民生证券股份有限公司 关于广东奥飞数据科技股份有限公司 之 发行保荐书 保荐人（主承销商） （中国（上海）自由贸易试验区浦明路 8 号） 广东奥飞数据科技股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票 发行保荐书 声 明 保荐人及保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（下称"《公司法》"）、 《中华人民共和国证券法》（下称"《证券法》"）《上市公司证券发行注册管理办 法》 （下称"《注册管理办法》"） 广东奥飞数据科技股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股 票 发行保荐书 二、本次证券发行符合《公司法》 、《证券法》和《注册管理办法》等有 广东奥飞数据科技股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票 发行保荐书 第一节 本次证券发行基本情况 一、保荐人、保荐代表人、项目组成员介绍 《证券发行上市保荐业务管理办法》等有关法律、 行政法规和中国证券监督管理委员会（下称"中国证监会"）及深圳证券交易所 （下称"深交所"）的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业 务规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具文件的真实 性、准确性和完整性。 本发行保荐书中如无 ...

记者 王赟 济南报道 6月24日,2025"好品金融"典型案例和产品名单正式公布,85个案例和产品入围。东营银行"碳融通"系列贷 款、新一代互联网综合服务平台两款产品入围2025"好品金融——绿色金融"、2025"好品金融——数字 金融"创新产品名单。 东营银行始终坚持金融服务实体经济的根本宗旨,顺应经济社会高质量发展战略要求,深度融入地方经济 发展大局,在绿色金融、数字金融、普惠金融、科技金融、养老金融领域持续深耕,切实加强对重大战 略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务,因地制宜发展新质生产力,为实体经济发展注入源源不断的金 融"活水"。 为"绿"贷加"碳" "启"航可持续发展新程 在服务黄河流域生态保护和高质量发展、推动经济社会发展全面绿色转型的关键时期,绿色金融的战略 牵引作用日益突出。 东营银行将绿色金融确立为推动区域绿色低碳高质量发展的核心引擎,全力构建具有自身特色的绿色金 融服务体系。该行强化绿色金融顶层设计,设立绿色金融工作专班,制定《东营银行绿色金融发展战略》, 启动"绿色金融管理系统"建设,从制度规范到技术支撑,全方位为绿色金融发展筑牢保障体系。 聚焦产品与服务创新,东营银行持续加大在绿色金 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][60] 报告的核心观点 - 奥飞数据是国内领先第三方 IDC 服务商，2024 年营收 21.65 亿元同比上升 62%，归母净利润 1.24 亿元同比下降 12%，EBITDA 为 8.20 亿元同比增加 34.16%；2025 年 Q1 营收 5.36 亿元同比上升 40.7%，归母净利润 0.52 亿元同比上升 2% [1] - 需求侧 AIDC 需求高增，公司与互联网大厂合作有望受益；供给侧公司与头部互联网云厂合作多年，深耕华南、布局华北市场，继续投入核心区域资源快速推进交付 [1][2][3] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 26.8/33.4/38.3 亿元，归母净利润分别为 1.97/3.10/4.13 亿元，当前股价对应 EV/EBITDA 分别为 26.3/21/18.5X，对应 PE 分别为 125/80/60X [4][60] 公司概况 - 奥飞数据 2004 年成立，是专业数据中心业务运营商和通信综合运营企业，2018 年 1 月在 A 股创业板上市，业务覆盖中国 30 多个城市及全球 10 多个国家和地区 [8] - 公司股权结构相对分散，实控人冯康持有公司 24.84%股权，第一大股东为广州市昊盟计算机科技有限公司，持有 27.6%股份 [10] - 公司管理层产业经验丰富，董事长冯康及总裁黄展鹏从业数十年，其他高管在销售、财务方面经验丰富 [11] 财务情况 - 2024 年营业收入 21.65 亿元同比上升 62%，归母净利润 1.24 亿元同比下降 12%；2025Q1 营收 5.36 亿元同比上升 40.7%，归母净利润 0.52 亿元同比上升 2% [13] - 营收结构上，第一大业务 IDC 服务 2024 年营收 13.9 亿元同比上升 24%，占总营收 64%；其他互联网综合服务 2024 年营收 5.6 亿元，占总营收 25.8% [18] - 2025Q1 毛利率有所回升，费用率整体平稳；公司经营活动现金流整体净流入，资产负债率总体稳定 [20] 需求侧情况 - AIDC 是基于人工智能计算架构提供算力、数据和算法服务的基础设施，具有提供强大计算能力、高效数据处理、支持多种 AI 应用等功能 [30] - 人工智能景气驱动下，全球科技巨头投入大量资本开支扩建数据中心，全球 IDC 市场进入高速发展状态，AIDC 市场规模预计从 2024 年的 151.3 亿美元增长至 2032 年的 