文章核心观点 本轮AI浪潮已进入新阶段，正以前所未有的速度渗透进应用场景，而中国游戏厂商在“AI+游戏”的应用层面展现出更开放、更务实的态度，并在实际应用上跑得更快、更广，处于全球行业前列[3][39][41] AI+游戏的应用现状与分类 - 行业普遍将AI+游戏应用分为两类：**AI for Game**（将AI作为工具融入工作流）和**AI in Game**（将AI作为玩法或核心体验）[4] - **AI for Game**方面，AI正从简单的资产生成工具，发展为影响策划、配置等全流程的提效工具[4][6] - 腾讯的VISVISE是业界首个AI全流程3D角色动画制作管线，可将传统需1至3.5天/件的蒙皮环节效率提升**8倍以上**[4] - 米哈游将AI应用于游戏开发全流程，例如更改角色技能效果，耗时从手动配置的**2小时缩短至不到5分钟**[5] - **AI in Game**方面，中国厂商已广泛探索将AI作为游戏玩法，例如AI队友、AI剧情生成、AI NPC等[10][12] - 腾讯《王者荣耀》推出由AI充当队友的指挥官模式[10] - 网易在《遇见逆水寒》中利用自研模型推出AI剧情生成的“傀儡戏”玩法[10] - 巨人网络在《超自然行动组》中上线“AI大模型挑战”，投入AI NPC[10] - 中小团队及个人开发者借助大模型的“氛围编程”能力，能快速将创意落地，甚至出现核心资产均由AI生成的**全要素AI游戏**[7] - 根据中国音数协游戏工委的报告，**AI在游戏研发中的应用率已达到86.36%**[7] 中国厂商在AI应用上的领先优势与原因 - 中国游戏厂商在AI+游戏的应用层面跑得更快、更广，动作最快，站在全球游戏行业前列[15][39] - **原因一：对待新技术的态度差异** - 海外游戏社区存在抵制AI的舆情，开发者态度偏保守，担心AI冲击游戏原创性[16] - 中国团队没有历史包袱，看到趋势苗头会更积极地跟进[17] - **原因二：拥有庞大且适配的应用场景** - 海外多为开发周期长、前期投入重的大型单机/主机项目，中途引入AI风险成本高[18] - 国内擅长长线运营的GaaS化产品，迭代节奏快，对提质增效的需求更强，为AI应用提供了绝佳土壤[18] - 中国厂商的探索更开放、更务实，注重解决实际问题而非追求概念创新[18] AI NPC成为关键突破方向 - 目前AI在游戏领域最常见的应用，除了辅助美术生产，便是用于**NPC研发**[21] - **发展AI NPC的重要性体现在三个方面：** 1. **解决“NPC太笨”的体验问题**：Inworld AI数据显示，**52%的玩家**抱怨游戏NPC只会重复对话[24] - 魔方工作室的《火影忍者》手游通过“集海训练系统”训练出高度拟人化的对战智能体，应用于挑战模式，其人机对战已超**数十亿局**[25][27] 2. **丰富玩家社交体验，提供陪伴感**：《2026中国游戏产业趋势及潜力分析报告》调研显示，**60.1%**的受访者偏内向，**49%**更偏好独处，AI能在“不打扰”的情况下满足社交渴望[27] - 《和平精英》上线具备长期记忆能力的AI队友[27] - 《星布谷地》中的AI NPC娜洛能展现人文关怀，改善玩家社交体验[29] 3. **催生新的玩法变革**： - 《和平精英》在AI队友基础上开发了**AI战犬**玩法，用AI影响核心玩法机制[32] - 魔方研究的AI队友系统**F.A.C.U.L.**旨在强化AI的多模态理解能力（如理解“开门”等模糊指令），相关成果将在AAAI2026发表[34] - 未来构想包括由AI驱动开放世界动态关系网（如《Varsapura》），或利用AI NPC生成叙事、任务乃至玩法，实现自主内容生产[37] AI与游戏的相互促进关系 - 游戏一直是训练AI的重要场景，从图灵、AlphaGo到OpenAI的Dota2 AI，均以游戏为试验场[44] - 游戏是为数不多能在研发、运营、体验端都跑通AI革新的媒介，能持续“吃掉”AI上游的技术创新和海量算力，是**最直接的应用场景**[44] - AI对游戏行业是**不可多得的机会**，技术进步对游戏行业的作用最直接、最快[44] - 参与“AI+游戏”探索的厂商已远超游戏公司，包括马斯克的X.AI、DeepMind等科技巨头[42]

