核心观点 - 2026年可能成为人工智能代理大规模采用的关键年份，届时AI应用将从对话转向行动[1] - 人工智能应用场景呈现分化趋势，美国日益关注企业级应用，而中国则加大对面向消费者服务的投资力度[1] AI应用普及与市场趋势 - 中国主要互联网企业通过春节红包活动引导流量至其AI服务，包括腾讯控股总额10亿元人民币的元宝红包、阿里巴巴总额30亿元的千问红包、百度集团总额5亿元的文心红包以及字节跳动的豆包红包[1] - 短期内，红包活动将加速AI在用户中的普及，特别是低线城市，并促进用户在原生AI应用中使用更多AI与智能代理功能，例如图像与影片生成、快闪购物及其他交易预订服务[1] - 长期来看，中国AI聊天机器人市场可能出现整合趋势，类似美国ChatGPT的市场格局[1] - 结合互联网巨头既有的庞大用户基础与完整生态系统，将有助于催生面向消费者的AI超级应用，成为中国市场的新流量入口[1] 公司观点与覆盖 - 瑞银近期启动覆盖MiniMax-WP(00100)，认为该公司具备良好布局，有望受惠于中国及全球市场的人工智能顺风[2] - 瑞银认为中国的人工智能颠覆风险应低于美国[2] - 在互联网巨头中，看好阿里巴巴与百度的全栈人工智能能力，以及腾讯与快手-W(01024)在人工智能应用领域的潜力[2]

2025/26财年第三财季业绩概览 - 公司第三财季营收达1575亿元，同比增长超过18%，高于市场预期 [2] - 经调整后净利润同比增长36%，利润增速达到营收增速的两倍 [2] - 公司董事长兼CEO承诺，当前及未来几个季度均可继续保持双位数增长 [2][6] AI业务表现与战略地位 - AI相关营收同比增长72%，占集团总营收比重首次突破三成，达到32% [2] - AI PC和AI服务器实现高双位数增长，AI手机和AI服务实现三位数增长 [3] - 公司发布超级智能体联想Qira，旨在构建跨平台、跨设备的统一AI终端入口 [3] - 公司发布xIQ技术平台，并与英伟达联合推出AI云超级工厂计划，AI服务营收实现三位数高增长 [3] 各业务集团财务表现 - IDG智能设备业务集团营收超过1100亿元，同比增长14.3% [4] - ISG基础设施方案业务集团营收367亿元，同比增长31% [4] - SSG解决方案与服务业务集团营收同比增长18%，连续第19个季度实现双位数增长 [4] 供应链管理与市场应对 - 存储芯片价格在过去一个季度环比上涨40%至50%，CPU价格亦进入上行通道 [5] - 公司预测2026年全球PC市场出货量可能持平或微降，但因平均单价上升，销售收入市场仍将增长 [5] - 公司将应对能力归结为供应链的“规模优势”与“多元供应” [5] - IDG业务在元器件成本快速上行条件下，调整后运营利润同比增长超过15% [5] - 个人电脑业务出货量同比增长15%，连续第十个季度跑赢市场，全球PC市场份额提升至25.3% [5] ISG基础设施业务重组 - 公司对ISG业务进行战略性重组，产生一次性重组费用2.85亿美元 [7] - 重组内容包括简化传统计算产品线、将研发资源向AI推理场景倾斜，并对销售团队进行能力升级 [7] - 重组预计在未来三年带来每年14亿元人民币的净成本节省 [7] - 公司预计ISG业务在第四财季实现扭亏为盈，开始盈利性增长 [7] - 本季度AI服务器订单储备达到155亿美元，海神液冷技术业务同比增长300%，云基础设施业务营收同比增长37.1% [7] 与核心芯片厂商的合作 - 公司与英伟达联合推出AI云超级工厂计划，过去三到四年间合作业务规模翻了四倍，未来几年目标是“再翻四倍” [8] - 与AMD合作聚焦推理服务器场景，与英特尔合作围绕Aura Edition AI PC推进，与高通合作涉及Arm架构低功耗终端及可穿戴设备，这些合作均已达到数十亿甚至上百亿美元的业务规模 [9] 对AI行业趋势的看法 - 公司董事长兼CEO认为，AI整体并非泡沫，而是“不可停止的大趋势”，局部领域可能存在投资过热 [9] - 公司内部流程目前使用AI的比例不到20%，下一年计划提升至30%至40% [9] - 全球AI产业重心正从训练转向应用，个人智能与企业智能的算力基础设施将有一轮明显增长 [3] - 公司判断未来AI推理将占据八成需求，基础设施的第四波浪潮将由企业端、本地数据中心和边缘侧算力驱动 [7]

