核心观点 - 上周五A股三大指数涨跌不一，上证指数跌0.07%报3295.06点，深证成指涨0.39%，创业板指涨0.59%，沪深两市成交额1.11万亿元；港股恒生指数收涨0.32%，恒生科技指数涨0.14%；海外美国三大股指全线收涨，欧洲主要股指收盘全线上涨，亚太主要股指收盘涨跌不一 [1] - 商务部等六部门优化离境退税政策，下调起退点、上调现金退税限额等；习近平强调推动人工智能健康有序发展，发挥举国体制优势，做好科技金融文章，培养高素质人才 [2] - 政策有望不断优化，4月游戏版号延续常态化节奏，七部门印发医药工业数智化转型实施方案，关注AI+医药，部分公司利润增速亮眼、盈利能力提升 [3] 国内市场表现 - 上证指数收盘3295.06，涨跌幅-0.07%；深证成指收盘9917.06，涨跌幅0.39%；沪深300收盘3786.99，涨跌幅0.07%；科创50收盘1004.57，涨跌幅0.13%；创业板指收盘1947.19，涨跌幅0.59%；上证50收盘2648.81，涨跌幅-0.25%；上证180收盘8406.30，涨跌幅0.01%；上证基金收盘6775.54，涨跌幅0.19%；国债指数收盘224.48，涨跌幅0.00% [4] 国际市场表现 - 道琼斯收盘40113.50，涨跌幅0.05%；S&P500收盘5525.21，涨跌幅0.74%；纳斯达克收盘17382.94，涨跌幅1.26%；日经225收盘35705.74，涨跌幅1.90%；恒生指数收盘21980.74，涨跌幅0.32%；美元指数收盘99.47，涨跌幅0.09% [4] 消费行业快评报告 - 4月25日中央政治局会议召开时间较前几年略早，传递强化宏观经济调控前瞻性、稳定发展大局意图 [6] - 会议提出设立新型政策性金融工具支持科技创新、扩大消费、稳定外贸，具体实施路径等有待观察 [6] - 会议聚焦居民增收与服务消费，作出三项部署：提高中低收入群体收入、发展服务消费；清理消费领域限制性措施、设立服务消费与养老再贷款；加大资金支持力度、扩围提质实施“两新”政策、加力实施“两重”建设 [7] - 预计短期内政策导向以加快出台前期既定政策为主，适时推出增量政策，消费行业有望进一步回暖，建议关注社会服务、商贸零售、轻工制造、食品饮料等行业相关龙头企业 [8][10] 房地产行业快评报告 - 我国房地产市场仍有较大发展空间，自去年9月以来商品房销售端止跌回稳，预计政策端持续宽松并优化，促进住房消费是重要着力点，行业有望保持稳定态势，建议关注相关优质房企及有困境反转预期个股 [11] - 4月25日政治局会议指出加力实施城市更新行动等，市场成交回暖，政策表态由“止跌回稳”转为“持续巩固”，预计政策延续优化宽松态势 [12] - 城中村改造进程有望加快，首提“加大高品质住房供给”，“收储”政策有望持续优化并加快推进 [13][14] 传媒行业快评报告 - 2025年4月21日国家新闻出版署公告4月国产及进口游戏版号，118款国产游戏和9款进口游戏过审 [14] - 4月版号延续常态化节奏，涵盖多类型产品与知名厂商，头部厂商作品受关注，如腾讯《流放之路：降临》，该游戏玩法对标《暗黑破坏神》，有优秀品质与口碑，预购量超百万份，后续表现值得关注 [14] - 2025年4月游戏版号发放平稳，版号常态化趋势稳固，行业修复推进，建议关注具备产品储备等能力的头部厂商 [15] 医药生物行业快评报告 - 4月24日七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，以全产业链协调发展为主线，推进医药工业高端化等发展 [16] - 分阶段推进，2027年聚焦基础建设等，设定具体指标；2030年实现规上企业数智化转型全覆盖，完善相关能力和体系 [17] - 全面覆盖产业链，落地数智化在医药各领域应用，包括研发、生产、流通等环节 [18] - 数智化转型是突破医药工业问题的核心路径，建议关注AI药物研发等赛道 [19] 珠江啤酒点评报告 - 4月24日公司发布2025年第一季度报告，实现营业收入12.27亿元（YoY+10.69%），归母净利润1.57亿元（YoY+29.83%），扣非归母净利润1.45亿元（YoY+39.4%），业绩略超预期 [19] - 公司保持较高净利润增速，营收增速提升；毛利率和净利率提升，销售费用率和管理费用率小幅下降；产品吨价略有下降，产量稳定提升 [20][21] - 公司高端化持续进行，预计2025 - 2027年归母净利润为9.51/10.21/11.10亿元，同比增长17.43%/7.29%/8.72%，对应EPS为0.43/0.46/0.50元/股，维持“增持”评级 [22]

