公司股价表现与市值变动 - 2025年2月5日，公司股价单日暴跌39.77%，盘中一度下跌近50%，最低报18港元，收盘价为21.08港元/股，市值降至11.71亿港元 [1] - 公司于2024年12月3日在港交所上市，发行价为40港元/股，募资净额为1.82亿港元 [1] - 上市首日开盘价为64.8港元/股，较发行价上涨62%，收盘价为54.5港元，较发行价上涨36.25%，当时市值为30.28亿港元 [1] - 2月6日，股价继续下跌，盘中创出新低17.79港元/股，截至发稿时跌9.49%，报19.08港元/股，股价已跌至发行价的一半以下 [1] 公司业务与财务表现 - 公司是一家智能按摩服务供应商，被称为“共享按摩椅第一股”，于2016年推出“乐摩吧”品牌，在商业综合体、影院、交通枢纽等场所提供机器按摩服务 [3] - 2022年至2024年，公司营收分别为3.3亿元、5.87亿元、8亿元，毛利分别为8534万元、2.45亿元、2.88亿元，毛利同比增速从77.75%大幅回落至35.98% [3] - 2022年至2024年，公司期内利润分别为648万元、8734万元、8581万元，经调整净利分别为853万元、9468万元、1亿元 [3] - 2025年前8个月，公司营收为6.31亿元，较上年同期的5.54亿元增长13.9%，毛利为2.31亿元，运营利润为1.07亿元 [3] - 2025年前8个月，公司期内利润为8855万元，较上年同期的9388万元下降5.7%，经调整净利为9919万元 [3]

股价表现与市场反应 - 乐摩科技于2月5日股价遭遇重挫，早盘一度下跌近50%，最低报18港元，最终收跌39.77%，报21.08港元，较40港元的发行价已接近腰斩 [1][2] - 公司目前总市值为12亿港元，当日成交额4683万港元，换手率达9.47% [2][3] - 公司于去年12月3日上市，上市首日高开60%，并于12月8日大涨47%，股价突破80港元，较发行价实现翻倍，但当前股价已大幅回落 [3] 业务运营与市场地位 - 公司于2016年推出“乐摩吧”品牌，在商业综合体、影院、机场、高铁站等场景投放共享按摩椅 [4] - 业务已覆盖全国300多个城市，在4.8万个网点投放超过53.3万台按摩椅设备，年复合增长率达45.49% [4] - 累计可识别消费者总数超过1.74亿，注册会员人数超过4000万名 [4] - 按交易额计，公司在2022年至2024年连续三年位居中国机器按摩服务市场第一，2024年市场份额高达42.9% [4] - 按收入计，公司占据超50%的市场份额，是行业龙头 [4] 财务数据 - 2024年全年按摩设备交易总额达11.62亿元，较2022年的5.55亿元增长了约一倍 [4] - 公司营收从2022年的3.3亿元跃升至2024年的7.98亿元 [4] - 2025年前8个月，公司营收增长13.9%，但净利润同比下滑5.68% [6] 上市发行情况 - 公司在香港公开发售获7324.29倍认购，国际发售获6.78倍认购，市场关注度极高 [6] - 公司此次发行未获得基石投资者参与，缺少机构背书 [6] - 公司此次发行未设置超额配售权（“绿鞋机制”），意味着承销商在上市初期股价波动时没有额外股份来稳定价格 [6]

