债券市场近期表现与调整 - 债券市场8月经历显著调整 中长期纯债基金净值承压[1] - 债券收益率走高 债基频现赎回[1] - 固收基金经理采取分化策略 部分左侧布局 部分缩短久期观望[1] 货币政策与流动性支持 - 人民银行维持适度宽松货币政策 保持流动性充裕[1] - 8月人民银行增量续作买断式逆回购和MLF 呵护市场流动性[1] - 债券收益率大幅上行概率较低 流动性大幅收紧可能性较小[1] 政府债券发行进展 - 超长期特别国债完成六期发行 累计规模9960亿元 进度达76.6%[2] - 地方政府新增专项债券发行31497.6亿元 超去年同期规模[2] - 政府债券发行使用加快 为稳增长提供支撑[2] 公司债ETF市场表现 - 最新报价106.09元 近半年累计上涨1.01%[2] - 盘中换手率9.39% 单日成交20.99亿元[2] - 近1月日均成交18.99亿元[2] 公司债ETF规模与资金流向 - 最新规模达223.61亿元[3] - 近5交易日净流入3181.73万元[3] - 融资余额1074.15万元 前一交易日融资净买入324.96万元[3] 公司债ETF历史业绩 - 近5年净值上涨13.47%[3] - 成立以来最高单月回报1.22% 最长连涨9个月[3] - 涨跌月数比58/19 年盈利百分比83.33%[3] - 持有3年盈利概率100% 近3个月超额年化收益2.72%[3] 风险控制指标 - 近半年最大回撤0.19% 相对基准回撤0.08%[4] - 管理费率0.15% 托管费率0.05%[5] - 今年以来跟踪误差0.013%[6] 指数编制规则 - 跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数[6] - 指数以AAA级上交所公司债为基础 按隐含评级分组[6] - 基期2015年6月30日 基点值100 季度调整成分券[6]

市场回顾与分析 二级市场回顾 上周债市在偏弱的金融经济数据下仍有较大调整。主要影响因素包括：匿名利率上行、股债跷跷板、中 美谈判进度等。 流动性跟踪 跨月后资金面自然偏松，叠加央行公告买断式逆回购呵护债券新发，匿名隔夜资金利率一度下破 1.3%，进一步推动资金价格下行。最终R001和R007分别较前周下行1.3BP和下行3.3BP。 政策与基本面 7月经济金融数据显示，内需不足对下半年经济增长压力开始显现，实体融资需求低迷。高频数据来 看：生产端环比多数回升，消费端维持低位，食品价格下行但工业品价格回升。 海外市场 尽管美国7月CPI表现温和，但PPI超预期叠加8月密歇根大学消费者信心意外回落，长短期通胀预期攀 升，海外市场对通胀的担忧持续。10年期美债收盘在4.33%，较前周上行6BP。 一级市场回顾 上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3103亿、914亿和1540亿，净融资额为2146 亿、-137亿和1429亿。金融债（不含政金债）共计发行规模1117亿，净融资额-192亿。非金信用债共计 发行规模2514亿，净融资额-90亿。可转债新券发行1只，预计融资规模3亿元。 权益市场 本周市 ...

债券通北向通交易情况 - 7月成交9576亿元人民币 月度日均成交416亿元人民币 [1] - 政策性金融债交易最活跃 占比51% 国债交易占比34% [1] 境外债券发行情况 - ePrime平台支持25笔境外债券发行 总规模288.22亿元人民币 [1] - 承销商包括中国银行 中信银行（国际） 中国建设银行（亚洲）等机构 [1] 北向互换通交易数据 - 7月达成交易1101笔 总计5630.46亿元人民币 [1] - 截至7月末累计入市境外机构82家 [1]

境外机构持有银行间市场债券情况 - 截至2025年7月末境外机构持有银行间市场债券规模达3.93万亿元 约占银行间债券市场总托管量的2.3% [1] - 从券种结构看 境外机构持有国债2.02万亿元（占比51.4%） 同业存单0.98万亿元（占比24.9%） 政策性金融债0.76万亿元（占比19.3%） [1] 境外机构主体入市情况 - 7月份新增3家境外机构主体进入银行间债券市场 [1] - 截至7月末共有1171家境外机构主体入市 其中608家通过直接投资渠道入市 834家通过"债券通"渠道入市 271家同时通过两个渠道入市 [1] 境外机构现券交易情况 - 7月份境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.44万亿元 [1] - 7月份境外机构日均交易量约为628亿元 [1]

境外机构债券持有情况 - 截至2025年7月末境外机构持有银行间市场债券3.93万亿元 约占银行间债券市场总托管量的2.3% [1] - 境外机构持有国债2.02万亿元 占比51.4% [1] - 境外机构持有同业存单0.98万亿元 占比24.9% [1] - 境外机构持有政策性金融债0.76万亿元 占比19.3% [1] 境外机构主体入市情况 - 7月份新增3家境外机构主体进入银行间债券市场 [1] - 截至7月末共有1171家境外机构主体入市 [1] - 其中608家通过直接投资渠道入市 [1] - 834家通过债券通渠道入市 [1] - 271家同时通过两个渠道入市 [1] 境外机构交易活动 - 7月份境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.44万亿元 [1] - 7月份境外机构日均交易量约为628亿元 [1]

中国人民银行上海总部最新发布的2025年5月份境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至2025 年5月末，境外机构持有银行间市场债券4.35万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.6%。从券种 看，境外机构持有国债2.11万亿元，占比48.5%；持有同业存单1.22万亿元，占比28.0%；持有政策性金 融债0.84万亿元，占比19.3%。 5月份，新增2家境外机构主体进入银行间债券市场。截至5月末，共有1169家境外机构主体入市， 其中，605家通过直接投资渠道入市，835家通过"债券通"渠道入市，271家同时通过两个渠道入市。 5月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约1.48万亿元，日均交易量约777亿元。 责任编辑：杨喜亭 ...

