投资评级 - 报告对中天科技给予“强烈推荐”评级，并予以维持 [4] 核心观点 - 公司能源互联领域在手订单充足，总额达318亿元，为后续业务拓展提供保障 [8] - 空芯光纤技术在数据中心应用取得突破，首次完成O波段反谐振空芯光纤项目落地，为AI数据中心构建高速传输方案 [8] - 近期中标海洋系列项目合计金额17.88亿元，彰显其在超高压海缆领域的技术实力，海洋业务已成为核心支柱 [8] - 公司实施股份回购，累计回购1879.08万股，占总股本0.55%，投入金额2.52亿元，体现管理层对长远发展的信心 [8] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入379.74亿元，同比增长10.65%；归母净利润23.38亿元，同比增长1.19% [1] - 单季度看，2025年第三季度营业收入143.75亿元，同比增长11.42%，环比增长3.83%；但归母净利润7.71亿元，同比下降9.42%，环比下降18.02% [8] - 预测公司2025年营业总收入为539.48亿元，同比增长12%；归母净利润为30.66亿元，同比增长8% [3] - 预测公司2026年归母净利润将增长23%至37.61亿元，2027年进一步增长14%至43.00亿元 [3] - 预计每股收益将从2025年的0.90元提升至2027年的1.26元，市盈率相应从19.9倍降至14.2倍 [3] 业务亮点 - 能源互联领域订单结构：海洋系列订单131亿元，占比41%；电网建设订单162亿元，占比51%；新能源订单25亿元，占比8% [8] - 在空芯光纤领域构建了完整的研发体系，打通了全链条核心制备技术 [8] - 中标项目包括浙江海风某项目±500kV直流海陆缆、阳江三山岛500kV海缆等，巩固了在复杂海洋工程场景下的系统性技术能力 [8] 股价与估值 - 当前股价为17.92元，总市值61.2十亿元 [4] - 近期股价表现：1个月绝对回报4%，6个月绝对回报30%，12个月绝对回报12% [6] - 当前市净率为1.7倍，每股净资产为10.7元 [4]

市场整体表现 - 沪指盘中逼近4000点，差0.93点冲关，再创十年新高 [1] - 沪深两市成交额达2.34万亿元，较上一交易日放量3659亿元 [1] - 市场连板股活跃，盈新发展6连板，世龙实业5连板，多只个股出现3连板及以上 [1] 板块与概念动态 - 存储芯片、CPO、可控核聚变等板块涨幅居前 [1] - 中国“人造太阳”项目预计2027年竣工，有望成为首个实现聚变发电的装置，推动东方钽业、安泰科技等概念股反包涨停 [1] 公司业绩利好 - 北方稀土前三季度净利润15.41亿元，同比增长280.27%，第三季度净利润6.1亿元，同比增长69.48%，主因稀土产品销量增加及销售价格同比升高 [2] - 通富微电第三季度净利润4.48亿元，同比增长95.08%，前三季度净利润8.60亿元，同比增长55.74%，业绩增长系营业收入上升及中高端产品收入增加 [4] 项目中标与业务进展 - 亨通光电中标海洋能源项目总金额18.68亿元，包括辽宁丹东东港一期100万千瓦海上风电项目的±500kV直流海缆等供货及施工 [3] 新股申购信息 - 德力佳申购代码732092，发行价格46.68元，所属板块为风电零部件 [6] - 中诚咨询发行代码920003，发行价格14.27元，于北京证券交易所上市 [8] 外围市场动态 - 美股三大指数均续创新高，纳指涨1.86%，标普500指数涨1.23%，道指涨0.71% [10] - 苹果总市值逼近4万亿美元，高通因推出AI芯片涨超11%，特斯拉、谷歌、英伟达等科技股普遍上涨 [10]

2024年1至12月份，亨通光电的营业收入构成为：制造业占比97.47%，服务业占比1.64%，其他业务占 比0.88%。 每经AI快讯，亨通光电（SH 600487，收盘价：21.89元）10月27日晚间发布公告称，控股子公司陆续收 到项目《中标通知书》或签署项目合同，确认中标海洋能源项目，中标总金额为18.68 亿元。中标项目 概况：辽宁丹东东港一期100万千瓦海上风电项目，中标内容为±500kV直流海缆、66kV 集电海缆的供 货及施工；江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目、广东海域海上风电项目、中广核阳江帆石一海上风电 场项目，中标内容为风机安装施工等；中广核帆石一基础施工项目，中标内容为船舶租赁及施工。 （记者 胡玲） 截至发稿，亨通光电市值为540亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——拉1人入伙返1500元，投10万元成亿万富翁？这家公司大肆宣传将房产海外 代币化，有交了钱的人称是"牙签撬动地球" ...

