公司技术突破 - 宝钛集团自主设计研制的镍基UNSN10276（哈氏合金）宽幅卷带获得成功 [1] - 产品厚度为0.6毫米，宽度为1000毫米至1219毫米，单卷重量超过3.5吨 [1] - 公司将持续攻关，致力于实现该类高端材料的稳定化、规模化生产 [1] 行业影响与意义 - 哈氏合金宽幅带材的制备技术此前是国内工业领域空白，仅有少数发达国家具备成熟生产技术 [1] - 此次突破将减少我国在该材料领域的进口依赖 [1] - 哈氏合金是耐蚀材料中的“超级不锈钢”，具有良好的抗腐蚀性和热稳定性，多用于航空航天、化工等领域 [1]

公司战略与资本运作 - 公司拟投资20亿元人民币新设立全资子公司金堆城钼业渭南华鑫科技有限公司 [9][13] - 新设子公司旨在推动产业结构向高技术、高附加值方向转型，实施“强链、补链、延链”工程，提升钼基资源综合价值 [9][13] - 子公司将从事钼基新材料研发、制造与新兴产业孵化，经营范围涵盖化工产品、有色金属压延加工、稀有稀土金属冶炼及技术进出口等 [13] 公司治理与风险管理 - 公司拟为董事和高级管理人员购买责任保险，保额为人民币5,000万元，年保费为人民币18.8万元 [16][18] - 购买责任险旨在完善公司风险管理体系，防范董事及高管正常履行职责风险，促进其忠实、勤勉地履行职责 [16] - 由于全体董事为被保险对象，购买责任保险的议案在董事会审议时全体董事回避表决，将直接提交公司股东会审议 [20][24] 董事会决议与报告审议 - 公司第五届董事会第二十七次会议于2025年10月28日召开，应参会董事11人全部出席，会议审议通过了三项议案 [22][25] - 董事会以11票同意、0票反对、0票弃权的表决结果审议通过了《公司2025年第三季度报告》及新设立全资子公司的议案 [22][23][25] - 新设立全资子公司的议案经董事会审议通过，根据公司章程规定，该事项在董事会审批权限内，无需提交公司股东会审议 [9][11]

涉及的行业与公司 * 行业：钽铌新材料、半导体、AI服务器、高温合金、超导材料 [1][2][3] * 公司：中光潭业（东方钽业），国内钽铌冶炼及制品龙头 [1][2][10] 核心观点与论据 **下游需求爆发** * AI浪潮和半导体芯片升级推动钽材料需求爆发，尤其在钽电容器领域，2025年国巨提价10%印证需求增长 [2][4][6] * 钽电容器因安全性好、容量大、耐高温，在AI服务器功率提升的背景下不可或缺，其消费占比达37%，市占率有望继续提高 [4][13] * 高温合金添加剂（消费占比17%）应用于航空航天，国产量无法满足需求，未来需求量将持续增长 [14][15] **产能扩张与行业地位** * 公司自2023年起加速产能扩张，通过定增扩大火法、湿法冶炼及下游制品产量 [2][4] * 若2025年定增落地，湿法产能较2022年提升6倍至3,700吨，淮安产能同步增长，制品产能从70吨增至215吨 [7][16] * 公司是国内唯一布局钽全产业链的企业，钽粉、钽丝市占率超50%，绝对龙头地位稳固 [2][5][6] * 主要竞争对手来自海外，随着产能扩张，公司市占率有望进一步提升 [2][5][12] **财务表现与预期** * 公司2024年利润2.1亿元，预计2025年达3.2亿元（增幅50%），2026年达4.6亿元（增幅超40%） [2][8] * 预计2025-2027年营收分别为17.11亿、22.44亿和26.84亿元，净利润分别为3.24亿、4.67亿和5.34亿元 [3][20] * 毛利率和净利率接近18%，受益于持有西大院28%股权的投资收益和低负债 [2][8] * 未来湿法工艺应用实现中间品自供后，有望进一步降低成本，提升盈利能力 [8][16] **业务多元化与优势** * 业务涉及超导铌材（国内市占率80%）、铌超导腔、高温合金添加剂、钽靶坯（市占率约4%，处于送样阶段）等领域，并具有军工概念 [2][6][9][17] * 全产业链优势使其能灵活调配资源应对市场变化，过去几年保持满产状态 [2][7][9] * 实控人为中国有色金属矿业集团，央企背景明确，通过从实控人购买坦铌矿保障原料供应，降低价格波动影响 [3][10] 其他重要内容 **原材料供应与价格** * 全球钽矿储量约14万吨，年产量约2,100吨，价格受供给端冲击影响，目前稳定在90美元每磅上下 [3][11] * 公司原料供应有保障，有效对冲价格波动风险 [3][10] **其他材料业务** * 铌资源储量1,781万吨，大部分用于钢铁，公司在超导铌材市占率约70% [17] * 铍材用途广泛，公司是国内唯一铍材研发加工中心，国内市占率70%，2024年贡献6,400万元利润 [18][19] **风险提示** * 需关注原材料成本大幅提升、汇率波动、下游需求波动及政策风险 [3][20]

核心观点 - 公司拟向不超过35名特定对象发行A股股票募集资金不超过120,000万元 用于钽铌湿法冶金数字化工厂建设 钽铌火法冶金熔炼产品生产线改造 钽铌高端制品生产线建设三个项目及补充流动资金 以优化产品结构 完善产业链条 提升核心竞争力 [6][25][44][45][46] 发行方案 - 发行对象包含控股股东中色东方集团和实际控制人中国有色集团在内的不超过35名符合证监会规定条件的特定对象 [2][19][22] - 中国有色集团拟认购10,527.42万元 中色东方集团拟认购48,000.00万元 均以现金方式认购 [5][23][39] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [4][23] - 发行数量不超过151,459,280股 不超过发行前总股本的30% [5][24] - 募集资金总额不超过120,000万元 [6][25][44] 募集资金用途 - 钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目总投资67,868.78万元 拟使用募集资金56,649.61万元 [7][53] - 钽铌火法冶金熔炼产品生产线改造项目总投资28,799.58万元 拟使用募集资金25,319.98万元 [7][54] - 钽铌高端制品生产线建设项目总投资28,119.91万元 拟使用募集资金28,119.91万元 [7][56] - 项目总投资合计137,358.00万元 拟使用募集资金总额120,000.00万元 [7][25][44] 项目背景与目的 - 项目实施有利于践行国内大循环 保障国家产业链安全 解决"卡脖子"技术难题 [44] - 有利于优化产品结构 实现产业升级发展 构建"三级产品梯队"战略布局 [45] - 可完善产业链条 补足产能缺口 提高竞争实力 [46] - 能够增加高附加值产品 支撑公司业绩增长 [47] 行业政策环境 - 钽铌行业受到国家政策大力支持 被列入战略性新兴产业和前沿材料 [16][48] - 国家发改委将钽铌材料列入战略性新兴产业重点产品 [16][48] - 宁夏回族自治区提出重点发展高纯钽铌靶材 打造全国高端稀有金属材料产业化基地 [48] 市场前景 - 下游半导体靶材 超导铌材 高温合金材料 化工防腐材料等领域需求持续增长 [18][47] - 国产化替代进程从单一产品突破向系统化解决方案演进 为行业增长提供坚实基础 [49] 技术实力与人才 - 公司拥有国际先进水平的钽铌生产技术 是国内最大的钽铌产品生产企业 [50] - 公司培养了专业素质较高 技术能力较强的各层次人才队伍 [51] - 在钽铌及其合金产品方面拥有完备的加工手段 [51] 客户资源与销售网络 - 公司与世界众多知名企业建立了稳定的合作关系 [51] - 建立了规范的客户信用管理制度和市场信息监测与分析机制 [51] - 已经形成了完备的国际和国内销售网络 [51] 项目经济效益 - 湿法冶金项目税后内部收益率12.77% 静态投资回收期8.45年 [53] - 火法冶金熔炼项目税后内部收益率11.06% 静态投资回收期7.98年 [54] - 高端制品项目税后内部收益率12.30% 静态投资回收期7.72年 [56] 关联交易 - 本次发行构成关联交易 因发行对象中包含控股股东和实际控制人 [3][21][27] - 募投项目涉及向控股股东及其关联方购买生产经营所需土地使用权及地上附着物和房屋建筑物/构筑物 [3][27] 控制权影响 - 本次发行不会导致公司控制权发生变化 中色东方集团仍为控股股东 中国有色集团仍为实际控制人 [28] 审批进度 - 发行方案已经公司董事会和监事会审议通过 [2][29] - 尚需完成国有资产监管审批程序 经股东大会审议通过 经深交所审核通过并报证监会注册 [2][30]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入达到7.97亿元，同比增长34.4%（从2024年同期的5.93亿元增长至7.97亿元）[3] - 净利润为1.45亿元，同比增长28.9%（从2024年同期的1.13亿元增长至1.45亿元）[4] - 基本每股收益为0.2886元，较2024年同期的0.2220元增长30.0%[4] 资产状况 - 总资产规模为33.61亿元，较期初增长9.8%（从30.61亿元增长至33.61亿元）[1] - 货币资金余额为3.96亿元，较期初下降21.3%（从5.03亿元减少至3.96亿元）[1] - 应收账款余额为4.58亿元，较期初增长35.3%（从3.38亿元增长至4.58亿元）[1] - 存货余额为5.90亿元，较期初增长18.4%（从4.98亿元增长至5.90亿元）[1] 负债与权益结构 - 总负债为6.36亿元，较期初增长40.0%（从4.54亿元增长至6.36亿元）[2] - 所有者权益合计为27.25亿元，较期初增长4.5%（从26.07亿元增长至27.25亿元）[2] - 应付票据余额为1.67亿元，较期初增长70.7%（从0.98亿元增长至1.67亿元）[2] 现金流量表现 - 经营活动现金流量净额为-0.60亿元，较2024年同期改善70.2%（从-2.00亿元改善至-0.60亿元）[5] - 投资活动现金流量净额为-0.54亿元，较2024年同期改善16.6%（从-0.65亿元改善至-0.54亿元）[5] - 期末现金及现金等价物余额为3.96亿元，较2024年同期下降24.4%（从5.24亿元下降至3.96亿元）[5] 投资与研发活动 - 长期股权投资余额为7.58亿元，较期初增长5.8%（从7.16亿元增长至7.58亿元）[1] - 在建工程余额为2.26亿元，较期初增长66.0%（从1.36亿元增长至2.26亿元）[1] - 开发支出余额为0.34亿元，较期初增长34.0%（从0.25亿元增长至0.34亿元）[1] - 研发费用为0.12亿元，较2024年同期下降43.1%（从0.20亿元下降至0.12亿元）[4] 盈利能力指标 - 营业利润为1.46亿元，同比增长30.2%（从1.12亿元增长至1.46亿元）[4] - 投资收益为0.42亿元，同比下降4.5%（从0.44亿元下降至0.42亿元）[4] - 其他收益为0.12亿元，同比增长19.2%（从0.10亿元增长至0.12亿元）[4] 运营效率指标 - 预付款项余额为0.65亿元，较期初增长255.8%（从0.18亿元增长至0.65亿元）[1] - 合同负债余额为0.17亿元，较期初下降32.5%（从0.26亿元下降至0.17亿元）[2] - 应付账款余额为2.35亿元，较期初增长51.7%（从1.55亿元增长至2.35亿元）[2]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长34.45%至7.97亿元，净利润同比增长30.00%，主要受益于市场拓展、产品结构优化及募投项目产能释放 [2] - 钽铌主业持续强化，高端产品如超高纯钽靶坯实现技术突破，契合半导体、航空航天等高端领域需求，推动国产替代进程 [12][13] - 公司实施中期分红方案，每10股派现0.5元，并持续推进股权激励计划，以提升股东回报和员工积极性 [1][16][17] 财务表现 - 