公司业务与产品线 - 公司前次定增项目包含“钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目” 主要产品为钽及其合金锭、铌及其合金锭、钽铌碳化物、钽条、铌条、熔炼铌、熔炼钽等 产品是高温合金材料的重要添加剂及高端钽铌制品的重要基础原料[2] - 公司“钽铌板带制品生产线技术改造项目”主要产品为钽铌及其合金制品 目前已拥有钽铌靶坯及其附属产品、超导铌材、高性能钽铌带材、钽炉材、钽铌防腐材等完备的加工手段[2] - 公司“年产100只铌超导腔生产项目”主要产品为铌超导腔 主要应用于粒子加速器、同步光源等大科学装置[2] 产品应用领域 - 公司的钽铌火法冶金产品是高温合金材料的重要添加剂及高端制品项目的重要基础原料[2] - 公司的钽铌板带制品主要应用于半导体、化工防腐、航空航天等领域[2]

原材料供应保障 - 已建立全球化钽铌精矿采购保障体系，与国内外优质矿石贸易商建立长期合作关系，锁定核心原料来源，渠道稳定运行多年 [2][3] - 实际控制人中国有色集团旗下公司已完成对巴西塔博卡矿业公司的股权收购，2025年4月已签署合同，拟采购约3000吨铁铌钽合金原材料，采购金额预计为5.4亿元人民币，以提升原料供应的自主可控能力 [3] - 通过系统化回收利用全产业链各环节产生的钽铌金属废料，并外购废料，构建“生产-回收-再利用”闭式循环模式，强化原料供给保障 [3] 定向增发项目进展 - 2026年1月7日已收到深交所出具的《审核中心意见告知函》，认为公司符合发行、上市和信息披露要求 [4] - 本次向特定对象发行股票事项尚需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施，公司将在获准后加快推进股份认购和发行事宜 [4] 前次定增项目产品与应用领域 - “钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目”主要产品包括钽/铌及其合金锭、碳化物、条材等，是高温合金材料的重要添加剂及高端制品项目的重要基础原料 [5] - “钽铌板带制品生产线技术改造项目”主要产品包括钽铌靶坯、超导铌材、高性能带材、炉材、防腐材等，产品主要应用于半导体、化工防腐、航空航天等领域 [5][6] - “年产100只铌超导腔生产项目”主要产品为铌超导腔，主要应用于粒子加速器、同步光源等大科学装置中 [6]

文章核心观点 2025年，中国有色集团在党建引领、经营业绩、资源增储、科技创新、绿色转型、国际合作及人才培养等多个维度取得显著成果，获得中央主流媒体的广泛关注与报道，展现了公司作为行业领军企业的高质量发展态势 [1][74] 经营业绩与提质 - 公司2024年经营业绩再创新高 [6][81] - 2025年上半年经营稳中有进，高质量实现“双过半”目标 [7][82] 资源增储与产能扩张 - 公司部署加快推进资源增储上产、科技赋能新材料及三稀金属产业布局等重点任务 [18][93] - 在赞比亚，公司加速推进中色卢安夏新矿建设开发，致力于使水淹矿山“涅槃重生” [14][89] - 2025年1至10月，中国全行业对外直接投资超万亿元，对外投资大国地位日益稳固 [12][87] 科技创新与产业布局 - 公司以数智化为引领，聚力打造世界一流矿业企业 [20][95] - 公司持续开展超导材料产业布局，打造了全球最大的超导铌材研发制造基地 [24][33][99][108] - 所属东方钽业突破高纯度铌锭提纯、超导级铌加工材精密成型等“卡脖子”技术，建成国际领先的超导材料产业化基地 [33][108] - 中色创新研究院预计，“十五五”期间高温超导材料将迈向工程化、规模化应用，全球用于可控核聚变装置的高温超导材料市场规模有望从2024年的约3亿元人民币增长至2030年的近50亿元人民币，并在2035年前成为一个数百亿甚至千亿级核心赛道 [30][105] 绿色转型与ESG实践 - 公司通过设备更新带动节能降碳，激发绿色生产力 [37][112] - 中色大冶在“双碳”目标引领下，通过技术革新与产业优化全面推进节能降碳与绿色转型 [39][114] - 中色桂林院通过科技创新实施废弃矿山生态修复工程，将“石窝窝”变成“金窝窝”，助力地方绿色高质量发展 [40][42][115][117] 国际合作与非洲业务 - 公司积极参与非洲关键矿产开发与加工，助力当地延长本土产业链 [52][127] - 公司在赞比亚投用非洲首台地下矿用TBM掘进机“中国有色二号”，实现无爆全自动开采，并建成非洲首座数字化铜矿 [55][130] - 公司投资的赞比亚谦比希铜矿建成生产数字管控中心，通过数字化实现生产可控与管理精细化 [52][127] - 公司联合共建中国-赞比亚职业技术学院，创建“工业汉语+职业技能”教学模式，促进“中文＋职业技能”在海外落地 [62][137] - 公司出资企业中色卢安夏承办了2025年世界职业院校技能大赛非洲区决赛 [66][141] 乡村振兴与社会责任 - 公司通过对口帮扶云南省梁河县和平易村，大力发展葫芦丝产业，带动当地经济发展和农民增收，推进乡村振兴 [48][123] 先进技术与人才团队 - 中色大冶组建了一支由113名青年技术骨干组成的青年突击队，细分为7个科技攻关小组，将铜材纯度提升至99.998%，并将高耗能冶炼厂成功转型为低碳生产线 [73][148]