940.3 亿美元 [31][33] - 我国第三方数据中心服务商处于成长扩张期，TOP5 服务商占据市场份额超 50%，奥飞数据属头部厂商 [35] 供给侧情况 - 奥飞数据与阿里、快手、百度等大型客户建立多年合作关系，不断拓展互联网大客户，保障了 IDC 业务收入 [46] - 截至 2024 年年末，公司拥有自建自营数据中心 14 座，规划机柜规模超 10 万架，主要布局在一线城市及核心城市 [47] - 公司兼顾批发型与零售型商业模式，通过稳定网络质量和完善服务体系获客户认可；2025 年加快数据中心建设交付，定增募资建设项目，多个数据中心有交付计划 [52][53] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年实现营收 26.8/33.4/38.3 亿元，同比增长 23.6%/24.9%/14.6%，毛利率分别为 27.5%/28.5%/29.4% [55] - 预计 2025 - 2027 年实现归母净利润 1.97/3.10/4.13 亿元，同比增长 58%/57%/33%，EPS 分别为 0.2/0.31/0.42 元 [57] - 选取 IDC 同行业上市公司作为可比公司，给予奥飞数据 2025 年 22 - 24 倍 EV/EBITDA 估值，对应目标价为 26.5 - 29.5 元，相较于目前股价有 6% - 18%的空间 [59]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][60] 报告的核心观点 - 奥飞数据是国内领先第三方 IDC 服务商，2024 年营收 21.65 亿元同比上升 62%，归母净利润 1.24 亿元同比下降 12%，EBITDA 为 8.20 亿元同比增加 34.16%；2025 年 Q1 营收 5.36 亿元同比上升 40.7%，归母净利润 0.52 亿元同比上升 2% [1] - 需求侧 AIDC 需求高增，公司与互联网大厂合作有望受益；供给侧公司与头部互联网云厂合作多年，深耕华南、布局华北市场，继续投入核心区域资源快速推进交付 [1][2][3] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 26.8/33.4/38.3 亿元，归母净利润分别为 1.97/3.10/4.13 亿元，当前股价对应 EV/EBITDA 分别为 26.3/21/18.5X，对应 PE 分别为 125/80/60X [4][60] 公司概况 - 奥飞数据成立于 2004 年，2018 年 1 月在 A 股创业板上市，是专业的数据中心业务运营商和通信综合运营企业，业务覆盖中国 30 多个城市及全球 10 多个国家和地区 [8] - 公司股权结构相对分散，实控人冯康直接间接持有公司股权 24.84%；管理层产业经验丰富，董事长冯康及总裁黄展鹏从业数十年 [10][11] - 2024 年公司营业收入 21.65 亿元同比上升 62%，归母净利润 1.24 亿元同比下降 12%；2025Q1 营收 5.36 亿元同比上升 40.7%，归母净利润 0.52 亿元同比上升 2% [13] - 营收结构上，第一大业务 IDC 服务 2024 年营收 13.9 亿元同比上升 24%，占总营收 64%；其他互联网综合服务 2024 年营收 5.6 亿元，占总营收 25.8% [18] - 2025Q1 毛利率有所回升，费用率整体平稳；经营活动现金流整体净流入；资产负债率总体稳定 [20] 需求侧分析 - AIDC 是基于人工智能计算架构的算力基础设施，提供算力、数据和算法服务，支持多种 AI 应用 [30] - 人工智能景气驱动下，全球科技巨头投入大量资本开支扩建数据中心，全球 IDC 市场进入高速发展状态，AIDC 市场规模预计从 2024 年的 151.3 亿美元增长至 2032 年的 940.3 亿美元 [31][33] - 我国第三方数据中心服务商处于成长扩张期，TOP5 服务商占据市场份额超 50%，奥飞数据属头部厂商 [35] - 数据中心租赁业务分批发型和零售型，批发型针对大客户，零售型针对小客户，两者在目标客户、租期等方面存在差异 [42][43] 供给侧分析 - 奥飞数据与阿里、快手、百度等大型客户建立多年合作关系，不断拓展互联网大客户，保障了 IDC 业务收入 [46] - 截至 2024 年末，公司拥有自建自营数据中心 14 座，规划机柜规模超 10 万架，主要布局在一线城市及核心城市；京津冀地区拟部署机柜数占比 66%，粤港澳大湾区占比 14%，成渝地区占比 17% [47][49] - 公司兼顾批发型与零售型商业模式，获客户广泛认可；2025 年拟定增 17.5 亿元建设廊坊固安项目，新增 8925 个 8.8KW 机柜；多个数据中心预计 2025 年或 2026 年初交付 [52][53] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营收 26.8/33.4/38.3 亿元，同比增长 23.6%/24.9%/14.6%，毛利率分别为 27.5%/28.5%/29.4% [55] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润 1.97/3.10/4.13 亿元，同比增长 58%/57%/33%，EPS 分别为 0.2/0.31/0.42 元 [57] - 选取光环新网、数据港、润泽科技为可比公司，给予奥飞数据 2025 年 22 - 24 倍 EV/EBITDA 估值，对应目标价 26.5 - 29.5 元，相较于目前股价有 6% - 18%的空间 [58][59]