营业收入7.97亿元，同比增长34.45%；营业成本6.50亿元，同比增长36.02% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比增长30.00%；扣非净利润1.38亿元，同比增长34.93% [2] - 经营活动现金流量净额同比改善70.21%，主要因销售回款增加及票据结算比例提升 [2][3] - 加权平均净资产收益率5.43%，同比上升0.87个百分点 [2] 业务分析 - 钽铌及其合金制品收入占比超98%，为核心业务；钛及钛合金制品收入同比增长154.69% [3][4] - 国内销售占比64.71%，同比增长33.65%；国外销售占比35.29%，同比增长35.93% [3][4] - 加工制造业毛利率18.51%，同比略降0.68个百分点，主要受原材料价格波动影响 [4] 研发与竞争优势 - 研发投入2451万元，同比减少23.66%，因研发副产品冲减投入金额 [2][3] - 公司拥有86项国际专利，近10年获省部级科技奖励25项，技术优势显著 [3] - 核心品牌"宝山牌"钽粉、钽丝为中国名牌产品，客户包括全球主要电容器制造商 [3] 投资与产能建设 - 在建工程同比增长66.01%至2.26亿元，主要投向钽铌火法冶金、板带制品及超导腔生产线技改项目 [5][7] - 募集资金使用进度81.03%，湿法冶金数字化工厂、火法熔炼产品线及高端制品线项目加速建设中 [7][11] - 衍生品投资以汇率风险管理为目的，报告期产生投资收益-3.31万元 [6] 公司治理与战略 - 高管团队发生调整，于明出任总经理及董事，强化管理架构 [15] - 制定市值管理制度和"质量回报双提升"行动方案，聚焦主业发展及投资者价值维护 [11][12] - 通过股权激励计划授予限制性股票，首批152名激励对象于2025年6月解除限售154.51万股 [17][23] 行业与市场定位 - 公司为国内最大钽铌产品生产基地，技术实力对标国际先进水平，受益于AI、5G等产业对高端材料需求增长 [3][13] - 原料依赖进口，通过拓展多渠道供应及提升废料利用率应对供应链风险 [10] - 半导体用高纯钽靶坯成为新增长点，纯度达5N9，打破国外技术垄断 [12][13]

董事会会议召开情况 - 宁夏东方钽业股份有限公司第九届董事会第二十二次会议于2025年6月16日通过电子邮件、短信等形式发出通知，实际出席董事9人，会议召集和召开符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 董事会会议审议情况 发行方案核心条款 - 公司符合向特定对象发行A股股票条件，发行方式为向不超过35名特定对象（含中国有色集团、中色东方集团）非公开发行，其他投资者包括符合规定的金融机构及合格投资者 [2] - 发行定价采用询价机制，基准价为发行期首日前20个交易日股票均价的80%，并设置除权除息调整公式（P1=P0-D用于现金分红，P1=P0/(1+N)用于送转股） [3][4] - 中国有色集团认购金额10,527.42万元，中色东方集团认购48,000万元，两者接受询价结果但承诺以底价认购（若询价失败） [4] - 发行股数上限151,490,478股（占发行前总股本30%），募资总额不超过12亿元 [5] 募投项目 - 募集资金拟投入三大项目：钽铌湿法冶金数字化工厂（未披露金额）、钽铌火法冶金熔炼生产线改造（含1,022万元原有资产）、钽铌高端制品生产线，总投13.74亿元 [5] 股份锁定期安排 - 控股股东及关联方锁定期分两档：若增持比例≤2%则锁定18个月，＞2%则锁定36个月；其他投资者锁定6个月 [7][11][12] 发行程序 - 决议有效期12个月，将设立募集资金专户并授权总经理办理开户事宜 [8][13] - 需提交股东大会审议的议案包括发行方案、认购协议、免于要约等12项内容 [16] 关联交易与公司治理 - 已与中国有色集团、中色东方集团签署股份认购协议，两者当前合计持股40.87% [10] - 通过《市值管理制度》及《未来三年股东回报规划（2025-2027）》，授权董事会全权处理发行事宜（含调整募投、终止发行等） [14][15] 信息披露 - 相关公告文件同步披露于四大证券报及巨潮资讯网，包括发行预案、可行性分析报告、前次募资使用报告等 [8][9][12]