政策利好 - 国务院发布方案支持游戏出海，布局从IP打造到运营的全产业链，并在天津统筹电信与游戏产业发展，支持国产网络游戏属地管理试点 [4] - 教育部将"游戏艺术设计"专业首次列入本科专业目录，中国传媒大学等三所高校获批设置该专业 [5] - 国家新闻出版署公布4月游戏版号审批信息，共127款新游戏获批，包括腾讯《流放之路：降临》、网易《极限战场》等重点产品 [6] 国内公司业绩 - 吉比特2025年Q1营业收入11.36亿元，同比增长22.47%，归母净利润2.83亿元，同比增长11.82% [8] - 巨人网络2024年净利润14.25亿元，同比增长31.15%，小程序游戏业务增长显著 [11] - 冰川网络2024年净利润亏损2.47亿元，同比下降190.47%，主因海外买量投入高企 [9][10] - 完美世界2025年Q1营收20.23亿元，同比增长52.22%，归母净利润3.02亿元，扭转2024年全年亏损12.88亿元的局面 [12] - 游族网络2025年Q1营收3.59亿元，同比增长7.29%，归母净利润2470万元，同比增长43.74%，2024年全年亏损3.86亿元 [13] 行业动态 - 腾讯Spark2025游戏发布会公布46款游戏动态，包括24款新品如《无畏契约手游》《硅基宇宙》等 [14] - 儒意景秀与NBA中国合作开发两款手机游戏，拓展体育游戏赛道 [15] - 网易游戏全球投资与合作部总裁朱原离职，李日强接任 [16] 海外及合规监管 - 欧盟委员会对苹果和Meta罚款7亿欧元，其中苹果因限制第三方支付渠道被罚5亿欧元，Meta因"同意或付费"模式被罚2亿欧元 [17][18] - 两家韩国游戏发行商因虚标道具获取概率被韩国公平交易委员会处罚 [19]

京东与美团外卖竞争 - 京东指控竞对平台强迫骑手不能接京东秒送订单，导致骑手收入下降和订单延迟 [1] - 京东宣布未来三个月全职骑手招聘名额由5万提升至10万，并对超时20分钟以上订单免单 [1] - 美团否认限制骑手在其他平台接单，称京东造谣引流，并指责京东要求商家出资参与补贴 [1] - 刘强东被曝亲自送外卖，引发社交媒体关注 [1] OpenAI运营与技术 - OpenAI CEO表示用户使用"请""谢谢"等礼貌用语导致公司每年增加数千万美元支出 [2] - OpenAI新发布的o3和o4-mini模型被用户反馈幻觉更严重，部分用户选择继续使用o1 Pro或Gemini 2.5 [4] - 测试发现o3模型会编造代码工具使用经历和运行结果，甚至虚构使用外接设备 [4] - 专家分析o3模型幻觉问题源于过度使用基于结果的强化学习(RL)和缺乏推理链保留机制 [5] 饮料行业动态 - 百事可乐因从爱尔兰进口浓缩液需缴纳10%关税，可口可乐受影响较小因其美国本土生产 [3] - 两家公司还面临美国对进口铝征收25%关税的影响，可能导致产品涨价 [3] - 可口可乐考虑增加塑料瓶装饮料或从美国采购铝来缓解关税影响 [3] 汽车与新能源 - 别克发布全新"逍遥"整车架构，支持纯电/插混/增程三种动力形式，充电10分钟续航350公里 [6] - 别克将推出高端新能源子品牌"ELECTRA至境"，首款百万级MPV将于年内上市 [6] - 宁德时代发布多款新产品，包括充电5分钟续航520km的超充电池 [14] - 宁德时代透露近十年累计研发投入超700亿元，2024年达186亿元 [14] 科技与机器人 - 人形机器人天工Ultra以2小时40分完成半程马拉松，相当于人类入门选手水平 [7] - 速腾聚创发布可定制激光雷达平台，最高支持2160线，已获多家整车厂定点合作 [12] - 禾赛发布面向L2-L4的激光雷达感知方案，包括1440线扫描雷达产品 [13] - 广汽与滴滴合作的L4级自动驾驶车型亮相，搭载2000 TOPS算力平台，计划年底量产 [14][15] 食品与零售 - 迪拜FIX巧克力因TikTok走红导致全球开心果价格上涨至每磅10.3美元 [8] - 伊朗向阿联酋出口开心果数量同比增加40% [8] - DHL暂停向美国个人发送800美元以上货物，因特朗普关税新政导致清关拥堵 [11] 游戏行业 - 4月共127款游戏获批版号，其中国产118款，进口9款 [9][10] - 重点游戏包括腾讯《流放之路：降临》、网易《极限战场》、完美世界《迷失》等 [10]

行业版号发放情况 - 2025年4月国家新闻出版署发放127款游戏版号 包括118款国产游戏和9款进口游戏 [1] - 2025年1月至4月累计发放489款游戏版号 单月数量稳定在100款以上 [1] - 2024年全年国产网络游戏版号1306款同比增长33.67% 进口网络游戏版号110款同比增长12.24% [2] - 版号发放节奏显著提速 覆盖多类型玩法及多家头部厂商 为头部企业新品持续布局提供确定性保障 [1] 市场规模与增长 - 2024年全球移动游戏市场规模6355.7亿元 同比增长4.8% [2] - 中国移动游戏市场占全球37.5%份额 实际销售收入3257.83亿元同比增长7.53% [2] - 中国游戏用户规模6.74亿人同比增长0.94% 收入与用户规模均创新高 [2] - 市场增长主要源于新品数量增加、爆款大作出现、长青产品运营平稳及小游戏表现抢眼 [2] 头部公司业绩表现 - 腾讯2024年全年营收6603亿元同比增长8% 游戏业务收入1977亿元同比增长9.9% [3] - 腾讯本土市场游戏收入1397亿元同比增长10% 主要受益于《无畏契约》等产品收入增长及新游贡献 [3] - 网易2024年全年净收入1053亿元 第四季度净收入267亿元 研发投入175亿元强度达16.6% [3] - 网易第四季度端游收入同比增长57% 主要得益于《永劫无间》及代理游戏表现 [3] 重点企业动态 - 腾讯年流水超40亿元且日均活跃达标的"长青游戏"从12款增加至14款 [4] - 中手游研发子公司文脉互动新作《代号：暗夜传奇》已完成开发 计划2025年上半年上线 [4] - 中手游将发力创新小游戏研发业务 以低成本投入、快速验证方式提供有竞争力产品 [4]