投资评级 - 报告对古越龙山维持"买入"评级 [8] - 预计公司2026/2027年EPS分别为0.21/0.26元，对应当前PE分别为38/32倍 [11] 核心观点 - 公司单三季度收入同比微增，表现较为稳健；分渠道看，单三季度直销渠道表现相对亮眼 [11] - 公司单三季度归母净利率同比下降，主要系上年同期确认部分沈永和酒厂拆迁补偿款所致；单三季度扣非净利润同比表现亮眼 [11] - 线上相对亮眼，高端化持续推进 [11] 业绩表现 - 公司2026Q1-Q3营业总收入10.81亿元（同比-8.85%）；归母净利润1.06亿元（同比-21.59%），扣非净利润6709.32万元（同比-22.71%）[2] - 公司2026Q3营业总收入2.94亿元（同比+0.42%）；归母净利润1421.22万元（同比-68.12%），扣非净利润1440.72万元（同比+147.35%）[2] 分产品表现 - 2026Q3公司中高档酒实现收入2.07亿元，同比-4.43% [11] - 2026Q3公司普通酒实现收入0.81亿元，同比+11.11% [11] 分渠道表现 - 2026Q3公司直销（含团购）实现收入0.65亿元，同比+10.11%，单三季度直销渠道表现相对亮眼 [11] - 2026Q3公司批发代理实现收入2.14亿元，同比-2.49% [11] - 2026Q3公司国际销售实现收入0.09亿元，同比-18.38% [11] 盈利能力与费用 - 公司2026Q3归母净利率下滑10.38pct至4.83% [11] - 2026Q3毛利率+5.37pct至38.44%，期间费用率+1.38pct至27.66% [11] - 细项变动：销售费用率（-0.57pct）、管理费用率（-0.46pct）、研发费用率（+2.01pct）、财务费用率（+0.41pct）、营业税金及附加（+0.74pct）[11] 公司基础数据 - 当前股价8.13元，总股本91,154万股，流通A股/B股91,154/0万股，近12月最高/最低价12.67/7.21元（股价为2026年10月30日收盘价）[9] 财务预测指标 - 利润表预测：2026E/2027E/2028E营业总收入分别为1800/1896/2007百万元，归母净利润分别为194/234/263百万元 [17] - 基本指标预测：2026E/2027E/2028E每股收益分别为0.21/0.26/0.29元，市盈率分别为38.27/31.61/28.17倍，市净率分别为1.24/1.21/1.18倍 [17] - 盈利能力预测：2026E/2027E/2028E净利率分别为10.8%/12.4%/13.1%，净资产收益率分别为3.2%/3.8%/4.2%，资产负债率分别为19.0%/15.5%/0.4% [17]