市场表现与资金流向 - 12月10日A股三大指数集体低开，沪指低开0.21%，深成指低开0.20%，创业板指低开0.26% [1] - 当日盘面上，算力硬件概念股走弱，零售股走强，福建本地股持续发酵，游戏板块低开后持续震荡 [1] - 游戏ETF（159869）当日现跌近1.5%，但近5个交易日累计资金净流入达2.11亿元，截至12月9日产品规模达113.83亿元 [1] 行业整体状况与趋势 - 2025年前三季度中国游戏市场总收入达2560亿元，同比增长7.11%，展现出较好韧性 [2] - 行业呈现“强者恒强”与“特色突围”并存格局，头部企业凭借爆款新游实现营收与净利润高增长，A股游戏公司业绩明显分化 [2] - 展望2026年，腾讯、网易、米哈游三大巨头重点布局开放世界、射击、模拟经营三大高价值赛道 [2] - A股游戏厂商寻求差异化增长，路径包括IP焕新、多元品类拓展及发力出海 [2] - 在出海游戏领域，SLG品类正通过“融合化”寻求突破流量瓶颈 [2] 技术与生产变革 - AI技术正在重塑游戏生产流程，并有望催生AI原生玩法的突破 [2] - 游戏板块同时受到AI、内容创新及商业化模式变革的多点催化 [2] 重点公司动态（腾讯魔方工作室） - 腾讯旗下魔方工作室群于12月3日迎来15周年庆，并公布了“创造时代游戏，链接全球玩家”的新愿景，未来将向定义下一代游戏形态迈进 [1] - 动作赛道方面，《异人之下》PVE内容大幅扩容且预约量可观，《火影忍者》手游推出免费周年庆专属S忍 [1] - 射击赛道方面，《暗区突围》端手游均迎来地图与玩法更新，其手游已实现千万日活跃用户 [1] - RPG赛道方面，《洛克王国：世界》官方宣布将于2026年3月26日上线，并承诺核心玩法公平化 [1] - 目前魔方工作室已成长为多个游戏品类的定义者 [1] 投资工具与机会 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2] - 该ETF产品备受资金青睐，被视为一键布局A股游戏龙头的工具 [1]

宏观洞察 - 2025年第二季度GDP同比增长5.2%，环比增长1.1%，经济呈现稳步增长态势[4] - 社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，较一季度加快0.4个百分点，网上零售额7.43万亿元，占社零总额24.9%[4] - 固定资产投资24.87万亿元，同比增长2.8%，剔除房地产开发投资后增长6.6%，高技术产业投资增速亮眼，信息服务业、航空器制造、计算机设备制造分别增长37.4%、26.3%、21.5%[4] - 工业生产快速增长，规模以上工业增加值同比增长6.4%，装备制造业和高技术制造业分别增长10.2%和9.5%[7] - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元[13] - 2025年6月投融资项目数量超过2000个，先进制造领域Q2投融资项目1486个，环比增长55个[15] - IPO市场活跃度显著提升，2025年Q2共有超过359个IPO正在申请，环比增长123个，香港主板上市申请数量达210宗，创历史新高[16] 移动流量大盘 - 截至2025年6月，中国网民规模达11.23亿人，互联网普及率79.7%，60岁及以上银发网民规模1.61亿人，农村地区互联网普及率69.2%[16] - 2025年6月手机设备总量12.73亿个，人均安装App数量稳定在75个左右，人均每日使用移动设备时长接近6小时[18] - AI赋能各产业发展，汽车之家推出AI买手、智能助手等功能，蚂蚁财富推出"蚂小财"AI金融管家服务[18] 长视频行业 - 2025年第二季度在线视频季均MAU、DAU有所下滑，但单日人均使用次数与时长达到近两年新高[19][20] - 二季度上线国产新剧集70部，题材以剧情、悬疑、都市为主，奇幻剧实现新增长[23] - 仅有4部播放量上十亿的剧集，优酷《藏海传》与《蛮好的人生》表现突出，优酷单日使用时长同比增长40%以上[25][28] - 阿里巴巴大文娱集团当季度收入55.5亿元，同比增长12%，经调整EBITA盈利3600万元[30] - 各大平台聚焦暑期档，优酷未上线剧集108部，爱奇艺新片存货约98部，腾讯未上线剧集102部[44][45] 电商行业 - 2025年上半年网上零售额7.43万亿元，同比增长8.5%，实物商品网上零售额6.12万亿元，同比增长6%[49] - 3C数码类产品销量突破7500亿元，同比上涨8%，运动户外类别销售额1900亿元，同比增长超20%[49][50] - 6.18大促持续约40天，淘宝DAU平均在5亿上下，拼多多DAU从5月的2.6亿上涨至6月的2.7亿以上[51][53] - 闲鱼2025年6月月均新增用户数1286.3万人，较4月增长260万以上，16~25岁用户占比近28%[54] 外卖市场 - 京东外卖上线40天后日订单量突破100万，覆盖45万家餐厅、142个城市，2025年4月京东新增用户数4517.6万，环比增长66.1%[55] - 