美国第三季度GDP增长 - 美国第三季度实际GDP年化增长率上修至4.4%，创近两年最快增速，为2021年疫情复苏以来最强劲的连续季度增长之一 [1] - 经济增长获得出口走强和库存拖累减轻的重要支撑 [1] 主要经济指标表现 - 消费者支出增长3.5%，其中服务类支出增速创三年来最快，商品支出亦加快 [2][3] - 企业非住宅投资增长3.2%，主要受计算机设备支出带动，为人工智能提供基础设施的数据中心投资攀升至历史新高 [2][3] - 住宅投资下降7.1%，较前值-5.1%进一步恶化 [2] - 私人购买者最终销售指标（反映真实需求）增长2.9%，显示美国内需依旧稳健 [3] 贸易与通胀情况 - 企业在特朗普关税政策推出后，经历了年初集中进口、随后放缓的节奏，但消费者和企业支出保持韧性 [2] - 第三季度剔除食品和能源的核心个人消费支出价格指数年化上升2.9% [3] 劳动力市场与政策预期 - 美国初请失业救济人数处于低位，显示劳动力市场保持稳健 [3] - 在经济增长强劲、就业市场稳定、通胀高于目标的背景下，市场普遍预计美联储将在下周政策会议上维持利率不变 [2]

市场整体资金流向 - 截至1月16日午间收盘，大盘主力资金净流出333.52亿元 [1] 主力资金净流出前十大板块 - 互联网服务板块主力资金净流出104.11亿元，板块指数下跌2.97% [1][2] - 软件开发板块主力资金净流出71.95亿元，板块指数下跌2.16% [1][2] - 文化传媒板块主力资金净流出58.18亿元，板块指数下跌4.52% [1][2] - 航天航空板块主力资金净流出32.19亿元，板块指数下跌0.81% [1][2] - 通信设备板块主力资金净流出25.05亿元，板块指数下跌0.45% [1][2] - 通信服务板块主力资金净流出19.94亿元，板块指数下跌2.43% [1][2] - 游戏板块主力资金净流出18.42亿元，板块指数下跌3.07% [1][3] - 医疗服务板块主力资金净流出17.81亿元，板块指数下跌2.8% [1][3] - 电池板块主力资金净流出16.68亿元，板块指数下跌1.03% [1][3] - 计算机设备板块主力资金净流出15.91亿元，板块指数下跌1.3% [1][3] 各板块中净流出额最大的公司 - 互联网服务板块净流出额最大的公司为国网信通 [2] - 软件开发板块净流出额最大的公司为科大讯飞 [2] - 文化传媒板块净流出额最大的公司为万润科技 [2] - 航天航空板块净流出额最大的公司为博云新材 [2] - 通信设备板块净流出额最大的公司为天孚通信 [2] - 通信服务板块净流出额最大的公司为东软载波 [2] - 游戏板块净流出额最大的公司为名臣健康 [3] - 医疗服务板块净流出额最大的公司为药明康德 [3] - 电池板块净流出额最大的公司为恩捷股份 [3] - 计算机设备板块净流出额最大的公司为纳思达 [3]

公司专利技术动态 - 联想（北京）有限公司于2025年9月申请了一项名为“显示方法、装置及存储介质”的专利，公开号为CN121326692A [1] - 该专利涉及一种在主机状态异常时触发的显示方法，通过获取基板管理控制器存储空间内与目标事件相关的第一数据以及主机输出至显示模组的第二数据，并控制显示模组显示这些数据内容 [1] - 该技术旨在当主机发生异常事件时，整合并显示来自不同源的关键数据，可能用于系统故障诊断与信息呈现 [1] 公司基本情况 - 联想（北京）有限公司成立于1992年，位于北京市，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司注册资本为565,000万港元 [1] - 公司对外投资了107家企业，并参与了5,000次招投标项目 [1] 公司知识产权与资产状况 - 公司拥有商标信息1,637条，专利信息5,000条，以及行政许可238个 [1]

