股价表现 - 蓝特光学最新股价报30 24元 较前一交易日上涨1 48% [1] - 盘中最高触及30 35元 最低下探29 70元 [1] - 成交金额达1 68亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为光学元器件的研发 生产和销售 [1] - 产品广泛应用于消费电子 汽车电子 医疗设备等领域 [1] - 在玻璃基板和半导体相关领域具有技术积累 [1] 公司动态 - 将于8月25日举行2025年半年度业绩说明会 [1] - 市场关注公司最新经营情况和未来发展计划 [1]

业务布局 - 公司构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块，各板块均呈现良好增长态势 [1] - 公司深耕光学产业二十余年，围绕消费电子、车载光学、AR/VR三大应用场景布局产品线 [1] 财务表现 - 25Q1公司延续良好发展势头，盈利能力持续提升 [1] - 预计2025-2027年实现营业收入73.74/87.34/100.42亿元 [1] - 预计2025-2027年实现归母净利润12.36/15.07/17.47亿元 [1] - 预计2025-2027年对应EPS为0.89/1.08/1.26元 [1] - 当前价格对应PE为24.46/20.07/17.31倍 [1] 发展前景 - 公司产业结构持续优化，内生动力显著增强 [1] - 维持"增持"评级 [1]

股价表现 - 7月30日收盘价为19.66元，较前一交易日下跌4.42% [1] - 当日开盘价为20.63元，最高触及20.88元，最低下探至19.40元，全天振幅达7.19% [1] - 早盘时段出现快速回调，5分钟内跌幅超过2%，截至9点51分股价报20.4元 [1] 交易数据 - 成交量为45.19万手，成交金额9.06亿元 [1] - 早盘时段成交金额2.71亿元 [1] - 主力资金净流出8659.17万元，占流通市值的0.87% [1] 公司业务 - 属于专用设备制造业 [1] - 主营业务涵盖光学材料、光学元器件、光学仪器等产品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于安防监控、医疗设备、工业检测等领域 [1]

公司基本情况 - 浙江水晶光电科技股份有限公司成立于2002年8月2日，注册资本1,390,632,221元，法定代表人为林敏，注册地址为浙江省台州市椒江区星星电子产业区A5号 [4] - 公司于2008年9月19日在深圳证券交易所上市，证券简称"水晶光电"，股票代码002273 [4] - 公司经营范围包括光学元器件、光电子元器件制造加工，汽车零配件设计制造销售，智能车载设备研发制造销售等 [4] 2025年限制性股票激励计划 - 本次激励计划拟向1名董事及高级管理人员授予50万股限制性股票，约占公司总股本的0.04% [9] - 股票来源为从二级市场回购的公司A股普通股 [8] - 激励计划有效期自授予日起至限制性股票全部解除限售或回购注销完毕之日止 [4] - 激励对象需自筹资金购买限制性股票，公司不提供任何财务资助 [18] 激励计划合规性 - 公司符合《上市公司股权激励管理办法》规定的实施股权激励条件，不存在不得实行股权激励的情形 [5] - 激励计划已通过董事会审议，关联董事已回避表决 [19] - 激励计划尚需股东大会以特别决议方式审议通过后方可实施 [19] 信息披露 - 公司已就激励计划履行现阶段必要的信息披露义务，包括公告董事会决议、监事会决议及激励计划草案等文件 [17] - 公司将在股东大会审议前5日披露监事会对激励对象名单审核及公示情况的说明 [14]

