财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营业收入为8550万美元 与第一季度持平[3][20] - 调整后EBITDA为5650万美元 较第一季度的5340万美元增长5 8%[3][21] - 平均等价期租租金(TCE)为每日69900美元 较第一季度的70600美元略有下降[3][21] - 净收入为1190万瑞士法郎 较第一季度增加280万瑞士法郎[23] - 营业利润率为43%[23] - 调整后EBITDA利润率为66%[29] - 船舶日均运营费用为15900美元 低于第一季度的17300美元[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司船队包括13艘船舶 其中4艘已完成性能升级(安装次冷却器)[23][50] - 升级后的船舶(LNG E型)可获得每日5000美元的溢价 实际节能效益达每日10000美元[14][64] - 升级船舶年燃料消耗和排放减少高达30%[14] - 两艘蒸汽涡轮船舶(Blizzard和ICE)将于9月下旬长期租约结束后开始现货航次[14] - 第四季度两艘船舶租金收入预计下降超过每日10万美元[15] 各个市场数据和关键指标变化 - LNG供应量预计到2026年和2028年将较2024年增长2339%[6] - 2025年迄今已有10艘LNG运输船拆解[10] - 当前闲置船舶数量显著增加 约50艘蒸汽涡轮船舶处于闲置状态[11] - 欧洲储气库水平为76% 低于去年同期的90%[6] - TFDE型船舶租金在夏季逐步恢复但仍处于低位[12] - 二冲程船舶市场本季度有所回升但水平仍不理想[16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司50%的运营天数已锁定租约至2027年[19] - 积极进行利率互换对冲 75%的名义债务已对冲 净债务对冲比例达82%[24] - 持续实施股票回购计划 已回购85 9万股 平均价格5 77美元/股[28] - 专注于通过主动管理提升长期价值的资产收购机会[29] - 老旧蒸汽涡轮船舶逐步退出市场 有利于行业供需平衡[55] - 新造船订单落后于供应曲线 新造船价格居高不下[10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - LNG项目正在重回正轨 多个项目达到商业运营阶段[8] - 美国供应将继续流向欧洲数月 对吨英里需求不利[7] - 现货市场租金仍低于经济盈亏平衡点[29] - 预计租金将逐步改善 冬季可能出现季节性上涨[13] - 长期租船市场在第二季度非常浅薄 但第三季度询价活动增加[69] - 对LNG长期前景持乐观态度[9] 其他重要信息 - 公司发布了2024年ESG报告[5] - 截至6月30日 现金及等价物为1 09亿欧元[26] - 总可用流动性为2 26亿美元[26] - 平均利息成本约为5 6%[24] - 第三季度预计总营业收入与第二季度相似[22] 问答环节所有提问和回答 问题: 近期液化项目活动对租船市场情绪的影响[34] - 积极的消息流开始让租家关注长期运输需求 但目前主要是试探性询价[34] 问题: 资产收购机会的具体情况[35] - 公司持续关注收购机会 但目前没有具体目标[35][37] 问题: 船舶升级投资的回报满意度[42] - 投资回报良好 1000万美元的投资目前获得每日5000美元溢价 未来可能获得更多[42][43] 问题: 干船坞计划是否因市场环境调整[44] - 干船坞计划未改变 安排在季节性淡季完成 机会成本较低[44][45] 问题: LNG E升级项目的进度和成本[50] - 5艘船舶中4艘已完成升级 每艘成本约1000万美元 最后一艘将在第四季度完成[50][51] 问题: 美国LNG流向亚洲的时间点[54] - 短期波动可能使船舶东向航行 但宏观转变需要更长时间 老旧船舶退出将加速市场平衡[54][55] 问题: 闲置蒸汽涡轮船舶在现货市场的作用[58] - 这些船舶主要是在租家船队中闲置而非在现货市场运营 最终将被拆解[58][59] 问题: 三年期可变租约的具体条款[61] - 租约与指数挂钩 基准租金为每日2万美元(不含升级溢价) 上限为每日10万美元[61][62] 问题: 升级带来的溢价驱动因素[63] - 溢价主要来自避免气体通过GCU的节约 以及LNG价格水平 实际节约约每日1万美元[64][65][66] 问题: 2026年租约到期的船舶部署计划[67] - 考虑现货 短期(12-18个月)或长期租约等多种选择 二冲程船舶更适合长期租约[67][68][69]

Cool Company (CLCO) Q2 2025 Earnings Call August 28, 2025 08:00 AM ET Speaker0Ladies and gentlemen, thank you for standing by, and welcome to The Cool Company Limited Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. Later, we will conduct a question and answer session. Instructions will be given at that time. As a reminder, this conference is being recorded.With that, I will turn the call over to Mr. Richard, our Chief Executive Officer. S ...

