股价表现 - 股价报46.04元 较前一交易日下跌1.62% [1] - 盘中最高触及46.70元 最低下探至45.69元 [1] - 成交量达98714手 成交金额达4.54亿元 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流出3891.59万元 [1] - 近五个交易日累计净流出9780.61万元 [1] 业务布局 - 公司属于生物制品行业 主营中成药/藏成药及化学药品研发生产销售 [1] - 2025年半年报显示投资3亿元参股江苏晨泰医药 持股比例13.04% [1] 研发进展 - 参股公司晨泰医药研发的佐利替尼为全球首款针对伴中枢神经系统转移的晚期非小细胞肺癌注册临床试验药物 [1] - 该药物在注册临床试验中取得显著成果 [1]

投资评级 - 报告给予西藏药业"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025年中报显示营业收入16.51亿元（同比+2.23%），归母净利润5.67亿元（同比-8.96%），扣非净利润5.43亿元（同比+3.69%）[7] - 核心产品新活素2025年上半年销量417万支，收入14.56亿元（同比+0.41%），在政策压力下仍保持稳定，体现临床刚需属性[7] - 新活素冻干生产线获批，年产能将提升至1500万支，解决产能瓶颈[7] - 非新活素产品收入1.92亿元（同比+18.83%），主要受益于基层医疗终端新增近千家[7] - 通过投资获得晨泰医药13.04%股权，并成为其创新药佐利替尼在中国大陆的独家总代理商[7] 财务数据 基本数据 - 最新收盘价47.47元，总市值153亿元，市盈率15.37倍，市净率3.68倍 [3] - 2024年营收28.07亿元（同比-10.5%），归母净利润10.51亿元（同比+31.3%）[6] 盈利预测 - 2025E/2026E/2027E营收预测：29.29亿元（+4.4%）、31.68亿元（+8.2%）、35.13亿元（+10.9%）[6][7] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测：9.83亿元（-6.5%）、10.45亿元（+6.3%）、11.52亿元（+10.2%）[6][7] - 对应PE估值：15.6倍（2025E）、14.6倍（2026E）、13.3倍（2027E）[6][7] 财务比率 - 毛利率稳定在94%以上，净利率从37.7%（2024）降至32.9%（2027E）[8] - ROE从26.6%（2024）降至20.0%（2027E），资产负债率从16.8%升至19.7%[8] - 每股收益预测：3.05元（2025E）、3.24元（2026E）、3.57元（2027E）[8] 战略发展 - 通过自有品种放量（藏药）和外延引进（佐利替尼）打造"第二增长曲线"[7] - 佐利替尼是首款针对伴中枢神经系统转移的晚期非小细胞肺癌的EGFR-TKI，具有差异化优势[7]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入16.51亿元，同比增长2.23% [1] - 扣非净利润5.43亿元，同比增长3.69% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利8.81元（含税），合计约2.84亿元，占归母净利润比例50.05% [1] 核心产品分析 - 新活素上半年销售417万支，实现收入14.56亿元，占主营业务收入比例88.36% [1] - 新活素是治疗急性心衰的基因工程药物，技术指标国际领先，市场渗透率仍有提升空间 [1] - 其他产品销售收入1.92亿元，同比增长18.83% [2] - 公司拥有心血管疾病系列化产品线（新活素/依姆多/诺迪康）增强细分领域竞争力 [2] 研发与资源布局 - 拥有藏药材资源优势，诺迪康以红景天为原料 [2] - 推进藏医药古代经典名方研发及红景天/雪兔子/印度獐牙菜等藏药材人工栽培研究 [2] - 完成对晨泰医药3亿元股权投资（持股13.04%），获得佐利替尼中国大陆独家销售权 [3] - 佐利替尼是全球首款针对CNS转移晚期非小细胞肺癌的EGFR-TKI药物 [3] 战略合作 - 与晨泰医药达成合作，成为佐利替尼在中国大陆区域的独家总代理商 [3]