市场整体资金流向 - 截至1月14日午间收盘，大盘主力资金净流入191.82亿元 [1] 行业板块资金流入排名 - 主力资金流入前十大板块依次为：互联网服务（72.73亿元）、软件开发（68.36亿元）、证券（26.16亿元）、光学光电子（17.47亿元）、光伏设备（14.58亿元）、计算机设备（13.79亿元）、专用设备（13.42亿元）、电子元件（12.65亿元）、电池（12.59亿元）、汽车零部件（9.31亿元） [1] 互联网服务行业 - 板块涨跌幅为6.44%，主力资金净流入72.73亿元 [2] - 该板块净流入最大的公司为东方财富 [2] 软件开发行业 - 板块涨跌幅为6.21%，主力资金净流入68.36亿元 [2] - 该板块净流入最大的公司为恒生电子 [2] 证券行业 - 板块涨跌幅为2.03%，主力资金净流入26.16亿元 [2] - 该板块净流入最大的公司为中信证券 [2] 光学光电子行业 - 板块涨跌幅为2.89%，主力资金净流入17.47亿元 [2] - 该板块净流入最大的公司为京东方A [2] 光伏设备行业 - 板块涨跌幅为2.53%，主力资金净流入14.58亿元 [2] - 该板块净流入最大的公司为阳光电源 [2] 计算机设备行业 - 板块涨跌幅为3.59%，主力资金净流入13.79亿元 [2] - 该板块净流入最大的公司为中国长城 [2] 专用设备行业 - 板块涨跌幅为2.26%，主力资金净流入13.42亿元 [3] - 该板块净流入最大的公司为中国一重 [3] 电子元件行业 - 板块涨跌幅为2.41%，主力资金净流入12.65亿元 [3] - 该板块净流入最大的公司为沪电股份 [3] 电池行业 - 板块涨跌幅为2.46%，主力资金净流入12.59亿元 [3] - 该板块净流入最大的公司为先导智能 [3] 汽车零部件行业 - 板块涨跌幅为1.37%，主力资金净流入9.31亿元 [3] - 该板块净流入最大的公司为山子高科 [3]

市场表现与资金流向 - 12月26日中证计算机主题指数震荡走强，截至发稿上涨1.07% [1] - 指数成分股中，江波龙上涨超过4%，和而泰、指南针、奇安信-U、深信服等股票上涨超过3% [1] - 计算机ETF（159998）盘中成交额超过4500万元，居深市同类ETF第一 [1] - 计算机ETF（159998）盘中获得净申购960万份，前一日获得超过1600万元资金净流入 [1] 行业与公司动态 - 12月24日，科大讯飞公告拟实施第二期员工持股计划，参与对象为公司核心骨干人员，总人数预计不超过2000人 [1] - 该员工持股计划规模不超过839.41万股，约占公司总股本的0.36% [1] - 员工持股计划受让公司回购股票的价格为24.59元/股，拟筹集资金总额上限为2.06亿元 [1] 行业覆盖与投资方向 - 计算机ETF（159998）跟踪中证计算机主题指数，覆盖软件开发、计算机设备、IT服务行业 [1] - 确定性较高的AI落地方向包括：软硬结合的端侧AI硬件、C端出海软件、B端企业服务与制造业信息化、G端大模型私有化部署 [1] 机构观点与展望 - 招商证券表示，2025年第三季度计算机板块基本面触底、人效拐点出现，展望2026年行情向上具备更强支撑 [2] - 招商证券重点看好产业趋势最为明确的AI、政策驱动最为确定的信创以及最为受益“牛市”Beta的金融科技 [2]