公司基本情况 - 公司名称为北方光电股份有限公司，注册地址为湖北省襄阳市长虹北路67号，股票代码600184.SH [12] - 法定代表人崔东旭，注册资本508,760,826元，成立日期2000年8月31日 [12] - 控股股东为北方光电集团有限公司，持股比例35.87%，实际控制人为中国兵器工业集团有限公司，合计控制56.86%股份 [12][13] - 2024年光电集团资产总计133.76亿元，负债63.85亿元，所有者权益69.90亿元，营业收入37.40亿元，净利润-0.99亿元 [13] - 2024年兵器集团资产总计5,903.69亿元，负债3,394.88亿元，所有者权益2,508.81亿元，营业收入44,264.23亿元，净利润185.54亿元 [13] 主营业务与产品 - 主要业务包括防务和光电材料与元器件两大板块 [14] - 防务产品包括大型武器系统、精确制导导引头、光电信息装备三大类，应用于武器装备领域 [48] - 光电材料与元器件产品包括光学玻璃材料（普通/高性能/红外硫系）和光学元器件（压型件/精密模压件/红外镜头），应用于视频监控、车载镜头、投影仪等领域 [48][49] - 防务产品主要由全资子公司西安北方光电科技防务有限公司开展，光电材料与元器件业务主要由控股子公司湖北新华光信息材料有限公司开展 [14][11] 行业竞争格局 - 防务行业具有高技术、高资质和高客户壁垒，新进入者面临较大难度 [24][25] - 光电材料行业高端产品技术门槛高，主要由少数厂商垄断，中低端产品竞争激烈 [40] - 在光学成像用高品质特种光学玻璃材料市场，公司全球占有率约15%，中国占有率约30% [40] - 主要竞争对手包括成都光明光电、湖北戈碧迦光电科技等国内企业及HOYA、SCHOTT等国际厂商 [39][40] 行业发展态势 - 中国国防预算2025年达17,847亿元，同比增长7.2%，但占GDP比重仅1.2%-1.3%，较美国仍有提升空间 [17][18] - 全球军用光电设备市场规模预计2020-2025年CAGR达6.03%，亚太地区增速最快 [22] - 中国车载镜头出货量2017-2020年CAGR达36.1%，预计2022年达6,131万颗 [33] - 全球安防监控镜头出货量预计从2022年3.7亿颗增长至2027年5亿颗，变焦镜头占比提升 [35] - 中国投影机市场出货量预计2023-2028年CAGR超14%，2028年销量有望超926万台 [36][37]

生产基地调整 - 公司从去年年底启动四大生产基地调整，台州主厂区为北美大客户核心实践基地，江西基地是国内大循环核心基地，临海基地是前道冷加工核心基地，越南基地是海外循环核心实践基地，预计一至两年逐步调整到位 [2] 激光雷达视窗片业务 - 激光雷达上车趋势明显，公司供应玻璃基激光雷达视窗片及其他相关元器件，玻璃基激光雷达视窗片价值量高、技术难度大，公司份额领先 [2] - 随着AI发展，人形机器人等客户对激光雷达有需求，公司3D元器件、3D模组等产品在3D识别领域有广阔市场空间 [2] 波导技术布局 - 反射光波导优势为全彩、高分辨率、大视场角，但量产是全球难题，国内尚无全彩光波导AR眼镜大规模量产落地，公司反射光波导处于量产工艺锁定中，总体进展符合预期 [3] - 反射光波导在高分辨率等指标有明显优势，公司着力攻克量产难题；衍射光波导纳米压印方案在小视场角、单色方案有可量产性和性价比优势，碳化硅方案可突破视场角限制且更轻便，但两者均有需解决的问题，两条技术路线大概率并行 [4] - 反射光波导方案光效利用率高，光机选择多，可适配Lcos光机和Micro - led等光机方案 [5] AR眼镜光机布局 - 公司十多年前涉足AR眼镜光机模组，目前主要布局研发光机所需光学元器件 [6] 与北美大客户合作 - 公司与北美大客户进入技术研发合作阶段，在智能终端光学创新升级方面，为客户进行产品量产工艺开发设计，包括老产品升级迭代和新产品开发，有望推动消费电子业务新品落地和增长 [7] 产品议价能力 - 目前关税政策不明朗，客户未因关税要求公司调整价格，制造业价格年降存在，但光学硬件持续升级抵消部分传统产品降价压力 [7] - 公司与客户战略布局、研发投入及客户关系升级，在客户新品开发和量产上卡位具稀缺性甚至独占性，且持续降本增效，有更好抗风险能力 [7]