核心观点 - 2025年，以95后为代表的年轻消费者主导的服务消费市场呈现出“热爱当下、重返线下”的显著趋势，其核心驱动力是追求快乐生活、情绪价值和真实体验，而非单纯的产品价格，这推动了“情价比”消费的崛起[1] - 服务消费市场在需求升级与供给创新的双重推动下蓬勃发展，线上化进程加速，行业增长迅速且未来增长空间广阔[16][17] 消费趋势与行为特征 - **消费动机转变**：年轻消费者的服务消费出发点是为“快乐”和情绪买单，“情价比”消费提供快速见效、成本可控的“心灵按摩”[8] - **理性与体验导向**：消费者更注重生活品质与当下自我的契合，理性消费、体验当下的趋势凸显，生活品质不在于价签[5] - **体验层次深化**：消费者正完成从“看”到“在”的体验层次转变，更想实际体验城市的在地文化，而非走马观花式的传统景区打卡[16] 具体消费关键词与市场表现 - **省出快乐**：“周中上班，周末学艺”的9块9主题周生活法成为省钱新潮流[4] - **体验平替**：2025年“平替”相关搜索量同比增长26.4%，含“平替”关键词的到店消费商品供给同比增长97.8%[7] - **乐有所值**：小额灵活、随时可退的消费模式盛行，如年卡月付、包月私教、短周期卡等新供给较去年同期增长超100%[4] - **低耗社交**：无人自助业态蓬勃发展，2025年美团上自助KTV等相关交易增长604%，无人歌房夜间订单占比超40%[8] - **内养外练**：运动和养生成为快速“回血”新选择，驱动艾灸、推拿、拔罐等理疗养生类实体门店数增速接近50%[8] - **IP联名**：IP经济成为拉动消费市场的强劲力量，“二次元服装”相关搜索量大幅增长超过983%，“谷子店”搜索人数同比增长4倍[10] - **重返附近**：以“短时间、近距离、高体验”为特征的城市微度假兴起，激活真实、快乐的城市消费图景[12] - **玩在当地**：充满本地特色的服务与体验，日益成为吸引人们前往打卡一座城市的重要理由[12] - **追求确定**：好手艺成为搭建信任的桥梁，超过70%的消费者会为靠谱的发型师额外通勤跨城消费[11] 细分赛道增长数据 - **整体增长**：2025年，美团App上与快乐生活相关的服务消费订单量同比增长36%[1] - **体验课**：2025年“体验课”相关搜索量同比增长70%，10元以下体验课供给量激增近152%[4] - **疗愈服务**：2025年美团疗愈类关键词搜索量同比增长112%，提供疗愈相关供给的商户同比增长111%[8] - **休闲运动**：2025年，美团上攀岩馆搜索量同比增长60%，交易增长94%，羽毛球、网球等球类运动订单量同比增速超90%[8] - **综合业态**：2025年综合大店门店数同比增长近40%，混业经营（含餐）门店数同比增长34.5%[12] - **手艺人经济**：2025年美团上活跃的发型师同比增长20%，每天超20万人浏览发型师个人主页，由发型师创作的作品平台流量同比增长260%[11] 区域消费活力与跨城消费 - **活力城市**：上海、成都、广州、深圳、北京、杭州、重庆、武汉、郑州、苏州位列TOP10年轻人玩乐活力之城[1] - **跨城打卡**：城市借力本地特色打造IP吸引跨城消费，如东北洗浴中心异地消费用户占比超40%[12] - **赛事经济**：“苏超”赛事带动江苏省休闲玩乐消费线上订单稳居华东第一，同比增速达到40%左右[12] - **异地消费城市**：节假日期间，美团上异地玩乐消费流量占比TOP10城市为：上海、三亚、珠海、扬州、厦门、汕头、北京、南京、佛山、惠州[16] 行业规模与线上化机会 - **服务零售额增长**：2025年服务零售额同比增长5.5%[17] - **快乐生活赛道增长**：以快乐生活（覆盖休闲娱乐、运健、丽人、宠物等行业）为例，2021年—2025年行业复合增长率为7.4%[17] - **线上化空间广阔**：快乐生活行业线上化率仅为10.9%，但其线上部分2021—2025年复合增长率达35.7%，增长空间广阔[17] 平台创新与供给升级 - **消费模式创新**：平台推出“灵活付，跑路赔”创新服务，让消费者不必一次性投入大额费用[4] - **新供给涌现**：智能按摩空间品牌“乐摩吧”上线单日便突破17万单[7] - **信任机制建设**：平台升级“百大发型师榜单”，基于千万消费者真实评价数据，为58城4500名发型师建立线上“电子名片”，加快手艺人线上化档案建设[11]

行业消费趋势概览 - 2025年美团APP上与快乐生活相关的服务消费订单量同比增长36% [1][4] - 95后消费者在相关服务消费中占比近6成 [1][4] - 上海、成都、广州、深圳、北京、杭州、重庆、武汉、郑州、苏州位列TOP10年轻人玩乐活力之城 [1][4] - 2025生活服务消费九大关键词为：省出快乐、体验平替、乐有所值、追求确定、低耗社交、内养外练、IP联名、重返附近、玩在当地 [1][4] - 提供新奇感、释放压力、彰显态度的“情价比”消费悄然崛起 [1][4] 具体消费行为与品类增长 - 2025年“体验课”相关搜索量同比增长70%，10元以下体验课供给量激增近152% [3][6] - 2025年“平替”相关搜索量同比增长26.4%，含“平替”关键词的到店消费商品供给同比增长97.8% [3][6] - 共享按摩椅需求旺盛，美团2025年首次上新的智能按摩空间品牌“乐摩吧”上线单日订单突破17万单 [3][6] - 2025年美团疗愈类关键词搜索量同比增长112%，提供疗愈相关供给的商户同比增长111% [4][6] - 自助KTV等业态逆势增长，2025年美团上相关交易增长604% [4][6] - 无人歌房22点至凌晨2点的夜间订单占比超40% [4][6]