文章核心观点 奥飞数据是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，2024 - 2025年在业务经营、财务运作、股权交易、激励计划等多方面有诸多举措和进展，包括股份回购、员工持股计划、可转换公司债券相关操作、重大合同签订、股权受让与出售、股权激励调整、产业基金投资、财务资助、数据中心碳中和认证以及拟向特定对象发行A股股票等[4][22][24][27][32][33][35][37][38][39][41] 公司基本情况 公司简介 - 奥飞数据是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，构建多云多网多端数字产业生态平台，面向新兴数字科技产业提供服务，是华南地区较有影响力的专业IDC服务商，业务覆盖中国30多个城市，拥有自建数据中心并与三大运营商合作，掌握核心技术且具备多种通信业务经营资质 [4][5] 主要业务或产品简介 - **主要业务**：以云计算数据中心为基础，提供IDC服务及其他互联网综合服务，还拓展了新能源业务板块，响应国家双碳战略推进数据中心碳中和及新能源战略 [4][7] - **主要经营模式** - **采购模式**：分为日常经营性采购和工程建设类采购，日常经营性采购包括基础电信资源、电力及机房房屋租赁；工程建设类采购包括设备、机房建设服务和光伏工程 [9][10][12] - **服务模式**：为客户提供全流程技术支持及服务，有专业服务团队和工单流程 [13] - **销售模式**：IDC服务和其他互联网综合服务主要采用直销；分布式光伏节能服务将电能优先售予客户，余电并入电网；系统集成服务为数据中心等工程项目提供规划咨询、实施及设备安装等服务 [14][15][16] 重要事项 2024年股份回购 - 2024年1月30日拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，资金5000 - 10000万元，价格不超15.09元/股，用于股权激励或员工持股计划；截至2024年5月16日，累计回购5090000股，占总股本0.53%，成交金额50038717.47元，回购方案实施完成 [22][23] 员工持股计划 - 2020年员工持股计划于2024年3月11日存续期届满且所持股票全部出售完毕，累计出售2903826股，占总股本0.30% [24] - 2024年筹划新员工持股计划，4月23日相关议案通过，参加对象为公司相关人员，股份来源为回购股票，资金规模不超10000万元，受让价格9.58元/股，存续期36个月，锁定期12个月；5月22日5090000股股票过户至员工持股计划专用账户，占总股本0.53% [25][26] 可转换公司债券 - 2024年各季度“奥飞转债”因转股减少债券数量及对应转股数量不同；4月8日审议通过2024年度发行可转换公司债券议案，10月26日决定终止该事项 [27][28][29] - 因2023年权益分派，“奥飞转债”转股价格由10.09元/股调整为10.07元/股，自2024年7月2日起生效 [27] - 2024年12月3日“奥飞转债”支付第三年利息，票面利率1.2% [29] - 2024年12月18日触发有条件赎回条款，董事会决定本次及未来3个月内不行使提前赎回权利 [30] 签订日常经营重大合同 - 2024年8月12日，全资子公司河北奥飞智算科技有限公司与某客户签署《机房协议》，提供数据中心建设和IDC服务，合同期限内收入预计10.89亿元，合作期20年 [32] 受让及出售四川华拓光通信股份有限公司70%股权 - 2024年3月8日拟受让四川华拓70%股权，底价11737.12万元；3月15日签订《产权交易合同》，控股股东提供担保；完成交割后四川华拓成为控股子公司 [33][34] - 2024年11月29日决定以13000万元转让四川华拓70%股权，交易完成后不再持有其股权 [34] 股权激励 - 2024年4月22日，2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期及预留授予部分第二个归属期归属条件未成就，合计作废已授予但尚未归属的限制性股票394.3985万股 [35][36] 投资产业投资基金 - 2024年8月10日认缴5000万元认购北京星连鼎森股权投资基金合伙企业8.9189%的份额，该基金投资通用人工智能相关生态领域企业 [37] - 2024年11月29日以469万元受让广州复朴长原创业投资基金合伙企业10.9890%的财产份额，该基金投资半导体领域 [37] 向控股子公司提供财务资助 - 2024年12月27日，广东奥飞新能源股份有限公司增资扩股后公司持股比例降至40.06%，公司给予其借款余额32414.32万元，拟提供不超50000万元财务资助，额度自股东大会通过至2025年12月31日有效 [38] 数据中心碳中和 - 2024年8月28日，公司自建数据中心获得2023年度碳中和认证，通过核查温室气体排放并注销碳排放产品完成中和 [39][40] 2025年度向特定对象发行A股股票 - 2025年3月6日审议通过相关议案，拟募集资金不超175000万元，投向“新一代云计算和人工智能产业园（廊坊固安F栋、G栋、H栋）项目”及“补充流动资金及偿还银行贷款” [41]