纪要涉及的公司 泓淋电力、达威互联 纪要提到的核心观点和论据 - **泓淋电力业务情况** - **业务框架与产品构成**：拥有五大类产品，传统业务涵盖家电、计算机、终端和新能源四大板块，2025 年 1 月收购达威互联 54.16%股权新增高速铜缆产品线[3] - **2024 年业绩**：四大传统业务合计营收约 34 亿元，净利润约 2 亿元[10] - **2025 年业绩预期**：传统业务总收入达 40 亿元，预计全年总收入 41 - 42 亿元，其中传统主业 35 亿元，新能源领域 5 亿元（含高速铜缆 2 亿元）[2][5][26] - **2026 年业绩目标**：总收入达 50 亿元，传统主业收入 40 - 42 亿元，新能源业务 8 亿元，高速铜缆 5 - 6 亿元[5][26] - **各业务领域表现** - **计算机业务**：2024 年收入约 4 亿元，主要客户有戴尔、惠普等，是核心供应商，如为戴尔供应线缆占其全球销售电脑线缆近 40%[5][6] - **家电业务**：2024 年收入 18 - 19 亿元，主要客户包括三星、LG 等，是核心供应商，如为海尔供应线缆占比超 30%，三星和美的等客户产值 1 - 3 亿元[7] - **终端业务**：2024 年收入约 8 亿元，主要客户为美国零售商，产品有插线板、电动工具延长线等[8] - **新能源业务**：产品包括充电枪、充电枪线等，是小米汽车 SU7 充电枪独家供应商，占上汽通用五菱宾果车型充电枪约 70%份额，2024 年收入约 3 亿元，2025 年新增车内高压线和高速线产品[9][10] - **达威互联业务情况** - **业绩表现**：2025 年 Q1 产值超 3000 万元，净利润超 700 万元，接近去年全年水平，预计 2025 年产值超 2 亿元，2026 年达 5 亿元[2][4][13][14] - **核心团队**：源自乐庭，具备优质客户开发经验，成员为研发出身，掌握高速铜缆核心技术，构成技术壁垒[10] - **客户结构**：前三大客户安费诺、泰科电子和莫仕占总收入 70% - 80%，已向其批量供货 224G 高速铜缆，还向华为等国内客户供货，未来计划提升国内客户份额[11][12][13] - **产能与盈利**：毛利率超 30%，净利率超 20%，已采购设备提升良率，拓展产品线[2][14][16] - **长期目标**：成为高速通缆市场领导者[2][15] - **便携式充电枪业务** - **供应情况**：是小米 SU7 和预期车型便携式充电枪独家供应商，月产量约 1.8 万套，未来小米可能引入其他供应商[19][20] - **产品特点**：充电效率慢，功率 3.5 - 7 千瓦，可为车辆提供三到四百公里续航，支持车对车互充，售价四五百元，毛利率 10% - 20%，高于传统业务[19][20][21][22] - **汽车线束业务** - **市场规模与毛利率**：车内低压线市场规模千亿级别，毛利率低；车内高压线市场规模三五百亿，毛利率十几个点；随着自动驾驶发展，智驾线束市场空间扩大[24] - **客户合作**：通过 Tier 1 厂商与整车厂合作，已与比亚迪、小米等车企批量供货，2025 年是从 0 到 1 关键年，2026 年预计显著增长[5][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **达威泰国工厂**：预计 2025 年下半年投产，已与全球前三大连接器厂商建立合作并批量供货[12] - **高速通缆设备**：国产化面临挑战，罗森道设备排产周期 12 - 14 个月，国内尚无同等水平设备[17][18] - **汽车高速通讯线缆**：应用于车内通讯，自动驾驶等级提升，单车通讯线缆价值量增加，车内高压线是新能源车特有部件[19] - **ASIC 和 GPU 对应高速铜缆**：对公司而言，在价值量和技术上无实质区别，核心在于两端 Retimer 芯片[27]