前次定增项目产品与应用 - 钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目主要产品为钽/铌及其合金锭、碳化物、条材、熔炼材等，是高温合金添加剂及高端制品的基础原料 [2] - 钽铌板带制品生产线技术改造项目主要产品为钽铌靶坯、超导铌材、高性能带材、炉材、防腐材等，应用于半导体、化工防腐、航空航天领域 [2][3] - 年产100只铌超导腔生产项目产品应用于粒子加速器、同步光源等大科学装置 [3] 本次定增进展与现金流管理 - 公司于2026年1月7日收到深交所审核中心意见告知函，符合发行与信息披露要求，尚需中国证监会同意注册后方可实施发行 [4] - 近期经营活动现金流量净额为负的主要原因：为应对销量增长及控制价格风险增加原材料采购与存货备货；职工人数及薪酬上涨导致支出增加；营业收入增长导致应收账款规模上升 [5][6][7] - 公司已采取加强应收账款管理、优化客户管理、完善采购计划与监控等措施以保障资金周转与现金流健康 [7] 原材料供应保障 - 已建立全球化钽铌精矿采购保障体系，与国内外优质贸易商长期合作，拥有稳定进口渠道 [8] - 实际控制人中国有色集团旗下公司已完成收购巴西塔博卡矿业公司，2025年4月公司已与其签署合同，拟采购约3000吨铁铌钽合金，预计金额5.4亿元人民币 [8] - 通过系统化回收利用全产业链生产废料及外购废料，构建“生产-回收-再利用”闭式循环以强化原料保障 [8]

定增项目进展 - 公司向特定对象发行股票申请已于2026年1月7日获得深交所上市审核中心出具的审核中心意见告知函，认为符合发行、上市及信息披露要求 [2] - 该定增事项尚需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施，公司将在获准后加快推进股份认购和发行事宜 [3] 产品与业务 - 公司产品主要分为五大类：消费电子类（钽粉、钽丝）、高温合金类（添加剂用熔炼铌、熔炼钽）、半导体类（高纯钽靶材）、超导材料类（超导铌材、铌超导腔）、化工防腐类（钽铌及其合金制品） [5] - 产品广泛应用于电子、通讯、航空、航天、冶金、石油、化工、医疗、原子能、照明、半导体等领域 [5] - 产品销售价格主要采用成本加成模式确定，通过与主要客户一对一谈判确定周期内价格，参考合同签订前一段时间的原材料平均价格 [4] - 原材料价格变动对产成品销售价格的传导存在滞后性，受定价模式、市场竞争和客户关系协调等因素影响 [4] 募投项目与市场需求 - 实施新一轮募投项目是为了满足下游增长需求，解决湿法生产线设备陈旧和产能不足，以及市场对火法产业高温合金产品和制品产业高端制品的需求 [6] - 钽铌行业格局发生深刻变化，公司迫切需要优化产品结构并加大新需求领域的投入，目前湿法、火法及制品分厂的生产装备能力已无法满足下游增长需求 [6] - 在国家5G、智能化、工业互联网、国家大科学装置等高新技术和国防工业领域快速发展的推动下，高温合金、半导体、国防工业、高能物理、化工防腐等领域的新需求带动了钽铌行业快速发展 [6] - 在产业链自主可控战略及国产化替代进程从单一产品突破向系统化解决方案演进的背景下，公司募投项目产品下游市场发展前景广阔 [6][7] 发展战略与规划 - 公司未来将持续聚焦钽铌主业，秉持“做全湿法、做优钽粉、做稳钽丝、做大火法、做强制品、做好延链”的发展理念，持续优化产业布局 [7] - 公司将加强科技创新和精益管理，以实现产业规模化和质量效益化 [7] - 目前暂无进一步收购西材院股份的计划 [7]

