新任CEO上任背景与公司现状 - 帝亚吉欧于2026年1月1日正式迎来新任CEO戴夫·刘易斯，其于去年11月获得董事会任命，此前公司CEO职位由首席财务官临时担任[1][2] - 新任CEO戴夫·刘易斯现年60岁，曾在联合利华工作27年，后担任乐购CEO超过6年，因其在成本控制方面采取激进措施而被称为“铁腕戴夫”[2] - 公司正面临全球酒业下行压力，需要新CEO掌舵以扭转形势[4] 公司近期财务与市场表现 - 2025财年（2024年7月至2025年6月）公司净销售额保持在超过200亿美元高位，但净利润同比大幅下滑39.1%[4] - 2026财年第一季度（2025年第三季度）净销售额同比下滑2.2%，主要因美国市场持续疲软和中国市场白酒等业务下滑[4] - 按有机增长口径计算，2025财年净销售额同比增长1.7%，2026财年第一季度同比持平；扣非营业利润在2024财年有机下滑5%，2025财年有机下滑0.7%[9] - 公司股价在过去一年下跌30%，相较于2021年高点已跌去近60%，回到2012年水平[4][9] 新任CEO的过往履历与管理风格 - 戴夫·刘易斯曾空降陷入财务造假丑闻的乐购担任CEO，并曾担任消费健康公司赫力昂的董事会主席[6][7][8] - 在联合利华负责英国业务时，他将产品SKU从1600多种大幅减少至400种，裁员数百人，最终支出减少40%[14] - 在乐购期间，他启动大规模成本控制计划，裁员上万人、简化产品线、关闭亏损门店、收缩国际业务，包括在2020年将乐购中国区业务股权出售给华润集团[14] - 其降本举措使乐购在短期内从亏损转为盈利，并在英国的市场份额有所回升[14] 公司已实施的降本与资产出售举措 - 2025年5月，时任CEO宣布“加速计划”，目标是在2028年前实现5亿美元的成本节约[9] - 2025年公司进行了一系列资产出售：1月以8100万美元出售健力士加纳酒厂80.4%控股权；4月以8000万美元出售塞舌尔啤酒54.4%股权；6月出售帝亚吉欧意大利业务全部股权和部分生产设施；7月出售委内瑞拉的朗姆酒品牌Pampero；9月出售葡萄牙咖啡奶油甜酒品牌Sheridan's；12月以23亿美元将东非啤酒厂65%股权及肯尼亚联合蒸馏公司53.68%股权出售给日本朝日集团[10][11] - 2025年，公司在欧洲和美国暂停了多家酒厂和生产设施的生产[11] 中国市场业务现状与策略调整 - 帝亚吉欧在华业务分为洋酒（国际烈酒）和白酒两大板块，其中水井坊运营相对独立[16] - 针对洋酒业务，公司正在中国推进年轻化、轻量化和新渠道三大方向[17] - 年轻化举措：2024年底尊尼获加为中国市场推出针对年轻人的新品“尊尼获加耀澄”，官方旗舰店价格约150元，并聘请韩团成员徐明浩代言[17] - 轻量化举措：唐·胡里奥等品牌推出50ml迷你小瓶，尊尼获加、泰斯卡等更积极推广200ml小容量产品[19] - 渠道拓展：与京东、美团合作即时零售，与711等便利店合作推出鸡尾酒套装，并推广威士忌在婚宴、家庭聚餐中的搭配以抓住“在家小酌”趋势[19] - 白酒业务面临更大挑战，2026财年第一季度大中华区销量和净销售额出现两位数下滑，主要受中国市场政策影响白酒消费场景减少[19] - 水井坊2025年第三季度营收同比下滑近59%，归母净利润同比下滑75%；前三季度营收和净利润分别下滑38%和71%[19] - 水井坊2024年营收突破50亿元，但在帝亚吉欧全球收入中贡献不到5%[20] - 市场存在帝亚吉欧可能出售水井坊的猜测，尽管公司和水井坊管理层多次否认[21][22] 公司在华威士忌项目与未来战略悬念 - 帝亚吉欧在华首个威士忌生产基地“云拓单一麦芽威士忌酒厂及游客体验中心”于2024年11月在大理洱源落成[24] - 威士忌是近年少数持续增长的进口烈酒品类之一，云拓项目计划在9年内总投资8亿元人民币，目前产品尚未面世[25] - 市场关注新任CEO在推进成本控制变革的同时，将如何界定公司不会改变的战略，特别是在中国市场的白酒业务和长期投资项目上[24][25]

