央行操作与流动性 - 中国央行开展6160亿元7天期逆回购操作 利率持平于1.40% [1] - 当日1185亿元逆回购到期 实现净投放4975亿元 [1] 债市观点转向 - 机构年初看空债市 预测10年期国债收益率高点达1.9% 主因资金面紧平衡、负利差及经济企稳 [1] - 当前转为全面看多债市 因央行宽松政策带来显著正利差 银行负债成本降至1.7%以下 10年期国债1.8%具备配置价值 且经济下行压力上升 [1] - 债市预计迎来20基点级别行情 利率债及高等级信用债性价比突出 [2] 机构行为与市场动态 - 近一个月券商自营及债券基金减仓超长利率债规模达2000亿元 [1] - 券商自营已开始平仓做空头寸 [1] - 大宗商品回调 黑色系价格下跌 需求端无改善 未来几年无通胀压力 [1] 公司债ETF表现 - 公司债ETF(511030)最新报价106.07元 近一年累计上涨1.78% [2] - 近一周日均成交额21.94亿元 盘中换手率0% 当日成交15.91万元 [2] - 近5年净值上涨13.30% 成立以来最高单月回报1.22% 最长连涨月数9个月 连涨涨幅3.80% [3] 产品规模与资金流向 - 最新规模达223.28亿元 [3] - 近13个交易日合计资金净流入1062.12万元 [3] - 融资余额2430.20万元 本月融资净买入额117.62万元 [3] 风险收益特征 - 年盈利百分比83.33% 月盈利概率79.89% 持有3年盈利概率100% [3] - 近半年最大回撤0.38% 相对基准回撤0.08% 回撤修复天数20天 [3] - 近3个月超越基准年化收益2.53% 今年以来跟踪误差0.013% [3][5] 产品结构与费率 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% [4] - 跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数 该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础 按隐含评级分组 [5]

信用债ETF规模与市场表现 - 截至2025-08-06信用债ETF总规模达3363亿元，单日净流入4亿元，其中基准做市ETF流入1亿元、科创债ETF流入2亿元 [1] - 加权久期中位数为3.9年，整体成交金额1121亿元，平均单笔成交额390万元（基准做市431万元、科创债399万元） [1] - 换手率中位数39.1%，收益率中位数1.82%，贴水率中位数-8.1BP [1] 平安公司债ETF表现 - 本轮债市调整（自2025年2月10日起）中平安公司债ETF（511030）回撤控制排名第一，净值表现稳健且回撤可控 [1] 债市近期动态 - 上周10Y国债收益率一度回落至1.7%下方，修复此前半数跌幅，股债跷跷板效应弱化 [1] - 7月债市受三重利空压制：股市&商品上涨（"反内卷"情绪驱动）、资金面意外收紧、宏观信号边际改善提升风险偏好 [1] - 若无外部冲击，债市或重回震荡行情，长债逐步接近前期震荡区间 [1]

增值税新政对债券市场影响 - 政策性金融债单日发行6只创2002年以来新高 中国农业发展银行发行不超过420亿元四期金融债 中国进出口银行发行不超过90亿元两期金融债[1] - 8月8日起新发国债 地方政府债券 金融债券利息收入恢复征收增值税 债市投资者结构和收益率定价逻辑面临系统性调整[1] - 短期出现"老券为王"现象 中期债券定价预计上行 长期将实现税制公平 债券市场开启结构重估[1] 公司债ETF市场表现 - 公司债ETF(511030)实现5连涨 最新价106.24元 近1周累计上涨0.29%[4] - 单日换手率11.61% 成交25.94亿元 近1月日均成交20.32亿元 市场交投活跃[4] - 最新规模223.56亿元创近1年新高 份额2.10亿份创近3月新高[4] 公司债ETF资金流向 - 最新资金净流入1062.12万元 近5个交易日合计净流入6367.84万元[4] - 融资买入额1306.50万元 融资余额2670.99万元 显示杠杆资金持续布局[4] 公司债ETF投资特性 - 近5年净值上涨13.67% 成立以来最高单月回报1.22% 最长连涨9个月涨幅3.80%[5] - 年盈利百分比83.33% 月盈利概率79.89% 持有3年盈利概率100%[5] - 近3个月超越基准年化收益2.01% 今年以来最大回撤0.50%[5] 公司债ETF产品结构 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 今年以来跟踪误差0.013%[5] - 跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数 该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础[6] - 指数基期2015年6月30日 基点值100 包含待偿期分段子指数 每季度调整成分券[6]