纪要涉及的公司 沪光股份 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024 年营收 79.14 亿元，同比增长 97.7%，归母净利润 6.7 亿元，同比增长 1139.15%，扣非净利润 6.58 亿元，同比增长 1546.71%；2025 年一季度营收 15.43 亿元，同比增长 0.64%，归母净利润 0.93 亿元，同比减少 7.63%，扣非净利润 0.9 亿元，同比减少 5.34%[2][3] - **2024 年工作内容**：优化客户结构，进入极氪、大众 VAG 等整车厂潜在供应商名录；自主研发全系高压线束设备，实现标准化工序和自动化生产；部署昆山、天津工厂网络监控体系；推进仪征、宁波厂区 ERP MES 升级；拓展多元化业务，与电动工具等企业合作并成立机器人集成商专项研发团队；董事会决议每股派发现金红利 0.23 元（含税），共分配 100458500 元（含税）[2][4][5] - **数字化转型措施**：优化数据治理架构，实现数据智能分类和精准分析；优化 ERP 系统应用与 MES 集成；依托工业互联网标识解析二级节点平台，实现产业链上下游零部件标识管理及质量精确追溯；打造工业互联网系统，实现人机高效协作和生产柔性控制[6] - **应对新能源汽车市场举措**：研制 40 安至 600 安系列高压连接器和充电插座，应用于理想、赛力斯、上汽等品牌；优化产品结构，提高市场份额；深耕低压线束，加大布局高压线束和特种线束；与电动工具等企业合作[2][7][8][14] - **2025 年经营计划**：完成市场开拓和财务考核指标；加大铝排线束开发力度；优化人才梯队建设；深化经营管理，提高资源利用率并降低成本；落实多层次激励体系[9] - **2025 年经营战略**：推进七个突破，包括业务布局、市场拓展等；对外强化市场引领，对内加强能力建设；承担功能使命，加强资本运营，聚焦汽车线束产业，深耕低压线束，布局高压和特种线束[11] - **提升企业整体效益方式**：推进全价值链效率提升，运用数据分析和标准化流程；坚持技术差异化、产品平台化及客户全球化战略；境内外市场开拓并行，各业务板块协同发展，对海外子公司端对端管理向纵深发展[12] - **推动智能制造升级措施**：以智能化、全球化及数字化为引领，培育新产品、新业务；研究线束工艺，加速新品研发；加快数字转型，与智能制造及智能产品融合；推动生产线数字改造，嵌入质量变革[15] - **多元化业务计划**：巩固现有市场占有率，拓展新领域；与电动工具等企业合作并提供样线产品；成立机器人集成商专项研发团队，关注新兴领域技术动态，攻坚关键核心技术，构建“1 + n”布局[16][17] - **党建引领发展方式**：坚持党建赋能，教育与工作两手抓；打造组合拳促进全面创新发展；建设员工命运共同体，形成体系文化积淀，凝心聚力推动公司发展[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

行业与公司概况 - 沪光股份是汽车线束自主龙头企业，主营高低压线束业务，2024H1汽车线束营收占比93% [28][4] - 公司核心逻辑为量增（拓客户）、价升（高附加值产品）、利升（盈利能力提升） [28][35] - 汽车智能化趋势下，线束作为数据传输关键环节需求增长，公司负责数据输入输出环节 [26] 财务表现 - 2024年营收79.14亿元（同比+97.7%），归母净利润6.70亿元（同比+1139.15%），毛利率17.5%（+4.7pct），净利率8.5%（+7.1pct） [3][15] - 2024Q4单季度营收23.82亿元（同比+45.6%），归母净利润2.32亿元（同比+201.94%），毛利率17.9%（+3.5pct） [8][15] - 2025Q1营收15.43亿元（同比+0.64%），归母净利润0.93亿元（同比-7.63%），毛利率14.4%（+0.4pct） [2][15] 业务发展 价升策略 - 产品升级：从低压线束拓展至高压线束（40A~600A全系高压连接器）、特种线束（赛力斯M8搭载），单车价值量提升 [5][30] - 技术突破：开发铝代铜技术、机器人线束，与无人机/电动工具企业合作实现从0到1突破 [5][44] 量增策略 - 客户多元化：前五大客户收入占比从2015年99%降至2024年80.22%，赛力斯为第一大客户（2024年占比53%） [5][33] - 新客户拓展：配套赛力斯、美国T公司、蔚来乐道、吉利极氪等，2024年新增极氪EX1H、大众安徽MM2等定点项目 [33][37] - 全球化布局：2024年境外收入同比+227.08%，推进海外工厂自动化产线建设 [49] 利升策略 - 