智能体技术发展现状 - 智谱推出最新智能体AutoGLM2.0 实现多任务自动执行 包括点外卖、买机票和比价等操作 [1][3] - 智能体行业成为2025年核心战场 海外苹果、谷歌、OpenAI和国内百度、字节、腾讯、阿里均已全面投入 [3] 智谱智能体战略路径 - 采用双线落地策略：与硬件厂商合作内嵌手机系统 包括荣耀和三星Galaxy S25系列 [3] - 同步推进独立智能体AutoGLM 2.0版本通过云手机方案突破权限限制 不再依赖本机无障碍权限 [3][6][9] 云手机技术突破 - 云端虚拟手机界面解决屏幕占用问题 用户可正常操作本机同时执行智能体任务 [6][9] - 云端执行规避无障碍权限风险 读屏信息经清洗脱敏处理 敏感场景如微信被主动舍弃 [6][9] 人机交互信任挑战 - 实测中出现未经同意的加购行为 AutoGLM2.0在订单确认页面自动添加7.9元优惠券 [1][12][13] - 支付等高敏感操作默认需用户确认 但额外消费行为未单独提示引发越界争议 [12][13][15] 行业技术演进方向 - 智能体需建立独立支付基础设施 包括设定金额权限和退款追溯机制 [15] - 跨APP调用与自动化执行存在技术瓶颈 目前多数智能体仅支持电脑网页版本 [4]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入9.83亿元 同比增长33.83% [1] - 归母净利润7611.06万元 同比增长5.69% [1] 数字商品综合运营业务 - 基石业务保持稳健增长 通过自主开发数字商品交易云平台提供聚合运营及独家代理服务 [1] - 与芒果TV、BiliBili、网易云音乐等头部品牌达成独家代理策略 [1] - 业务增长得益于供应链整合、渠道拓展及产品模式创新 [1] 物联网业务 - 推出多网融合调度管理平台实现物联网流量资源高效整合与灵活调度 [2] - 为AI新零售、金融、广告传媒等行业提供定制化流量解决方案 [2] - 研发多网融合模组M2及多功能主板FZS3568等硬件产品提升市场竞争力 [2] 云终端与云算力业务 - 推出云手机、云柜台、云应用等创新产品响应5G/AI/云计算技术发展机遇 [2] - 云手机领域通过技术创新成功打开智能泛终端市场新蓝海 [2] 战略合作与布局 - 与好莱客、好太太集团签署投资协议共同设立智能家居合资公司 [2] - 合资公司聚焦智能家居产品生态体系 打造数字化生活整体解决方案 [2] 发展战略 - 坚持"一个基础两个方向"战略：以数字商品综合运营为基础 以物联网流量运营及解决方案、云终端技术研发为发展方向 [3] - 持续加大技术研发与市场拓展投入 积极拥抱AI/5G等新兴技术推动业务创新 [3]

北京市公安局刑侦总队十支队民警 吴童：嫌疑人就说自己在部队，有保密要求，平时使用QQ、微信等聊天工具，都是不合规定的。这个时候，他跟赵女士 说有一个叫云手机的功能，你在自己的微信上搜索一个名字。 北京反诈中心近日发布预警，警惕利用"云手机"实施电诈的新手段。骗子借助云手机的虚拟性、不易引起警惕等特点，针对中老年人等群体设下投资陷 阱。北京的赵女士在网络上结识心仪男友，没想到对方主动转账25万元后，实施套路，用"云手机"又骗走赵女士一大笔积蓄。 网恋男友主动转账 并称有内幕消息投资 按照对方要求，赵女士在微信搜索某云手机小程序，不需扫码也不用下载软件，直接在网上登录对方给的云手机账号。赵女士发现云手机里已经安装好了投 资软件和小众聊天软件。此后，无论是与对方聊天，还是炒股票，都在云手机中进行。 在这个过程中，为了展示自己的"诚意"，也为了让赵女士看到自己真有投资的"本事"，对方主动给赵女士转账25万余元，让赵女士取出现金买成购物卡注资 炒股，两人一起赚钱。看对方如此信任自己，再加上账户中不断增长的收益，赵女士心动了，陆续取出近20万元积蓄，购买超市购物卡，将卡密发给对方进 行注资。 后经警方调查，诈骗分子转给赵 ...