普通信用债市场表现 - 上周普通信用债收益率整体下行 利差多数持平或小幅走阔[1] - 税收政策变化对普通信用债有小幅利多效果 但在整体利差偏低(<5%)情况下效果有限[1] - 后续利率走势需根据主线逻辑判断[1] 商金债与二永债表现 - 普通商金债上周收益率整体下行 利差再度压缩[1] - 商金利差位置再度偏窄 性价比有限[1] - 二永利差出现收敛[1] 信用债收益率水平 - 截至2025年8月1日 AAA级0.5年期信用债收益率1.68% 历史分位数21%[2] - AA+级1年期收益率1.75% 历史分位数0.9%[2] - AA级3年期收益率2.01% 历史分位数2.3%[2] - AA-级5年期收益率2.85% 历史分位数2.5%[2] 信用利差状况 - AAA级0.5年期信用利差0.22% 历史分位数4.8%[2] - AA+级3年期信用利差0.27% 历史分位数3.2%[2] - AA级5年期信用利差0.48% 历史分位数3.8%[2] - AA-级3年期信用利差0.71% 历史分位数4.7%[2] 期限利差特征 - 国开债1Y-0.5Y期限利差0.03% 历史分位数14.4%[2] - AAA级2Y-1Y期限利差0.09% 历史分位数27.3%[2] - AA+级5Y-3Y期限利差0.12% 历史分位数123%[2] - AA级3Y-2Y期限利差0.10% 历史分位数26.0%[2] 债券品种投资机会 - 15年国债 50年国开 15年地方债 15年农发 15年口行持有性价比较高[2] - 8年AAA企业债 8年AAA公司债 9年AAA城投债持有性价比较高[2] - 利息征税提升信用债性价比 客观上利好信用债[3] - 后续信用大概率仍有行情 但需关注科创债ETF成分券行情演绎到极致时的退出机会[3] - 建议关注公司债ETF(511030)投资机会[3]

公司债ETF表现 - 截至2025年7月31日15:00 公司债ETF上涨0.11% 最新价报106.11元 近1年累计上涨1.81% [3] - 盘中换手率9.41% 成交额21.00亿元 近1月日均成交20.44亿元 [3] - 最新规模达223.32亿元创近1年新高 份额达2.10亿份创近3月新高 [3] - 最新资金净流入5305.72万元 近5个交易日合计净流入5305.72万元 [3] 历史业绩表现 - 近5年净值上涨13.58% 成立以来最高单月回报1.22% 最长连涨月数9个月 [5] - 最长连涨涨幅3.80% 涨跌月数比58/19 年盈利百分比83.33% [5] - 月盈利概率79.85% 持有3年盈利概率100% 超越基准年化收益2.00% [5] - 今年以来最大回撤0.50% 相对基准回撤0.08% 回撤修复天数23天 [5] 产品结构与跟踪 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 今年以来跟踪误差0.013% [5][6] - 跟踪标的为中债-中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数 [6] - 指数基期2015年6月30日 基点值100 包含待偿期分段子指数 [6] - 指数成分券按季度调整 主体和债项评级均为AAA的上交所公司债 [6] 债市环境分析 - 8月债市无利空因素 政治局会议落地 反内卷降温 物价持续低迷 [4] - 股市转入震荡 社融增速回落 PMI回落 政府债券净供给逐步下降 [4] - 8月理财规模季节性增长 保险预定利率9月初下调50BP 8月保费增速或提升 [4] - 10年期国债预计回到1.65% 5年期国股二级利率降至1.9%以下 [4] - 需关注贸易协议对中国施压风险 中美贸易存在不确定性 [4]

