销售情况 - 2025年5月销售382476辆，同比增长15.3% [2] - 乘用车及皮卡海外销售88640辆，王朝丨海洋销售348393辆，方程豹汽车销售12592辆，腾势汽车销售15806辆，仰望汽车销售139辆 [2] 欧洲市场拓展 - 2025年5月21日，海鸥在15个欧洲国家同步举行上市发布会并开启预定，是近三年在欧洲推出的第八款纯电车型，公司已进入欧洲30多个国家 [2][3] - 2025年5月15日，在匈牙利布达佩斯举行欧洲总部官宣仪式，选址布达佩斯第11区，承载三大核心职能，将创造上千个就业岗位，未来将与至少三所匈牙利高校开展联合科研 [6] 技术亮点 - 超级e平台推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，核心三电全维升级 [4] - 充电速度：充电功率1兆瓦（1000kW），1秒2公里，闪充5分钟畅行400公里 [4] - 性能：单模块单电机功率580kW，最高车速超300km/h [4] 充电设施与技术 - 兆瓦闪充站补齐兆瓦充电生态最后一环，还有“双枪充电”“智能升压”充电技术 [5]

销量情况 - 2025 年 4 月公司销量 380089 辆，乘用车销售 372615 辆，同比增长 19.4% [2] - 4 月比亚迪品牌王朝丨海洋销售 347053 辆，腾势汽车 15388 辆，仰望汽车 135 辆，方程豹汽车 10039 辆 [2] - 4 月乘用车及皮卡海外销售 78705 辆，同比增长 91.9% [2] 海外工厂布局 - 当地时间 4 月 28 日，比亚迪柬埔寨乘用车工厂奠基 [2] - 2025 年一季度，比亚迪在柬埔寨订单数同比增长 521% [2] - 2025 年 3 月 1 - 2 日金边白宫车展，比亚迪车展总订单量占比 24% [3] - 计划年底前在柬埔寨建成 10 家品牌门店，金边旗舰店占地 1.5 万平方米 [3] 澳大利亚市场进展 - 已布局 46 家门店，覆盖七大主要城市 [4] - 形成覆盖纯电、混动的全场景产品矩阵，含六款车型 [4] 电动化技术突破 - 发布超级 e 平台，推出闪充电池、3 万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片 [5] - 充电功率 1 兆瓦（1000kW），1 秒 2 公里，闪充 5 分钟畅行 400 公里 [5] - 单模块单电机功率 580kW，最高车速超 300km/h，首发搭载于汉 L、唐 L [5] 兆瓦闪充站建设规划 - 未来规划在全国各地建设 4000 多座兆瓦闪充站 [6] - 独创“双枪充电”技术，全球首创“智能升压”充电技术 [7]