无需扫码下载、涉诈软件全装好，骗子又开始用"云手机"诈骗了 在很多人还不知道云手机为何物时，骗子已经"尝鲜"用云手机实施诈骗了！ 古稀之年的赵大妈在网络交友时，被骗子引导使用"云手机"进行股票投资，近20万元养老钱血本无归。 北京市反诈中心12日发布预警，本市出现利用"云手机"进行诈骗的新型手段。这一诈骗手段，免去让事 主下载注册涉诈软件的"麻烦"，不易引起警惕，特别是对不熟悉手机操作的老年人来说，更是防不胜 防。 看得见取不出的"收益" 几天前，70岁的赵大妈遭遇诈骗向北京警方报案。骗子是赵大妈在交友网站上认识的，经过长达几个月 的网聊，彻底获得了赵大妈的信任。7月底，骗子自称有内幕信息，可以炒股赚大钱，拉着赵大妈一起 进行投资。 按照对方要求，赵大妈在微信搜索某"云手机"小程序，不需扫码也不用下载软件，直接在网上登录对方 给的账号，"云手机"小程序里已经安装好了投资软件和小众聊天软件。此后，赵大妈无论是与骗子日常 聊天，还是炒股票，都在"云手机"小程序中进行。 骗子自称利用内幕信息炒股不能转账，只能购买超市购物卡，用卡密进行注资。为了展示自己的"诚 意"，也让赵大妈看到自己真有投资的"本事"，骗子主动给赵 ...

人工智能企业出海东盟市场 - 润建股份与马来西亚教育部门合作推动英文作文AI考评系统2024年落地[1] - 润建股份在东盟完成24个数据中心建设覆盖马来西亚、印尼、泰国等6国[3] - 润建股份智能体应用于城市治理、能源运维等领域包括印尼智慧棕榈园、马来西亚新山普平数据中心[1][3] 人工智能技术应用与研发 - 迈越科技云手机、云桌面产品在东盟广受欢迎并研发结合小语种语料的AI翻译大模型[3] - 迈越科技2月与越南企业合作输出"广西方案"计划在马来西亚加大算力中心投入赋能游戏产业[3] - 润建股份与东盟多所高校开展产学研合作智能体覆盖教育、农业等多元场景[3] 政府推动与产业合作 - 广西推进中国—东盟人工智能创新合作中心建设已签署16个国外协议和43个国内项目[4] - 官方以人工智能为切口推广符合东盟需求的产业应用目标建成面向东盟的国际合作高地[4]

云终端市场概况 - 2025年最火的云计算概念是云终端，全球市场规模已突破280亿美元，年复合增长率18.5%，中国市场份额占35%[2][3] - 中国云终端市场2024年总出货量421.7万台，同比增长40%，预计2029年市场规模将达962万台，五年复合增长率16.6%[6] - 行业参与者包括华为、戴尔、惠普、中兴、升腾、深信服、移动、电信、联通、百度、阿里、腾讯等[7] 技术基座与华为云突破 - 云终端定义为以云计算为核心，通过网络将计算、存储、应用等资源迁移到云端的新型终端形态[12] - 华为云发布CloudDevice全系列产品，包括云手机、云PC、云Pad等七大云终端产品，并联合发布技术标准[9][20] - 华为云突破"云网端边芯"全栈技术，实现多端协同、极致体验、智能随身三大核心能力[22][26] 应用场景与行业案例 - 2024年中国云终端B/G端商用市场出货量338万台，同比增长23.5%，教育、制造、金融为三大主力行业[29] - 华为云与某运营商合作云手机项目，累计活跃用户超3000万，同比增长210%，算力规模250 PLFOPS[31] - 华为云在政务、家居、教育等领域创新应用，如政务机器人响应速度从3秒缩短至1秒内[32] 行业标准化与生态共建 - 华为云联合信通院发布《基于云网端边芯协同的云终端技术标准》，推动产业规范化[33] - 标准设立可靠性指标和性能指标，华为云CloudDevice在两项指标上均获"引领级"认证[33][34] - 2024年中国云终端C端消费市场出货量84万台，同比增长203%，AI普惠推动需求共振[37][39]