新任CEO履新背景与公司现状 - 帝亚吉欧于2026年1月1日正式迎来新任CEO戴夫·刘易斯，其于去年11月获得董事会任命，此前公司史上首位女性CEO黛博拉·克鲁在任仅两年后于去年7月离职 [1][2] - 新任CEO戴夫·刘易斯现年60岁，曾在联合利华工作27年，后担任乐购CEO超过6年，绰号“铁腕戴夫”，以其在成本控制方面的激进举措闻名 [2] - 公司当前正面临全球酒业下行压力，需要新帅掌舵以扭转形势 [4] - 帝亚吉欧此次任命打破了公司长期内部晋升CEO的惯例，戴夫·刘易斯是过去二十多年来首位外部空降的CEO [5] 公司近期财务与市场表现 - 2025财年（2024年7月至2025年6月）公司净销售额保持在超过200亿美元的相对高位，但净利润同比大幅下滑39.1% [4] - 2026财年第一季度（即2025年第三季度），公司净销售额同比下滑2.2%，主要受美国市场持续疲软和中国市场白酒等业务下滑影响 [4] - 从报表口径看，2025财年净销售额同比微降0.1%，营业利润和净利润分别下滑27.8%和39.1%；2026财年一季度净销售额同比下滑2.2% [8] - 若按有机增长口径（不考虑汇率等非经营因素），2025财年净销售额同比有机增长1.7%，2026财年一季度同比持平；扣非营业利润在2024财年同比有机下滑5%，2025财年同比有机下滑0.7% [8] - 公司股价在过去一年下跌了三成，相较于2021年的历史高点已跌去近60%，回到了2012年的水平 [4][5] - 尽管公司表现优于部分同行（如保乐力加、百富门、人头马），但市场对其前景仍缺乏信心 [9] 公司已实施的战略调整与资产处置 - 2025年5月，时任CEO黛博拉·克鲁宣布“加速计划”，目标是在2028年前实现5亿美元的成本节约 [10] - 从2025年初至年末，公司进行了一系列资产出售，规模已超过原计划 [11] - 主要出售资产包括：以8100万美元出售健力士加纳酒厂80.4%控股权；以8000万美元出售塞舌尔啤酒54.4%股权；以23亿美元将东非啤酒厂65%股权及肯尼亚联合蒸馏公司53.68%股权出售给日本朝日集团 [11] - 同时，公司还出售或退出了多个品牌与业务，如Distill Ventures孵化项目、帝亚吉欧意大利业务、委内瑞拉朗姆酒品牌Pampero、葡萄牙咖啡奶油甜酒品牌Sheridan's等 [11] - 运营方面，公司在欧洲和美国暂停了多家酒厂和生产设施的生产 [12] 新任CEO的过往风格与预期策略 - 戴夫·刘易斯在联合利华和乐购期间以激进成本控制著称，包括大幅削减产品SKU、裁员、关闭亏损门店和收缩国际业务 [2][13] - 在联合利华负责英国业务时，他将产品SKU从1600多种减少至400种，裁员数百人，最终支出减少40% [13] - 在乐购担任CEO期间，他通过大规模裁员（上万人）、简化产品线、关闭门店和收缩业务，使公司在两三年内从亏损转为盈利，并抵挡了低价折扣超市的竞争 [13] - 在任命公告中，戴夫·刘易斯表示期待与团队携手，以创造股东价值为目标 [13] - 市场预期新任CEO大概率会继续延续“降本”主线，以提振股价和提升股东回报 [12] 中国市场业务现状与调整 - 帝亚吉欧在中国市场的业务分为洋酒（国际烈酒）和白酒两大板块，其中白酒业务主要通过控股的A股上市公司水井坊运营 [14] - 2026财年第一季度，公司在大中华区销量和净销售额均出现两位数下滑，主要受中国市场政策导致白酒消费场景减少的影响 [16] - 