核心财务表现 - 公司2025/2026财年第三财季营收达1575亿元人民币，同比增长超过18% [1] - 公司2025/2026财年第三财季经调整后净利润同比增长36% [1] AI业务增长与结构 - 公司第三财季AI相关营收同比增长72%，占集团总营收比重提升至32% [1] - AI PC营收实现高双位数增长，AI智能手机营收实现三位数增长 [1] - AI服务器营收实现高双位数增长，AI服务营收实现三位数增长 [1] - AI相关业务已成为公司增长的重要引擎，推动业务结构向高价值方向演进 [1] 企业智能战略布局 - 公司企业智能布局覆盖AI应用库、AI技术平台、AI基础设施与AI服务四大层面 [1] - 公司正式发布联想xIQ技术平台，打造企业AI核心技术底座 [1] - 公司与英伟达联合推出AI云超级工厂计划，并开始交付新一代GPU服务器 [1] - 公司端到端AI服务持续放量，显示企业AI正从试点阶段加速迈向规模化商用 [1] 未来展望与战略 - 公司认为AI普及普惠是不可逆转的时代趋势 [2] - 公司将继续通过“个人智能”和“企业智能”双轮驱动，把握AI普惠带来的增长机遇 [2]

汽车行业监管与固态电池发展 - 市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》，旨在规范汽车行业价格行为，促进市场健康有序发展，反对厂商以排挤对手或独占市场为目的的亏本销售等行为 [2][3] - 指南明确汽车生产企业以低于生产成本的价格出厂、销售企业使用虚假价格手段诱骗消费者等行为存在重大法律风险 [3] - 多家车企披露全固态电池产业规划：吉利汽车计划2026年完成样车首发，2027年实现小批量产业化（1000台示范运营），2030年实现产业化布局，目标电芯能量密度突破500Wh/kg，成本控制在0.6元/Wh以内 [17][18][19] - 奇瑞汽车计划2026年实现0.5GWh中试线投产，2027年启动装车示范 [20] - 比亚迪以硫化物固态电池为重要方向，有望2027年实现小批量生产 [23] - 欣旺达第一、二代半固态电池已规模化生产，2027年全固态电池有望实现量产 [23] - 中国一汽自主研发的红旗全固态电池首台样车已于2026年1月下线，66Ah电芯通过200℃极端热滥用测试 [21][22] AI模型与芯片技术进展 - OpenAI发布新款实时编程模型GPT-5.3-Codex-Spark，是与AI芯片公司Cerebras合作的首个里程碑，该模型在Cerebras的WSE-3芯片上运行 [5][7] - Codex-Spark每秒可生成超过1000个token，提供近乎即时的响应，在SWE-Bench Pro基准测试中任务耗时大幅缩短（快数倍） [5][7] - 小米开源首代机器人VLA大模型Xiaomi-Robotics-0，拥有47亿参数，支持在消费级显卡上实时推理，在多项仿真测试中取得当前最优结果 [39][42][45] - MiniMax上线新旗舰编程模型M2.5，在SWE-Bench Verified测试中准确率达80.2%，激活参数量仅10B，支持100 TPS超高吞吐量，成本极低（每秒输出100 token情况下连续工作一小时约1美元） [49] - 字节跳动火山引擎计划于2026年2月14日发布豆包大模型2.0，该模型为10000亿参数的多模态模型 [33][34][35] AI视频生成与行业影响 - 字节跳动视频生成模型Seedance 2.0获得高度关注，可根据文本或图像在60秒内生成带原生音频的多镜头序列视频 [9][12] - 马斯克转发Seedance 2.0生成内容并感叹发展迅速，《黑神话：悟空》制作人冯骥称其为当前地表最强的视频生成模型，并预测AI将导致视频制作成本趋近算力边际成本，引发内容领域史无前例的通货膨胀 [9][11] - DeepMind CEO德米斯·哈萨比斯预测AI将在未来10到15年内解决人类棘手难题，如实现个性化医疗、突破能源技术、支持宇宙探索 [32][37] 消费电子与硬件动态 - 松典相机（Sonida）正式加入M4/3系统标准阵营，预计将推出M43传感器数码相机 [13][16] - 消息称魅族手机业务即将解散，魅族23项目已停止，但公司官方暂无回应 [25][26] - 影石Insta 360在年会送出5套商品房及33辆车，总价值超1000万，并展示了首款手持云台相机“Luna” [27][29] 企业战略与人事变动 - 前荣耀终端CEO赵明正式加入AI科技企业千里科技，将任联席董事长，重点推进AI商业模式闭环战略 [31][32] - 联想集团2025/26财年第三财季AI相关营收同比增长72%，占集团总营收比重提升至32%，其中AI智能手机和AI服务营收实现三位数增长 [32] 网络生态与内容监管 - 网信部门整治传播无AI标识的虚假不实信息问题，依法依约处置账号13421个，清理违法违规信息54.3万余条 [55] 影视娱乐行业 - 《疯狂动物城2》累计票房达45.23亿元，进入中国影史票房榜前8名 [59] - 《F1：狂飙飞车》续集确认已启动制作，前作全球票房达6.3亿美元 [60][62]