云终端市场概况 - 全球云终端市场正以16 8%的年复合增长率高速扩张 中国在政策与技术双轮驱动下成为核心战场[1] - 2030年全球终端上云的市场空间将达到千亿 云化终端数量接近百亿台[2][8] - 2023年中国算力服务商已超7000家 但存在找算力难 调算力难 用算力难等痛点[2] 技术演进 - 云终端1 0时代以云手机 云PC为代表 实现算力云端集中与终端轻量化交互[1][7] - 云终端2 0时代依托云-网-端-边-芯一体化协同 融合生成式AI与具身智能 具备环境感知 本地处理及跨设备协同能力[1][7][8] - 5G-A/6G网络将时延压缩至毫秒级 边缘计算实现端侧实时AI决策 大模型推动终端从工具进化为智能体[4] 政策支持 - 国家发改委等部门明确提出推动云边端协同发展 支持云原生 算网融合等技术模式创新[1][4] - 2024年东数西算工程全面铺开 在宁夏 内蒙古等枢纽节点部署云边协同算力中心[4] 华为云CloudDevice布局 - 推出全系列产品包括云手机 云PC 云Pad 云空间 云游戏 云机顶盒 云车机等[1] - 采用云-网-端-边-芯五维协同架构 实现算力无缝流动[5][6] - 统一云OS架构实现跨设备切换时延60ms 远低于行业平均220ms[11] 应用场景 - 个人场景：云手机突破硬件限制运行大型游戏 云空间提供AI深度解析能力[12] - 家庭场景：云机顶盒实现高清视频 云游戏娱乐 并作为智能家居中枢[13] - 行业场景：政务协同提升响应速度 金融客服保障数据安全 零售导购提升销售转化[11][12] 生态建设 - 联合硬件厂商 软件ISV 行业方案商构建价值网络[5][11] - 开放生态平台吸引合作伙伴 降低产业协作成本 加速方案落地[11][12] - 需建立统一技术规范消除协作壁垒 解决兼容性 数据安全等挑战[5][8] 发展趋势 - 云计算 边缘计算 5G/6G 人工智能等技术融合为云终端提供强大技术底座[17] - 华为云CloudDevice构建覆盖硬件接入+软件开发+场景落地的完整生态闭环[17]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球领先的通信运营商，近年来在云计算、新兴业务领域持续快速发展，随着大模型应用快速发展，有望带来云/IDC价值重估，且高分红高股息价值凸显，与国际主流通信运营商估值对比仍凸显其价值低估，预计2025 - 2027年净利润和EPS将实现增长 [6] 各部分总结 公司概况 - 报告研究的具体公司是全球网络、客户、收入规模第一的通信信息服务商，2023年营收破万亿，2024年12月移动客户总数达10.04亿户 [10] - 主营业务包括个人、家庭、政企和新兴市场，正从传统通信运营商向新一代通信与信息技术综合业务服务商转变 [12] - 实控人为国资委，中国移动通信集团合计控股69.20%，还设立省级子公司和专业分公司 [15] - 高管团队具备丰富通信运营商从业经验和深厚专业技术背景 [17] - 2020年和2022年执行股票期权激励计划，彰显公司长期发展信心 [19] - 2024年在港股市场累计回购310.50万股，回购总金额达2.05亿元，重视市值管理 [21] 经营情况 - 2022 - 2025Q1，公司营业收入和归母净利润同比增速分别为10.49%/7.69%/3.12%/0.02%和8.21%/5.03%/5.00%/3.45%，经营业绩有望持续稳健增长 [23] - 2022 - 2024年，无线上网业务收入占比下降，应用及信息服务和有线宽带业务收入占比上升，主要受数字化转型和新兴技术驱动 [27] - 2023 - 2025Q1，公司经营现金流净额分别为3037.80/3157.41/313.17亿元，现金储备丰富，毛利率、净利率和各项费用率基本稳定 [28] 四大业务 - 个人市场：公司打造三大客户品牌，坚持“连接+应用+权益+硬件”策略，推进AI+信息服务收入增长动能转换 [34] - 家庭市场：构建“全千兆+云生活”智慧家庭生态，推动“千兆+FTTR”连接、“AI+智家”应用和智家服务升级 [34] - 政企市场：以“网+云+DICT”规模拓展，创新打造“AI+DICT”能力，构建“三化”解决方案运营体系，算力网络布局覆盖全量“东数西算”枢纽节点 [34] - 新兴市场：推动国际业务、数字内容、金融科技、股权投资四大板块创新拓展，加强优质产品和解决方案出海，推进海外数字基础设施升级 [34] 各市场情况 - 个人市场：2024年我国5G移动电话用户达10.14亿户，公司5G网络客户数为5.52亿户，实际使用率为55%，未来需关注5G套餐和实际使用5G网络用户渗透率 [36] - 家庭市场：2024年IPTV用户总数达4.08亿，移动家庭宽带客户数达2.78亿，千兆宽带渗透率提高，家庭综合ARPU持续提升，公司家庭市场收入保持正增长 [50][54][59] - 政企市场：2020 - 