行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 政策驱动中药工业结构优化与转型升级，明确支持龙头企业发展，并设定了到2030年的具体发展目标 [4][15] - 创新药板块虽因资金面因素短期回调，但其基本面仍被看好，预计国产创新药将在全球参与度提升的背景下迎来中期收获期 [7][20][21] - 医疗器械板块受集采压制进入第六年，影响边际减弱，随着反腐改善、政策纠偏及需求回暖，行业拐点初现，利润有望恢复增长 [8][23] - AI技术深度赋能医疗健康多个领域，包括制药、影像、诊断及服务，相关公司步入成熟阶段并有望受益 [9][32][33][34] 根据目录总结 1 政策加快中药工业结构优化和转型升级，支持中药工业龙头企业发展 - 八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，总体目标包括到2030年初步形成全产业链协同发展体系，培育一批中药工业领航企业，推动一批中药创新药获批上市，并新培育10个中成药大品种 [4][15] - 政策明确将支持中药工业龙头企业发展壮大、提高行业集中度作为重中之重 [4][15] - 方案提出健全协同创新体系以深度赋能中药新药研发，中药创新药企业有望受益，提及受益标的包括以岭药业、天士力、康缘药业、方盛制药等 [5][15][16] - 方案提出打造优质中成药名品，加强老字号知识产权保护，并鼓励与电商平台合作拓展渠道，中药老字号企业受益，提及受益标的包括华润三九、同仁堂、云南白药等 [5][16] - 方案提出大力发掘民族药资源，加快其产业现代化转型，民族药企业有望受益，提及受益标的包括云南白药、昆药集团、奇正藏药等 [5][17] 2 行业观点及投资建议 2.1 行情回顾 - 本周（2026年2月2日-2月6日），A股申万医药生物指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，跑赢创业板指数3.43个百分点，在申万31个一级行业中排名第15位 [6][18][33] - 本周申万医药子板块中，中药板块表现最佳，上涨2.56%；其他生物制品板块表现最差，下跌2.42% [18] - 恒生医疗保健指数本周下跌1.37%，但跑赢恒生指数1.65个百分点，在恒生12个一级行业中排名第8位 [6][33] 2.2 近期观点 - **创新药**：板块回调主要与资金面因素有关，公募基金Q4医药持仓规模和行业持股比例环比Q3均有所下滑，但创新药在板块内部占比仍处较高水平，显示其基本面优势，产业层面国产创新药全球参与度提升趋势明显，预计将在早研层面追赶及反超欧美，中期迎来收获期 [7][20][21] - **创新药产业链（CXO等）**：看好2026年行业景气度提升，海外需求稳定回暖，国内BigPharma研发支出稳步提升，Biotech情绪回暖，供给端经过出清后价格处于底部，盈利有望修复 [22] - **医疗器械**：行业利润有望恢复增长，集采已开展多年且规模下降，压制效应减小，政策推动集采反内卷、设备以旧换新，高值耗材和体外诊断（IVD）行业均有望迎来新发展周期 [8][23][24] - **医疗服务**：看好有外延扩张及优质资产注入预期的公司，如爱尔眼科，同时关注消费复苏下弹性较大的眼科和口腔行业 [26][27] - **中药**：看好受益于基药/集采政策、社会库存出清以及创新驱动的方向，提及多只受益标的 [8][28][29][30] - **医药商业**：零售药店行业加速集中，龙头药房凭借专业化服务、强大供应链等优势有望强者恒强，推荐益丰药房、大参林 [31] - **AI+医疗**：AI技术在制药、影像/手术、辅助诊断、医疗服务四大领域应用成熟，能显著提升研发效率、诊断精准度和服务能力，并列出各细分方向受益公司名单 [9][32][33][34] 