运营利润方面，即便北美生产激励资金较此前有所减少，公司仍实现可观增长，主要得益于三大举措：美国 ESS 电 池产量增加、新型圆柱电池启动量产，以及持续推进的成本削减工作。 二、 订单储备与供应链：ESS电池积压120GWh，46系列圆柱电池超300GWh 1. ESS 业务订单稳步扩容 第三季度，LG 新能源斩获住宅级与电网级 ESS 项目新订单，截至三季度末，其 ESS 电池订单积压量已达约 120GWh。公司通过在战略区域布局生产产能，进一步强化供应链能力，更好地满足全球客户需求。 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文 编译 来源 ： LG能源解决方案 2025年10月30日，LG 新能源公布2025年第三季度财报，数据显示其运营利润实现显著增长。 该季度公司合并营收 达5.7万亿韩元，环比增长2.4%；运营利润增至6013亿韩元，环比增幅22.2%，运营利润率为10.5%。需说明的 是，此次运营利润中包含北美生产激励资金，金额约为3655亿韩元。 一、营收利润增长：ESS与新业务对冲EV软包电池需求下滑 尽管美国电动汽车（EV）补贴到期后，EV ...

行业趋势 - 快充功能已成为移动电源市场主流趋势，超过60%的新上市产品具备快充功能且销量增速远高于普通产品 [37] - 快充技术显著进步，测试产品可在1小时内为小米14手机充至70%电量，宣称功率高达30W至40W，而2019年同类产品功率大多仅10W左右 [35][37] - 氮化镓芯片等技术进步降低了高功率快充产品的成本，推动了产品大众化 [37] 产品设计 - 外观设计年轻化是重要趋势，产品采用小巧机身、莫兰迪色系、卡通造型等元素以吸引Z世代和千禧一代消费者 [33][37] - 便携性与个性化设计受青睐，包括自带充电线、电量百分比显示、编织线材及可拎提结构等特色功能 [8][16][21][24][29][32][37] - 消费者主观评价高度认可产品的磨砂质感、金属外壳、小巧体积及电量显示功能 [8][12][16][21][24][29][32] 测试产品范围 - 测试涵盖7款热销移动电源，品牌包括小米、罗马仕、倍思、品胜、安克、飞利浦和羽博 [1] - 测试项目包括有效输出容量、输出能量、转换效率等实测数据，以及充电速度、自充速度、便携性等主观体验 [4]

华为移动电源产品分析 - 华为100W移动电源电芯供应商为ATL新能源科技 采用三颗聚合物锂电池组成电池组 [1] - 单颗电芯型号436383B 标称电压3.82V 额定容量3920mAh 整体电池额定能量44.93Wh [1] - 电芯采用陶瓷绝缘隔膜高安全材料 通过1000多项安全可靠性测试 符合多项国际安全标准 [1] 产品功能与技术规格 - 产品自带液态硅胶材质USB-C线 配备磁吸收纳卡槽和一个USB-C接口 双口均支持100W PD/UFCS和66W SCP快充 [1] - 移动电源支持鸿蒙智慧数显 可在手机上实时查看剩余电量 具备边充边放和智慧动态功率分配功能 [1] - 产品容量为12000mAh 满足日常续航 通过CCC、CE、CB等多项认证 [1]

合作交易核心 - 宁德时代出资25.63亿元对富临精工子公司江西升华进行增资扩股，持股比例提升至51%，实现控股[2] - 交易公告后次日，富临精工股价上涨20%至涨停，报收22.22元/股，市值达380亿元[2] - 宁德时代将在江西升华7人董事会中委派4名董事，董事长由宁德时代委派，获得经营管理控制权[6] 合作历史与采购承诺 - 双方合作始于2021年，宁德时代对江西升华进行多次增资，持股比例从初始增至此次交易前的18.74%[5] - 根据2024年8月签署的协议，宁德时代承诺2025年至2027年每年至少采购14万吨磷酸铁锂，后在2025年6月将协议延长至2029年[5] - 2025年9月，江西升华获得宁德时代15亿元预付款，其中5亿元已支付，10亿元将于11月支付，用于锁定供应和支持原材料建设[5] 江西升华财务与运营状况 - 2025年上半年江西升华营业收入为39.58亿元，净利润6378.14万元，实现扭亏为盈，而2024年净亏损2836.12万元[7] - 截至2025年上半年，江西升华资产总额70.02亿元，净资产从2024年末的7.25亿元提高至11.89亿元[7] - 2024年，富临精工为优化江西升华资产负债结构，将其持有的7.35亿元债权转为增资[8] 核心技术优势与行业地位 - 江西升华是高压实密度磷酸铁锂材料的领先者，其技术（300MPa下粉体压实密度≥2.58g/cc）被列入中国限制出口技术目录[9] - 公司拥有30万吨高压实密度磷酸铁锂产能，目前实现该材料量产的企业极少，包括富临精工、湖南裕能、龙蟠科技等[10] - 高压密磷酸铁锂是提升电池快充性能和高能量密度的关键，2025年被行业称为“超充元年”，需求迅速放量[9][10] 产品升级与盈利前景 - 2025年上半年江西升华出货产品均为第四代及以上，第二季度第五代产品占比升至20%，加工费提高1000元/吨[11] - 东吴证券预计，2026年出货中第五代产品占比将超70%，单吨利润有望提高至0.15–0.2万元[11] - 公司与宁德时代战略合作深化，将推动其在产品研发、国际化拓展、供应链升级及储能市场方面的发展[8]