行业概述与定义 - 按摩服务分为传统按摩服务和机器按摩服务 [2] - 机器按摩服务以按摩器械为核心载体，提供肌肉放松、舒缓疲劳等服务，不依赖人工按摩师，具有手法标准化、24小时自助、成本较低的特点 [2] 行业发展驱动因素与现状 - 居民健康意识提升，对肌肉放松、疲劳缓解的日常化需求增长，机器按摩服务凭借便捷性、高性价比成为人工按摩的重要补充 [1][4] - 白领、商旅人士等群体对碎片化场景下的按摩服务接受度不断提高 [1][4] - 服务场景从传统的商业综合体、交通枢纽、影院向电竞馆、办公楼、新能源充电站、高速服务区等新兴场景延伸，以挖掘潜在消费群体 [1][4] - 2024年中国机器按摩服务行业市场规模达27.07亿元，同比增长10.8% [1][4] 行业发展历程 - 行业发展与共享经济、技术迭代及消费需求变迁深度绑定 [2] - 经历了萌芽期、扩张期、调整期和升级期四个完整周期 [2] 产业链分析 - 上游包括原材料供应商、零部件供应商以及系统软件服务提供商 [3] - 中游为机器按摩设备制造和服务运营两大主体 [3] - 下游主要包括各类投放渠道以及终端消费者 [3] - 2024年下游投放渠道中，商业综合体为核心渠道，占比超40%，其次为火车站和机场，分别占22.32%和18.95% [4] 市场竞争格局 - 市场呈现高集中度特征，少数核心企业凭借网点布局、场景覆盖及技术壁垒占据主导 [5] - 2024年行业CR5市场占有率达86.8% [5] - 乐摩科技以超40%的市场份额成为绝对龙头企业 [5] 主要企业分析 - **乐摩科技**：2014年成立，以“乐摩吧”品牌通过机器按摩设备提供健康休闲服务解决方案 [6][7] - 乐摩科技2025年一季度营业总收入2.21亿元，毛利润0.77亿元，毛利率34.86% [7] - **荣泰健康**：主要业务为按摩器具的设计、研发、生产、销售及共享按摩服务 [7] - 荣泰健康2025年上半年营业总收入8.10亿元，其中按摩椅占96.12% [7] 行业发展趋势 - **技术趋势**：从“标准化按摩”向“个性化智能服务”升级，通过传感器等技术实时采集用户肌骨状态，提供精准化、个性化服务 [8] - **场景趋势**：从传统公共场景向“全域化覆盖”延伸，将进入电子竞技场所、新能源充电站、健身场馆等新兴细分场景 [9] - **市场趋势**：从一二线城市向三四线及县域下沉市场拓展，成为未来行业增长核心动力 [10] - **生态趋势**：从单一服务向“按摩+健康管理”闭环发展，构建“设备+数据+增值服务”一体化生态，实现服务价值延伸 [11]

公司股价表现 - 乐摩科技(02539)股价午后跌近10%，盘中低见46港元创上市新低，截至发稿跌9.8%报46港元，成交额1413.7万港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家机器按摩服务供应商，于2016年推出“乐摩吧”品牌，通过商业综合体、影院、交通枢纽等消费场景为消费者提供服务 [1] - 按交易额计，公司在2022年至2024年连续三年于内地所有机器按摩服务提供商中排名第一，市场份额分别为33.9%、37.3%及42.9% [1] - 按收入计，于2024年，公司亦于内地机器按摩市场排名第一，市场份额超过50% [1] 运营数据变化 - 公司每台按摩设备的日均交易量由2023年的2.95笔减少至2024年的2.04笔 [1] - 公司解释原因为2024年的按摩设备数量较2023年大幅增加约90%，导致每台设备的交易笔数被摊薄，且新设备需要经历爬坡期才能达到正常利用率 [1]

公司股价表现与市场地位 - 乐摩科技(02539)股价午后跌近10%，盘中低见46港元创上市新低，截至发稿跌9.8%报46港元，成交额1413.7万港元 [1] - 公司是机器按摩服务供应商，于2016年推出“乐摩吧”品牌，通过商业综合体、影院、交通枢纽等消费场景提供服务 [1] - 按交易额计，公司在2022年至2024年连续三年于内地所有机器按摩服务提供商中排名第一，市场份额分别为33.9%、37.3%及42.9% [1] - 按收入计，公司在2024年于内地机器按摩市场排名第一，市场份额超过50% [1] 运营数据与设备效率 - 公司每台按摩设备的日均交易量由2023年的2.95笔减少至2024年的2.04笔 [1] - 公司解释交易量下降的原因为2024年按摩设备数量较2023年大幅增加约90%，导致每台设备的交易笔数被摊薄 [1] - 新安装的设备在达到正常利用率水平前需要经历爬坡期 [1]