财务数据和关键指标变化 - 二季度运营净收入接近3000万美元，主要来自15艘运营船只（12艘液化天然气运输船和3艘集装箱船） [5] - 持续的固定分红为每股0.15美元，自2007年3月上市以来，公司每个季度都支付现金股息，此次8月8日支付的分红使本季度成为连续第73个支付现金股息的季度 [5][9] - 正在进行一项超23亿美元的资本投资计划，截至季度末，已为新建项目支付预付款5.39亿美元 [8][11] - 估算新建船只的新增债务融资约为16亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 目前拥有15艘运营船只，包括12艘液化天然气运输船和3艘集装箱船，3艘遗留集装箱船处于长期租约下，可能持续到下一个十年末 [5][19] - 预计2026年开始接收两艘液态二氧化碳运输船，并已为其secured融资，每艘融资约5100万美元，若船只获得三年或更长时间的定期部署，预付款可增至5870万美元且保证金更低 [6][10] - 液化天然气船队平均目标租期为7.1年，有一定的租约积压，公司将进一步拓展租约业务 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 需求方面，自1月以来约4700万吨液化天然气通过长期销售协议出售，其中二季度约2500万吨，远超历史季度平均约1200万吨的水平；二季度中长期招标和2026 - 2028年的交付需求显著增加，曾有9个招标同时进行 [12] - 供应方面，二季度船只淘汰速度创纪录，2025年液化天然气运输船拆解总数达10艘，超过2024年全年的8艘；今年新造船订单数量创历史新低，截至二季度仅1单，2025年至今共4单，远低于2024年的58单 [13][14][16] - 大型液化天然气运输船的订单与船队比例降至略低于44%，过去12个月订单执行率降至不足20单，部分月份无新订单 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为专注于液化天然气和天然气运输的公司，投资最新一代的天然气船只，相比同行具有优势 [7][20] - 公司将继续通过有机方式改善股票交易，为股东提供投资选择，二季度首次推出股息再投资计划 [6] - 公司在2026 - 2027年有开放的船队位置，有望受益于市场的增强，包括长期定期租约的发展和行业动态 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为液化天然气货运市场在供需两侧都呈现积极迹象，需求强劲且供应端的变化有利于市场更快重新平衡，预计2027年市场供需将出现转折点 [11][12][13][18] - 美国与欧盟的液化天然气交易对航运市场产生了积极影响，引发了更多的定期租船需求，公司已积极参与其中 [33][34][35] 其他重要信息 - 若美联储在2025年降息，公司约80%的浮动利率成本将受益 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 即将到来的商船运力增加如何影响运输市场，与长期协议下的运量相比，更大的商船订单是否更能推动运输需求？ - 目前大部分签订的长期销售协议和项目没有确保的航运安排，预计到2029年仍有16 - 17艘船的订单缺口，保守估计需求约300艘船，但2027 - 2028年之后的运力无法满足市场50%的增长需求 [21][22] 问题: 多气体运输船和液态二氧化碳运输船即将在2026年交付，近期就业前景如何，关于长期租约和液态二氧化碳运输有哪些讨论？ - 液态二氧化碳市场与液化天然气市场不同，固定船只的时间窗口更接近交付时间，预计未来三到四个月会有更具体的商业讨论，下个季度会有相关更新 [23][24] 问题: 多气体运输船和二氧化碳运输船的部署计划是怎样的，是用于中长期合同还是现货交易？ - 对于液态二氧化碳运输船，公司将采取机会主义策略，除了液态二氧化碳业务，可能采用短期到中期（最多两到三年）的租约，以便在2028 - 2029年承接项目；也有理想客户可能签订五到十年的租约并运输多种货物。对于多气体运输船，可能是短期（数月到一年）和长期租约的混合，未来一到两个季度会有更新 [27][28][31] 问题: 美国与欧盟的液化天然气交易是否已将乐观情绪转化为租船市场的实际情况，是否引发了更多租船讨论？ - 该交易对航运市场有积极影响，过去一个半月出现了多个定期租船需求，公司已积极参与其中，预计随着更多欧洲公司签订长期销售协议，这种影响将持续 [33][34][35] 问题: 公司在中型气体运输船和液态二氧化碳运输船方面有先发优势，预计短期内订单量是否会增长？ - 目前订单量较少，除了公司的船只，只有北极光项目的部分船只。未来六到十二个月预计会有更多订单，但由于建造此类船只所需的专业钢材和设备有限，造船厂产能受限，若项目按当前规模成熟，市场可能会比较紧张 [38][39][40] 问题: 前两艘船只的融资情况如何，新船上线时融资是否容易，贷款人是否有顾虑？ - 融资过程较为顺利，船只因具有在能源转型经济中的交易潜力以及在正常碳氢化合物和灰氨市场的交易灵活性，受到贷款人欢迎。预计未来几个月在新船融资方面会有更多进展，基于当前融资市场和船只前景，融资不会有问题 [41][42]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入68.62亿元，同比增长44.84% [1] - 2024年净利润8.72亿元，同比增长50.41% [1] - 基本每股收益1.83元，拟每10股派发现金红利2.6元（含税） [1] 半导体业务 - 半导体前驱体材料输送设备（LDS）业务发展迅速，产品全面对标欧美竞争对手且局部领先，国内市场占有率持续领先 [1] - 半导体材料业务爆发，2024年HBM配套前驱体材料销量同比翻倍，带动半导体材料板块营收增长超60% [1] - 深度绑定SK海力士、三星、美光等国际巨头 [1] - 前驱体全球市占率超10%，国内市占率稳居第一 [3] LNG业务 - LNG领域表现亮眼，与沪东中华造船、江南造船等签订80余艘LNG运输船订单，全球市占率稳居前三 [2] 研发投入 - 2022-2024年研发费用分别为1.28亿元、1.90亿元、2.49亿元，三年累计5.67亿元 [2] - 重点布局先进制程前驱体材料、ArF光刻胶、第四代LNG板材等"卡脖子"技术 [2] 并购扩张 - 2024年11月完成对韩国SKC-ENF公司75.1%股权的收购，切入半导体湿化学品赛道，客户覆盖三星、SK海力士、台积电等 [2] - 2023年9月通过沈阳亦创平台收购SKC solmics Hong Kong 90%股权，切入泛半导体设备洗净服务市场，客户涵盖中芯国际、华虹半导体、台积电等 [2] - 通过系列并购形成"前驱体+电子特气+光刻胶+LNG板材+湿化学品+洗净服务"六大业务板块，覆盖半导体制造全流程 [3] 光刻胶业务 - 通过收购LG化学资产承接其全球14.2%的彩胶市场份额 [3] - 成功导入京东方、TCL华星等国产面板厂 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][10] 报告的核心观点 - 