报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩符合预期，单车盈利趋势良好，公司龙头优势巩固，产品结构优化，智能化后发制人，开拓海外市场，后续受益于新产品周期，单车盈利有望继续提升 [1][6] 财务数据与估值 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为10102.33亿、12627.91亿、15153.50亿元，同比增长30%、25%、20%；营业利润分别为74.097亿、89.852亿、128.437亿元，同比增长47%、21%、43%；归母净利润分别为59.205亿、71.851亿、102.821亿元，同比增长47%、21%、43% [3] - 预计2025 - 2027年每股收益分别为19.48元、23.64元、33.83元，PE分别为19.0、15.7、11.0 [3] 基础数据 - 总股本3039百万股，已上市流通股1162百万股，总市值1127.0十亿元，流通市值431.1十亿元 [4] - 每股净资产（MRQ）76.8元，ROE（TTM）19.2%，资产负债率70.7%，主要股东为王传福，持股比例17.65% [4] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为 - 2%、18%、81%，相对表现分别为2%、22%、73% [6] 公司亮点 - 单车盈利显著提升，高端市场潜力迸发，一季度比亚迪电子销售收入、盈利分别为368.80亿、6.22亿，剔除后汽车业务收入、盈利分别为1334.80亿、87.46亿元，同比+50.89%、+109.84%；单车营收13.14万元，同比 - 5.58%；单车盈利0.87万元，同比+31.31% [7] - 蝉联销量冠军，强化行业龙头地位，2025年1季度新能源汽车销量100.08万辆，同比+59.8%，为全球纯电动汽车季度销量冠军；腾势、方程豹、仰望品牌总销量5.26万辆，同比+36.5%，占公司总销量5.25% [7] - 海外销量大幅增长，全球化进程再加速，2025Q1乘用车和皮卡海外市场销量超20万台，同比+110%；腾势品牌开拓海外市场，预计4月在欧洲上市；第三艘汽车滚装船启航保障海外业务 [7] - 电动化技术持续突破，加速推动智能化普及，2025Q1研发费用142.23亿元，同比+34.04%，占营收比重达8.33%；电动化领域发布“超级e平台”，实现兆瓦级充电功率；智能化领域发布“全民智驾”战略，携手大疆发布“灵鸢”智能车载无人机系统 [7] 财务预测表 资产负债表 - 预计2025 - 2027年流动资产分别为5024.19亿、6465.45亿、8157.37亿元，非流动资产分别为4310.93亿、4442.08亿、4534.81亿元 [9] - 预计2025 - 2027年负债合计分别为6462.77亿、7414.44亿、8258.37亿元，归属于母公司所有者权益分别为2718.36亿、3315.31亿、4221.96亿元 [9] 现金流量表 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为1330.90亿、1553.57亿、1847.79亿元，投资活动现金流分别为 - 714.28亿、 - 714.28亿、 - 714.28亿元，筹资活动现金流分别为40.54亿、 - 131.56亿、 - 131.56亿元 [10] 利润表 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为10102.33亿、12627.91亿、15153.50亿元，营业成本分别为8031.35亿、10039.19亿、11819.73亿元 [11] - 预计2025 - 2027年归属于母公司净利润分别为59.205亿、71.851亿、102.821亿元 [11] 主要财务比率 - 预计2025 - 2027年营业总收入年成长率分别为30%、25%、20%，营业利润年成长率分别为47%、21%、43%，归母净利润年成长率分别为47%、21%、43% [12] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为20.5%、20.5%、22.0%，净利率分别为5.9%、5.7%、6.8% [12] - 预计2025 - 2027年资产负债率分别为69.2%、68.0%、65.1%，流动比率分别为0.9、1.0、1.1 [12]

技术亮点 - 2025 年 3 月 17 日公司发布超级 e 平台技术，推出闪充电池、3 万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，三电全维升级 [2] - 充电功率达 1 兆瓦（1000kW），1 秒 2 公里，闪充 5 分钟畅行 400 公里，为全球量产最高峰值充电速度 [2] - 单模块单电机功率 580kW，最高车速超 300km/h，定义全球最强专业纯电平台，首发搭载于汉 L、唐 L 并开启预售 [2] 充电设施布局 - 未来规划在全国各地建设 4000 多座兆瓦闪充站 [3] - 独创“双枪充电”技术，使超充桩秒变闪充桩，快充桩变超充桩 [3] - 全球首创“智能升压”充电技术，全面兼容公共快充桩 [3] 海外市场进展 - 截至 2025 年 2 月底，腾势汽车进入新加坡、泰国、马来西亚等 10 + 国际主流市场 [4] - 4 月腾势品牌将正式进入欧洲，亮相旗舰车型腾势 Z9GT [4] 出海运力情况 - 随着全球新能源汽车需求增长，公司出口量不断增长，通过建立自己的船队响应国际市场需求变化 [5] - 2025 年 1 月 7 日，公司第三艘滚装船“BYD HEFEI”启航 [5] 机器人领域布局 - 依托技术平台优势，针对 AI 机器人多个核心零部件及系统整机全面布局，完善 AI 机器人赛道布局 [6]