智能制造：通过ERP/MES系统升级实现全流程可视化，构建数字孪生车间，设备利用率提升 [39][41] - 降本增效：2024年四费率7.09%（同比-3.62pct），研发费用率3.26%（同比-1.96pct） [22][23] 战略布局 - 连接器延伸：自建工厂布局高压连接器产业链，已配套X汽车、赛力斯等客户，目标形成第二增长曲线 [44] - 新兴领域拓展：成立机器人研发团队，布局无人机/电动工具线束，构建1+N业务矩阵 [44][53] - 再融资计划：2025年获批88.5亿元定增，62亿元投入昆山线束生产项目 [46][47] 技术与管理 - 数字化升级：工业互联网平台实现产业链数据贯通，AI技术应用于预测性维护、动态优化 [43] - 供应链协同：通过标识解析系统实现零部件质量追溯，优化采购策略应对原材料波动 [51]

报告行业投资评级 - 维持沪光股份“优于大市”评级 [3][48] 报告的核心观点 - 沪光股份为汽车自主线束行业龙头，后续看点在于新能源客户线束放量支撑业绩增长，叠加公司持续降本增效带来的盈利能力改善 [3] - 公司主营高低压线束，量、价、利三升，价升体现在深耕创新低压线束、布局高压线束产能等；量增体现在拓展新客户、客户结构多元化；利升体现在推进智能制造与数字化转型、新能源客户项目放量 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收79.14亿元，同比+97.70%，归母净利润6.70亿元，同比+1139.15%；2025Q1营收15.43亿元，同比增加0.64%，环比减少35.22%，归母净利润0.93亿元，同比减少7.63%，环比减少59.86% [1][8] - 2024年毛利率17.5%，同比+4.7pct，净利率8.5%，同比+7.1pct；2025Q1毛利率14.4%，同比+0.4pct，环比-3.5pct，净利率6.0%，同比-0.6pct，环比-3.7pct [1][20] - 2024年四费率为7.09%，同比-3.62pct；2025Q1四费率为8.06%，同比+1.12pct，环比+2.22pct [23][26] 业务亮点 - 价升：深耕创新低压线束，布局高压线束产能，研制高压连接器等产品，成立机器人研发专项团队，与电动化工具、飞行器等企业合作 [2][32] - 量增：2020年至今拓展赛力斯等新客户，客户结构多元化，前五大客户销售收入占比从2015年的99%下滑至2024年的80.22%，赛力斯2024年收入占比53%为第一大客户 [2][33] - 利升：2024年推进智能制造与数字化转型，新能源客户项目放量，规模效应显著，期间费用率下降，盈利能力提升 [2][34] 公司举措 - 优化客户结构：2024年拓展新客户，接受多家车企潜在供应商资格审核并参与报价，新增定点业务，多个项目量产 [36][38] - 生产制造智能化升级：坚持自动化产线规划纲领，构建数字化底座与深化工业互联应用双驱动，实现企业智能决策的数字化转型 [39] - 强化科技赋能：推进数字化建设，优化数据治理架构，深化制造及供应链数字化“端对端”转型，未来融合前沿技术构建AI驱动的自主决策机制 [40] - 延伸连接器产业链：研制高压连接器等产品，具备定制开发能力，自建工厂，产品已在多家客户搭载，未来优化产品结构提升市场份额 [41] - 布局新业务：与电动化工具、飞行器等企业合作提供样件，组建研发小组，探索多元化业务，夯实第二增长曲线 [42] - 资本运作：特种线束在赛力斯M8搭载并批量交付，推进再融资项目，向特定对象发行股票募集资金用于线束生产项目和补充流动资金 [43][44] - 海外拓展：坚持“技术差异化、产品平台化、客户全球化”战略，2024年境外收入同比增长227.08%，未来部署国外工厂自动化产线，构建大数据监控体系，拓展新兴市场 [44] - 降本增效：围绕重点环节优化生产流程，强化“进、销、存、利”一体化管理，监控原材料行情，夯实运营管理基础，推进数字化运营 [46] 未来展望 - 聚焦汽车线束等战略新兴产业，稳定深耕主业，拓展海外市场；加大对无人机、电动割草机线束项目研发投入；成立机器人研发专项团队开拓机器人线束市场 [47] 盈利预测 - 预计公司2025/2026/2027年营收分别为95.2/121.6/143.5亿，归母净利润分别为8.1/10.2/12.2亿 [3][48] 可比公司估值比较 