美团外卖2025年5月周均DAU超700万，较第二季度初有所提升[58] - 饿了么正式并入阿里电商事业群，外卖市场竞争进入"三强争霸"格局[61] 游戏市场 - 2025年6月游戏市场实际销售收入268.9亿元，上半年移动游戏市场实际销售金额1253.09亿元，同比增长16.55%[64] - Q2共有10余款新游上线，5款上线首月预估流水突破100万，5月有约5款游戏首月流水突破亿元[66][67] - 腾讯《三角洲行动》Q2季均DAU为279.5万，环比Q1增长73.6%，单季度预估为腾讯带来10亿+流水[69] - 头部游戏企业加速AI布局，腾讯推出VISVISE，网易推出有灵天工，三七互娱推出宙斯AI系统[70] 短剧市场 - 2025年Q2总备案短剧数量达851个，环比增长30.7%，都市、传奇为主要题材[74] - 2025年上半年卫视频道播出75部微短剧，累计收视达16.8亿人次[74] - 红果短剧2025年3月月均DAU达2662.5万人，月用户使用总时长超9.4亿小时[76] - B站Q1动画短剧内容单月流水已超千万，季度环比增速超过140%[77] - 京东发布"百万年薪"招聘短剧内容策略运营，小米推出首部短剧《时空合伙人》[78] 旅游市场 - 五一节假日旅游人数3.14亿人，同比增长6.4%，旅游花费1802.69亿元，同比增长8.2%[82] - 端午节假日旅游人数1.19亿人，同比增长8.2%，旅游花费427.3亿元，同比增长5.9%[82] - 五一假期期间边检机关保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，较去年增长28.7%[83] - 2025年6月在线旅游行业活跃用户1.74亿，日均新增用户108.5万人，同比增长超3%[87] - 携程推出"程星途"AI Agent，途牛推出"AI助手小牛"并开源[88] 生成式AI - 2025年4-6月新增93款生成式人工智能服务完成备案，74款应用或功能完成登记[88] - 国内大模型加速迭代，字节上线Seed-Thinking-v1.5，腾讯上线元宝，Deepseek上下文窗口翻倍至128K，阿里开源Qwen3-Embedding系列模型[90] - 2025年7月底AI大模型Token总使用量达3.41T，较4月中旬的1.7T增长一倍以上[92] - 豆包MAU于6月达到1.66亿人次，环比增长9.8%，Deepseek MAU于Q2稳定在1亿量级[93] - 头部生成式AI App用户单日人均使用时长达10分钟以上，豆包用户使用时长平均在12分钟以上[97]

腾讯IEG架构调整 - 2025年2月26日腾讯IEG进行第二轮架构调整 成立五个新部门包括发行支持中心 体育产品部 音舞产品部 V3产品部 V6产品部 V7产品部 并调整J合作中心 生态发展部 项目管理组 [2] - 重组国内发行线 裁撤合作产品部 将P1 P3 P8合作部进行重组 原职能转向新部门 通过扁平化管理提升跨项目协作效率 [3] - 2025年1月10日第一轮调整将天美工作室群10余个工作室整合为4+2模式 即J1 L1 J3 T1四大研发子工作室 外加Z1创新孵化及G1国际化开拓 [8] 业务战略变化 - 调整后业务方向更细分垂直 明确按品类做游戏策略 短期影响是产品及人员汇报线变化不大 但长期看此类调整将更频繁以实现小步快跑 [5][6] - 公司聚焦垂直细分赛道 放弃品类排名前十但无法挑战前两名的项目 内部心态更轻松 能迅速跟随业务需要调整架构 [7] - 从流量倒灌模式转向内容驱动模式 产品策略强调创意而非短期回报 高管持续关注新产品新机会 投资时更看重对游戏的理解与热爱 [14][15] 市场表现与产品数据 - 2025年春节腾讯游戏表现强势 《王者荣耀》《和平精英》稳居冠亚军 《金铲铲之战》升至第三 《穿越火线》等产品交替竞争4-5名 [9] - 2024Q3旗舰长青游戏表现突出 《王者荣耀》DAU破亿 《和平精英》9月流水同比增24% 《火影忍者》手游Q3流水同比增16% 《无畏契约》季均DAU创新高 [13] - 新游《三角洲行动》首周注册用户突破2500万 上线首月跻身网吧热力榜第五 射击品类仅次于《无畏契约》和《穿越火线》 [13] 行业竞争格局 - 2024年腾讯与网易游戏业务收入差距持续扩大 即便网易《逆水寒》手游和《蛋仔派对》表现亮眼 [13] - 公司意识到游戏行业从渠道为王转向内容为王 流量思维式微 需更关注垂类用户注意力变化 [17] - 马化腾在2025年初年会肯定IEG表现 称其海内外业务在基业长青和穿越周期方面均有进步 组织架构和精气神获改观 [8]