2024年政企客户数从1384万户增至3259万户，移动云收入2024年突破千亿，增速20.4%，公司加强算力投入布局，国内市场份额和业绩排名持续提升 [62][65][67] - 新兴市场：2021 - 2024年数字内容收入CAGR为21.79%，国际业务收入2024年达228亿元，同比增长10.2%，新兴业务收入增速较快但占比小，未来增长空间大 [79][84][86] 红利资产 - 2024年公司营业成本为7387.72亿元，同比增长2.0%，增速低于收入增速，各分项成本有不同变化 [88] - 公司总资本开支数值和占收比持续下降，2024年为1640亿元，同比下降10.48%，2025年计划为1512亿元，结构上转向算力基础设施建设 [93] - 2015 - 2024年股利支付比例逐年增长，2024年现金分红总额超1000亿元，股利支付率为72.82%，未来3年有望提升至75%以上 [102] - 2024年每股股利为4.69元，同比增长3.99%，中国移动（H）连续多年保持7%以上静态股息率，A股股息率为3.95%，红利资产属性明显 [105] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入分别为10755.70、11149.64、11585.78亿元，无线上网业务收入将下降，信息技术应用及服务收入将增长 [112]

算力网络概述 - 算力网络是融合通信、计算、AI等技术的新型基础设施，核心目标是实现"算力泛在、算网共生、智能编排、一体服务"，推动算力成为社会级服务 [1] - 算力网络以算为中心、网为根基，深度融合网、云、数、智、安、边、端、链(ABCDNETS)等技术，提供一体化服务 [21] - 当前算力网络在算力度量、感知、调度等核心技术方向已取得初步成果，国内外标准组织正积极推进算网融合标准制定 [1] 工业互联网应用 - 算力网络覆盖工业互联网内网与外网场景：内网中可对边缘云、网关、PLC等异构算力节点进行动态调度，优化工业视觉检测、实时控制等业务 [1] - 外网中支持跨园区云化PLC远程控制、虚拟工厂AR/VR协作等场景，通过算网协同提升资源利用率 [1] - 部署方式上结合工业SDN和IPv6协议，集中式方案通过增强控制器实现算力感知，分布式方案利用IPv6扩展实现实时调度 [1] 关键技术发展 - 算力度量构建统一资源描述框架，算网感知打通IT/OT数据边界，算网调度基于SRv6/IPv6实现多因子路由 [2] - 在网计算推动任务向网络设备下沉，确定性网络保障端到端服务质量，数字孪生网络优化工业运维 [2] - 算力标识确保资源可信管理，算力网络通过算网联合优化助力"双碳"目标，减少数据中心能耗浪费 [2] 行业标准进展 - 中国移动从2021年起相继发布《算力网络白皮书》等系列文件，确立算力网络为全新发展计划 [23] - ITU已初步建立包含6项标准的算力网络国际标准体系，形成统一术语——算网融合CNC [24] - IETF成立算力路由工作组(CATS)，中国移动担任主席，首个IETF算力网络标准完成立项 [25] - CCSA成立算网融合标准推进委员会(TC621)，积极推动算网融合标准实施和产业化 [26] 应用场景案例 - Cloud VR视频业务中算力网络构建云边端多层次、一体化算力网络体系，满足任务上云要求 [28][29] - V2X车联网场景中算力网络协同车内、车车、车路等多维度通信，形成精准、实时的驾驶策略 [30][32] - 绿色低碳方面算力网络通过算网一体化服务提升资源利用率，降低整体能耗，助力"双碳"战略 [33][35][36]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI、光通信、苹果链、EDA软件、算力投资、传媒、计算机、跨境支付 - **公司**：微软、MaaS、亚马逊、谷歌、英伟达、OLO、MASK、金证股份、寒武纪、海光信息、华工光迅、光环新网、新易盛、旭创、天孚、仕佳光子、联迪科技、长光华芯、博创科技、太辰光、朗新信息、捷顺、新大陆、新国都、拉卡拉、工业富联、四方科技、沪电股份、华为、九天、凯文、广立微、华大、阿里巴巴、腾讯、凯英网络、完美世界、掌趣游戏、掌趣科技、元隆雅图、恒生电子、北森、金蝶、金山、和而智优、亚信科技、菲林格尔、圆美光电、德科立、阿里云、大卫、瑞杰网络、光迅科技、华工科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **AI发展趋势与夏季行情**：国内外AI发展对夏季行情影响关键 