公司上市与市场地位 - 2025年7月30日，公司向港交所递交招股书，成为继宁德时代、亿纬锂能之后第三家谋求"A+H"两地上市的锂电池企业 [1] - 公司在手机消费电池领域全球第一，市占率达34.3%，在笔记本及平板电脑电池领域全球第二，市占率达21.6% [1][2][6] - 公司动力类电池业务发展迅速，是增速最快的全球动力类电池及储能电池规模化厂商之一，并已进入全球前十 [2][30] 消费电池业务 - 公司由王明旺、王威两兄弟于1997年创立，专注于手机等3C消费电子的电池模组代工业务 [4] - 2011年公司在深交所创业板上市，目前市值超过500亿人民币，在手机电池PACK领域市占率接近40% [5] - 2014年公司收购东莞锂威，实现向核心电芯环节的纵向一体化延伸，目前进行PACK加工的消费电池有接近40%使用自产电芯 [6] 动力电池业务转型与布局 - 2014年底公司成立欣旺达动力，正式进入汽车动力电池业务 [9] - 公司选择技术难度更大的混合动力汽车电芯作为切入点，2019年首款HEV电芯量产下线，打入雷诺日产等国际大厂供应链 [12][16] - 截至2023年，公司HEV电池装机量连续三年中国市场第一，2024年以1.3GWh出货量和9.2%市占率位居全球第二大HEV供应商 [17][19] - 在增程领域，公司2024年以7GWh出货量位居全球EREV电池厂商第二，市占率13.6% [20][22] 技术研发与产品创新 - 公司研发实力雄厚，拥有约9,100项发明专利及实用新型专利申请，累计研发投入达88亿元人民币，研发雇员约9,700名 [2] - 2022年公司发布全球首款量产4C超充电池"闪充电池"，并搭载于小鹏G9车型 [25][26] - 2024年公司发布闪充电池3.0，峰值充电倍率达6C，可实现10%至80%电量充电仅需7-10分钟 [27] 客户合作与融资情况 - 公司客户群覆盖全球前十手机品牌中的八家，以及全球前五交流侧储能系统供应商 [2] - 欣旺达动力累计融资超过120亿元人民币，投资方包括IDG资本、深创投、理想、蔚来、小鹏等知名机构和车企 [2] - 公司是理想L系列、小鹏G9等重要车型的供应商，并与小米建立了长期合作关系，是小米生态链企业 [3][29] 储能业务与新增长曲线 - 公司储能业务快速发展，2024年储能系统销量达9.6GWh，同比大增108.7%，实现营业收入18.89亿元，占总营收3.37% [31][34] - 2024年公司跻身全球储能电池出货量前十，储能系统业务毛利率从2023年的19%提升至2024年的20.4% [34][37] 全球化战略与运营表现 - 公司积极布局全球化，在印度、越南、泰国、匈牙利等地建立生产基地 [36] - 2024年公司综合毛利率逆势上升至14.6%，较2023年提升1.8个百分点，主要得益于消费类电池毛利率提升至高毛利储能业务占比提高 [37] - 2024年动力电池产能利用率为69.9%，但2025年前三个月跌至53.6%，显示该业务仍面临挑战 [38]

财务表现 - 报告期内公司实现营收3712.81亿元 同比增长23.3% 归母净利润155.11亿元 同比增长13.8% [1] - 毛利率18.0% 同比下降2.0个百分点 净利率4.3% 同比下降0.4个百分点 [1] - Q2单季度营收2009.21亿元 同比增长14.0% 环比增长17.9% 归母净利润63.56亿元 同比下降29.9% 环比下降30.6% [1] - 经营性现金流净额318.33亿元 较去年同期141.78亿元显著改善 应付账款周转天数140.98天 同比减少9.21天 [1] 行业动态 - 2025H1中国新能源汽车销量693.7万辆 同比增长40.3% 渗透率达44.3% [1] - 新能源乘用车渗透率50.2% 海外出口106万辆 同比增长75.2% [1] - 全球新能源乘用车销量197.7万辆 同比增长29.7% 市占率21.9% [2] 海外拓展 - 海外收入1353.58亿元 同比增长50.5% 收入占比36.5% 同比提升6.6个百分点 [2] - 新能源乘用车海外销量46.4万辆 同比增长128.2% 市场份额13.1% [2] - 布局柬埔寨工厂和匈牙利欧洲总部 扩大海外市场增长空间 [2] 技术发展 - 发布超级e平台和10C闪充技术 实现油电同速 [2] - 构建天神之眼技术矩阵 将高阶智驾覆盖至10万级以内车型 [2] - 智驾车型累计销量超1万辆 稳居高阶智驾第一梯队 [2] 市场地位与战略 - 蝉联全球新能源车销量第一 维持全球龙头地位 [2] - 通过规模效应扩大市占率并降本修复盈利 [3] - 海外产能规划有效规避政策及贸易扰动因素 [3]