3 板块行情 3.1 本周生物医药板块走势 - A股申万医药生物指数本周上涨0.14%，相对表现优于沪深300及创业板指 [18][33] - 本周A股医药个股涨幅前五为：广生堂 (+29.83%)、海翔药业 (+18.64%)、美迪西 (+18.04%)、天智航-U (+17.61%)、赛科希德 (+14.5%) [37] - 本周A股医药个股跌幅前五为：常山药业 (-15.78%)、双鹭药业 (-13.95%)、康众医疗 (-12.71%)、新诺威 (-12.53%)、百普赛斯 (-10.75%) [37] - 港股医药个股涨幅前五为：嘉和生物-B (+14%)、科笛-B (+9.96%)、联邦制药 (+9.92%)、诺诚健华 (+9.56%)、康哲药业 (+8.62%) [37] - 港股医药个股跌幅前五为：MIRXES-B (-30.21%)、药捷安康-B (-14.58%)、维亚生物 (-11.33%)、叮当健康 (-11.22%)、微创机器人-B (-10.84%) [37] 3.2 医药板块整体估值 - 截至2026年2月6日，申万医药板块整体估值（TTM，剔除负值）为29.43倍，较上周提升0.07 [40] - 医药行业相对沪深300的估值溢价率为120.20%，环比提升2.77个百分点 [40] - 子行业中，医疗器械、化学制药和生物制品板块市盈率居于前三位，本周中药、医疗服务、医药商业、医疗器械子板块估值有所提升 [40]

文章核心观点 - 创新药行业出海正从概念阶段进入实际兑现阶段，2025年License out总金额预计超过1200亿美元 [1] - 政策端对创新药和医疗器械提供全链条支持，行业多个细分领域正迎来发展拐点或改善预期 [1] - 创业板医药ETF（159377）跟踪的创医药指数聚焦于研发投入高、创新能力强的医药上市公司，旨在反映兼具成长性与科技属性的行业领先企业表现 [1] 创新药领域 - 创新药出海进入兑现阶段，2025年License out总金额预计超过1200亿美元 [1] - 政策端提供全链条支持，首次增设商业保险目录，与医保形成“双轨制”支付格局 [1] 医疗器械领域 - 行业政策扰动逐步出清，高值耗材和医疗设备已率先走出拐点 [1] - 国产化率持续提升，其中医疗设备国产化率已突破87% [1] - 体外诊断和低值耗材领域有望在2026年实现边际改善 [1] 原料药与仿制药领域 - 原料药板块处于周期底部，多数品种价格已筑底 [1] - 伴随“专利悬崖”到来，仿制药及配套的原料药增量空间可期 [1] 消费医疗与内需板块 - 中药、生物制品等内需板块有望逐步走出低谷 [1] AI+医疗与前沿技术 - AI+医疗领域政策密集发布 [1] - 脑机接口被列为“十五五”重点产业，非侵入式产品商业化进程正在加速 [1] 相关金融产品 - 创业板医药ETF国泰（159377）跟踪创医药指数（399275），该指数单日涨跌幅可达20% [1] - 创医药指数从生物制药、化学制药、中药及医疗服务等细分行业中，筛选研发投入较高、创新能力突出的上市公司证券作为样本 [1] - 该指数旨在反映兼具成长性与科技属性的医药行业领先企业的整体表现 [1]

港股市场整体展望 - 党的二十届四中全会释放的"十五五"规划纲要建议远超市场预期，叠加中美关系显现缓和迹象以及美联储降息预期强化，三大边际利好将支撑港股市场在四季度由"抑"转"扬" [1] 南向资金动向 - 10月28日南向资金净买入港股22.58亿港元，已连续6日净买入 [1] - 南向资金持续积极布局港股 [1] 医渡科技(2158.HK)南向资金持仓 - 南向资金10月24日净买入医渡科技60.92万股 [1] - 以增减持数量和成交均价测算，南向资金当日净买入医渡科技346.63万港元 [1] - 南向资金连续11日净买入医渡科技，累计净买入超1亿港元 [1] - 近30个交易日南向资金累计净买入医渡科技1.44亿港元 [1] - 截至10月24日，南向资金合计持有医渡科技2.41亿股，累计持股市值达13.68亿港元，持股比例为22.48% [2] 公司属性与市场定位 - 医渡科技是一家"AI+医疗"企业，兼具科技与医疗保健双重属性 [1] - 公司颇受南向资金青睐 [1]

