涉及的行业与公司 * 行业：钽铌新材料、半导体、AI服务器、高温合金、超导材料 [1][2][3] * 公司：中光潭业（东方钽业），国内钽铌冶炼及制品龙头 [1][2][10] 核心观点与论据 **下游需求爆发** * AI浪潮和半导体芯片升级推动钽材料需求爆发，尤其在钽电容器领域，2025年国巨提价10%印证需求增长 [2][4][6] * 钽电容器因安全性好、容量大、耐高温，在AI服务器功率提升的背景下不可或缺，其消费占比达37%，市占率有望继续提高 [4][13] * 高温合金添加剂（消费占比17%）应用于航空航天，国产量无法满足需求，未来需求量将持续增长 [14][15] **产能扩张与行业地位** * 公司自2023年起加速产能扩张，通过定增扩大火法、湿法冶炼及下游制品产量 [2][4] * 若2025年定增落地，湿法产能较2022年提升6倍至3,700吨，淮安产能同步增长，制品产能从70吨增至215吨 [7][16] * 公司是国内唯一布局钽全产业链的企业，钽粉、钽丝市占率超50%，绝对龙头地位稳固 [2][5][6] * 主要竞争对手来自海外，随着产能扩张，公司市占率有望进一步提升 [2][5][12] **财务表现与预期** * 公司2024年利润2.1亿元，预计2025年达3.2亿元（增幅50%），2026年达4.6亿元（增幅超40%） [2][8] * 预计2025-2027年营收分别为17.11亿、22.44亿和26.84亿元，净利润分别为3.24亿、4.67亿和5.34亿元 [3][20] * 毛利率和净利率接近18%，受益于持有西大院28%股权的投资收益和低负债 [2][8] * 未来湿法工艺应用实现中间品自供后，有望进一步降低成本，提升盈利能力 [8][16] **业务多元化与优势** * 业务涉及超导铌材（国内市占率80%）、铌超导腔、高温合金添加剂、钽靶坯（市占率约4%，处于送样阶段）等领域，并具有军工概念 [2][6][9][17] * 全产业链优势使其能灵活调配资源应对市场变化，过去几年保持满产状态 [2][7][9] * 实控人为中国有色金属矿业集团，央企背景明确，通过从实控人购买坦铌矿保障原料供应，降低价格波动影响 [3][10] 其他重要内容 **原材料供应与价格** * 全球钽矿储量约14万吨，年产量约2,100吨，价格受供给端冲击影响，目前稳定在90美元每磅上下 [3][11] * 公司原料供应有保障，有效对冲价格波动风险 [3][10] **其他材料业务** * 铌资源储量1,781万吨，大部分用于钢铁，公司在超导铌材市占率约70% [17] * 铍材用途广泛，公司是国内唯一铍材研发加工中心，国内市占率70%，2024年贡献6,400万元利润 [18][19] **风险提示** * 需关注原材料成本大幅提升、汇率波动、下游需求波动及政策风险 [3][20]