公司债ETF(511030)表现 - 截至2025年7月7日09:36，公司债ETF上涨0 04%，冲击4连涨，最新价报106 27元 [1] - 盘中换手0 02%，成交442 18万元，近1周日均成交23 48亿元 [1] - 最新规模达218 92亿元，创成立以来新高 [1] - 近3天连续资金净流入，合计4351 65万元，日均净流入1450 55万元，最高单日净流入2865 03万元 [1] 国债ETF5至10年(511020)表现 - 截至2025年7月7日09:36，国债ETF5至10年上涨0 05%，冲击5连涨，最新价报117 77元 [4] - 近5年净值上涨20 72% [4] - 最新规模达14 98亿元，创近3月新高 [4] - 近5个交易日合计资金净流入3173 21万元，最新资金流入流出持平 [4] 国开债券ETF(159651)表现 - 截至2025年7月7日09:36，国开债券ETF多空胶着，最新报价106 29元 [4] - 近1年累计上涨1 92% [4] - 盘中换手0 08%，成交73 34万元，近1周日均成交6 41亿元 [4] 债市整体分析 - 上周利率横盘震荡，信用债表现较强，主要受理财规模回升和资金利率下行推动 [4] - 三季度市场政策预期较弱，扰动项较少 [4] - 资金面继续乐观，降息背景下银行负债端需呵护，国债期货具备向上突破技术条件 [4] - 本周科创债ETF即将发行，预计为市场提供增量资金 [5] - 资金宽松环境下信用债表现预计持续强劲，超长债仍有下行空间，需关注择券流动性 [5] 平安基金债券ETF产品布局 - 债券ETF三剑客包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020) [5] - 产品类型覆盖国债、政金债和信用债，久期横跨长中短，可助力投资者穿越债市周期 [5]

公司债ETF表现 - 公司债ETF(511030)最新报价106.09元，近5年净值上涨13.28% [1] - 公司债ETF最新规模达218.26亿元，创成立以来新高 [1] - 近5个交易日内有4日资金净流入，合计9.48亿元，日均净流入1.90亿元 [1] 国债ETF表现 - 国债ETF5至10年(511020)上涨0.05%，最新价报117.64元，近5年净值上涨20.35% [1] - 国开债券ETF(159651)最新报价106.24元 [1] 债基收益率表现 - 1H25债基收益率中位数0.83%，货币基金为0.71% [1] - 1H25中长期纯债基金收益率0.80%，与短债基金持平 [1] - 一级债基收益率1.60%，二级债基收益率2.12% [1] 利率债市场动态 - 7月1日利率债二级交易：农商行+563亿，大行+73亿，股份行-212亿，城商行-36亿 [2] - 券商自营-557亿，险资+107亿，债基-190亿 [2] 市场展望与策略 - 7月央行维持宽松，利率债调整风险有限，预计窄幅震荡 [2] - 7月理财规模预计大幅增长，看好长久期下沉的城投及资本债 [2] - 2026年美联储预计大幅降息，中短美债机会突出 [2] 平安基金债券ETF产品 - 平安基金债券ETF三剑客包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020) [2] - 产品类型涵盖国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短 [2]

公司债ETF(511030) - 最新报价106.11元 多空胶着 [1] - 近1年累计上涨2.17% [1] - 最新规模达218.21亿元 创成立以来新高 [1] - 近17天连续资金净流入 合计62.49亿元 日均3.68亿元 最高单日净流入15.38亿元 [1] - 近5年净值上涨13.29% [1] 国债ETF5至10年(511020) - 最新价117.53元 上涨0.02% [3] - 近3月累计上涨1.14% [3] - 近5年净值上涨20.16% [3] - 最新规模14.96亿元 创近3月新高 [3] - 最新资金净流入3173.21万元 近5个交易日合计净流入6347.14万元 [3] 国开债券ETF(159651) - 最新报价106.23元 多空胶着 [4] - 近1年累计上涨1.84% [4] 宏观经济与市场环境 - 6月制造业PMI为49.7% 环比回升0.2个百分点 [4] - 6月新出口订单指数47.7% 进口指数47.8% 环比分别增加0.2pct/0.7pct [4] - 6月30城新房销售套数同比接近 主要城市二手房成交面积为近年高位 [4] - 铜铝等大宗商品价格回升 黑色系价格反弹 蔬菜水果批发价处于近5年中间水平 猪肉价格低位平稳 [4] - Q2 GDP增速预计不低于5% [4] - 6月DR001经常低于1.4% 比5月更松 关注DR001是否会回升至1.5% [4] 债券市场动态 - 6月利率债二级交易：大行+60亿 股份行-184亿 城商行-95亿 农商行+3亿 券商自营-69亿 险资+75亿 债基+236亿 [5] - 6月债基净买入利率债4862亿 其中20Y以上1130亿 加杠杆拉久期 [5] - 预计短期不会再降息 利率债看窄幅震荡 [5] - 看多长久期下沉的城投债及资本债 看多城投点心债 [5] - 港股银行回调与获利盘兑现、国有大保险要求新增保费30%投资A股有关 [5] - 国有大保险行为利好A股 红利短期承压与风险偏好提升有关 [5] 平安基金债券ETF产品 - 产品组合包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020) [5] - 产品类型涵盖国债、政金债和信用债 久期横跨长、中、短 [5]

