用于云计算、数据中心等领域 西子洁能/西子转债：余热锅炉产品总体技术水平在国内处于领先地位 ➢ 近期转债策略 各股票指数本周（20250721-20250725）持续上涨，中证转债指数涨跌幅为 2.14%。建筑材料、煤炭、钢铁等行业涨跌幅排名靠前。各平价区间转债价格中 位数走势分化。各平价转债价格中位数呈现上涨趋势，从价格中位数对应历史分 位数的角度，转债估值上升至历史高位。 近期股票市场投资者风险偏好上升，成交 ...

量化周报 三维择时框架继续乐观 2025 年 07 月 27 日 ➢ 择时观点：三维择时框架继续乐观。当下流动性已确认上行趋势，分歧度下 行，景气度上行，三维择时框架继续满仓。从技术形态来看，沪深 300 突破 4000 点关键阻力线后持续上涨，距离下一阻力线 4200 仍有 1%-2%空间，形态上有 一定程度的超买 OB 和供应 VSB，短期或进入高位震荡但反转可能性不大，操作 上持有为主，避免追高。 ➢ 指数监测：建筑材料大幅流入。近 1 周 ETF 产品申购流入增速快的有：建筑 材料、中证基建、创业板人工智能、工程机械主题、持续发展等。近 1 周国证粮 食、富时中国国企开放共赢、科创生物、通信设备、恒生医疗保健份额流出最多。 ➢ 资金共振：推荐农林牧渔，汽车，电子与有色金属。我们监控两融与大单资 金的共振情绪，选择两类资金都看好的行业。两融资金流上周在机械中净流入最 多，净流入 46.2 亿元；大单资金上周在有色金属中净流入最多，净流入 24.3 亿 元。根据融资融券净流入与主动大单资金的净流入情况，本周推荐农林牧渔，汽 车，电子与有色金属。 ➢ 因子跟踪：低波、低流动性风格占优。本周市场延续"小盘占优 ...

（一）打通化债新路径，构建市场化造血新机制 在化解地方债务与推动经济高质量发展的时代命题下，唐山控股发展集团股份有限公司（简称"唐控发 展集团"）交出了一份亮眼的转型答卷。这家总资产567亿元、手握两家上市公司的国有资本运营平台， 通过"并购扛债"与"园区化建设"双轨并行，探索出一条城投平台蜕变为产业引领者的市场化转型进阶之 路。 转型路径：战略并购构筑产业新生态 唐控发展集团的转型密钥，深植于其前瞻性的资本运作与产业布局。面临剥离政府融资职能的必然趋 势，唐控发展集团敏锐把握国家战略性新兴产业宏观导向，立足地方传统产业基础和外部资源禀赋，开 辟出一条"以并购破局、以项目铸链、以科技塑魂"的高质量发展新路径。 2018年11月4日，唐控发展集团协议收购国内胶粘剂龙头企业康达新材（002669）料（集团）股份有限 公司（002669.SZ）26%的股权，通过控股该公司快速切入新材料赛道，并连续整合西安彩晶、成都赛 英、大连齐化等产业链关键企业，构建起覆盖胶粘剂、电子材料、显示材料、特种树脂的专精特新产业 （300832）集群，以资本杠杆高效重构千亿级新材料产业生态。2024年2月20日，唐控发展集团再下一 城， ...

【SynBioCon】 自2023年发布 「中国合成生物学领域产业地图（2023年）」 共300+上榜企业名单（行业领取5000+份）以来，持续关注和服务 产业进展与创新，并将于2025年8月份发布 「中国生物制造产业地图（2025年）」 ， 即中国生物制造500+代表性企业榜单 。 我们将陆续发布各区上榜企业名单，并于 8月20-22日 在 浙江宁波 举办的 第四届合成生物与绿色生物制造大会 正式宣发 ，欢迎行业提前报名领取/ 上榜。 广东省在生物制造产业布局上展现出其前瞻性和系统性，尤其是在 广州 和 深圳 两市， 政策力度 和 创新成效 尤为突出。 根据《 2022 中国生物经济发展研究报告》，广东省生物经济总体规模约为 1.3 万亿元，位居全国第三，并出台《广东省加快建设生物制造产业创新 高地行动方案》明确推动生物制造产业迈 上万亿元 台阶。 深圳市 早 在 2022 年将合成生物列为" 20+8 "未来产业之一，形成了先发优势，从战略科技力量、核心技术攻关、产业链建设等方面全面支持生物 制造产业。此外，深圳通过建设 全国首个合成生物重大科技基础设施和国家生物制造产业创新中心 ，初步形成了"研发 - ...

2025 年 07 月 27 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20250719-20250725） 本期投资提示： 证 券 研 证券分析师 冯彧 A0230123080001 fengyu@swsresearch.com 联系人 冯彧 (8621)23297818× fengyu@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 行 业 比 较 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 ⚫ 2）金融 ✓ 保险：2025 年 1-6 月险企各类保费收入累计同比增长 5.3%，增速较前 5 个月提升 1.5 个百分点。2025 年 7 月 25 日，中国保 ...