财务表现 - 2024年营业收入62.78亿元(YoY 23.67%)，归母净利润10.30亿元(YoY 71.57%)，扣非归母净利润9.55亿元(YoY 82.84%)，毛利率31.09%(YoY 3.28pct) [1] - 4Q24营业收入15.68亿元(YoY 2.70%)，归母净利润1.68亿元(YoY 3.63%)，扣非归母净利润1.25亿元(YoY -20.64%)，毛利率29.65%(YoY -0.05pct) [1] - 1Q25营业收入14.82亿元(YoY 10.20%，QoQ -5.46%)，归母净利润2.21亿元(YoY 23.67%，QoQ 31.22%)，扣非归母净利润2.07亿元(YoY 22.17%，QoQ 66.06%)，毛利率27.95%(YoY 3.95pct，QoQ -1.70pct) [1] 业务板块表现 - 光学元器件2024年收入28.84亿元(YoY 17.92%)，占比45.9%，毛利率36.31%(YoY 5.65pct)，微棱镜迭代项目量产，涂布滤光片导入新技术 [2] - 薄膜光学面板2024年收入24.72亿元(YoY 33.69%)，占比39.4%，毛利率26.65%(YoY 1.17pct)，深化北美大客户合作，实现终端品类全覆盖并拓展车载、智能穿戴等非手机领域 [2] - 汽车电子(AR+)2024年收入3.00亿元(YoY 3.04%)，占比4.8%，毛利率13.53%(YoY 1.81pct)，HUD出货量逼近30万台，斩获国内外十余个重点项目定点 [3] 技术研发与战略布局 - AR/VR业务专注反射光波导、衍射光波导和光机技术研发，反射光波导作为一号工程与头部企业深度合作，已打通核心工艺并建设初步NPI产线 [3] - 预计2025-2027年营业收入73.89/86.14/99.90亿元，归母净利润12.59/15.16/18.19亿元，当前股价对应PE分别为21.7/18.0/15.0倍 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 受益下游大客户光学创新，2024年公司营收和归母显著增长，2025Q1利润超预期，调整盈利预测后维持“买入”评级 [4] - 公司紧扣大客户光学创新，强化全球产能布局，2025年持续精进，内部管理精益化期间费用率有望下降 [4] - 看好AI+AR等消费终端新趋势为公司带来机会，有望成新一轮增长引擎 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收62.78亿元，同增23.67%；归母净利润10.30亿元，同增71.57%；全年毛利率31.10%，同增3.29pct [4] - 2025Q1公司实现营收14.8亿元，同增10%；归母净利润2.2亿元，同增24%，单季度净利率达15.11%，同增1.32pct，环增4.6pct [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.16/15.55/18.28亿元，对应当前股价PE分别为22/17/14倍 [4] - 2023 - 2027E营业收入分别为50.76/62.78/74.04/93.95/100.82亿元，YOY分别为16.0%/23.7%/17.9%/26.9%/7.3% [6] - 2023 - 2027E归母净利润分别为6.00/10.30/12.16/15.55/18.28亿元，YOY分别为4.2%/71.6%/18.0%/27.9%/17.6% [6] 业务板块 - 2024年光学元器件、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反光材料和半导体光学营收分别为28.84/24.72/3.00/3.94/1.29亿元，同比增长分别为17.92%/33.69%/3.04%/37.17%/19.50% [4] - 光学元器件稳步推进与北美、韩系大客户合作，越南产品线获认证，2024年微棱镜迭代项目量产，涂布滤光片份额攀升 [4] - 手机端薄膜光学面板市场份额提升且实现终端品类全覆盖 [4] - 半导体光学窄带产品抓住国内安卓系大客户量产机会，销售业绩翻倍 [4] - 车载光学全年HUD出货量逼近30万台 [4] 新兴领域布局 - 公司在AR领域布局全面且前瞻，反射光波导与头部企业深度合作，打通核心工艺，建设初步NPI产线 [5] - 衍射光波导深化与Digilens合作，实现小批量商业级应用出货 [5] - 启动光机中大量光学零组件产品的布局和研发 [5]