行业定义与模式 - 全病程管理是以单个病人为中心，结合医学指南和患者个体化病情差异制定方案，多学科协作的疾病照护模式 [1][2] - 覆盖院前管理、院内诊断、连续性治疗、院后康复追踪的全病程闭环管理，集成预防、治疗、康复、照护一体化服务 [1][2] - 常用于术后康复、慢病治疗和恶性肿瘤治疗领域，包含随访、用药管理及居家康复等服务 [1][2] 市场规模与增长 - 2024年中国全病程管理市场规模达614亿元，同比增长45.2% [1][16] - 医疗管理服务整体市场规模2024年达1.59万亿元，2020-2024年复合增长率10.6% [14] - 预计2030年全病程管理市场规模超3600亿元，2024-2030年复合增长率34.6% [20] 行业竞争格局 - 市场参与者超百家企业，但业务规模有限且多集中于特定区域或专科领域 [1][18] - 行业集中度高度分散，前五家企业市占率仅6.3%，未形成绝对龙头 [1][18] - 头部企业可通过数据资产和多元化收入来源把握延伸商机 [25] 驱动因素 - 政策支持卫生健康现代化建设，推动全周期健康服务体系建设 [8][9] - 2024年居民健康素养水平达31.87%，较2023年提升2.17个百分点，健康意识从被动治疗转向主动预防 [10] - 65周岁以上老年人口达2.2023亿人（占总人口15.64%），推升慢性病管理需求 [12] 技术与发展趋势 - AI技术赋能诊前筛查、分诊、临床决策支援及报告解读，提升医疗效率 [23] - 专科化发展加速，心血管科和内分泌科增长潜力显著，2024年5月全国首家眼底疾病全病程管理中心落地 [22] - 行业集中度预计提升，技术优势企业将脱颖而出 [24][25] 参与企业 - 上市企业包括健帆生物、卫宁健康、科大讯飞、京东健康、阿里健康、智云健康 [2] - 相关企业涵盖阿斯利康投资、微脉技术、海心智惠、圆心科技等超15家机构 [2]

公司概况 - 公司向港交所递交招股书拟主板上市招商证券（香港）有限公司和德意志证券亚洲有限公司为联席保荐人 [1] - 公司获得源码资本、MPC、千骥资本、IDG资本及百度资本等投资机构支持阿里巴巴集团首席执行官兼联合创始人吴泳铭、腾讯集团联合创始人及微光创投创始人吴霄光等知名人物青睐 [1] - 公司已完成六轮IPO前投资累计募资约15亿元D+轮融资后投后估值达5.6亿美元折合人民币约41亿元 [8] 行业竞争格局 - 互联网医疗、数字医疗、AI医疗等企业扎堆递表港交所2023年至今已有包括健康之路、健康160、微医控股、轻松健康在内的多家企业向港交所递送招股书 [2] - 行业集中度低尚未有企业形成明显优势国内互联网疾病管理赛道已有上百家市场参与者 [2] - 公司从收入上看在业内排行第三但市场份额仅0.71% [1][2] 主营业务表现 - 公司三大主营业务分别为全病程管理、医疗健康产品销售、保险经济服务2024年营收占比分别为72%、19.4%、8.6% [3] - 全病程管理业务收入增速放缓同比增幅已降至个位数 [3] - 保险业务收入同比下降接近4成在"报行合一"政策挤压下未来或持续萎缩 [3] - 医疗健康产品销售业务2024年同比增幅达28.36% [3] 财务数据 - 2022年-2024年公司营收规模由5.12亿元增至6.53亿元 [4][5] - 同期年度亏损分别为4.14亿元、1.5亿元、1.93亿元 [5] - 经调整EBITDA各期分别为-2.17亿元、-0.86亿元、-0.16亿元 [5] - 2023年及2024年毛利同比增速分别为20%、2.75%均低于营收增速 [5] - 2024年销售费用、行政费用、研发费用同比降幅分别为29.7%、11.3%、25% [5][6] AI业务与估值 - 公司强调AI赋能业务但AI平台基于第三方提供的大型基础模型建立无法控制基础模型的架构、参数及更新 [7] - 2023年、2024年研发费用均远低于同期销售费用及一般及行政开支 [7] - 行业商业模式仍未跑通除背靠集团资源的企业外多数公司仍陷入持续亏损 [7] 资金状况 - 截至2024年末公司按公允价值计入损益的金融负债为19.84亿元同期现金及现金等价物仅3614万元 [8] - 2022年-2024年公司经营活动所用现金净额分别为2.43亿元、8320万元及3950万元 [8] - 若公司于2026年7月7日起三年内IPO失败优先股可由投资者选择赎回 [8]