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（2024） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603179.SH | 新泉股份 | 优于大市 | 39.3 | 191.3 | 2.00 | 2.84 | 3.68 | 19.63 | 13.82 | 10.67 | | 601689.SH | 拓普集团 | 优于大市 | 51.4 | 893.1 | 1.78 | 2.30 | 2.84 | 28.87 | 22.34 | 18.10 | | 601799.SH | 星宇股份 | 优于大市 | 126.6 | 361.6 | 4.93 | 5.95 | 7.76 | 25.68 | 21.28 | 16.31 | | 平均 | | | | | 2.90 | 3.70 | 4.76 | 24.72 | 19.15 | 15.02 | | 605333.SH | 沪光股份 | 优于大市 | 28.9 | 126.3 | 1.53 | 1.84 | 2.34 | 18.84 | 15.69 | 12.34 | [49]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4][5] 报告的核心观点 - 大客户订单持续放量和新项目量产使公司归母净利润同增1139%，核心客户驱动增长且新客户拓展成果显著，新产品多点开花打造第二、三增长曲线，预计公司营收和利润将持续增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024全年公司营收79.14亿元，同比增97.7%；归母净利润6.7亿元，同比增1139.15%；扣非净利润6.58亿元，同比增1546.71%，毛利率从2023年的12.9%提升至17.5% [1] - 2025Q1营收15.43亿元，同比增0.64%，环比减35.22%；归母净利润0.93亿元，同比减7.36%，环比减59.86% [1] 客户情况 - 2024年业绩增长核心驱动力来自下游新能源客户，赛力斯成第一大客户，销售额占比达52.84% [2] - 报告期内新增极氪EX1H低压线束等多个定点项目，新客户突破为长期增长奠定基础 [2] 新产品情况 - 连接器业务夯实第二成长曲线，具备全系高压连接器等产品研发和定制开发能力，高压连接器已在多家客户搭载 [3] - 4月24日人形机器人项目首套样线下线，彰显快速响应和研发实力 [3] - 低空、电动工具业务实现从0到1突破，已与相关企业合作并提供样件 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收为101.27、130.47、163.08亿元，同比分别增长28.0%、28.8%、25.0%，CAGR达26.9% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润为8.99、12.00、15.36亿元，同比分别增长34.1%、33.5%、28.0%，CAGR达30.7%，对应EPS为2.06、2.75、3.52元 [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7914|10127|13047|16308| |(+/-) (%)|97.7%|28.0%|28.8%|25.0%| |归母净利润（百万元）|670|899|1200|1536| |(+/-) (%)|1139.2%|34.1%|33.5%|28.0%| |每股收益(元)|1.53|2.06|2.75|3.52| |P/E|19.55|14.57|10.92|8.53| |ROE|35.6%|33.6%|32.2%|30.2%| [5] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [10]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][48] 报告的核心观点 - 沪光股份为汽车自主线束行业龙头，后续看点在于新能源客户线束放量支撑业绩增长，叠加公司持续降本增效带来的盈利能力改善 [3] - 