股东回报规划制定考虑因素 - 公司着眼于长远和可持续发展 综合分析企业经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素 [1] - 充分考虑公司目前及未来盈利规模、现金流量状况、发展所处阶段、项目投资资金需求、银行信贷及债权融资环境等情况 [1] 股东回报规划制定原则 - 制定规划需符合相关法律法规和《公司章程》 听取独立董事、监事和社会公众股股东意见 [2] - 平衡股东回报和公司长期发展 保证利润分配政策的连续性和稳定性 [2] 利润分配政策基本原则 - 利润分配应重视对投资者的合理投资回报 保持政策的连续性和稳定性 [2] 利润分配形式 - 采取现金、股票、现金与股票结合或其他合法方式分配利润 [2] - 在盈利和现金流满足正常经营和长期发展的前提下 实施积极的现金股利分配办法 [2] - 利润分配不超过累计可分配利润范围 不得损害公司持续经营能力 [2] 现金分红条件 - 实施现金分红需满足年度盈利且累计未分配利润大于零 审计机构出具标准无保留意见审计报告 [2] - 需满足公司正常生产经营资金需求 足额提取法定公积金和盈余公积金 无重大投资计划或重大现金支出计划 [2] - 重大投资计划或现金支出指未来12个月内累计支出达到或超过最近一期经审计净资产的30%且超过5000万元人民币 [3] 现金分红比例 - 原则上每年进行一次现金分红 当年现金分红不少于当年可分配利润的10% 或最近三年累计现金分红不少于年均可分配利润的30% [3] 差异化现金分红政策 - 董事会综合考虑行业特点、发展阶段、经营模式、盈利水平及重大资金支出安排等因素 提出差异化现金分红政策 [3] - 分红比例根据不同情形分为80%、40%、20%三档 [3] 股票股利发放条件 - 当公司营业收入快速增长且股价与股本规模不匹配时 可在满足现金分红条件下实施股票股利分配 [4] - 需考虑分配后总股本与经营规模、盈利增速的匹配性 以及对债权融资成本的影响 [4] 利润分配决策机制 - 董事会制订利润分配方案需与独立董事充分讨论 独立董事需就方案合理性发表意见 [4] - 方案需经全体董事三分之二以上同意 并经三分之二以上独立董事同意 监事会审议通过后提交股东大会 [4] 股东大会审议程序 - 审议现金分红方案时需通过多种渠道与中小股东沟通 包括电话、传真、邮件、投资者接待日等形式 [5] - 未做出现金分配预案时需在定期报告中披露原因及资金用途 独立董事需发表独立意见 [5] 利润分配政策调整 - 修改利润分配政策需符合法律法规及《公司章程》规定 独立董事和监事会需发表意见 [5] - 调整议案需经董事会审议后提交股东大会批准 需经出席股东所持表决权三分之二以上通过 [5]

重点项目建设对经济的推动作用 - 重点项目建设是稳定经济运行的"压舱石"和驱动经济增长的"强引擎" [1] - 税务部门通过智能化、精细化、个性化服务为重大项目提供支持，助力地方经济高质量发展 [1] 税收政策对企业的支持 - 新疆昆仑蓝钻锂业有限责任公司享受企业所得税减免、研发费用加计扣除等政策红利，有效缓解资金压力 [2] - 税务部门建立重大项目管理跟踪台账，提供"一对一"服务，重点宣讲"六税两费"减免和高新技术企业研发费用加计扣除政策 [2] - 企业负责人表示税收优惠为项目建设提供了有力支持，对未来发展充满信心 [2] 税务服务助力合规经营 - 新疆民丰县卧龙岗锑矿选厂项目总投资1.32亿元，预计年产值达1.7亿元 [3] - 税务部门成立专项辅导小组，全程指导税务登记、发票管理、纳税申报等环节，帮助企业识别风险点 [3] - 税务部门将持续优化服务，通过"政策精准推送+风险动态防控+诉求快速响应"机制，为项目提供全周期税务护航 [3]