业绩与经营情况 - 公司预计2025年归母净利润亏损1.15亿至1.4亿元，同比由盈转亏（2024年盈利1.4亿元）[1] - 业绩亏损主因是欧洲户用光伏市场退潮导致微型逆变器收入锐减，同时研发与销售费用增加[1] - 实际业绩结果显著偏离部分机构此前预测的盈利1.2亿元[1] 业务进展与市场表现 - 2025年上半年微型逆变器收入同比下滑42.07%[2] - 同期储能业务收入增速仅6.74%，远低于同行（如德业股份储能业务接近翻倍）[2] - 储能业务主要依赖国内工商业市场，海外拓展缓慢[2] - 储能产能以代工为主，自主产能项目投资进度不足7%，光储协同效应未充分体现[2] 财务状况与项目执行 - 截至2025年三季度末，公司货币资金及理财产品合计18.26亿元，资产负债率仅20%[3] - 募投项目进展缓慢，例如研发中心项目投资进度仅36.33%，且已延期至2027年[3] - 充裕的现金储备与缓慢的战略落地形成反差[3] 股价与市值表现 - 2026年2月13日，公司股价下跌3.43%，同期光伏设备板块下跌3.59%，新能源指数下跌2.18%[4] - 公司市值较2022年高点蒸发近500亿元，缩水幅度超过85%[4]

政策动态 - 国家发展改革委、国家能源局于2026年2月11日发布通知，首次将新型储能电站纳入容量电价机制，该政策直接推动储能行业迈入高景气发展阶段 [1] - 艾迪精密作为提前布局储能赛道的企业，其储能业务有望借政策东风加速扩张，成为新的业绩增长引擎 [1] 公司业务与战略 - 公司在投资者交流会上表示，2026年储能项目将加速落地，并加大海外市场布局力度 [1] - 公司目标未来3-5年内海外营收占比达到30%-50% [1] - 公司业绩增长主要受益于工程机械行业复苏，2026年1月挖掘机销量同比增长49.5%，行业景气度持续升温，为公司液压业务注入动力 [2] 财务表现 - 公司发布2025年业绩预告，预计营业收入区间为31.4亿元至32.6亿元，同比增长15.24%至19.64% [2] - 预计2025年归母净利润区间为3.79亿元至3.95亿元，同比增长10.13%至14.78% [2] - 2025年前三季度公司营收23.74亿元，归母净利润3.16亿元，同比增长12.63% [2] - 机构盈利预测显示，2025年净利润预计同比增长17.63%，2026年预计增长17.93% [4] 市场表现与资金动向 - 近7个交易日（截至2026年2月12日），公司股价区间涨跌幅达8.63%，振幅11.25% [3] - 2月12日最新收盘价为24.92元，单日涨幅1.10%，成交金额3.11亿元 [3] - 年初至今股价累计上涨31.64%，表现强于大盘 [3] - 2月12日主力资金净流入656.65万元，但融资余额降至4.52亿元 [3] - 近3个交易日融券净卖出2.67万股，反映市场情绪存在分歧 [3] 机构观点与市场关注度 - 根据2026年2月13日机构数据，公司市场舆情偏中性，机构评级以中性为主 [4] - 机构综合目标价为22.00元，较最新价24.92元存在下行空间 [4] - 当前基金持股比例较低，仅为0.10%，机构调研频率一般，整体关注度适中 [4]

核心观点 - 联域股份是一家专注于中、大功率LED照明产品研发、生产与销售的深圳上市公司，其业务正从传统照明向智能照明、充电桩及储能等新赛道积极拓展，且海外营收占比极高，显著受益于人民币贬值及全球化生产布局 [1][2][8] 公司业务与产品 - 公司主营业务收入构成为：LED灯具88.43%，配件6.55%，LED光源4.80%，其他0.22% [8] - 在智能照明领域，公司积极推进适应植物自控光谱、无线组网实现照明的智能控制电路等新技术的研发 [2] - 公司自研LED灯具标准化接口技术，并取得美国发明专利，可一站式集成雷达微波、红外、光控、蓝牙等智能感应器，实现无线组网、远程及自动化控制 [2] - 公司通过全资子公司深圳海搏积极布局新赛道，自主研发充电桩和储能业务，目前已形成多项研发技术专利，相关业务已出货并形成收入 [2] 市场与财务表现 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入11.55亿元，同比增长1.03% [8] - 2025年1月-9月，公司归母净利润为1953.41万元，同比减少79.23% [8] - 公司海外营收占比高达95.62%，显著受益于人民币贬值 [3] - 公司A股上市后累计派现1.29亿元 [9] 生产与全球化布局 - 公司办公及生产地址位于广东省深圳市宝安区 [2][8] - 公司已经逐步在越南、墨西哥布局生产基地 [4] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，联域股份股东户数为6765.00户，较上期减少20.62% [8] - 截至同期，人均流通股为3562股，较上期增加25.97% [8] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）已退出 [9] 股票交易与市场数据 - 2月12日，公司股价跌0.24%，成交额1.01亿元，换手率6.81%，总市值45.33亿元 [1] - 当日主力净流入24.16万元，所属行业主力净流出7836.53万元，且行业连续2日被主力资金减仓 [5] - 近5日主力净流入3714.49万元，近10日主力净流入8495.20万元 [6] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额5402.33万元，占总成交额的4.76% [6] - 该股筹码平均交易成本为54.12元，近期快速吸筹，目前股价靠近压力位64.36元 [7] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为：家用电器-照明设备Ⅱ-照明设备Ⅲ [8] - 公司所属概念板块包括：物联网、粤港澳大湾区、充电桩、人民币贬值受益、一带一路、小盘均衡、小盘、植物照明、增持回购等 [2][8]

