经纬纺整体营业比重提升至 68.32%，智慧客服及消费金融精准营销产 品线单季度收入达 2.48 亿元，同比增长 11.21%，表明公司在 AI 应用 和金融机构推广方面取得显著进展，并通过优化客群结构，实现了长尾 客户收入的快速增长。 公司单季度软件及 IT 解决方案业务的毛利率同比和环比均有所提升，人 工智能及大数据产品线的毛利率提升尤为显著。通过成本费用管控和经 营运营改善，公司净利润单季度同比增长近 18%，加速趋势明显，得益 于技术迭代、项目制转型及新兴技术应用的成熟。 经纬纺持续增加区块链、人工智能等领域的专利和软著，研发成果转化 显著。成立香港全资子公司，作为跨境技术协同平台，强化公司在 AI 及 区块链驱动的金融科技解决方案领域的研发和应用场景对接能力，并拓 展海外市场业务。 公司将继续投入人工智能、大数据、区块链等前沿技术研发，应用于银 行转型、产品营销、服务效率提升和风控等金融业务场景。同时，结合 隐私计算和量子科技，在区块链和智能合约领域进行数字资产管理、跨 境支付和供应链金融等场景应用落地。 Q&A 京北方 20251023 摘要 经纬纺在 2025 年第三季度的业绩表现如何？ 202 ...

核心观点 - 报告认为中美经贸谈判代表同意尽快举行新一轮磋商将部分缓解市场对贸易冲突升级的担忧[3] - 中国央行行长表示将通过多元货币政策工具确保市场流动性合理充裕为资本市场稳定提供支撑预计中国金融市场流动性将保持宽松11或12月央行可能再次降准降息[3] - 国庆假期以来中国内地ETF市场累计净流入近900亿元显示部分资金选择逢低买入其中股票型ETF和跨境型ETF净流入规模最大科技反内卷主题和高股息板块是热点[3] - 报告仍坚定看好AI主题的投资机会并建议关注在产业链协同发展中的投资机会[4] - 中国工程机械行业9月份非土方机械国内销量出现良好复苏预示着行业上升周期的开始[4] 全球及港股市场表现 - 上周五（10月17日）中国股市大跌港股恒生指数单日下跌2.48%至25,247点恒生科技指数单日下跌4.05%至5,760点[1] - A股上证综指单日下跌1.95%至3,840点深圳创业板指数单日下跌3.36%至2,935点[1] - 美股低开高走道琼斯指数单日上涨0.52%至46,191点标普500指数单日上涨0.53%至6,664点[1] - 港股分类指数中恒生工商业单日跌幅最大达3.04%恒生公用事业单日跌幅最小为0.29%[2] - 南向资金净买入63.03亿港元美团、盈富基金与中海油净买入规模居前阿里巴巴、中芯国际与华虹半导体净卖出规模较大[3] 行业与主题投资机会 - 软件及IT服务行业美国芯片巨头、云服务商、AI模型与应用厂商正在深化战略协同提升全产业链效率Sora 2上线加速AI视频应用生态发展应用生态繁荣反向驱动推理算力需求快速增长[4] - 中国互联网软件公司中建议关注云业务增长有望维持强劲、芯片端有良好布局且AI相关新业务营收持续起量的阿里巴巴（BABA US）、百度（BIDU US）及AI拉动广告和云业务较快增长的腾讯（700 HK）、可灵变现进展积极的快手（1024 HK）[4] - 海外互联网软件公司中建议关注云业务营收持续快速增长的微软（MSFT US）及AI变现取得实质进展、估值仍有提升空间的派拓网络（PANW US）、Datadog（DDOG US）[4] - 中国工程机械行业9月份汽车起重机和履带起重机国内销量尤为强劲同比分别增长41%和67%叉车销量也保持韧性除高空作业平台外各类机械出口均表现强劲[4] - 非土方机械需求的进一步复苏将成为行业催化剂维持对中联重科（1157 HK / 000157 CH）、三一重工（600031 CH）和恒立液压（601100 CH）的买入评级[4] - 由于高空作业平台行业销售疲软以及美国关税的不确定性对浙江鼎力（603338 CH持有）维持谨慎态度[4] 宏观经济与政策环境 - 党的二十届四中全会于10月20-23日召开研究关于制定"十五五"规划建议[3] - 日本自民党和维新会基本同意组建联合政府但新政府经济政策前景充满不确定性跨党派联盟可能令高市早苗的经济刺激计划在分裂的国会中陷入僵局[3] - 美国11月1日起对中型和重型卡车加征25%关税、对客车加征10%关税在11月最高法院对等关税听证会之前白宫调整策略提供各种关税豁免以对冲法律风险[3] - 因避险情绪消退金价回调原油反弹比特币延续下跌创近4个月新低比特币看跌期权需求激增比特币矿工过去一周向交易所存入约5.1万枚比特币规模创下数月新高[3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入23.61亿元 同比增长5.22% 主要受软件及IT解决方案收入稳健增长驱动 [1][2] - 归母净利润1.19亿元 同比下降0.91% 第二季度单季净利润7210.89万元 同比增长1.0% [1] - 毛利率21.43% 同比下降0.64个百分点 净利率5.03% 同比下降5.82个百分点 [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总额1.29亿元 三费占营收比5.45% 同比上升8.29% [1] - 销售费用同比增长6.8% 管理费用同比增长14.59% 均因业务规模变动 [2] - 财务费用同比大幅增长95.71% 主要因存款本金减少及利率下降导致利息收入减少 [2] 资产负债状况 - 货币资金4.85亿元 同比增长47.09% 但客户回款集中在年末导致当期货币资金变动幅度显示-50.99% [1][2] - 应收账款13.82亿元 同比微降0.24% 但应收账款占最新年报归母净利润比例高达443.33% [1][14] - 有息负债1.6亿元 同比激增909.47% 主要因短期借款增加 [1][10] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.68元 同比改善32.06% 因业务规模扩大且加强应收账款管理 [1][4] - 投资活动现金流净额同比下降35.54% 因购买结构性存款增加及研发中心建设支付工程款 [4][7] - 筹资活动现金流净额同比增长47.27% 因借款增加、股票期权行权及分红增加 [4][9][11] 特殊项目说明 - 其他收益同比大幅增长217.42% 主要因收到产业扶持款等政府补助资金 [5] - 研发投入同比增长4.25% 公司持续重视技术升级迭代 [4] - 所得税费用同比下降30.04% 受信用减值损失、资产减值损失及股份支付影响递延所得税 [3] 业务发展与战略布局 - 公司ROIC为11.39% 净利率6.72% 证券之星工具显示历史中位数ROIC达14.36% [12] - 与国富量子合作布局稳定币应用场景 重点发展跨境支付、RW资产融资及交易领域 [15] - 计划融入稳定币及虚拟资产生态圈 探索稳定币发行及虚拟资产交易所合作机会 [15]