公司上市概况 - 乐摩科技服务股份有限公司于2025年12月3日在香港联交所主板上市，股份代码为2539.HK [3] - 最终发行定价为每股40.00港币，融资规模为2.22亿港币 [3] - 香港公开发售部分获得市场高度认可，认购倍数高达7,324.29倍，最终实现在价格区间的高端定价 [3][4] 公司业务与市场地位 - 公司于2016年推出「乐摩吧」品牌，在商业综合体、影院、机场、高铁站等消费场景提供机器按摩服务 [3] - 截至上市时，公司已设立超过48,000个服务网点，投放超过533,000张机器按摩设备 [3] - 业务覆盖中国31个省级行政区及337个城市 [3] - 根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年至2024年连续三个年度，按交易额计，公司在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一 [3] - 公司为全国排名第一的机器按摩服务提供商，累计可识别服务消费者总数超过1.74亿 [3] 保荐机构角色与项目亮点 - 申万宏源香港担任本次发行的联席保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [3] - 保荐机构积极调动境内外资源，发挥综合金融服务优势，协助公司顺利通过中国证监会备案及香港联交所聆讯 [3][4] - 在销售阶段，保荐机构为公司量身定制市场销售方案，安排多场次高质量投资者会议，有效传达企业投资价值 [4] - 本项目的成功发行体现了保荐机构在港股IPO及消费领域的综合实力，以及“投资+投行+研究”三位一体的协同优势 [4]

上市首日表现 - 公司股票于港交所主板挂牌上市 首日开盘价64.8港元 较最终定价40港元大幅高开62% [1] - 不计手续费 每手100股可赚2480港元 [1] - 在富途暗盘交易中 公司股票高开39% 最终以80.5港元收盘 涨幅高达101.25% 每手盈利达4050港元 [2] 市场交易数据 - 截至数据统计时点 公司股票最高价、最低价、开盘价均为64.8港元 昨收价为40港元 [2] - 成交量为94.41万股 成交额为5434.89万港元 平均价为57.566港元 [2] - 换手率为4.07% 总市值为36亿港元 总股本为5555.56万股 [2] - 市盈率(静)为38.30 市净率为9.914 [2] 公开发售与认购情况 - 公开发售阶段获得了约7324.29倍的巨额超额认购 成为近期港股市场最受追捧的新股之一 [3] - 由于认购倍数极高 公开发售部分最终数目为55.56万股 [3] - 国际配售部分也获得了超额认购 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的物联网技术及机器按摩服务提供商 于2016年推出"乐摩吧"品牌 [3] - 公司在商业综合体、交通枢纽等人流密集场所提供共享按摩服务 [3] - 根据弗若斯特沙利文资料 公司在2022至2024年连续三年按交易额计在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一 市场份额持续攀升 [3] - 2024年公司按收入计在中国机器按摩市场占据超过50%的份额 [3] - 截至2025年11月中 公司已设立超过4.8万个服务网点 投放设备超过53.3万台 [3] 财务表现与募资用途 - 公司近年来收入持续增长 2022年至2024年总收入从人民币3.3亿元增至7.98亿元 但增速有所放缓 [3] - 公司计划将本次上市募集资金的约60%用于扩大服务网点的覆盖范围及渗透率 [3]

公司上市与股价表现 - 公司于香港交易所首次挂牌上市，股票代码为02539，每股发行定价为40港元 [1][4] - 本次上市共发行555.56万股股份，每手买卖单位为100股，上市所得款项净额约为1.82亿港元 [1][4] - 截至新闻报道时，公司股价较发行价大幅上涨72.75%，报69.10港元，成交额达到6232.14万港元 [1][4] 业务模式与市场地位 - 公司通过设立在公共场所的服务网点，提供机器按摩设备服务，品牌名为“乐摩吧” [1][4] - 根据弗若斯特沙利文数据，按交易额计算，公司在2022年至2024年连续三年位居中国机器按摩服务市场第一名 [1][4] - 按收入计算，公司在2024年的市场份额超过50%，位列国内第一，并远超其他市场参与者 [1][4] 运营规模与网络覆盖 - 公司于2016年推出“乐摩吧”品牌，主要服务场景包括商业综合体、影院、机场及高铁站等交通枢纽 [1][4] - 截至2025年11月15日，公司已设立超过48,000个服务网点，投放超过533,000张机器按摩设备 [1][4] - 公司的服务网络覆盖中国31个省级行政区及337个城市 [1][4]