公司战略升级与产能建设 - 公司计划新建一条湿法冶金生产线以解决现有设备陈旧和产能不足的问题[1] - 现有湿法冶金分厂自1998年投产已运行27年，因距离市区较近且早期安全环保技术设施限制，无法在原址扩建或扩能新建[1] - 项目建成后，公司将构建“三级产品梯队”战略布局，实现从原料保障到传统产品保障，再到高端产品突破的全链条升级[1] 产品梯队战略布局 - 第一级：以氟钽酸钾、氧化钽、氧化铌等初级原料保障供应链安全[1] - 第二级：以熔炼钽/铌、半导体靶材、超导铌材等产品为核心打造竞争优势[1] - 第三级：培育钽铌化合物新品、超导线材、大规格管材等产品为未来增长点，并巩固化工防腐、电容器等传统钽铌及其合金制品市场地位[1]

涉及的行业与公司 * 行业：钽铌新材料、半导体、AI服务器、高温合金、超导材料 [1][2][3] * 公司：中光潭业（东方钽业），国内钽铌冶炼及制品龙头 [1][2][10] 核心观点与论据 **下游需求爆发** * AI浪潮和半导体芯片升级推动钽材料需求爆发，尤其在钽电容器领域，2025年国巨提价10%印证需求增长 [2][4][6] * 钽电容器因安全性好、容量大、耐高温，在AI服务器功率提升的背景下不可或缺，其消费占比达37%，市占率有望继续提高 [4][13] * 高温合金添加剂（消费占比17%）应用于航空航天，国产量无法满足需求，未来需求量将持续增长 [14][15] **产能扩张与行业地位** * 公司自2023年起加速产能扩张，通过定增扩大火法、湿法冶炼及下游制品产量 [2][4] * 若2025年定增落地，湿法产能较2022年提升6倍至3,700吨，淮安产能同步增长，制品产能从70吨增至215吨 [7][16] * 公司是国内唯一布局钽全产业链的企业，钽粉、钽丝市占率超50%，绝对龙头地位稳固 [2][5][6] * 主要竞争对手来自海外，随着产能扩张，公司市占率有望进一步提升 [2][5][12] **财务表现与预期** * 公司2024年利润2.1亿元，预计2025年达3.2亿元（增幅50%），2026年达4.6亿元（增幅超40%） [2][8] * 预计2025-2027年营收分别为17.11亿、22.44亿和26.84亿元，净利润分别为3.24亿、4.67亿和5.34亿元 [3][20] * 毛利率和净利率接近18%，受益于持有西大院28%股权的投资收益和低负债 [2][8] * 未来湿法工艺应用实现中间品自供后，有望进一步降低成本，提升盈利能力 [8][16] **业务多元化与优势** * 业务涉及超导铌材（国内市占率80%）、铌超导腔、高温合金添加剂、钽靶坯（市占率约4%，处于送样阶段）等领域，并具有军工概念 [2][6][9][17] * 全产业链优势使其能灵活调配资源应对市场变化，过去几年保持满产状态 [2][7][9] * 实控人为中国有色金属矿业集团，央企背景明确，通过从实控人购买坦铌矿保障原料供应，降低价格波动影响 [3][10] 其他重要内容 **原材料供应与价格** * 全球钽矿储量约14万吨，年产量约2,100吨，价格受供给端冲击影响，目前稳定在90美元每磅上下 [3][11] * 公司原料供应有保障，有效对冲价格波动风险 [3][10] **其他材料业务** * 铌资源储量1,781万吨，大部分用于钢铁，公司在超导铌材市占率约70% [17] * 铍材用途广泛，公司是国内唯一铍材研发加工中心，国内市占率70%，2024年贡献6,400万元利润 [18][19] **风险提示** * 需关注原材料成本大幅提升、汇率波动、下游需求波动及政策风险 [3][20]