市场表现 - 12月2日A股市场震荡调整，深成指和创业板指一度跌超1%，中证计算机主题指数下跌1.38% [1] - 计算机ETF（159998）当日成交额超6400万元，换手率2.58%均居同标的产品第一 [1] - 云计算ETF天弘（517390）年初至今份额增长近1.7亿元，年内份额增长率高达351.26%居同标的第一 [1] 行业动态与产品发布 - DeepSeek于12月1日发布两个正式版模型DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale，强化Agent能力并更新官方网页端、App和API [2] - 国内首个光量子计算机制造工厂于11月24日在深圳南山区落成，总面积约5000平方米，进入小批量生产阶段 [2] 行业前景与增长预测 - AI落地方向包括软硬结合的端侧AI硬件、C端出海软件、B端企业服务与制造业信息化、G端大模型私有化部署 [1] - 太空算力产业奇点临近，算力竞争有望开辟新角逐场，全球AI产业进入共振期 [2] - 预计在新五年期间云计算将保持20%以上的增长，到2030年我国云计算市场规模有望突破3万亿元 [2]

市场表现 - A股市场震荡拉升，创业板指收涨近2%，AI应用和光通信等概念板块表现活跃 [1] - 计算机ETF（159998）连续两日反弹，昨日再获净申购1560万份，此前连续5个交易日资金净流入累计超6900万元 [1] - 云计算ETF天弘（517390）连续两日上涨，截至11月24日，该ETF年内份额增长率达380.36% [1] - 计算机ETF成分股中，石基信息涨超7%，卫宁健康涨超5%，千方科技、协创数据等跟涨 [1] 算力技术突破 - 上海交通大学发布全球首款量子科学计算平台UnitaryLab，旨在解决传统计算机在复杂科学计算中算力不足和耗时过长的瓶颈问题 [2] - 华为发布Flex:ai AI容器软件，通过算力切分技术将单张GPU/NPU算力卡切分粒度精准至10%，实现单卡同时承载多个AI工作负载，并可聚合集群内空闲算力形成共享算力池 [2] - 华为Flex:ai软件核心围绕XPU池化、算力细粒度切分和全局智能调度三大支柱，致力于提升AI集群算力利用效率、降低生态迁移门槛、加速模型训练与推理落地 [2] 行业前景与投资机会 - 中证计算机主题指数覆盖软件开发、计算机设备、IT服务行业，确定性较高的AI落地方向包括软硬结合的端侧AI硬件、C端出海软件、B端企业服务与制造业信息化、G端大模型私有化部署等 [1] - 中证沪港深云计算产业指数可一键网罗沪、港、深三地最具竞争力的云计算核心资产 [1] - 国产算力软件层强化统一调度能力，构成以软件能力补齐硬件短板的确定性突破 [2] - 英伟达业绩超预期且展望乐观，算力需求持续旺盛，持续看好AI应用及算力端投资机会 [2]