人民财讯10月27日电，亨通光电（600487）10月27日公告，公司控股子公司陆续收到项目《中标通知 书》或签署项目合同，确认中标海洋能源项目，中标总金额为18.68亿元，具体项目包括辽宁丹东东港 一期100万千瓦海上风电项目，中标内容为±500kV直流海缆、66kV集电海缆的供货及施工等。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司整体业绩符合预期，2025Q1营收扣非净利润改善，展望Q2业绩环比有望提升；能源网络在手订单充足，500KV海缆实现零的突破；积极开展空芯光纤研发并取得突破进展，海外需求有望提升；预计公司2025 - 2027年净利润分别为35.63亿元/46.02亿元/54.87亿元，对应EPS分别为1.04元/1.35元/1.61元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收480.55亿元，同比增长6.63%；归母净利润28.38亿元，同比降低8.94%；扣非归母净利润25.45亿元，同比降低4.78% [5] - 2025年一季报实现营收97.56亿元，同比增长18.37%；归母净利润6.28亿元，同比降低1.33%；扣非归母净利润同比增长20.45% [5] 分业务情况 - 光通信及网络营收80.94亿元，同比降低11.19%，毛利率25.14%，同比降低1.98pct，或因上游直接原材料成本增加 [5] - 电网建设营收197.85亿元，同比增长18.18%，毛利率15.15%，同比增长0.18pct [5] - 海洋系列营收36.44亿元，同比降低2.59%，毛利率24.45%，同比降低2.20pct，或因海工船新下水，产能利用未打满 [5] - 新能源营收70.03亿元，同比降低2.85%，铜导体营收83.80亿元，同比增长19.38% [5] 订单情况 - 截至2025年4月23日，能源网络领域在手订单约312亿元，其中海洋系列约134亿元，电网建设约140亿元，新能源约38亿元 [5] 技术突破与项目进展 - 2024年自主创新的±525kV直流海缆通过预鉴定试验，2025年中标阳江三山岛海风项目，实现500kV超高压三芯交流海缆、±500kV直流海缆工程应用双项“零突破” [5] - 海洋工程领域，“中天31号”、“中天39号”系列工程装备为海洋业务增长贡献新动力 [5] - 海外拓展成功签约东南亚等国家多个油气平台项目 [5] - 陆缆领域规划了±640kV直流电缆、500kV交流电缆的研发，高压电缆与特种导线等产品实现欧洲主流电网公司的认证突破，并取得年度框架合同 [5] - 光纤光缆领域积极开展空芯光纤及光缆联合研发取得突破进展，非骨架带缆产品在中国移动市场取得第一份额，馈线配件在中国铁塔2024年馈线配件产品采购项目中位列首位 [5] - 光模块领域成功推出低功耗400G DR4硅光模块，800G光模块研发工作有序推进 [5] 盈利预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|45,065|48,055|55,767|62,979|70,353| |增长率yoy%|12%|7%|16%|13%|12%| |归母净利润（百万元）|3,117|2,838|3,563|4,602|5,487| |增长率yoy%|-3%|-9%|26%|29%|19%| |每股收益（元）|0.91|0.83|1.04|1.35|1.61| |每股现金流量|1.33|1.21|1.34|1.57|1.52| |净资产收益率|9%|8%|9%|11%|12%| |P/E|15.5|17.0|13.6|10.5|8.8| |P/B|1.5|1.4|1.3|1.2|1.0| [2] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|17,015|19,735|25,301|30,825| |应收票据（百万元）|384|558|630|704| |应收账款（百万元）|14,728|16,650|18,321|20,282| |预付账款（百万元）|728|475|536|598| |存货（百万元）|5,719|3,952|4,449|4,998| |合同资产（百万元）|190|216|222|225| |其他流动资产（百万元）|2,934|2,963|3,403|3,876| |流动资产合计（百万元）|41,508|44,333|52,640|61,284| |其他长期投资（百万元）|64|73|82|91| |长期股权投资（百万元）|1,866|1,866|1,866|1,866| |固定资产（百万元）|10,658|9,723|8,965|8,362| |在建工程（百万元）|536|636|636|536| |无形资产（百万元）|1,095|1,052|1,032|1,023| |其他非流动资产（百万元）|2,598|2,597|2,600|2,602| |非流动资产合计（百万元）|16,816|15,948|15,182|14,480| |资产合计（百万元）|58,324|60,281|67,822|75,764| |短期借款（百万元）|2,267|97|226|335| |应付票据（百万元）|4,867|4,991|5,992|6,659| |应付账款（百万元）|6,650|7,127|8,039|8,970| |预收款项（百万元）|0|2|1|1| |合同负债（百万元）|3,374|2,794|3,488|4,121| |其他应付款（百万元）|530|530|530|530| |一年内到期的非流动负债（百万元）|395|395|395|395| |其他流动负债（百万元）|1,505|1,605|1,