金属板块 - 中国宏桥为全球优质电解铝巨头，预计今年归母净利润223亿元，对应PE为6.8X，假设分红率60%，股息率为8.8%[14] - 华菱钢铁是华中板材龙头，当前具备约2650万吨粗钢生产能力，产品结构持续升级，24年盈利阶段承压，后续经营弹性有望释放[20] - 厦门钨业聚集钨稀土钴三大战略金属，24年钨钼、稀土、新能板块利润占比分别为79%、8%、16%，目前估值不到20X，是价值洼地[21] 交运板块 - 圆通速递2025年面临类似21年的“反内卷”情景，但企业竞争更焦灼、板块估值更低，公司盈利能力、成本水平仅次于中通，份额同比稳步提升[39][41][42] - 嘉友国际焦煤过剩产能有望治理，三季度贸易价差或走阔，非洲新项目持续落地，大物流成长空间广阔[52][53] - 招商公路由招商局集团控股，持股比例62.2%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为55/61/63亿元，对应PE估值分别为14.7/13.4/12.9X，25年业绩对应股息率为3.7%[55] 化工板块 - 亚钾国际是出海钾肥新秀，在老挝拥有氯化钾矿区合计面积263.3平方公里，储量超10亿吨，现有一个百万吨氯化钾产能，目标年产量180 - 200万吨[59] - 博源化工聚焦天然碱业务，23年阿拉善银根矿业一期项目投产，二期预计25年底投产，成本优势显著，有望加速行业出清[63][67] 建材板块 - 中材科技特种玻纤布因AI需求爆发迎来大规模放量，预计2024 - 2026年特种玻纤布贡献利润分别为0.2、3.0、7.2亿元[25][30] - 旗滨集团光伏玻璃α有望兑现，随着产能爬坡完成，盈利差距或逐季缩小，测算公司估值具备修复空间[45] 其他板块 - 华锦股份形成800万吨/年炼油等生产规模，气制尿素工艺成本优势显著，兵器阿美炼化项目稳步推进[74] - 福能股份风电利用小时冠绝全国，弃风率长期为0%，主力机组热电联产优势突出，预计2025 - 2027年EPS为1.03元、1.04元和1.43元[78][81][84] - 鸿路钢构持续加大机器人投入，有望提升产品质量、降低成本，当前政策催化下估值有望触底回升[87] - 四川路桥是地方国企优质标的，预计2025年80亿利润，对应股息率约7%，公司价值有望被市场重估[95][97] - 平煤股份主焦煤占比高，降本空间大，资源扩张加速，预计2025 - 2027年EPS分别为6.72亿元、7.62亿元和8.81元[102][104] - 潞安环能是高弹性喷吹煤龙头，充分受益供需改善后的盈利弹性，低估值修复空间巨大，预计2025 - 2027年归母净利润分别为23.22亿元、29.08亿元和32.62亿元[111]

以下文章来源于高工产研 ，作者GGII 高工产研 . 高工产业研究院（简称GGII）是一家专注国内新兴产业市场研究与咨询的第三方机构，涉及的新兴产 业主要包括锂电池、储能、氢能与氢燃料电池、新能源汽车、智能汽车、LED照明与显示、机器人、新 材料等。 摘要 2025年产业调整仍在延续。 据GGII不完全统计，2024年有超过30家上市公司公告延缓、调整或终止锂电产业相关投资项目。 2025年，产业调整仍在延续，GGII不完全统计，上半年共有22家上市公司发布相关公告，从项目 所属行业来看，国内六氟磷酸锂、磷酸铁锂行业项目数量较多，国外电池厂及材料项目受地缘政治 与成本压力冲击，项目推进缓慢，如LG新能源退出印尼84.5亿美元电池供应链项目，国轩高科暂 停美国密歇根州电动汽车电池生产项目。 从建设主体看，跨界企业、产业链延伸项目调整较多，容百科技、金浦钛业、川恒股份、八亿时空 等终止/延期/调减产能的项目均非其核心业务；部分深耕锂电领域的企业亦调整战略，例如天力 锂能终止三元正极材料募投项目，将资金转投补充流动资金；欣旺达终止30GWh动力电池生产基 地项目、智能硬件宁乡综合生产基地项目等。（具体项目列表见文末 ...

此次论坛聚焦高端电子信息化学品，如光刻胶、电子特气、湿电子化学品、半导体封装等领域中的关键 材料制备、分离及纯化等技术难题，致力于突破材料设计、精准制备、超高纯分离与痕量杂质识别检测 等关键技术瓶颈。与会专家围绕电子信息化学品及材料发展战略、超高纯电子信息化学品的分离纯化、 电子信息化学品及材料的合成制备、相关产业化和政策4个议题，作了15场专题报告，共同探讨系统性 提升我国高端电子化学品自主创新能力的创新解决方案和协同范式。 此外，论坛与Industrial Chemistry & Materials (lCM)期刊合作推出Advanced Electronic Chemicals专刊，汇 集业内杰出团队的前沿研究和综述论文，为电子化学品的绿色设计与制备提供了学术交流平台。（记者 战钊） 7月24日，第二十七届中国科协年会"电子化学品关键材料设计与制备"专题论坛在北京召开。论坛由中 国科学技术协会主办，中国化工学会承办。中国科学院院士、河南大学校长张锁江，中国科学院院士、 华东理工大学副校长朱为宏，中国化工学会监事长华炜等100余位专家学者参加论坛，共同探讨我国电 子化学品产业链的安全可控发展路径。 论坛学 ...