行业景气度与政策支持 - 在高端制造与前沿科技双轮驱动下，小金属赛道景气度持续攀升，稀土、钼、锑、钽、铌等战略金属市场关注度提升 [1] - 工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出到2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [1] - 方案提出2025至2026年主要目标包括再生金属产量突破2000万吨，以及提升高端产品供给能力和绿色低碳、数字化发展水平 [1] 供给端与价格表现 - 过去10年全球钨、钼、铋、锗、锑等小金属产量因产能退出和投资不足而震荡下行，供需偏紧引发提价潮 [2] - 北方稀土将今年第四季度稀土精矿价格上调至不含税26205元/吨，较上一季度涨幅达37% [2] - 北方稀土预计2025年前三季度实现归母净利润15.1亿元—15.7亿元，同比增长272.54%—287.34%，扣非净利润13.3亿元—13.9亿元，同比增长399.90%—422.46% [2] 新兴应用领域拓展 - 可控核聚变为钽、铌等金属带来潜在应用市场，东方钽业参股公司西材院研制的热压ITER铌材已通过认证，可用于制造超导磁体 [5] - 在半导体领域，东方钽业实现高纯钽粉、高纯钽锭、12英寸钽靶坯的全流程技术突破和产业贯通 [5] - AI技术迭代带动电子新材料升级，钽下游应用中电子领域占比超一半，有望增益钽电容和半导体钽靶材需求 [5] - 新能源领域为小金属提供广阔市场，光伏钨丝替代高碳钢丝致需求年增约10%，铟用于AI光芯片和半导体，市场规模有望高速增长 [5] 行业价值重估 - 战略小金属的“不可替代性”日益凸显 [3] - 在高端制造和科技进步推动下，小金属行业正迎来新的发展周期，其“类避险”价值迎来重估 [5] - 在货币宽松等宏观背景下，兼具商品属性与金融属性的小金属品种成为资金配置的重点方向 [5]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩超预期 定增募投项目将打开远期成长空间 公司价值获得投资者广泛认可[1] - 公司持续强化投资者沟通 自8月25日披露半年报后至9月16日已发布5次投资者调研公告 累计接见机构总数达103家[1] 定增与产业链布局 - 公司拟通过定增募集资金12亿元 实际控制人中国有色集团认购10527.42万元 控股股东中色东方集团认购48000万元 二者合计约占募集资金总额的一半[2] - 中国有色集团旗下企业完成巴西Taboca公司股权收购 公司已于2025年4月与Taboca签署采购合同 拟采购3000吨铁铌钽合金原材料 采购金额预计5.4亿元人民币 实现钽铌矿石原料供应自主可控[2] - 公司通过三级产品梯队战略布局实现全链条升级：以氟钽酸钾等初级原料保障供应链安全 以熔炼钽铌等产品打造竞争优势 培育钽铌化合物新品等未来增长点[4] 财务表现与业务进展 - 2025年上半年公司实现营业收入7.97亿元 同比增长34.45% 归母净利润1.45亿元 同比增长29.08%[3] - 高温合金领域受益于燃气轮机、航天发动机等需求增长 公司技术改造项目逐步释放产能 高温合金类产品增长明显[3] - 半导体领域受AI和算力芯片爆发式增长影响 先进制程芯片需求激增 显著拉动半导体用钽靶材、高纯钽锭市场需求 公司高纯钽粉等产品已实现全流程技术突破和产业贯通[3] - 电容器领域受益于消费电子市场复苏 2025年钽电容器市场需求呈现明显复苏态势[4] - 超导领域随着国家大科学研究装置等高新技术领域快速发展 市场对超导铌材需求增加 公司年产100支超导腔扩能改造项目建成投产 产能得到进一步释放[4] 产能扩张计划 - 公司湿法冶金项目建设内容为新建一条湿法生产线 旨在解决设备陈旧和产能不足问题[4]

公司产品分类 - 公司产品分为消费电子类 包括钽粉和钽丝 [2] - 高温合金类产品包括添加剂用熔炼铌和熔炼钽 [2] - 半导体类产品为高纯钽靶材 超导材料类包括超导铌材和铌超导腔 [2] - 化工防腐类产品为钽铌及其合金制品 [2] 产品应用领域 - 产品可广泛应用于电子 通讯 航空和航天领域 [2] - 应用于冶金 石油 化工和医疗行业 [2] - 适用于原子能 照明和半导体等领域 [2]

原材料保障与供应链 - 完成巴西Taboca公司约束性股权收购实现原材料自主可控 [2] - 签署3000吨铁铌钽合金采购合同 金额5.4亿元人民币 [2][3] - 拥有矿石湿法冶炼到制品生产全流程生产线 [3] 产品分类与应用领域 - 消费电子类：钽粉、钽丝 [4] - 高温合金类：添加剂用熔炼铌、熔炼钽 [4] - 半导体类：高纯钽靶材 [4] - 超导材料类：超导铌材、铌超导腔 [4] - 化工防腐类：钽铌及其合金制品 [4] - 产品应用于电子、通讯、航空、航天等12个领域 [4] 募投项目与市场需求 - 现有生产线无法满足下游增长需求 [5] - 募投项目解决湿法设备陈旧和产能不足问题 [5] - 响应5G、智能化、工业互联网等领域新需求 [5] - 国产化替代从单一产品向系统化解决方案演进 [5] - 向特定对象发行A股议案已于2025年9月12日通过股东大会 [6] - 尚需深交所审核及中国证监会注册后方可实施 [6] 投资者活动信息 - 活动形式：现场参观 [2] - 参与机构：华源证券、鹏华基金 [2] - 接待人员：董事长黄志学、证券部尚满义 [2] - 活动时间：2025年9月16日13:30-16:00 [2]

