报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 多晶硅期货价格走低，现货价格上涨，但基本面表现偏弱，下游进入循环减产阶段，终端需求处于淡季，建议观望 [4] 各部分总结 行情回顾与展望 - 多晶硅期货PS2605合约收盘价48670元/吨，跌幅0.38%，成交量12703手，持仓量47798手，净减641手，前二十多头净减398手，前二十空头净减769手 [4] - 多晶硅n型复投料成交均价5.92万元/吨，周环比上涨9.83%；n型颗粒硅成交均价5.58万元/吨，环比涨幅10.5% [4] - 1月多晶硅预期产量10万吨左右，可满足终端40GW需求，硅片、电池片和组件预期产量为46.18GW、39.06GW和31.14GW [4] 行情要闻 - 01月15日，多晶硅仓单数量4560手，较上一交易日增加60手 [5] - 2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，现行退税税率为9%，2024年12月1日起，光伏产品出口退税从13％下降至9％ [5]

政策核心内容 - 自2026年4月1日起，全面取消硅片、光伏电池、组件等全产业链249项光伏产品的增值税出口退税，退税率从9%降至0%[6] - 对电池产品实施阶梯式调整，2026年4月1日至12月31日退税率从9%降至6%，2027年1月1日起全面取消退税[6] - 对征收消费税的光伏、电池相关配套产品，出口消费税退（免）税政策继续适用，主流产品税收成本结构未变[6] 行业现状与问题 - 2024年光伏产业链各环节有效产能均突破1100GW，而全球实际装机需求仅530GW，产能冗余度超2倍[4] - 2025年各环节产能利用率普遍不足60%，全产业链陷入深度亏损调整期[4] - 2024年光伏组件出口量约236.2GW，占产量比重达40.2%，出口依存度高[9] 短期影响分析 - 取消9%出口退税后，以出口单价0.75元/W、成本0.692元/W的组件测算，单瓦盈利将减少0.0597元/W，营业利润率从7.73%降至-0.17%[9] - 政策将加速缺乏核心竞争力的中小企业出清，行业进入结构性洗牌与盈利阵痛期[2][10] - 2026年光伏制造产业将进入低效产能加速出清的“阵痛期”，市场集中度将提升[10] 长期影响与趋势 - 政策将倒逼行业摆脱低价竞争依赖，推动产业从“规模与成本驱动”向“技术与价值驱动”转型[8][13] - 2025年多晶硅、硅片、电池片及组件环节CR5市占率分别达78%、77%、62%和63%，政策将强化“强者恒强”趋势[11][12] - 政策有助于减少国际贸易摩擦质疑，并推动企业加速海外产能布局，从“产品出口”向“产能出海”转型[12]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 抢运或暂解节后运价跌势，但难惠及多数船司，淡季价格战难避免；主力合约短期受支撑，但抢运利好待验证，后续出口回落致货量收缩，适合中上游企业做04合约卖套，策略为观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1647，前值1656，涨跌幅-0.54%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1195，前值1147，涨跌幅4.21%；SCFI - 美西现值2218，前值2188，涨跌幅1.37%；SCFIS - 美西现值1323，前值1250，涨跌幅5.84%；SCFI - 美东现值3128，前值3033，涨跌幅3.13%；SCFI - 西北欧现值1719，前值1690，涨跌幅1.72%；SCFIS - 西北欧现值1956，前值1795，涨跌幅8.97%；SCFI - 地中海现值3232，前值3143，涨跌幅2.83% [4] 行业动态 - 美国最高法院将周五安排为“宣判日”，或就总统唐纳德·特朗普全球关税政策作出裁决，若裁定违法将削弱其经济政策 [5] - 马士基将继续循序渐进恢复通过苏伊士运河和红海的东西向航道航运，1月11 - 12日马士基丹佛号船舶在552W航次中成功通过曼德海峡并进入红海 [5] 行情综述及逻辑 - 行情综述为下跌，现货价格方面，马士基1月第四周报价分化，上海 - 鹿特丹2700美元/FEU（环比 + 100），宁波 - 鹿特丹、上海 - 格但斯克降至2400美元/FEU；赫伯罗特报价中枢回落至2300 - 2700美元/FEU；OA 1月上半月报价松动，下半月EMC 1/16 - 22日报价2800 - 2950美元/FEU；YML 1/16 - 22日报价2600美元/FEU；MSC 1月下半月报价2840美元/FEU，与上半月持平 [6] - 逻辑是国家税务局调整光伏产品出口退税政策，中国出口欧洲光伏组件占欧线总出口量约5%，企业为避免失去退税优惠在政策落地前抢运，预计至4月1日前欧线因抢运增加货量约3万TEU，消耗2艘1.5万TEU船运力，4月后欧线运量每月减少3000 - 4000TEU，占比约0.4%，远月合约需求承压 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅期货价格走低，现货价格上涨，但基本面偏弱，建议观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅期货PS2605合约收盘价49005元/吨，跌幅4.45%，成交量28379手，持仓量48844手，净增14手，前二十多头净增172手，前二十空头净减279手 [4] - 多晶硅n型复投料成交均价5.92万元/吨，周环比上涨9.83%；n型颗粒硅成交均价5.58万元/吨，环比涨幅10.5% [4] - 政策风向转变，成本强支撑逻辑打破，光伏产品调整退税政策利空，交易所风控严格 [4] - 1月多晶硅预期产量10万吨左右，可满足终端40GW需求，下游进入循环减产阶段，白银价格攀升挤压利润，终端需求处于淡季，硅片、电池片和组件预期产量为46.18GW、39.06GW和31.14GW [4] - 1月第2周，多晶硅现货库存31.18万吨 [4] 行情要闻 - 1月13日，多晶硅仓单数量4460手，较上一交易日增加30手 [5] - 2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，现行退税税率为9%，2024年12月1日起，光伏产品出口退税从13％下降至9％ [5]

