本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【6月国内PMI回升，国内外市场情绪向好】国内方面，6月我国制造业、非制造业和综合PMI分别为 49.7%、50.5%和50.7%，较上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数回升，增长加快。 政策上，国内 消费政策刺激加强，中央强调治理企业低价无序竞争，短期提振国内风险偏好。国外市场回暖、人民币 汇率升值，国内市场情绪持续回暖。 近期市场聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上 增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况。 国际方面，美国6月ISM制造业PMI升至49， 高于预期；6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期。就业数据向好，市场放弃7月美联储降息押注，9 月降息概率降至80%左右。 美联储多位官员释放提早降息信号，美国与越南达成贸易协议，与欧盟等 接近达成协议，贸易谈判进展良好。 短期美国增长加快、就业好于预期，美联储降息预期下降，美元 指数和美债收益率反弹，全球风险偏好升温。 结论显示，短期A股四大股指期货谨慎做多，商品和国债 谨慎观望，排序为股指>国债>商品。 债市外部风险缓和，通胀预期降低，债券价格短期高位偏 ...

宝城期货表示，从宏观经济指标与货币政策的角度来看，目前国内通胀表现较弱，内需内生性增长动能 有所不足，外需易受到关税因素的冲击，下半年仍然需要偏宽松的货币环境来托底需求以及稳定预期， 国债期货中长期向上趋势仍存。不过考虑到近期股市风险偏好上升导致的资金分流效应，以及短期内降 息预期不强，短期内国债期货上下空间均有所受限。总的来说，短期内国债期货延续震荡整理为主。 华泰期货表示，央行连续净投放下市场流动性维持宽松，期限利差进一步走阔，反映对短端流动性宽松 的确定性预期。海外局势复杂叠加国内股市波动，债市短期仍具修复动能，中长期在经济基本面偏弱与 宽松政策支撑下，债市牛市基础仍在。 30年国债ETF博时(511130)低开低走，盘中下跌24个bp，成交额近25亿元，换手率超30%，该ETF近五日 获资金净流入2.74亿元。 消息面上，统计局公布了6月通胀数据，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%，整体表现偏弱，不利于 内需的内生性增长。 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一， 跟踪指数为"上证30年期国债指数"，指数代码为"95017 ...

中证转债指数收涨0.41%，塞力转债涨15.58%，宏柏转债涨7.20%，飞鹿转债涨7.18%；中旗转债跌 7.14%，联得转债跌6.33%，中宠转2跌5.99%。 ...

证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 10 日 [Table_Ti 十年国债 ETF，兼顾高久期与低成本 [Table_Summary] ► 低利率时代，"拉久期"与"控成本"或是两大法宝 2014 年初起，国内利率开始迈入大级别的下行周期，且在此过程 中利率向上的弹性不断减弱，每轮牛-熊周期中的高点依次下降。与此 同时，2015 年以来，市场经历了五轮地方政府债务化解，隐债覆盖范 围层层扩张，这也使得信用利差被逐渐抹平。 面对"低利率+低利差"的投资环境，公募债基的经营战略被迫从 以往的"信用下沉"，逐步向"久期管理"转型。一方面，从整个公募 债基行业持仓分布可以看出，中长债基对信用债的平均配置比例呈现 明显下滑趋势，已由 2020 年的峰值 41%降至 2025 年一季度末的 30%，累计降幅超过 10pct。 另一方面，公募债基对于组合久期的接受度正在不断提升。以利 率债基产品作为参考，早在 2020-2022 年期间，市场对于中性久期的 共识是 2 年， 2024 上半年步入"3 年"时代，2024 年末起在大级别行 情的推动下，利率债基久期中枢更是朝着 4-5 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、陈达飞、赵宇 联系人 | 赵宇 摘要 美国三大股指集体上涨，美债利率快速回升。 当周，标普500上涨1.6%，道琼斯工业指数上涨2.3%；10Y 美债收益率上行6.0bp至4.4%；美元指数下跌0.3%至96.99，离岸人民币升值至7.1701；WTI原油上涨1.5% 至66.5美元/桶，COMEX黄金上涨1.9%至3332.5美元/盎司。 关税豁免即将到期，警惕关税升级风险。 7月9日，美国进口商品的90天"关税暂停"即将到期。贝森特6月 27日接受采访时表示，约20个谈判进展缓慢的国家将可能被恢复4月2日的初始对等关税税率，只有被认 定"诚意协商"的伙伴才有望继续获得关税豁免延长。 美国6月非农数据强于市场预期，联储7月降息概率下降。 美国6月非农新增就业14.7万人，失业率回落至 4.1%，主要驱动力为州及地方政府就业增加。市场对联储7月降息预期降温，9月降息为基准假设。鲍威 尔在欧洲央行辛特拉论坛上发言，表示关税对通胀效果或在夏天显现。 风险提示 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转"鹰" 报告正文 一、 大类资产&海外事件&数据： （一） ...