中远海能自有油轮运力规模居全球首位，业务涵盖内贸油运、LNG运输和外贸油运，内贸与LNG业务稳定，外贸业务弹性大 [2] - 俄乌冲突缓解、对伊制裁趋严将推动油运景气周期闭环形成，需求增加且供给焦虑消除 [2] - 未来4年船队规模扩张将使内贸及LNG业务利润增长约55%，外贸油运利润弹性显著，二手船价提供估值支撑 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 引言：地缘博弈重构油运格局 - 2023 - 2024年油运运价中枢高但旺季不旺，原因包括实际需求和补库改善不明显，“影子船队”侵蚀油运需求 [16] - “影子船队”是美国制裁产物，俄乌冲突后俄罗斯大量使用其突破石油出口限价 [20] - 2024年部分航线周转量受“影子船队”影响，当前俄乌冲突结束预期升温，油运格局或转变 [24] 中远海能：能源物流龙头，弹性向上，不失稳定 专注于能源运输的全球龙头 - 中远海能是中国远洋海运集团旗下能源运输专业化公司，由原中海发展与大连远洋重组而成，2024年完成能源化工物流供应链整合 [27] - 中国远洋海运集团直接持股45.2%为控股股东，实控人为国务院国资委，高管团队油运业务经验丰富 [29] - 截至2025年1月，自有油轮运力规模2,050万DWT，占全球3.1%，自有VLCC船队45艘，规模全球第二 [33] 公司业务稳定与弹性并重 - 外贸油运周期性明显，市场集中度分散接近完全竞争，是公司主要业务，景气周期盈利弹性向上 [39] - 内贸油运由交通运输部牌照化管理，供需紧平衡价格波动小，公司市占率超55%，COA货源占比超95%，毛利稳定 [44] - LNG运输一般签订长期协议，公司通过上海LNG和CLNG开展业务，船队扩张保证收益稳定增长 [47] 外贸油运：冲突缓解、制裁趋严，供需困境反转 俄乌冲突对油运预期存在差异 - 俄乌冲突后原油贸易格局改变增加周转量需求，但中小船受益，VLCC未明显受益，“影子船队”使合规市场未充分获利 [53] - 俄乌冲突结束，印度、中国或增加长距离航线原油进口，VLCC将受益，制裁解除黑市贸易回归利好合规市场 [57][64] 美国对伊“极限施压”将利好合规市场 - 特朗普若重启对伊“极限施压”，将打压伊朗石油出口，2024年伊朗原油出口占全球4.0% [66] - 近期制裁加大影响黑市贸易，若制裁进一步加大，伊朗原油出口需求将转移至合规市场，VLCC需求将增加 [69] “影子船队”出清将重塑供给格局 - 全球“影子船队”油轮687艘，运力占全球14.1%，以15年以上老龄船为主，合规市场老船运营比例低 [76][78] - 制裁加快船舶拆解，近期拆解油轮多为UANI指明涉及伊朗油运输的“影子船队”，未被制裁油轮或提前出清 [84][92] - “影子船队”加速出清，预计2025 - 2026年VLCC船队规模增速下修，难以形成有效供给压力 [95] 投资建议：LNG业务夯实安全垫，外贸弹性向上 内贸及LNG船队扩张夯实业绩基本盘 - 未来4年公司将交付8艘内贸油轮和危化品船、38艘LNG船，预计内贸及LNG业务利润增长55%至43.5亿 [97] - 公司注入集团优质能源化工品运输和物流资源，业务向多元化转型，提升综合竞争力 [101] 外贸油运弹性大，受益于景气周期 - 地缘政治波动下，美国制裁将提振合规市场需求，拆船加速消除供给焦虑，外贸油运周期景气上行 [104] - 油轮船队利润弹性显著，实际TCE运价每上升1万美金/天，VLCC年化利润增加约9.89亿 [104] 行业景气上行期，重置成本提供估值支撑 - 上行周期中重置成本法对航运公司估值支撑强，二手船价维持高位，新老船价差收窄，为公司提供估值支撑 [105]