水井坊2025年第三季度营收同比下滑近59%，归母净利润同比下滑75%；2025年前三季度营收和净利润分别下滑38%和71% [16] - 水井坊2024年营收突破50亿元，创历史最好表现，但在帝亚吉欧全球收入中贡献不到5% [17] - 为适应中国市场变化，帝亚吉欧正在推进洋酒业务的年轻化、轻量化和新渠道三大方向 [14] - 具体举措包括：尊尼获加推出针对中国市场的年轻化新品“尊尼获加耀澄”，官方旗舰店价格约150元；唐·胡里欧等品牌推广50ml迷你小瓶；与京东、美团合作即时零售，与便利店合作推出鸡尾酒套装等 [14][16] - 公司首个在华威士忌生产基地“云拓单一麦芽威士忌酒厂”于2024年11月在大理落成，计划9年内总投资8亿元人民币 [21] 市场传闻与战略猜想 - 随着帝亚吉欧持续出售资产，市场出现水井坊可能被出售的猜想，甚至出现了剑南春欲收购水井坊的传言 [18] - 水井坊管理层多次否认出售传闻，强调中国是帝亚吉欧全球两大战略市场之一，大股东对扎根中国市场寄予厚望 [18] - 2025年12月末，水井坊发布澄清公告称相关收购报道不属实，但公告后其股价仍高于传言前水平，显示市场资金仍在押注 [19][20] - 分析认为，若在白酒品类上选择减资撤退，长期损失可能远大于短期收益，不仅会牺牲多年投入，还会释放对中国白酒前景不看好的信号 [21] - 新任CEO尚未对外阐述具体经营策略，预计将在披露中期财报时明确，其是否会改变公司长期坚持的战略（如对中国白酒业务的承诺）有待观察 [14][21][22]

公司管理层变动 - 帝亚吉欧任命特易购前负责人戴夫•刘易斯为新任首席执行官，将于1月1日接任 [1] - 公告发布后，公司股价在伦敦早盘交易中大幅上涨7% [1] - 新任首席执行官将获得150万英镑年薪 [2] 新任首席执行官背景 - 戴夫•刘易斯在2014年至2020年期间执掌特易购，在此之前于联合利华工作了近30年 [1] - 在联合利华27年的职业生涯中赢得了"铁腕戴夫"的称号，在成本削减和转型方面享有声誉 [1] - 在特易购任职期间主导大范围降价，裁减员工并出售国际业务，使特易购重新聚焦于核心英国业务 [1] 公司近期表现与挑战 - 帝亚吉欧因业绩不佳以及寻找首席执行官的过程旷日持久而受到股东抨击 [1] - 公司上周发布盈利预警，导致其股价跌至10年低点 [1] - 新任首席执行官将着手进行新的转型，以恢复销售增长 [2] 董事会评价 - 帝亚吉欧董事长约翰•曼佐尼表示董事会一致认为戴夫•刘易斯拥有丰富的首席执行官经验 [1] - 其在建立和营销世界领先品牌方面久经考验的领导技能符合公司此时的需求 [1]

公司管理层变动 - 帝亚吉欧任命特易购前负责人戴夫·刘易斯为新任首席执行官，将于1月1日接任 [1] - 公告发布后公司股价在伦敦早盘交易中大幅上涨7% [1] - 戴夫·刘易斯在2014年至2020年期间执掌特易购，此前在联合利华工作近30年 [1] 新任首席执行官背景 - 戴夫·刘易斯在联合利华27年的职业生涯中赢得"铁腕戴夫"称号，以成本削减和转型能力著称 [1] - 在特易购任职期间成功主导大范围降价、裁减员工并出售国际业务，使公司重新聚焦核心英国业务 [1] - 成功让特易购重新成为英国占主导地位的超市集团 [1] 公司近期状况 - 帝亚吉欧因业绩不佳以及寻找首席执行官过程旷日持久受到股东批评 [1] - 公司上周发布盈利预警导致股价跌至10年低点 [1] - 董事会认为戴夫·刘易斯具有建立和营销世界领先品牌的领导技能，符合公司当前需求 [1] 未来展望 - 戴夫·刘易斯在帝亚吉欧将着手进行新转型以恢复销售增长 [2] - 新任首席执行官将获得150万英镑年薪 [2]