投资评级与核心结论 - 报告对浪潮信息维持“买入”评级 [5] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为26.38亿元、37.31亿元、47.77亿元 [2] 2025年前三季度及第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入1206.69亿元，同比增长45% [1][5] - 2025年前三季度实现归母净利润14.82亿元，同比增长15% [1][5] - 2025年第三季度单季度实现营业收入404.77亿元，同比微降1%，但环比增长21% [1][5] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润6.83亿元，同比微降2%，但环比大幅增长103% [1][5] - 2025年前三季度毛利率为4.91%，同比减少1.79个百分点 [1] - 2025年前三季度净利率为1.23%，同比减少0.30个百分点 [1] - 2025年第三季度单季度毛利率为5.62%，环比减少0.47个百分点 [1] - 2025年第三季度单季度净利率为1.69%，环比增加0.68个百分点 [1] - 2025年上半年销售费用为9.38亿元，同比下降9%，显示费用管控良好 [1] 财务状况与运营指标 - 截至2025年三季度末，公司合同负债为315.45亿元，较二季度末增加36.93亿元，显示下游需求确定性高 [1] - 截至2025年三季度末，存货为576.54亿元，较二季度末减少18.68亿元 [1] - 公司预计2025年营业收入为1581.56亿元，同比增长37.8% [3][10] - 公司预计2026年营业收入为2211.52亿元，同比增长39.8% [3][10] - 公司预计2027年营业收入为2861.93亿元，同比增长29.4% [3][10] - 预计2025年归母净利润增长率为15.1%，2026年提升至41.5%，2027年为28.0% [3][10] - 预计净资产收益率将从2025年的12.4%提升至2027年的16.6% [10] - 预计毛利率将从2025年的5.8%微降至2027年的4.7% [10] - 预计资产负债率将从2025年的73.7%上升至2027年的78.9% [10] 技术优势与产品创新 - 公司在2025年开放计算技术大会上发布了超节点AI服务器“元脑SD200”，单机可运行超万亿参数大模型 [2] - 公司面向高功率、高密度算力场景推出了MW级泵驱两相液冷AI整机柜方案，单芯片解热突破3000W，解热能力高达每平方厘米250W以上 [2] - 公司在AI服务器领域有较强的技术储备，并与下游客户长期保持良好商务关系 [2] 行业前景与增长驱动力 - 生成式AI应用不断实现技术落地和商业化，下游客户持续扩大资本开支，为公司带来弹性较强、确定性较高的增长机遇 [2] - 服务器行业，特别是AI服务器领域，是公司增长的核心驱动力 [2] 估值指标 - 基于预测，公司2025年每股收益为1.79元，对应市盈率为35.6倍 [3][10] - 预计2026年每股收益为2.53元，对应市盈率下降至25.2倍 [3][10] - 预计2027年每股收益为3.25元，对应市盈率进一步下降至19.7倍 [3][10] - 市净率预计从2025年的4.1倍逐步降至2027年的3.0倍 [3][10] - 市销率预计从2025年的0.6倍降至2027年的0.3倍 [10]

机器人指数ETF市场表现 - 10月22日机器人指数ETF低开高走，截至发稿上涨1.01%，盘中现溢价 [1] - 10月以来该ETF获资金净申购超5亿元，最新规模突破19.2亿元，创上市以来新高 [1] - 成份股中中信重工三连板涨停，秦川机床、华中数控涨超3%，石头科技、汇川技术、伟创电气上涨2% [1] 指数构成与行业集中度 - 机器人指数ETF追踪中证机器人指数，覆盖机器人产业链各环节上市公司 [1] - 指数前三大行业累计占比83.22%，其中机械设备占比55.89%，计算机占比18.9%，家用电器占比8.43% [2] - 前十大成份股包括汇川技术、科大讯飞、石头科技、大华股份、中控技术等 [1] 行业基本面与全球市场 - 全球扫地机器人市场上半年累计出货量1126.3万台，同比增长16.5% [2] - 石头科技、科沃斯、追觅、小米合计占据全球扫地机器人市场57%的份额 [2] - 中国生产的家用服务型机器人因完善的产业链和供应链优势在海外市场备受青睐 [2] 机构观点与市场展望 - 兴业证券指出避险交易带来的再平衡后，景气优势将再度成为市场核心，科技成长主线共识有望凝聚 [1] - 9月以来机械设备、计算机设备为盈利预期上修相对较多的行业 [2] - 外部扰动不会终结趋势，回调是增配机器人、半导体等创新产业的机会，市场风格将聚焦产业发展 [2]

公司动态与事件 - 公司近期发布了新的网络芯片 [2] - 公司在互联网泡沫时期曾是市值最高的公司 [2] - 公司当前市盈率为17倍 远低于互联网泡沫时期的40倍 [3] 市场观点与分析师评论 - Jim Cramer评论认为 新芯片的发布不意味着博通会受损 [2] - Jim Cramer认为公司当前估值使得与互联网泡沫时期的比较不合理 [2] - 摩根士丹利将公司目标股价从73美元上调至77美元 这是继8月份上调3美元后的再次上调 [2] - Jim Cramer表示其慈善信托基金持有公司股票 [3]