690|1,761| |流动负债合计（百万元）|19,590|17,541|20,362|22,772| |长期借款（百万元）|1,983|2,907|3,676|4,523| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|937|937|937|937| |非流动负债合计（百万元）|2,919|3,844|4,612|5,459| |负债合计（百万元）|22,509|21,385|24,974|28,231| |归属母公司所有者权益（百万元）|34,994|38,086|42,052|46,754| |少数股东权益（百万元）|821|810|795|778| |所有者权益合计（百万元）|35,815|38,896|42,847|47,532| |负债和股东权益（百万元）|58,324|60,281|67,822|75,764| [7] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|48,055|55,767|62,979|70,353| |营业成本（百万元）|41,139|47,513|53,595|59,800| |税金及附加（百万元）|174|207|247|269| |销售费用（百万元）|1,249|1,394|1,449|1,407| |管理费用（百万元）|754|948|945|915| |研发费用（百万元）|1,944|2,342|2,393|2,673| |财务费用（百万元）|13|-221|-352|-333| |信用减值损失（百万元）|-119|-90|-85|-80| |资产减值损失（百万元）|-171|-110|-90|-90| |公允价值变动收益（百万元）|-200|-173|-180|-174| |投资收益（百万元）|471|375|421|488| |其他收益（百万元）|463|463|463|463| |营业利润（百万元）|3,231|4,051|5,235|6,232| |营业外收入（百万元）|25|26|23|24| |营业外支出（百万元）|43|43|47|44| |利润总额（百万元）|3,213|4,034|5,211|6,212| |所得税（百万元）|384|482|623|743| |净利润（百万元）|2,829|3,552|4,588|5,469| |少数股东损益（百万元）|-9|-11|-15|-17| |归属母公司净利润（百万元）|2,838|3,563|4,602|5,487| |NOPLAT（百万元）|2,841|3,357|4,277|5,176| |EPS（摊薄）（元）|0.83|1.04|1.35|1.61| [7] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|4,130|4,577|5,360|5,188| |现金收益（百万元）|4,200|4,795|5,577|6,380| |存货影响（百万元）|-612|1,767|-497|-549| |经营性应收影响（百万元）|-1,384|-1,734|-1,714|-2,007| |经营性应付影响（百万元）|1,829|602|1,913|1,598| |其他影响（百万元）|98|-853|82|-234| |投资活动现金流（百万元）|-883|-150|-362|-270| |资本支出（百万元）|-1,642|-587|-564|-532| |股权投资（百万元）|-158|0|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|917|437|202|262| |融资活动现金流（百万元）|-1,497|-1,707|568|606| |借款增加（百万元）|-979|-1,246|898|955| |股利及利息支付（百万元）|-1,116|-1,083|-1,313|-1,600| |股东融资（百万元）|20|0|0|0| |其他影响（百万元）|578|622|983|1,251| [7] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入增长率|6.6%|16.0%|12.9%|11.7%| |成长能力：EBIT增长率|-14.3%|18.2%|27.4%|21.0%| |成长能力：归母公司净利润增长率|-8.9%|25.5%|29.2%|19.2%| |获利能力：毛利率|14.4%|14.8%|14.9%|15.0%| |获利能力：净利率|5.9%|6.4%|7.3%|7.8%| |获利能力：ROE|7.9%|9.2%|10.7%|11.5%| |获利能力：ROIC|8.9%|9.9%|11.3%|12.0%| |偿债能力：资产负债率|38.6%|35.5%|36.8%|37.3%| |偿债能力：债务权益比|15.6%|11.1%|12.2%|13.0%| |偿债能力：流动比率|2.1|2.5|2.6|2.7| |偿债能力：速动比率|1.8|2.3|2.4|2.5| |营运能力：总资产周转率|0.8|0.9|0.9|0.9| |营运能力：应收账款周转天数|106|101|100|99| |营运能力：应付账款周转天数|54|52|51|51| |营运能力：存货周转天数|47|37|28|28| |每股指标（元）：每股收益|0.83|1.04|1.35|1.61| |每股指标（元）：每股经营现金流|1.21|1.34|1.57|1.52| |每股指标（元）：每股净资产|10.25|11.16|12.32|13.70| |估值比率：P/E|17|14|11|9| |估值比率：P/B|1|1|1|1| |估值比率：EV/EBITDA|173|150|128|111| [7]