行业景气度与政策支持 - 在高端制造与前沿科技双轮驱动下，小金属赛道景气度持续攀升，稀土、钼、锑、钽、铌等战略金属市场关注度提升 [1] - 工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出到2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [1] - 方案提出2025至2026年主要目标包括再生金属产量突破2000万吨，以及提升高端产品供给能力和绿色低碳、数字化发展水平 [1] 供给端与价格表现 - 过去10年全球钨、钼、铋、锗、锑等小金属产量因产能退出和投资不足而震荡下行，供需偏紧引发提价潮 [2] - 北方稀土将今年第四季度稀土精矿价格上调至不含税26205元/吨，较上一季度涨幅达37% [2] - 北方稀土预计2025年前三季度实现归母净利润15.1亿元—15.7亿元，同比增长272.54%—287.34%，扣非净利润13.3亿元—13.9亿元，同比增长399.90%—422.46% [2] 新兴应用领域拓展 - 可控核聚变为钽、铌等金属带来潜在应用市场，东方钽业参股公司西材院研制的热压ITER铌材已通过认证，可用于制造超导磁体 [5] - 在半导体领域，东方钽业实现高纯钽粉、高纯钽锭、12英寸钽靶坯的全流程技术突破和产业贯通 [5] - AI技术迭代带动电子新材料升级，钽下游应用中电子领域占比超一半，有望增益钽电容和半导体钽靶材需求 [5] - 新能源领域为小金属提供广阔市场，光伏钨丝替代高碳钢丝致需求年增约10%，铟用于AI光芯片和半导体，市场规模有望高速增长 [5] 行业价值重估 - 战略小金属的“不可替代性”日益凸显 [3] - 在高端制造和科技进步推动下，小金属行业正迎来新的发展周期，其“类避险”价值迎来重估 [5] - 在货币宽松等宏观背景下，兼具商品属性与金融属性的小金属品种成为资金配置的重点方向 [5]

公司产品分类 - 公司产品分为消费电子类 包括钽粉和钽丝 [2] - 高温合金类产品包括添加剂用熔炼铌和熔炼钽 [2] - 半导体类产品为高纯钽靶材 超导材料类包括超导铌材和铌超导腔 [2] - 化工防腐类产品为钽铌及其合金制品 [2] 产品应用领域 - 产品可广泛应用于电子 通讯 航空和航天领域 [2] - 应用于冶金 石油 化工和医疗行业 [2] - 适用于原子能 照明和半导体等领域 [2]

原材料保障与供应链 - 完成巴西Taboca公司约束性股权收购实现原材料自主可控 [2] - 签署3000吨铁铌钽合金采购合同 金额5.4亿元人民币 [2][3] - 拥有矿石湿法冶炼到制品生产全流程生产线 [3] 产品分类与应用领域 - 消费电子类：钽粉、钽丝 [4] - 高温合金类：添加剂用熔炼铌、熔炼钽 [4] - 半导体类：高纯钽靶材 [4] - 超导材料类：超导铌材、铌超导腔 [4] - 化工防腐类：钽铌及其合金制品 [4] - 产品应用于电子、通讯、航空、航天等12个领域 [4] 募投项目与市场需求 - 现有生产线无法满足下游增长需求 [5] - 募投项目解决湿法设备陈旧和产能不足问题 [5] - 响应5G、智能化、工业互联网等领域新需求 [5] - 国产化替代从单一产品向系统化解决方案演进 [5] - 向特定对象发行A股议案已于2025年9月12日通过股东大会 [6] - 尚需深交所审核及中国证监会注册后方可实施 [6] 投资者活动信息 - 活动形式：现场参观 [2] - 参与机构：华源证券、鹏华基金 [2] - 接待人员：董事长黄志学、证券部尚满义 [2] - 活动时间：2025年9月16日13:30-16:00 [2]