文章核心观点 汽车行业投资机会集中于电动化、智能化，2025年智驾方案将大规模落地，比亚迪发布超级e平台推动电动车进入千伏时代，1 - 2月电池产量和销量同比大幅增长 [1][3][5][7] 行业观点更新 基本面动态 - 上周奇瑞召开智能化战略发布会，发布“猎鹰智驾”方案，宣称2025年全品牌全系车型搭载，当年将推出30余款高阶智驾新车，覆盖全动力形式并全球推进 [2] - 猎鹰智驾分三大系列，猎鹰500支持高速NOA等功能，猎鹰700算力提升支持更多功能，猎鹰900具备L3级自动驾驶能力 [2] - 奇瑞智驾与比亚迪、吉利相似，头部大厂几乎都推出智驾方案，2025年将加速大规模落地 [2] 板块涨跌催化 - 中国智驾车型加速落地，2025年补贴政策延续且范围扩大，推动行业销量，头部车企业绩预期向好，传统燃油车龙头受益并加快改革 [3] 行业投资观点 - 汽车行业投资机会集中于电动化、智能化，推荐新能源、智能化标签明显的车企如比亚迪、赛力斯等，以及电动智能化领域细分龙头如宁德时代、亿纬锂能等 [3] 行业表现及原因分析 - 上周申万汽车板 - 0.75%，北汽蓝谷等个股表现较强，金龙汽车等个股表现较弱 [4] - 汽车板块整体表现较强，多数白马股及智能化题材股随大盘下跌回调，前期调整充分个股相对抗跌 [4] 信息跟踪与简评 - 3月17日比亚迪发布超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，是全球首个量产的乘用车“全域千伏高压架构” [5] - 电池方面，“闪充电池”降低内阻50%，充电电流1000安，充电倍率10C创全球之最 [5] - 充电方面，自研全液冷兆瓦闪充终端系统，最大输出1360千瓦，规划建4000多座“兆瓦闪充站”，充电功率1兆瓦，1秒2公里，闪充5分钟畅行400公里 [5] - 电机方面，单模块单电机功率580kW，最高转速超3万rpm，最高车速超300km/h [5] - 芯片方面，自主研发量产的车规级碳化硅功率芯片电压等级达1500伏特，为行业首次量产应用最高电压等级 [6] - 新车方面，汉L、唐L开启预售4月上市，汉L EV预售27 - 35万元、唐L EV预售28 - 36万元，汉L DM、唐L DM盲订，首搭DM - p王者混动技术 [6] - 超级快充车型落地将加速新能源车型替代燃油车，EV车型需求增速有望超预期 [6] 行业数据跟踪与简析 - 2月我国动力和其他电池产量100.3GWh，环比降7.0%，同比增128.2% [7] - 1 - 2月累计产量208.1GWh，同比增89.2%，累计销量170.4GWh，同比增80.3% [7][8] - 1 - 2月动力电池累计销量129.8GWh，占比76.2%，同比增54.3%；其他电池累计销量40.6GWh，占比23.8%，同比增291.1% [8] - 1 - 2月动力和其他电池累计出口38.6GWh，同比增102.2%，占前2月累计销量22.6% [8] - 1 - 2月动力电池累计装车量73.6GWh，同比增46.5%，其中三元电池装车量15.0GWh，占比20.4%，同比降23.3%；磷酸铁锂电池装车量58.6GWh，占比79.6%，同比增199.9% [8] - 储能及其他电池增速高于动力电池，磷酸铁锂电池好于三元电池 [9]