项目概况 - 科投·国健心源智谷Bio Park产业园建筑主体结构全部完工 项目位于青山湖街道大园路东侧 规划建设18栋建筑 包含高层标准厂房 独栋研发楼与双拼生产车间[1] - 项目由临安区科投集团投资建设 目前二次结构完成90% 地上机电安装完成70% 现场有近600名工人同时作业[1] - 计划2024年底幕墙和机电安装完成90% 装修进度达70% 2026年6月整个园区项目建设全部完成[1] 运营架构 - 园区运营采用"一中心 三平台 四产业"创新架构 一中心即长三角生命科学研发中心作为研发枢纽[2] - 三平台包括创新孵化平台提供临床需求对接 资本技术交易 注册报证 人才培训等服务 成果转化平台协助企业布局产品管线 制定市场策略 共享服务平台配备中试生产车间 CDMO平台和公共检测实验室[2] - 四产业方向涵盖精准医疗 AI+医疗 细胞与基因治疗(GCT) 高端医疗器械等高附加值领域[3] 基础设施与服务 - 园区配备每平方米100瓦高标准供电 工业级供水 集中供气系统及专业废水处理设施[3] - 提供全周期服务包包括市场推广组织创新大赛 技术转化提供CRO CDMO服务 产业金融涵盖基金对接 设备租赁 人才服务覆盖专家引进 政策申报[3] - 联动临安专项扶持政策 在租金减免 人才补贴 项目审批等方面开辟绿色通道[3] 招商进展 - 园区招商工作已启动 本月招商中心即将启用 已有多个优质项目进入洽谈阶段[3] - 项目将推动科技创新和产业创新深度融合 助力临安在生物医药 高端装备等新兴产业领域实现新突破[3]

文章核心观点 今年以来人工智能板块带动科技板块崛起，虽受冲击但在政策等因素推动下再度崛起，人形机器人板块从初创期走向成长期，投资回报率高，AI+医疗也有发展机会，同时还提及资本市场及巴菲特股东大会相关情况 [1][2][3] 科技板块情况 - 今年以来人形机器人等人工智能板块带动科技板块崛起，近日科技股受冲击调整后再度崛起，4月25日中央政治局会议出台政策提振市场信心，AI板块大涨，AI+医疗板块回升 [1] - 中央政治局会议指出打造新兴支柱产业，推出“战士科创板”，加快实施“人工智能+”行动，推动多领域协同创新和产业融合，对人形机器人等行业有重大推动作用 [1] 人形机器人行业 - 从产业发展看，人形机器人板块正从初创期走向成长期，投资回报率高，未来成长空间大 [2] - 千科员盛行基金前十大重仓股集中在人形机器人细分行业龙头，预计未来5 - 10年人形机器人将从量产走向普及 [2] - 投资人形机器人上游细分行业龙头，特别是有汽车零部件业务背景的企业有增长潜力，大厂竞争将加剧但更可能成功，投资者可布局细分行业龙头股或主题投资基金，千科员盛行基金一季度收益37%以上位列全国基金前十 [2] AI+医疗行业 - 开源沪港深龙头基金前十大重仓股集中在AI+医疗西方行业龙头股上，AI+医疗为医疗行业赋能，医疗板块前期影响消化，创新药企业盈利增长，医药医疗板块从底部回升，AI赋能或提升表现机会 [3] 资本市场情况 - 中央政治局会议强调持续稳定和活跃资本市场，我国资本市场稳定性显著增强 [3] - 特朗普挑起的关税战引发反对，可能通过谈判解决贸易争端，为后续行情启动奠定基础 [3] 巴菲特股东大会 - 今年5月将第五次赴美参加2025年巴菲特股东大会，会前计划去旧金山硅谷与科技龙头企业交流，关注巴菲特何时抄底美股及他对中国经济、市场的看法并分享给投资者 [3] - 希望借助巴菲特股东大会推动价值投资理念在中国资本市场发展，引导投资者走向价值投资之路 [4]