全年节奏上，1月布局，2 - 3月进攻，3月中旬关注业绩，4月底抄底 海外前期算力投入少但近期强势，2026年需求逐步落地，巨头需求指引将明朗 国内二季报业绩加速增长[1][3] 2. **海外市场动态**：关注概念装模块、四方科技、沪电股份、工业富联等公司链线 北美四大CSP仅一家下调KPI，AMD上调KPI，算力需求强劲 光模块、光芯片、光纤连接器、数据中心互联领域短期业绩好且具长期成长潜力，400G和800G需求供不应求，1.6T硅光版本二季度放量[5][21] 3. **国内市场关键点**：2026年北美三大巨头需求明确且预计翻倍或以上 新技术产业如DCI代表CPU有进展，天孚和太辰光等公司订单落地 大模型发展影响估值，OpenAI 5.0版本及多模态进展重要 二季报业绩加速增长，部分公司业绩或超预期[6][7][9] 4. **国内企业和政府投入**：在GPU、光模块、液冷技术等方面投入积极 寒武纪、海光信息等公司有增长潜力，金证股份和四家光子算力公司业绩可能超预期 巨头采购硬件或致产品价格上涨，端侧AI产品发布影响市场[9] 5. **未来三个月关注动态**：国内公司二季度业绩报告对订单和价格的影响 端侧AI产品、云计算、云手机等新技术进展 应用端小模型和大模型调优等表现 海外明年需求明确后的技术进展[10] 6. **苹果链关税问题**：短期内无强催化，处于90天静默期 预计8月前有不同程度冲击，钢铁关税提至50% 短期内苹果销量或改善，但估值受压制[11] 7. **BIS对EDA软件限制**：难以全面实施，华为设计芯片环节没问题 加速国产替代进程，国内九天、凯文、广立微等上市公司受影响 短期内估值或受影响，长期国产替代推动业绩增长[12] 8. **英伟达业绩影响**：业绩掌控能力强，季度指引略超预期 中国缺卡严重，阿里和腾讯算力投资旺盛 工业富联是防御性和进攻性理想选择，GB200供应链是优选[13] 9. **传媒板块表现**：未来表现较好，游戏板块海外Roblox财报好且计划推AI游戏功能 二季度Artroniq将发布AI游戏Demo 4月游戏市场同比增长约20%，凯英网络、完美世界、掌趣游戏等公司有产品储备 影视暑期档和上影节是催化剂 稳定币、AIWA及Web3领域受关注[15] 10. **计算机板块投资方向**：二、三季度偏疲软，信创方向业绩确定性强 进攻关注稳定币和RWA，Web3.0与AI是产业趋势 港股公司商业模式基于发币价差收入，国内关注新能源等资源公司和跨境支付公司[16] 11. **稳定币发展前景**：前景广阔，香港进行人民币沙盒测试并发放牌照 商业模式成本低收益稳定 内地发稳定币不恰当，关注有稳定现金流公司和跨境支付公司[17] 12. **跨境支付领域逻辑**：核心逻辑是用稳定币替代传统Swift系统结算 稳定币应用可降低成本和减轻市场费用 关注港股中安在线及联友等公司[19] 13. **A股市场AI板块**：今年发展迅速，将持续两到三年以上 建议关注北森、金蝶等公司 阿里巴巴将在CB、CC领域和大模型底层芯片方面突破，关注海光亚信科技等公司[20] 14. **光通信板块**：整体表现好，关注光模块、光芯片、光纤连接器、数据中心互联细分领域 相关公司二季报增长预期好，菲林格尔与圆美光电展望乐观，中国大陆生产基地未受重大关税影响[22] 15. **国内算力和数据中心**：算力集中在数据中心及设备投入 今年下半年应用创新带来数据量增长，去年招标项目业绩将体现 关注阿里云、大卫等公司及交换机、光模块等设备供应商[25] 16. **海外算力市场**：多数集中于矿业应用，光通信技术重要且推动行业发展[26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 苹果链相关关税问题处于90天静默期，预计8月前有冲击，钢铁关税已提至50%[11] - BIS对EDA软件限制，华为购买99年使用权，设计芯片环节没问题，国内九天、凯文、广立微等上市公司受影响[12] - 凯英网络5月流水环比增速快，海外市场拓展良好；完美世界易幻开始测试；掌趣游戏自研11款SLG游戏即将上线[15] - 稳定币在跨境支付中可解决资金到账时间长和成本高问题，关注港股中安在线及联友等公司[19]