公司债ETF(511030)表现 - 截至2025年6月30日09:30，公司债ETF上涨0.04%，最新价报106.15元 [1] - 最新规模达217.06亿元，创成立以来新高 [1] - 近16天连续资金净流入，合计61.37亿元，日均净流入3.84亿元，最高单日净流入15.38亿元 [1] 国债ETF5至10年(511020)表现 - 截至2025年6月30日09:30，国债ETF5至10年上涨0.01%，最新价报117.58元，冲击3连涨 [4] - 近5年净值上涨20.50% [4] - 最新规模达14.64亿元，创近1月新高 [4] 国开债券ETF(159651)表现 - 截至2025年6月30日09:30，国开债券ETF上涨0.01%，最新价报106.23元，冲击3连涨 [4] 债市分析与展望 - 上周债市表现偏弱，利率接近关键点位，市场情绪和技术指标不支持利率/国债期货进一步波动 [4] - 信用债受跨季理财回表影响 [4] - 资金面乐观，降息背景下银行负债端需呵护，国债期货技术指标具备突破前高基础 [4] - 信用债久期策略受看好，超长债信用利差有保护，但期限利差较低，需存单等短端利率下行以打开超长债利差压降空间 [4] - 7月理财配置回归，存单有望进一步下行 [4] 平安基金债券ETF产品线 - 包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，覆盖国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短 [5]

公司债ETF(511030)表现 - 最新报价106.08元 多空胶着状态 [1] - 最新规模达208.74亿元 创近1年新高 [1] - 近14天连续资金净流入 合计53.05亿元 日均净流入3.79亿元 最高单日净流入15.38亿元 [1] 国债ETF5至10年(511020)表现 - 最新价117.51元 上涨0.04% 近3月累计上涨1.16% [4] - 盘中换手率0.02% 成交22.32万元 近1月日均成交5.51亿元 [4] - 最新规模14.63亿元 最新资金净流入3173.93万元 近5个交易日合计净流入3173.93万元 [4] - 近5年净值上涨20.47% 成立以来最高单月回报2.58% 最长连涨月数10个月 最长连涨涨幅5.81% [4] - 历史涨跌月数比53/23 年盈利百分比100% 月盈利概率72.48% 持有3年盈利概率100% [4] 国开债券ETF(159651)表现 - 最新报价106.19元 多空胶着状态 近1年日均成交5.34亿元 [7] 股债跷跷板效应分析 - 现金流效应：宏观环境变化影响股票现金流 债券现金流固定导致股债走势背离 [7] - 折现率效应：基准利率或通胀率上升时股债价格同向变动 收益呈正相关趋势 [8] - 股市估值变化时投资者可能进行股债资产切换 避险需求下通常由股票转向债券 [8] - 当前政策背景下保险等机构可能将债市资金转向股市 金融股表现与债券投资更接近 [8] - 金融股持续上涨将增加债市扰动 若突破式走强债市承压可能持续 [8] 平安基金债券ETF产品 - 包含公司债ETF(511030) 国开债券ETF(159651) 国债ETF5至10年(511020) [8] - 产品类型覆盖国债 政金债 信用债 久期横跨长中短 可穿越债市周期 [8]