公司动态 - 天合光能通过其官方微信公众号“天合光能分布式”发布了分布式市场组件指导价 [2] - 公司最新组件报价最低达到每瓦0.85元人民币 [2] - 对比1月1日的报价，此次价格每瓦上涨了0.03元人民币，涨幅约为3.5% [2] 行业政策 - 财政部与税务总局于1月9日联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》 [2] - 根据公告，自4月1日起，将取消光伏等产品的增值税出口退税政策 [2]

政策调整核心内容 - 财政部公告明确自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 [1] - 电池产品增值税出口退税率将分阶段下调并最终取消：2026年4月1日至12月31日由9%下调至6% 2027年1月1日起取消 [2] - 对征收消费税的光伏产品 出口消费税政策维持不变 继续适用退(免)税政策 [2] - 此次调整标志着光伏产品增值税出口退税政策将彻底终结 [2] 政策调整背景与历史 - 此前财政部、国家税务总局已于2024年11月发布政策 将光伏硅片、电池及组件的出口退税率由13%下调至9% 自2024年12月1日起执行 [2] - 本次调整是在2024年税率下调基础上的进一步政策收紧 [2] 行业现状与问题分析 - 自2024年以来 中国光伏产品在海外市场面临日益激烈的恶性竞争 出口价格持续走低 呈现“量增价减”态势 [3] - 部分企业在出口过程中将出口退税额折算为对外议价空间 导致用于对冲国内增值税负担的财政资金被让渡给境外采购方 [3] - 这使得出口退税政策实质上转化为对海外终端市场的补贴 造成国内企业利润流失 [3] - 光伏出口退税一度成为部分企业低价出口产品的依靠 为争夺订单不惜报出过低价格 使得“内卷外溢” 依靠出口退税维持微薄利润 [3] 政策调整的预期影响与行业观点 - 取消出口退税意味着“补贴出海”的时代彻底终结 [3] - 中国光伏行业协会认为 适时降低或取消出口退税有助于推动国外市场价格理性回归 [3] - 该政策调整将降低中国光伏产业面临反补贴、反倾销等国际贸易摩擦的风险 [3] - 政策调整能够有效缓解国家财政负担 促进财政资源更合理、更高效的配置 [3]