战略评估与潜在交易 - 帝亚吉欧已选定美国银行和高盛对东非酿酒有限公司进行战略评估 [1] - 评估可能包括仅出售啤酒业务 该业务潜在价值约为20亿美元 [1] - 喜力啤酒公司 卡斯特集团 安海斯-布希英博公司均为潜在竞购方 [2] 东非酿酒有限公司概况 - 公司是东非领先的品牌酒精饮料公司 总部位于肯尼亚内罗毕 [2] - 产品组合包括图斯克 贝尔 比尔森 健力士 白帽 参议员 塞伦盖蒂 奥尔索普斯等啤酒品牌 [2] - 公司是帝亚吉欧肯尼亚有限公司的子公司 [2] 帝亚吉欧财务状况与战略调整 - 过去两年公司股价下跌44% 自2017年以来债务翻倍 [4] - 帝亚吉欧寻求轻资产模式以释放资金恢复增长 [2] 管理层变动与分析师观点 - CEO伊万·梅内塞斯两年前去世 继任者黛布拉·克鲁上任两年后被要求下课 [6] - 新任临时CEO为现任CFO尼克·詹贾尼 [6] - 分析师认为新任CEO需优化产品组合 剥离无增长潜力品类和品牌 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：啤酒行业 - **公司**：百威、哈尔滨啤酒、雪花啤酒、珠江啤酒、嘉士伯、蓝妹、科罗娜、教士、健力士、福佳白 纪要提到的核心观点和论据 2025年5月中国市场表现 - 整体销量下滑约10%，超高端价格带下滑5.3%；蓝妹下滑5.5%，科罗娜下滑12%，教士增长28%，健力士增长25%，福佳白下滑17%；百威高端产品下滑6.7%，核心价产品下滑近18%，哈尔滨部分产品表现不佳，雪花下降6.1%，Value价格带产品总体下滑约10% [2] - 健力士预计年底销量超一万吨，全面国产化后毛利结构有望提升15%-20% [2] - 广东地区对整体销售拖累最大，占40%权重，其次是东北地区，占比接近40% [2] 超高端价格带趋势 - 1 - 5月压力逐步减少，相比去年同期降幅收窄，预计全年可能低个位数增长或小幅下滑 [5] 百威品牌发展趋势 - 目前在广东和福建地区面临较大压力，预计三季度末或四季度进入低基数增长阶段 [6] 库存与经销商问题 - 市场需求急剧下降是主要矛盾，经销商因担心产品滞销和低价压缩利润空间而不愿进货 [7][9] 嘉士伯应对措施 - 控货端帮助经销商去库存，调整进货指标；优化经销网络，减少不合理经销商；提升品牌形象，刺激消费需求 [10] 2024年5 - 12月全国啤酒销量情况 - 各月销量均有下滑，6月、9月、11月和12月降幅明显，不同价格带各月增速有差异 [11] 广东市场情况 - 从2024年二季度开始下滑，原因包括珠江97纯生促销、CD类餐饮渠道推进和经销模式差异 [12] - 不同品牌在不同渠道表现不同，百威在直营渠道份额高，哈尔滨在CD类餐饮表现好，珠江在非直营渠道占比多，雪花在部分地区TC类餐饮份额高 [16] - 预计2025年四季度出现变化，采取改变经销商结构和推出新品的措施应对 [17] 市场竞争格局 - 珠江啤酒份额提升，替换哈尔滨和部分百威份额，消费降级使部分消费者转向珠江纯生 [15] - 雪花将百威大型连锁餐饮客户转变为专场店，嘉士伯分走部分高端餐饮及夜店份额 [17] 公司策略调整 - 改变经销商结构，将小经销商纳入一级经销商；聚焦核心渠道，以地方性啤酒为主导产品，加大百威产品推广 [18][19] - 与泰谷合作的创新区域（湖北和安徽）1 - 5月销量显著增长，该模式有望在其他非发达地区推广 [19][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 超高端价格带指平均售价12元以上的产品，包括蓝妹和科罗娜等 [4] - 百威、雪花和珠江啤酒市场覆盖和终端接触模式不同，百威靠经销商覆盖小店，雪花用小经销商区域划分模式，珠江采用深度分销模式 [13] - 小店产品利润度低影响经销商选择，导致2024年广州地区哈啤份额被珠江快速替换 [14]