出口总额表现 - 截至2025年8月15日越南出口总额达2826.1亿美元 同比增长15%以上 [1] 计算机及电子产品出口表现 - 计算机、电子产品及零部件出口额达613.2亿美元 同比增长42.6% [1] - 该品类出口额较去年同期增加约183亿美元 [1] - 占全国出口总额比重达21.7% 较去年同期提升4.2个百分点 [1]

公司股价表现 - 联想集团股价涨超5%至11.15港元 创3月27日以来新高且连续第二日上涨 [1] 业绩预期与评级 - 摩根大通预期2026财年首季业绩优于市场预期 主因PC业务强劲表现 [1] - 该行将2026及2027财年盈利预测上调2%至3% 维持增持评级与13港元目标价 [1] PC业务优势 - PC业务盈利韧性来自市占率提升与灵活供应链管理 [1] - 联想位列全球平板电脑出货量第四名 第二季度实现强劲年度增长 [1] 服务器业务进展 - 服务器业务近期获多笔新订单带动增长 [1] - 中长期进军AI服务器领域可能带来重新评级机会 [1] 行业数据 - 2025年第二季度全球平板电脑出货量达3900万台 同比增长9%环比增长5% [1] - 苹果以1410万台出货量保持领先（同比增长2%） 三星以670万台位列第二 [1]

关税战下的美国库存分析 核心观点 - 美国库存可能形成关税到终端消费价格传导的"缓冲带"，但缓冲能力取决于实际库销比和行业差异 [2] - 当前美国制造和贸易环节整体实际库销比约为1.5个月，若极端假设库存仅供零售销售，可覆盖约4.2个月 [4][5] - 库销比处于疫情后低位，可能限制对供需矛盾的缓冲空间，且低位库销比易引发通胀上行 [9] 行业库销比分析 零售环节 - 家具、家电、消费电子实际库销比仅1个月，处于疫情以来6.5%极低分位 [5][13] - 机动车及零部件库销比约2.5个月（疫情以来88.5%分位），建材及园林设备约2个月（85.2%分位） [13] 制造和批发环节 - 机械设备（2.9个月）、纺织原料（2.8个月）、家具（2.1个月）库销比偏高，分位达83.6%-91.8% [6][13] - 电气设备及零部件库销比仅1个月，处于1.6%低分位；皮革类库销比高达5.2个月但分位仅3.2% [6][13] PMI调查动态 - 4月ISM制造业自有库存指数降至50.8%（3月53.4%），反映"抢囤货"降温；客户库存指数46.2%显示可持续性堪忧 [17] - 库存下降但进口增加的行业：纺织品、金属加工制品、计算机及电子产品、运输设备 [18] - 库存连续两月增加的行业：塑料及橡胶产品、初级金属、电气设备及组件 [18] 高频数据跟踪 经济活动 - 美国WEI指数升至2.5（5月3日当周），德国WAI指数降至-0.17（5月4日当周） [25] - 美国红皮书零售同比增速6.9%（5月3日当周），MBA抵押贷款申请量环比+11% [29][31] 就业与物价 - 美国初请失业金人数22.8万人（5月3日当周），续请人数187.9万人 [36] - RJ/CRB商品指数周涨1.7%（5月9日），汽油零售价3.03美元/加仑（周+0.6%） [39] 金融市场 - 美国高收益债利差收窄至3.4bp（5月9日），10年期美欧国债利差176bp [48][50] - 欧元区金融条件指数1.19（5月9日），意大利-德国国债利差收窄至102.9bp [44][50]