公司概况 - 爱博医疗成立于2010年 是眼科器械领域创新先驱 聚焦人工晶状体 角膜塑形镜 隐形眼镜三大业务 三大产品合计收入占比稳定维持在90%左右 [3] - 公司研发实力雄厚 具备完善的科研管理制度和创新激励机制 在多焦人工晶状体等多个领域实现关键技术突破 打破进口垄断 [3] 人工晶状体业务 - 公司是国产人工晶状体龙头企业 产品聚焦中高端市场 白内障在老年群体中高发 人工晶状体植入术是最直接有效的治疗手段 [4] - 单焦点产品推出国产首款散光矫正型人工晶状体Toric 双焦点产品推出国产首款双焦点人工晶状体 作为国采中唯一符合"视力改善"条件产品 享受20%溢价 在"双焦点-非散光人工晶状体"品类中获得最高报价2880元 [4] - 三焦点人工晶状体可一次性解决散光+老视+白内障问题 临床项目进展良好 EDoF人工晶状体已在欧洲市场销售 国内进入产品注册阶段 [4] 角膜塑形镜业务 - 全球儿童及青少年近视患病率上升 角膜塑形镜可有效矫正或延缓近视发展 2018年后被写入《近视防治指南》 行业商业化进程加速 [5] - 公司产品集成全弧段非球面设计 非同心设计 周边减薄设计等关键技术 "透氧系数"和"湿润角"两个关键性能指标业内领先 [5] - 公司持续布局近视防治产业链 推出离焦镜和离焦软镜 与角膜塑形镜形成互补 并推出有晶体眼人工晶体(PR)渗透高度近视患者 [5] 隐形眼镜业务 - 隐形眼镜兼具医疗和消费双重属性 发展天花板较高 公司核心技术由人工晶状体等眼科医疗器械产品技术延展而来 底层技术扎实 [6] - 通过并购天眼医药 优你康 美悦瞳 分别切入彩色隐形眼镜业务 补充产能 拓展O2O零售渠道 加速业务发展 [6] - 未来将发力"高端"和"消费" 自研硅水凝胶隐形眼镜进军高端市场(白片25年取证 彩片26年取证) 通过软性隐形眼镜开拓消费市场 [6]

财务表现 - 2024年公司实现营收14 10亿元 同比增长48 24% 归母净利润3 88亿元 同比增长27 77% 扣非归母净利润3 90亿元 同比增长35 08% [1] - 2025Q1公司实现营收3 57亿元 同比增长15 07% 归母净利润0 93亿元 同比下降10 05% 扣非净利润0 86亿元 同比下降12 83% 净利润下滑主要受人工晶体集采后终端医院手术量减少 出厂价下滑等因素影响 [1] 核心产品表现 - 2024年人工晶状体收入5 88亿元 同比增长17 66% 销量同比增长44 93% 毛利率89 16% 保持稳定 [2] - 角膜塑形镜收入2 36亿元 同比增长8 03% 销量同比增长2 40% 毛利率85 68% 同比增长0 55个百分点 [2] - 近视防控整体营业收入同比增长20 79% 公司推出多种规格的离焦框架镜和离焦软镜等防控产品 [2] 研发与新业务 - 2024年研发投入1 60亿元 同比增长20 80% 占营业收入比例11 33% [3] - 有晶体眼人工晶状体（PR）已于2025年1月获批上市 非球面扩景深（EDoF）人工晶状体已进入产品注册阶段 非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床项目进展良好 [3] - 2024年隐形眼镜业务收入4 26亿元 同比增长211 84% 收入占比达到30 21% 逐步成为公司新的增长动力 [3] 未来展望 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为18 11/22 62/27 85亿元 同比增速分别为28 44%/24 91%/23 12% [4] - 预计归母净利润分别为4 67/6 00/7 78亿元 同比增速分别为20 21%/28 55%/29 63% [4] - EPS分别为2 46/3 17/4 10元 公司为国内眼科医疗器械行业的领军企业 [5]

融资与资本结构优化 - BVI Medical完成与TPG合作的10亿美元（约72.45亿人民币）战略融资，为近年来眼科器械领域最大的一笔融资 [2] - 融资资金用于偿还现有债务、增加股权资本，优化资本结构并降低财务杠杆，提升研发、生产扩张及市场拓展灵活性 [2] - TPG管理资产总额超过2460亿美元，此次投资体现其对眼科医疗市场的信心，并助力BVI挑战爱尔康、蔡司等巨头市场地位 [2] 核心产品与技术 - BVI旗下PhysIOL的三焦点人工晶状体FineVision系列（包括FineVision Trifocal HP、FineVision Trifocal Toric）与蔡司AT Lisa及爱尔康Panoptix为临床主流三焦点产品 [3][5] - FineVision HP采用CoPODize™专利技术，结合卷积与去卷积设计，提供全程视力矫正 [5] - PODEYE Toric单焦点人工晶状体针对日本市场设计，采用无闪辉材料与双C环式触角设计，结合Ridgetech技术确保稳定性 [6][7] - ISOPURE IOL采用等焦技术提供功能性中间视力，患者满意度高，尤其在减少眼镜依赖和光学现象方面 [9] - SERENITY系列（含Toric版本）采用ISOFOCAL光学技术，提供远视与中间视觉（66厘米范围），预计2025年推出 [11] 业务扩张与并购 - 2023年收购Medical Mix完善西欧直销网络，覆盖欧洲主要国家 [16] - 2024年收购Surgical Specialties Corporation眼科部门，增强一次性手术设备产品线，巩固市场主导地位 [16] - 2017-2024年通过收购Malosa、Vitreq、PhysIOL等公司，构建全眼科解决方案，覆盖白内障、视网膜手术等高价值领域 [14][15][16] 全球市场与竞争格局 - BVI业务覆盖全球90多个国家，核心产品包括人工晶状体（如FINEVISION®、SERENITY®系列）及视网膜手术耗材 [2][13] - 全球人工晶状体市场60%份额由爱尔康、强生、博士伦、蔡司占据，高端技术（如双焦点、三焦点）主要由这四家企业主导 [2] - 2023年比利时列日新工厂投产，提升人工晶状体制造与研发能力，释放增长机会 [2] 公司背景与品牌 - BVI Medical为全球领先眼科手术设备公司，专注白内障、视网膜、青光眼及屈光手术器械 [17] - 旗下品牌包括Beaver®（手术刀片）、Visitec®（灌注管）、PhysIOL®（人工晶状体）等，形成完整产品矩阵 [17]