诉讼事件概述 - 比亚迪美国多家子公司于1月26日向美国国际贸易法院提起诉讼，指控美国政府多项关税政策不合法，并要求退还税款 [3] 诉讼核心诉求 - 诉讼特别针对美国政府依据《国际紧急经济权力法》对比亚迪进口商品征收关税的行为，请求法院认定所有IEEPA关税均属越权征收 [3] - 公司请求法院裁定IEEPA关税令违法、征收行为缺乏法定授权且具有恣意性，并裁定美国政府应全额退还所有已缴纳的IEEPA关税及利息 [4] - 诉讼旨在维护公司获得全额IEEPA关税退款的权利，范围涵盖迄今已支付及未来可能支付的所有相关关税 [3] 诉讼背景与法律依据 - 2025年特朗普政府上台后援引IEEPA，以行政令方式出台一系列加征关税措施，引发美国国内一系列法律诉讼 [3] - 比亚迪指出，美国国际贸易法院及联邦巡回上诉法院此前均裁定IEEPA并未授权美国总统征收相关关税 [5] - 公司认为，已支付的IEEPA关税正在持续清关，可能成为法律定案，唯有通过独立诉讼及司法救济才能确保非法征收的关税得以退还 [5] 公司美国业务情况 - 比亚迪在美国本土建有兰卡斯特电动大巴工厂，该工厂仍需进口部分零部件进行组装 [5] - 公司在美国的主要业务包括电动大巴、洛杉矶北美总部及兰乔多明格斯叉车中心，以及储能业务网络 [5] 行业相关动态 - 目前已有超过1000家企业针对IEEPA关税提起诉讼，包括开市客、固特异轮胎、丰田、川崎重工等公司 [5]