增值税新政对债券市场影响 - 政策性金融债单日发行6只创2002年以来新高 中国农业发展银行发行不超过420亿元四期金融债 中国进出口银行发行不超过90亿元两期金融债[1] - 8月8日起新发国债 地方政府债券 金融债券利息收入恢复征收增值税 债市投资者结构和收益率定价逻辑面临系统性调整[1] - 短期出现"老券为王"现象 中期债券定价预计上行 长期将实现税制公平 债券市场开启结构重估[1] 公司债ETF市场表现 - 公司债ETF(511030)实现5连涨 最新价106.24元 近1周累计上涨0.29%[4] - 单日换手率11.61% 成交25.94亿元 近1月日均成交20.32亿元 市场交投活跃[4] - 最新规模223.56亿元创近1年新高 份额2.10亿份创近3月新高[4] 公司债ETF资金流向 - 最新资金净流入1062.12万元 近5个交易日合计净流入6367.84万元[4] - 融资买入额1306.50万元 融资余额2670.99万元 显示杠杆资金持续布局[4] 公司债ETF投资特性 - 近5年净值上涨13.67% 成立以来最高单月回报1.22% 最长连涨9个月涨幅3.80%[5] - 年盈利百分比83.33% 月盈利概率79.89% 持有3年盈利概率100%[5] - 近3个月超越基准年化收益2.01% 今年以来最大回撤0.50%[5] 公司债ETF产品结构 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 今年以来跟踪误差0.013%[5] - 跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数 该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础[6] - 指数基期2015年6月30日 基点值100 包含待偿期分段子指数 每季度调整成分券[6]

债券托管与清算业务 - 截至6月末上海清算所债券托管余额达48.3万亿元同比增长22 3% [1] - 上半年债券集中清算规模11 2万亿元同比大幅增长127 5% [1] - 通用回购和中央债券借贷业务加速优化扩容 [1] 债券发行托管创新 - 支持科技创新债券发行2720 1亿元涵盖交易结算指数产品等全流程服务 [1] - 政策性金融债发行4940 3亿元同比增长46 6% [1] - 商业银行及非银机构金融债发行1 3万亿元同比增长8% [1] 国际化发展 - 引入中银香港为首家境外清算会员开辟境外机构直接参与境内清算新路径 [1] - 推进债券通互换通联动实现境内外投资者一点接入银行间市场 [1] - 玉兰债发行4单涉及3家实体企业创新信托人结构及备用信用证发行模式 [1] 衍生品业务 - 推出3 7年期国开标债实物交割合约及1年期同业存单利率互换合约 [2] - 利率互换集中清算期限扩展至30年衍生品清算规模26 5万亿元同比增70 2% [2] - 信用衍生品服务实体经济新增32家新质生产力企业纳入CDS清算范围 [2] - 组织10家机构开展民企CDS指数交易清算 [2]

一级市场回顾 - 上周国债发行规模2433亿，净融资额582亿 [1] - 地方债发行规模2512亿，净融资额1505亿 [1] - 政策性金融债发行规模1620亿，净融资额-654亿 [1] - 非金信用债发行规模2705亿，净融资额490亿 [1] - 暂无可转债新券发行 [1] 二级市场回顾 - 利率震荡下行，影响因素包括央行资金投放、反内卷交易及股债跷跷板效应 [2] - 科创债ETF上市对市场产生影响 [2] 流动性跟踪 - 上周买断式逆回购续作1.4万亿 [3] - OMO净投放1.3亿 [3] - 税期资金整体平稳，税期结束后资金转松 [3] 政策与基本面 - Q2 GDP同比增长5.2% [4] - 6月工业增加值同比增长6.8%，社零增长4.8% [4] - 上半年固定资产投资累计增长2.8% [4] - 6月新增贷款2.2万亿元，同比多增1100亿 [4] - 中央城市工作会议强调高质量城市更新 [4] 海外市场 - 美国6月通胀低于预期，零售销售强劲 [5] - 关税对通胀影响暂可控 [5] - 全周标普500上涨0.6%，10年期美债收益率收平 [5] 权益市场 - 万得全A连续四周上涨，日均成交额维持在1.5万亿以上 [6] - 资金从消费板块流出，TMT板块表现强势 [6] - 北美算力链景气度高，趋势扩散至国产算力及AI应用端 [6] - 截至7月17日，全A融资余额18911.42亿，较7月10日增加306.47亿 [6] 债市策略展望 - 债市初步定价三季度经济走弱，反映反内卷政策及风险偏好回升 [7] - 非利差品种表现显示资金面预期审慎 [7] - 美国关税政策及国内经济政策不确定性可能影响债券收益率波动 [7] - 税期央行对资金面呵护明确，资金维持偏松状态可能性高 [7] - 转债市场指数高位震荡，银行主题分化，反内卷及算力机器人产业链有表现 [7] - 转债市场供需结构未扭转，需聚焦细分个券及产业链机会 [7]

投资基金基本功 - 投资基金需从夯实基本功开始 通过1分钟知识点学习可降低起步难度 [2] 债券基金季报分析 - 债基持仓类别占比可通过季报"投资组合报告"章节查看 重点关注"报告期末按债券品种分类的债券投资组合"表格 [3] - 利率债仓位包含国债、央行票据及政策性金融债的合计占比 [3] （注：文档4、5、6内容均涉及风险提示和免责声明 已按要求跳过）