2025/26财年第三财季业绩概览 - 公司第三财季营收达1575亿元人民币，同比增长超过18%，创历史新高 [1] - 公司第三财季经调整净利润同比增长36%，利润增速为营收增速的两倍 [1] 各业务板块表现 - IDG智能设备业务营收超过1100亿元人民币，同比增长14.3% [1] - IDG业务个人电脑出货量连续十个季度跑赢市场，2025自然年市场份额升至24.9% [1] - ISG基础设施方案业务营收367亿元人民币，同比增长31%，创历史新高 [1] - ISG业务AI服务器收入实现高双位数增长，订单储备达155亿美元 [1] - SSG方案服务业务营收同比增长18%，连续十九个季度实现双位数增长 [1] - SSG业务运营利润率为22.5% [1] AI相关业务增长 - 公司第三财季AI相关营收同比增长72%，占集团总营收比重升至32% [1] - AI PC、AI智能手机、AI服务器、AI服务收入均录得双位数至三位数增长 [1] - SSG业务中AI服务营收实现三位数增长 [1] 战略与运营动态 - 公司于本季度发布超级智能体联想Qira [1] - 公司启动ISG业务战略性重组，预计未来三年每年净成本节省14亿元人民币 [1] - 公司董事长表示将继续推动混合式AI战略，把握AI普惠带来的增长机会 [1]