公司主营高低压线束，量、价、利三升，价升体现在深耕创新低压线束、布局高压线束产能等；量增体现在拓展新客户、客户结构多元化；利升体现在推进智能制造与数字化转型、新能源客户项目放量 [2] 各部分总结 财务表现 - 2024 年营收 79.14 亿元，同比+97.70%，归母净利润 6.70 亿元，同比+1139.15%；2025Q1 营收 15.43 亿元，同比增加 0.64%，环比减少 35.22%，归母净利润 0.93 亿元，同比减少 7.63%，环比减少 59.86% [1][8] - 2024 年毛利率 17.5%，同比+4.7pct，净利率 8.5%，同比+7.1pct；2025Q1 毛利率 14.4%，同比+0.4pct，环比-3.5pct，净利率 6.0%，同比-0.6pct，环比-3.7pct [1][20] - 2024 年四费率为 7.09%，同比-3.62pct；2025Q1 四费率为 8.06%，同比+1.12pct，环比+2.22pct [23][26] 业务发展 - 价升：深耕创新低压线束，布局高压线束产能，研制高压连接器等产品，成立机器人研发专项团队，与电动化工具、飞行器等企业合作 [2][32] - 量增：2020 年至今拓展赛力斯等新客户，客户结构多元化，前五大客户销售收入占比从 2015 年的 99%下滑至 2024 年的 80.22%，赛力斯 2024 年收入占比 53%为第一大客户，还开拓海外市场 [2][33] - 利升：2024 年推进智能制造与数字化转型，新能源客户项目放量，规模效应显著，期间费用率下降，盈利能力提升，未来有望持续改善 [2][34] 公司举措 - 优化客户结构：2024 年拓展新客户，接受多家车企潜在供应商资格审核并参与报价，新增定点业务，多个项目量产 [36][38] - 生产制造智能化升级：坚持自动化产线规划纲领，构建数字化底座与深化工业互联应用双驱动，实现企业智能决策的数字化转型 [39] - 强化科技赋能：推进数字化建设，优化数据治理架构，深化制造及供应链数字化“端对端”转型，未来融合前沿技术构建 AI 驱动的自主决策机制 [40] - 延伸连接器产业链：研制高压连接器等产品，具备定制开发能力，自建工厂，产品已在多家客户搭载，未来优化产品结构提升市场份额 [41] - 布局新业务：与电动化工具、飞行器等企业合作提供样件，组建研发小组，发展多元化产品矩阵，探索新领域 [42] - 资本运作：推进再融资项目，向特定对象发行股票募集资金不超过 8.85 亿元，用于汽车整车线束生产项目和补充流动资金 [43][44] - 海外拓展：2024 年境外收入同比增长 227.08%，未来部署国外工厂自动化产线，构建海外大数据监控体系，拓展新兴市场 [44] - 降本增效：围绕重点环节优化生产流程，强化“进、销、存、利”一体化管理，监控原材料行情，夯实运营管理基础，推进数字化运营 [46] 未来展望 - 聚焦汽车、无人机、机器人线束等领域，深耕主业拓展新客户，加大研发投入，成立机器人研发专项团队开拓市场 [47] 盈利预测 - 预计 2025/2026/2027 年营收 95.2/121.6/143.5 亿，归母净利润 8.1/10.2/12.2 亿 [3][48] 可比公司估值比较 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（2024） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603179.SH | 新泉股份 | 优于大市 | 39.3 | 191.3 | 2.00 | 2.84 | 3.68 | 19.63 | 13.82 | 10.67 | | 601689.SH | 拓普集团 | 优于大市 | 51.4 | 893.1 | 1.78 | 2.30 | 2.84 | 28.87 | 22.34 | 18.10 | | 601799.SH | 星宇股份 | 优于大市 | 126.6 | 361.6 | 4.93 | 5.95 | 7.76 | 25.68 | 21.28 | 16.31 | | 平均 | | | | | 2.90 | 3.70 | 4.76 | 24.72 | 19.15 | 15.02 | | 605333.SH | 沪光股份 | 优于大市 | 28.9 | 126.3 | 1.53 | 1.84 | 2.34 | 18.84 | 15.69 | 12.34 | [49]