波兰债券市场动态 - 波兰债券收益率的主要风险来自地缘政治因素 [1] - 波兰国内债务中外国投资者份额仍有增长潜力 [1] - 波兰政府考虑发行日元和瑞士法郎债券以多元化融资渠道 [1] - 预计下半年波兰外汇债券发行活动将放缓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内国内外利多因素平平，市场情绪和流动性尚可，各品种走势不一，部分品种震荡，部分品种有涨跌风险，需关注各品种的供需、政策、成本等因素变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期内股指或呈现偏强震荡格局 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨 [1] 有色金属 - 金价、银价短期料震荡为主 [1] - 美国铜关税或落地，沪铜及伦铜价格存在补跌风险 [1] - 铝价存在回落风险，氧化铝价格企稳回升 [1] - 锌价受关税扰动和累库预期施压，关注逢高空机会 [1] - 镍价震荡偏弱运行，建议短线逢高空，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢震荡反弹后持续性待观察，建议短线为主，逢高卖套 [1] - 锡价宏观计价提高，短期基本面供需双弱，驱动有限 [1] - 工业硅供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，价格拉涨后易出分歧 [1] - 多晶硅市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] - 碳酸锂供给端未有减产，下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极，资金博弈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷炉料强势，成本端提供支撑，但热卷现货存在边际走弱风险 [1] - 锰硅价格承压，硅铁供需相对平衡 [1] - 玻璃供需边际改善，短期供给持稳需求韧性，中期供需过剩价格难向上 [1] - 纯碱供给有所扰动，但需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油受OPEC+超预期增产影响预计跟跌，长期国际油脂需求增加，看多远月 [1] - 棉花预计国内棉价维持震荡偏弱走势，关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向和后期累库情况 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长，后期原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米预期盘面偏震荡，建议观望，远月CO1建议关注逢高做空机会 [1] - 豆粕远月合约预期重心抬升，若达成协议，整体盘面下跌空间预期有限 [1] - 纸浆估值偏低，同时存在宏观利好 [1] - 原木偏弱看待 [1] - 生猪期货整体仍呈现稳定 [1] 能源化工 - 原油、燃料油受中东地缘局势降温、OPEC+超预期增产、短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沪胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶近期有装置扰动刺激盘面上涨，OPEC超预期增产，合成胶基本面承压 [1] - PTA基差继续走弱，原油价格保持强势，聚酯下游负荷维持在90%，7月瓶片和短纤将进入检修周期，现货宽松，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇后期到港量较大，聚酯产销转好集中采购对市场有一定冲击 [1] - 短纤仓单注册量较少，工厂检修增加，成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯装置负荷回升，持货集中，基差明显走弱 [1] - 尿素国内需求平平、夏季农需尾声，下半年出口预期好转 [1] - PE价格震荡偏强 [1] - PVC盘面震荡偏强，但下游迎来季节性淡季，供应压力上升 [1] - 烧碱关注液氯变动 [1] - LPG仍有下行空间 [1] 航运 - 集运欧线预计7月中旬运价见顶，呈圆弧顶走势，运价见顶时间前置 [1]

该机构表示，短期来看，利差压缩、杠杆高企和资金利率低位使债市脆弱性上升，而权益与商品市场强 势对债市形成扰动。建议关注7月风险资产走势，把握债市调整后的布局机会。 截至2025年7月10日 13:59，30年国债ETF(511090)下修调整，最新报价124.7元。流动性方面，30年国债 ETF盘中换手30.93%，成交49.74亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至7月9日，30年国债ETF近1周 日均成交62.37亿元。 规模方面，30年国债ETF最新规模达161.03亿元。 中信证券指出，当前债市面临多重因素影响。一方面，若政策有效抑制无序竞争、推动行业出清并促使 价格回升，将对通胀形成支撑，进而对债市构成冲击。但当前市场仍担忧基本面与通胀改善的持续性， 叠加内外需疲弱、财政与地产压力等因素，政策效果短期内或较温和。同时，货币政策仍维持偏宽松， 流动性充裕，配置需求强，为债市提供支撑。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数 族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30 年）的记账式国债组 ...

国债期货30年期主力合约盘中跌0.4%，现报120.47点。10年期跌0.16%，现报108.85点。5年期跌 0.13%，现报106.0点。2年期跌0.04%，现报102.418点。 ...

日本30年期国债收益率上涨1个基点，至3.065%。 ...