事件概述 - 比亚迪美国多家子公司于1月26日向美国国际贸易法院提起诉讼，指控美国政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税不合法，并要求退还税款 [1] 诉讼核心诉求 - 诉讼核心是请求法院认定美国政府对比亚迪征收的所有IEEPA关税均属越权征收，美国政府应全额退还所有相关钱款 [1] - 公司恳请法院裁决：IEEPA关税令违法；公司缴纳的所有IEEPA关税属逾权征收；美国政府行为缺乏法定授权且具有恣意性，违反《行政程序法》（APA）；美国政府应全额退还所有已缴纳的IEEPA关税及利息 [2] - 公司希望通过诉讼，维护其获得全额IEEPA关税退款的权利，主要涉及迄今已支付的所有IEEPA关税、未来可能支付的所有 IEEPA 关税 [1] 诉讼背景与法律依据 - 此次诉讼特别针对IEEPA 对比亚迪进口商品征收关税的行为 [1] - 公司认为，此前美国国际贸易法院、联邦巡回上诉法院均裁定，IEEPA并没有授权美国总统征收上述关税 [2] - 公司已缴纳 IEEPA 项下关税，且仍在为持续清关的进口货物缴纳相关关税，相关税款已具法律终局性，故提起独立诉讼确有必要，以确保非法征收的关税得以退还 [2] - 基于美国酒水进口公司VOS Selections案后美国政府又实施了几项新IEEPA关税的情况，比亚迪希望法院能裁决新增的IEEPA关税是否有效 [2] 公司美国业务与行业影响 - 比亚迪在美国本土建有兰卡斯特电动大巴工厂，该工厂仍需要进口部分零部件进行组装作业 [3] - 公司在美国主要业务包括电动大巴，洛杉矶北美总部及兰乔多明格斯叉车中心，储能业务网络等 [3] - 目前已有超过1000家企业针对IEEPA关税提起诉讼，包括开市客、固特异轮胎、丰田、川崎重工等 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：涪陵电力[1] * 行业：电力行业，具体涉及地方电网运营、配网节能服务、新型储能及综合能源服务[4][11] 核心观点与论据 * **公司定位与业务亮点**：涪陵电力是国网综能控股的唯一上市平台，也是国网体系中唯一的配网节能上市平台[2][4] 公司主营业务分为两块：一是涪陵区域的电网运营，通过购售电差价获利；二是配网节能业务[4] * **电网运营业务**：涪陵区用电量持续增长，为公司提供了稳定的市场基础[2][4] 当地购销差价保持稳定甚至有所扩大，巩固了公司的基本盘[2][8] * **配网节能业务**：该业务直接受益于国家“十五”规划中对配网投资的大幅提升，具有显著增长潜力[2][4][6] 公司采用EMC模式进行配网改造，提高了项目毛利率和收入增长潜力[6] 但早期注入资产项目到期退出，导致近几年该领域面临一定的收入下滑压力[2][6][9] * **新兴业务探索**：公司正积极探索新型储能领域，计划与现有主业协同发展[2][4][11] 公司将重点关注与储能、零碳园区等智慧园区相关的业务[2][11] 2023年，来自国网综能集团、曾负责储能相关工作的副总王楠加入公司，有助于推动新兴业务发展[2][7] * **财务表现与状况**：公司利润相对稳定，基本维持在5至6亿元左右[2][10] 资产负债率逐年降低，从2018-2020年的60%以上降至目前的十几个百分点[12] 公司账上有近30亿现金，现金流充裕，无太多长短期债务，为未来开展新业务、大额资本开支及稳定分红提供了保障[2][12][13] * **发展挑战与应对**：公司面临节能服务板块收入下滑的压力[2][9] 应对措施包括：积极拓展新项目、优化资源配置、利用国家政策及母公司资源、加强技术创新和市场开拓[2][9] 其他重要内容 * **发展历程与股权**：公司最初是涪陵区国资委下属的地方电力公司，2004年上市[5] 2016年，川东电力100%股权划转至国网综能，随后国网综能将配网节能业务注入涪陵电力，使其成为其控股的唯一上市平台[5] * **核心市场状况**：涪陵区在重庆市整体GDP中的占比相对有限，但用电需求持续增长，为公司提供了保障[2][8] * **投资建议依据**：建议关注该公司，因其主业稳健（两大业务年利润约5亿元），拥有两大稳定收入来源，且在“十五”期间有望在新兴业务上取得增长机会，投资价值较高[3][14]

公司储能业务发展 - 公司储能业务以服务国内某储能龙头为主，该客户产品主要应用于出口等海外市场 [2] - 公司正在积极开拓其他主要储能厂商的量产项目订单 [2] - 公司将利用现有客户资源和技术储备，继续扩大在储能板块的存在感 [2]

核心观点 - 中金公司认为晶科能源具备困境反转机会，上调公司目标价42.9%至10元，对应较当前股价有20%的上行空间 [1] 公司业务与战略 - 公司近期引入外部企业合作布局AI+技术发展 [1] - 预计2026年公司高功率组件出货比例上升，有望助力业绩加速转正 [1] - 储能业务逐步放量，有望贡献业绩 [1] 财务预测与估值 - 将公司2025年盈利预测从-40.68亿元下调至-66.47亿元 [1] - 下调2026年盈利预测60.8%至6.20亿元 [1] - 引入2027年盈利预测24.59亿元 [1] - 当前股价对应2027年估值为33.9倍市盈率 [1] - 上调后的目标价10元对应2027年40.7倍市盈率 [1] 行业与公司现状 - 目前行业仍在周期底部 [1] - 公司面临成本上行压力 [1] - 公司高功率产品尚未形成规模化占比与充分体现溢价 [1] - 考虑行业逐步复苏，市场交易远期估值，因此切换至2027年进行估值 [1]

公司业务发展目标 - 公司储能业务预计2026年出货目标为15-16GW，实现翻倍增长 [1] - 公司分布式光伏业务和支架业务将持续稳定发展并贡献利润 [1] 公司业绩展望 - 公司有信心先于行业实现业绩复苏 [1] - 具体业绩情况需关注公司定期报告 [1]

公司业务展望 - 公司储能业务预计2026年出货目标为15-16GW，实现翻倍增长 [1] - 公司分布式光伏业务和支架业务将持续稳定发展并贡献利润 [1] 公司业绩预期 - 公司有信心先于行业实现业绩复苏 [1] - 公司具体业绩情况需关注公司定期报告 [1]