**南芯科技电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为国内模拟芯片行业头部企业 专注于充电管理芯片等产品[3] * 行业覆盖消费电子 汽车 工业控制及AI服务器相关领域[3][14] **核心业务与产品进展** * 电荷泵产品驱动2021年快充市场快速增长 大瓦数快充技术升级显著提升收入[2][4] * 2024年起OLED Power BMS 无线充 多合一方案和ACDC等新品开始放量 增速超越传统电荷泵业务[2][5] * 产品线覆盖充电管理芯片 DCDC 充电协议 无线充 ACDC电荷泵 锂电保护及OLED Power[3] * 形成手机端到充电头端完整解决方案 单机价值量提升至3-4美金[4][11] * 消费电子为当前主要营收来源 同时重点布局汽车与工控市场[3][14] **财务表现与预测** * 2021年以来保持年化30%以上收入增长[2][10] * 2025年上半年同比增长17.6% 预计全年增速超30%[2][10] * 上半年毛利率下滑 但下半年有望恢复至40%左右[2][10] * 可触达市场规模预计达当前4-5倍[4][13] **客户与市场拓展** * 客户涵盖华为 OPPO vivo 小米 荣耀及三星等头部手机品牌[3] * 2026年三星更多机型导入将带来确定性收入增长[4][12] * 汽车与工控领域研发资源投入占比50%-60% 包括AI服务器产品矩阵[14] **研发与创新能力** * 上市后持续加大研发投入 处于高速研发投入期[8] * 核心高管团队拥有德州仪器和凌特等国际企业经验 助力产品方向把握[2][6] * 通过股权激励保持核心员工与公司目标一致性[2][9] **股权结构与产业认可** * 实际控制人通过员工平台合计持股超30% 股权结构集中[2][7] * 上市前引入安克 小米等产业投资者 体现产业链技术认可[2][7] **风险与应对措施** * 面临低毛利率产品占比提升导致的毛利率压力[11] * 通过发展高毛利率产品如BMS OLED Power及无线充业务推动毛利率回升[4][11] * 通过端到端全系列解决方案布局降低单一大单品依赖风险[11] **发展前景展望** * 消费电子领域未触天花板 伴随市场持续打开实现增长[13] * 汽车 工控及AI产品矩阵逐步导入放量 奠定远期成长基础[14][15] * 作为国内模拟芯片龙头 确定性成长值得期待[15]

行业技术背景与痛点 - iPhone充电速度长期落后于Android阵营，成为用户痛点[2] - 快充带来的安全感是现代快节奏生活中不可替代的用户需求[2] - 所有手机快充面临共同的物理难题——发热，能量转换过程中以热量形式散失[6][7] - 手机内部电源管理芯片的降压转换过程产生热量，与电池自身充电热量叠加导致温度飙升，触发温控系统强制降低充电速度[7] - 许多设备的峰值快充只能维持几分钟到十几分钟，随后功率大幅下滑[7] iPhone 17系列快充技术突破 - 苹果在iPhone 17系列发布会上推出40W动态电源适配器，最高支持60W功率[3] - 新款iPhone 17仅需20分钟即可充电50%[3] - 实现技术飞跃的关键是采用了SPR AVS协议[3] - SPR AVS是USB PD 3.2标准中落地的新协议，在24年底提出[5] Android阵营快充方案分析 - Android阵营采用超高速快充技术，动辄上百瓦[10] - 主要基于三种方案：私有协议、PPS协议和UFCS协议[10] - PPS协议成为Android阵营最主流的公共快充协议，部分国产手机可做到接近100W的PPS快充[11] - 私有协议效果最好但生态封闭，兼容性差[10] PPS协议的技术缺陷 - PPS协议存在两大硬伤：过于理想化的精度和匪夷所思的功率限制[11][12] - 20mV电压步进精度在现实世界中难以实现，线路损耗、电压纹波等因素引入的电气误差可能大于20mV[12] - 存在功率悬崖问题，最大功率并非在所有电压下恒定，低压下功率被腰斩[13][14] - PPS协议对低压大电流技术路线不友好，缺乏普适性[14] SPR AVS协议技术优势 - SPR AVS采用100mV电压步进，精度恰到好处，既能匹配电池需求又能抵抗电气干扰[19] - 彻底抛弃PPS的恒功率限制模型，电压和电流限制独立控制，确保在整个充电周期内维持高效的大功率输入[20] - 在较低电压下也能持续输出设定的最大电流，彻底解决PPS的功率折损问题[20] - 设计哲学更务实、更高效，精准解决PPS的所有历史遗留问题[18] 苹果的生态战略与行业影响 - 苹果通过自身市场影响力推动更先进的开放标准SPR AVS走向主流[21][22] - 避免构建私有协议壁垒，防止生态碎片化，为第三方配件厂商扫清障碍[22] - 第三方配件厂商无需私有芯片或授权费用即可制造高效快充配件[22] - 苹果此次技术选择为行业树立技术上更优越、逻辑上更自洽的快充新标杆[23] - SPR AVS有望成为未来主流智能设备的快充技术基准，引领行业告别混乱的协议之争[23]