核心财务表现 - 第三财季营收创历史新高，达222.04亿美元，同比增长18%，显著高于市场预期的约207.6亿美元 [1][5] - 股东应占净利润为5.46亿美元，同比下滑21%，但仍高于市场一致预期的约4.51亿美元 [1][5] - 经营利润为9.48亿美元，同比增长38% [5] - 除税前利润为8.18亿美元，同比增长58% [5] - 期内利润为6.48亿美元，同比下滑8% [5] - 整体毛利率为15.1%，同比下滑0.6个百分点，且低于市场预期的15.4% [1][5] 业务分部表现 - **智能设备业务集团**：收入同比增长14%，运营利润同比增长15% [13] - PC业务全球市场份额达25.3%，连续第二个季度成为30年来唯一份额突破25%的PC厂商 [13] - AI PC收入实现高双位数增长 [13] - 摩托罗拉手机销量与激活量创新高，在主要区域收入增长跑赢大盘 [13] - **基础设施方案业务集团**：收入达52亿美元，同比增长31%，创季度新高 [16] - 但业务仍录得约1100万美元运营亏损，较上一季度有所改善 [16] - AI服务器需求维持韧性，项目储备达155亿美元 [16] - 液冷业务“海神”收入同比增长300% [16] - **方案服务业务集团**：收入同比增长18%，连续第19个季度实现双位数增长 [18] - 运营利润同比增长30%，运营利润率达22.5%，接近历史高位 [18] - 运维服务与项目/解决方案收入占比提升至59.9% [18] AI业务进展 - AI相关收入同比增长72%，占集团总收入比重升至32% [1][10] - AI业务覆盖AI PC、AI手机、AI服务器与AI服务等领域 [1][10] - AI正从“产品卖点”转向“收入结构”，成为公司增长的核心引擎 [1][7] - PC行业正进入由“AI能力+Windows换机周期”驱动的新一轮更替，龙头厂商有望在平均售价与市场份额上同时受益 [8] - 在服务器侧，AI从训练走向推理的过程为综合型硬件厂商提供了新的市场切入点 [8] 盈利能力与现金流 - 毛利率承压，主要归因于基础设施业务占比提升、零部件成本上升及关税不确定性等外部扰动 [21] - 第三财季经营现金流为9.52亿美元，自由现金流为4.51亿美元 [21] - 截至期末，现金及等价物为52.21亿美元，净现金约7.10亿美元，较上一财年末的净负债状态明显改善 [21] - 贷款权益比率降至0.59 [21] - 研发费用为6.38亿美元，约占收入的3% [21] 影响净利润的一次性项目与结构性因素 - 股东应占净利润同比下滑21%，而经营利润与税前利润均增长，表明税项、一次性项目及少数股东损益等对净利润形成更强扰动 [2][5] - 本季主要调整项包括一次性重组费用约2.85亿美元，与基础设施业务重组相关 [5] - 其他影响项目包括无形资产及在建工程减值，以及认股权证相关衍生金融负债的公允价值变动等会计调整 [9]

公司财务业绩 - 2025/26财年第三财季集团总营收达到1575亿元人民币，同比增长超过18% [1] - 经调整后的净利润同比增长36%，利润增速达到营收增速的两倍 [1] - 集团三大业务全部实现双位数增长 [1] 智能设备业务 (IDG) - IDG业务营收超过1100亿元人民币，同比增长14.3% [1] - 保持行业领先的盈利水平 [1] - 个人电脑销量增速连续十个季度高于市场，推动2025年度市场份额创历史新高 [1] 基础设施方案业务 (ISG) - ISG业务营收达到367亿元人民币，同比增长超31%，创历史新高 [1] - 业务进一步接近盈利性增长 [1] 解决方案与服务业务 (SSG) - SSG业务营收同比增长18%，连续第十九个季度实现双位数增长 [1] - 运营利润率进一步提升至22.5%，为集团整体盈利能力提升提供坚实支撑 [1] AI相关业务表现 - 第三财季AI相关营收同比增长72% [1] - AI相关营收占集团总营收比重提升至32% [1] - AI PC营收实现高双位数增长 [1] - AI智能手机营收实现三位数增长 [1] - AI服务器营收实现高双位数增长 [1] - AI服务营收实现了三位数增长 [1] - AI相关业务推动集团业务结构持续向高价值方向演进 [1] 行业趋势与公司战略 - 在AI驱动的产业跃迁中，计算产业本身正经历前所未有的重构 [2] - 加速计算革命后，Agent应用产品的加速迭代正在颠覆软件行业 [2] - 硬件与软件的深度融合正成为产业发展的主旋律 [2] - 算力不再只是后台资源，而是直接嵌入了终端设备与行业场景，重塑技术价值分配方式 [2] - 随着AI深度融入个人生活和企业运营，公司将持续推动混合式AI来把握AI普惠带来的机遇 [2] - 公司战略旨在加速增长并进一步改善盈利，为股东创造长期可持续的切实回报 [2]