经营业绩 - 2025上半年营业收入7.97亿元 同比增长34.45% [2] - 归母净利润1.45亿元 同比增长29.08% [2] - 资产总额33.61亿元 同比增长9.8% [2] - 国内销售收入5.16亿元 同比增长33.65% [2] 业绩增长驱动领域 - 高温合金领域受益于燃气轮机需求增长及技术改造产能释放 [3] - 半导体领域因AI和算力芯片爆发拉动钽靶材需求 实现全流程技术突破 [3] - 电容器领域因消费电子复苏带动钽电容器需求回升 [3] - 超导领域因国家大科学装置发展增加超导铌材需求 年产100支超导腔项目投产 [3] 募投项目 - 实施钽铌湿法冶金数字化工厂建设、火法冶金熔炼产品生产线改造、高端制品生产线建设等项目 [4] - 因行业格局变化及国家高新技术/国防工业新需求 现有装备无法满足下游增长 [4] 原料供应与资本运作 - 实际控制人旗下企业完成巴西Taboca公司股权收购 并签署铁钽铌合金采购合同保障原料供应链 [5] - 定增方案已于2025年6月22日经董事会审议通过 尚需完成国资审批、股东会审议及监管注册程序 [5] 股东回报 - 2024年度每10股累计派发现金红利1.32元（含税） 总额6666万元 [6] - 2025年中期拟每10股派现0.50元（含税） 拟派发2525万元 [6] - 综合发展规划等因素持续通过现金分红提升股东回报 [6]

财务业绩 - 2025上半年营业收入7.97亿元，同比增长34.45% [4] - 2025上半年归母净利润1.45亿元，同比增长29.08% [4] - 2025年6月末资产总额33.61亿元，同比增长9.8% [4] - 国内销售收入5.16亿元，同比增长33.65% [4] - 2024年度现金分红6666万元（每10股派1.32元） [11] - 2025年中期拟派现2525万元（每10股派0.50元） [11] 业务领域增长驱动 - 高温合金领域受益于燃气轮机、航天发动机、汽车涡轮增压器需求增长 [5] - 半导体领域因AI和算力芯片爆发拉动钽靶材、高纯钽锭需求 [5] - 电容器领域随消费电子复苏呈现需求回暖 [5] - 超导领域因国家大科学装置发展带动铌材、超导腔需求增长 [5] 产能扩张项目 - 湿法冶金项目新增氟钽酸钾1100吨/年、五氧化二铌1700吨/年、高纯五氧化二铌150吨/年、高纯五氧化二钽50吨/年产能 [7] - 火法冶金项目新增熔炼铌860吨/年、熔炼钽80吨/年、铌合金条74吨/年、钽合金条240吨/年产能 [7] - 制品生产线新增钽铌板带制品145吨/年产能 [7] - 超导腔扩能改造项目达年产100支产能 [5] 战略与市场布局 - 定增项目需完成国资审批、股东大会审议、深交所审核及证监会注册程序 [10] - 国产化替代从单产品突破向系统化解决方案演进 [8] - 通过关联交易锁定3000吨铁铌钽合金原材料供应 [9] - 技术改造项目逐步释放产能支撑高温合金产品增长 [5] - 12英寸钽靶坯实现全流程技术突破和产业贯通 [5]

股价表现 - 7月31日股价报收16.88元，较前一交易日下跌0.47元，跌幅2.71% [1] - 当日成交量为124,991手，成交金额达2.13亿元 [1] - 主力资金净流出3,127.25万元，占流通市值的0.37% [1] 主营业务 - 主要从事钽、铌等稀有金属材料的生产和销售 [1] - 产品包括高纯钽粉、高纯钽锭、12英寸钽靶坯等 [1] - 超导铌材主要应用于低温超导领域 [1] 技术突破 - 在半导体领域实现全流程技术突破 [1] - 超导铌材应用于高能同步辐射光源、加速器驱动嬗变研究装置等国家大科学装置 [1]

核心业务与技术突破 - 公司生产的超导铌材主要应用于低温超导领域 [1] - 铌超导腔具体应用于高能同步辐射光源(HEPS)、加速器驱动嬗变研究装置(CiADS)、硬X射线自由电子激光装置(SHINE)、强流重离子加速器装置(HIAF)等国家大科学装置 [1] - 在半导体领域实现高纯钽粉、高纯钽锭及12英寸钽靶坯的全流程技术突破和产业贯通 [1] 产品应用领域 - 超导材料产品覆盖国家重大科技基础设施项目 [1] - 半导体材料产品涵盖晶圆制造关键耗材领域 [1]

超导铌材应用领域 - 公司生产的超导铌材主要应用于低温超导领域 [1] - 铌超导腔应用于高能同步辐射光源（HEPS）、加速器驱动嬗变研究装置（CiADS）、硬X射线自由电子激光装置（SHINE）、强流重离子加速器装置（HIAF）等国家大科学装置 [1] 半导体领域技术突破 - 公司生产的高纯钽粉、高纯钽锭、12英寸钽靶坯已实现全流程技术突破和产业贯通 [1]