公司主营业务 - 公司主要从事纳米级碳材料的研发、生产和销售 主要产品为碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料以及碳纳米管导电母粒 [1] - 产品主要应用于锂电池、导电塑料等领域 并最终应用在新能源汽车、3C产品、储能电池等产品中 [1] 碳纳米管导电剂性能优势 - 碳纳米管导电剂可增加活性物质间导电接触 提升锂电池电子传输速率 从而改善倍率性能和循环寿命 [2] - 达到同样导电效果时 碳纳米管用量仅为传统导电剂的1/6-1/2 具有显著用量优势 [2] - 碳纳米管生产技术改进和规模化生产使其优势逐步体现 改变了锂电池导电剂依赖进口的局面 [2] 行业需求增长驱动因素 - GGII预计2030年中国碳纳米管导电剂粉体出货量将达4.1万吨 对应浆料市场规模达68万吨（按固含6%计算） [3] - 2024-2030年复合增长率预计为26.7% [3] - 增长驱动因素包括：快充技术向4/6C发展 碳纳米管浆料更好实现高倍率性能 [3] - 新电池体系如半固态/全固态电池、钠离子电池、硅基电池、4680大圆柱电池、磷酸锰铁锂电池带动应用占比提升 [3] - 厚涂布、复合集流体、干法电极等新技术带动产品需求提升 [3] - 全球产能主要集中在中国 中国碳纳米管出口增加 [3] 市场竞争地位 - 2022-2024年公司碳纳米管导电浆料市场占有率分别为40.3%、46.7%和53.2% 连续三年保持行业第一地位 [4] - 公司研制单壁碳纳米管产品填补国内产业化空白 [4] - 单壁碳纳米管相比多壁管具有更小管径、更高比表面积和更好石墨化程度等优异性能 [4] - 单壁碳纳米管制备难度更高 目前全球仅OCSiAl和天奈科技实现规模化生产 [4] - 公司单壁碳纳米管及相关产品已开始批量出货 下游需求旺盛 [4] 财务业绩预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.41亿元、5.50亿元、7.62亿元 [5]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入33.88亿元，同比增长61.83%，归母净利润4.79亿元，同比增长34.37%，扣非净利润4.91亿元，同比增长40.88% [2][4] - 2025年第二季度实现收入17.60亿元，同比增长42.84%，环比增长8.14%，归母净利润2.40亿元，同比增长15.42%，环比增长0.32%，扣非净利润2.43亿元，同比增长18.74%，环比下滑1.46% [2][4] - 预计2025年全年业绩维持10亿元左右，对应市盈率为15倍（不含转债） [9] 业务运营分析 - 负极材料出货量达14.12万吨，同比增长超过65%，凭借新一代快充产品实现市场份额显著提升 [9] - 负极材料业务收入31.02亿元，同比增长68.42%，毛利率为23.37%，同比提升0.05个百分点，盈利能力保持稳定 [9] - 其他业务收入2.86亿元，毛利为1.45亿元，主要为负极相关的副产品 [9] - 在石油焦价格显著上涨背景下，公司盈利能力的稳健性明显好于行业，体现库存管理和成本管控优势 [9] 财务数据预测 - 预计2025年营业总收入66.62亿元，2026年83.95亿元，2027年109.97亿元 [13] - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润10.25亿元，2026年12.82亿元，2027年17.44亿元 [13] - 预计2025年每股收益3.93元，2026年4.92元，2027年6.68元 [13] - 预计2025年净资产收益率14.5%，2026年16.0%，2027年18.7% [13] 未来展望 - 下半年持续放量可期，海外基地的增量和盈利弹性值得期待 [9] - 公司经营情况在行业层面价格、成本有所波动的背景下保持稳定 [9]