比亚迪销量表现 - 3月新能源汽车销量37.74万辆，同比增长24.8%，其中乘用车销量37.14万辆，同比增长23.1% [1] - 前3个月累计销量达100.08万辆，同比增长59.81% [1] - 王朝和海洋系列抢占10万—20万元市场，腾势、方程豹、仰望等品牌巩固40万以上豪华市场，形成"两头跑"增长态势 [2][3] 比亚迪产品与技术升级 - 发布超级e平台，具备全域1000V高压架构和全球首个量产10C充电倍率，核心三电（闪充电池、3万转电机、碳化硅功率芯片）全维升级 [3] - 仰望U7上市，采用易四方四电机架构，实现悬架系统完全电动化，五座版起售价62.8万元，四座版70.8万元起 [4] - 王朝网和海洋网推出限时"一口价"政策，秦L DM-i非智驾版8.98万元起，宋L DM-i非智驾版11.98万元起，海豹06/07 DM-i及宋PLUS DM-i最高降价1.6万元 [3] 比亚迪未来规划 - 2025年销量目标550万辆，预计海外市场增速超90% [5] - 自研"端到端城区智驾"将于年内量产 [5] 造车新势力销量数据 - 小鹏汽车3月交付3.32万辆，同比增长268%，前3月累计交付9.4万辆，同比增长331% [7] - 小米汽车3月交付超2.9万辆，目标全年交付35万辆 [9] - 理想汽车3月交付3.67万辆，同比增长26.5%，前3月累计交付9.29万辆，同比增长15.5% [9] - 蔚来3月交付1.5万辆（含乐道品牌4820辆），同比增长26.7%，前3月累计交付4.21万辆，同比增长40.1% [9] - 零跑汽车3月交付3.71万辆，同比增长154%，岚图汽车销量超1万辆，同比增长64% [9] 行业展望 - 2025年新能源车销量预计超1600万辆，2030年保有量预计达1亿—1.6亿辆 [10]

文章核心观点 - 比亚迪超级e平台技术亮点突出，有望带动全产业链升级，加速开启全面电动化时代，建议沿快充技术升级路径挖掘优质标的布局 [1][2][3] 事件情况 - 2025年3月17日，比亚迪召开超级e平台技术发布暨汉L、唐L预售发布会 [1] 超级e平台核心技术亮点 - 三项核心技术亮点为闪充电池、三万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，打破多项量产记录，10C超高倍率充电5分钟续航400km+，实现“油电同速” [1] 核心元器件升级情况 - 超级e平台实现1000V全域超高压架构，源于自主开发的1500V耐压SiC功率模块，采用一系列创新技术 [1] - 10C闪充依赖自研的全球首款全液冷兆瓦闪充系统，最大输出功率达1360kW，比亚迪计划建设4000多座兆瓦闪充站 [1] - 为实现10C闪充技术普及，比亚迪提出双枪充电+智能电驱升压+智能脉冲自加热技术全场景闪充解决方案 [1] - 落地层面为适应电网，比亚迪提出创新兆瓦闪充储能解决方案，配储最大充电功率为800kW，电网供给可低至200kW [1] 闪电刀片电池创新情况 - 比亚迪通过三方面优化实现“超高速率离子通道”，电池内阻降低50% [2] - 通过重新设计极柱构建双电子通道，产热降低50%，超稳定自修复SEI膜技术使高温电池寿命提升35% [2] - 热管理方面，推出双面立体复合流道设计，换热面积提升100%，换热性能提升90% [2] - 安全性方面，闪充刀片电池通过多项安全测试 [2] 行业影响 - 兆瓦闪充开启2025年技术赛跑，带动全产业链升级 [2] - 闪充解决补能焦虑后，国内新能源汽车渗透率有望超预期，加速开启全面电动化时代 [2] - 换电模式具备独特优势，龙头携手合作或推动行业持续发展 [2] - 电动化时代充电网络从被动响应转向主动支撑，充电配储成新趋势 [2] 投资建议 - 建议沿快充技术升级路径挖掘优质标的布局，关注技术布局领先的头部车企，如比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车等 [3] - 关注主导超充电池开发等的头部电芯企业，如宁德时代、亿纬锂能等 [3] - 关注在高know - how环节有技术优势的负极供应商，如贝特瑞、中科电气、尚太科技等 [3] - 关注导电剂相关企业，如天奈科技等 [3] - 关注能稳定供给高压实密度磷酸铁锂材料的正极企业，如富临精工、湖南裕能等 [3] - 关注新型锂盐LFSI核心供应商，如天赐材料等 [3] - 关注湿法涂覆隔膜头部企业，如恩捷股份、中材科技等 [3]

文章核心观点 3月18日比亚迪高开，前一日召开发布会发布超级e平台并推出相关新技术 [1] 公司表现 - 3月18日比亚迪高开2.18%，股价报388.55元 [1] 公司动态 - 3月17日比亚迪召开超级e平台技术发布暨汉L、唐L预售发布会 [1] - 发布会上发布超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片 [1]