核心财务表现 - 公司2025/26财年第三财季营收达1575亿元人民币，同比增长超过18%，创历史新高 [1] - 公司2025/26财年第三财季经调整后净利润同比增长36%，远超市场预期 [1] 各业务集团业绩 - IDG智能设备业务集团营收超过1100亿元人民币，同比增长14.3%，保持行业领先盈利水平，个人电脑销量增速连续十个季度高于市场，推动2025年度市场份额创历史新高 [3] - ISG基础设施方案业务集团营收达367亿元人民币，同比增长超31%，创历史新高并进一步接近盈利性增长 [3] - SSG解决方案与服务业务集团营收同比增长18%，连续第十九个季度实现双位数增长，运营利润率进一步提升至22.5% [3] AI业务增长 - 第三财季公司AI相关营收同比增长72%，占集团总营收比重提升至32% [3] - AI PC营收实现高双位数增长，AI智能手机营收实现三位数增长，AI服务器营收实现高双位数增长，AI服务营收实现三位数增长 [3] 管理层展望 - 公司管理层指出，随着AI深度融入个人生活和企业运营，将持续推动混合式AI以把握AI普惠机遇，加速增长并进一步改善盈利，为股东创造长期可持续回报 [3]

公司整体业绩表现 - 2025/26财年第三财季，公司营收达到1575亿元人民币，同比增长超过18%，创历史新高 [2][5] - 经调整后的净利润同比增长36%，利润增速为营收增速的两倍 [2][5] - 集团三大业务全部实现双位数强劲增长 [2][5] 各业务集团表现 - IDG智能设备业务集团营收超过1100亿元人民币，同比增长14.3% [2][5] - 个人电脑销量增速连续十个季度高于市场，2025年度市场份额创历史新高 [2][5] - 摩托罗拉智能手机出货量创历史新高，同比增长9%，设备激活量亦创历史新高 [2][5] - ISG基础设施方案业务集团营收达到367亿元人民币，同比增长超31% [2][5] - SSG解决方案与服务业务集团营收同比增长18%，连续第十九个季度实现双位数增长 [2][5] - SSG业务运营利润率进一步提升至22.5% [2][5] AI相关业务表现 - 第三财季，公司AI相关营收同比增长72% [2][5] - AI相关营收占集团总营收比重提升至32% [2][5] - AI PC营收实现高双位数增长 [2][5] - AI智能手机营收实现三位数增长 [2][5] - AI服务器营收实现高双位数增长 [2][5] - AI服务营收实现了三位数增长 [2][5] 公司AI战略与产品布局 - 在个人智能领域，公司正式发布超级智能体联想Qira，预计内嵌该智能体的设备将很快面市 [3][6] - 在企业智能领域，公司布局已覆盖AI应用库、AI技术平台、AI基础设施与AI服务四大层面 [3][6] - 在服务层，公司端到端AI服务持续放量 [3][6] - 公司将持续推动混合式AI，以把握AI普惠带来的机遇，加速增长并进一步改善盈利 [3][6]

核心财务表现 - 2025/26财年第三财季营收达1575亿人民币，同比增长超过18% [1] - 调整后净利润同比增长36%，业绩创历史新高并显著超出市场预期 [1] AI业务增长 - AI相关业务营收同比增长72%，占集团总营收比重提升至32% [1] - AI PC营收同比增长39% [1] - AI手机营收同比增长202% [1] - AI服务器营收同比增长59% [1] - AI服务营收同比增长127% [1] 混合式AI战略 - 公司战略以“个人智能”与“企业智能”双轮驱动 [1] - 混合式AI战略覆盖终端、基础设施与解决方案 [1] 个人智能业务进展 - 押注“个人AI双胞胎”，即天禧AI及联想Qira，以构建差异化竞争壁垒 [2] - 第三财季正式发布联想Qira，旨在构建跨平台、跨设备的统一AI终端入口 [2] - 内嵌联想Qira的设备预计下个季度面市 [2] - 持续巩固AI PC全球领先地位，并扩展AI设备装机规模 [2] 企业智能业务进展 - 在“混合式人工智能优势集”框架下推动企业超级智能体落地 [2] - 覆盖AI应用库、AI技术平台、AI基础设施与AI服务 [2] - 第三财季发布联想xIQ技术平台，作为企业AI核心技术底座 [2] - 与英伟达联合推出AI云超级工厂计划，并开始交付新一代GPU服务器 [2] - 端到端AI服务持续放量，显示企业AI正从试点加速迈向规模化商用 [2] 管理层展望 - 随着人工智能深度融入个人生活与企业运营，公司将持续推动混合式人工智能以把握普惠机遇 [2] - 目标是加速增长并进一步改善盈利，为股东创造长期可持续的回报 [2]