合规经营体系 - 公司将合规管理植入研发、生产、销售及财务管理全环节，实现从票据审核到税务申报的全链条智能管控 [1] - 新员工入职需通过模拟报销流程实训和票据合规演练，管理层每月开展"合规决策情景模拟"，将合规责任嵌入各流程 [2] - 供应商管理设置资质准入、纳税信用审查等严苛标准，通过"以点带面"方式推动产业链合规发展 [2] 研发创新成果 - 近3年研发投入持续超过营收的10%，2024年推出磁微粒化学发光、分子诊断等144项新产品 [3] - 研发团队中研究生及以上学历占比达45.25%，合规经营成为吸引高端人才的竞争优势 [4] 税收政策支持 - 税务部门建立三级网格化服务体系，对先进制造业实施标签化管理，精准推送六大类优惠政策 [3] - 2025年4月税务部门主动发现273万元增量留抵税额，3日内完成退税缓解现金流压力 [4] - 研发费用加计扣除智能台账系统自动匹配项目与费用明细，形成税务合规共建机制 [4] 信用价值体现 - 连续9年获评A级纳税人，银行综合授信额度较2020年增长125.10%，融资成本下降0.86个百分点 [4] - 2024年因良好纳税信用节约财务费用超865万元 [4]

合资公司设立与初始合作 - 2018年12月15日公司与Mobidiag Oy共同出资设立合资公司安图莫比，公司出资800万欧元持股65%，Mobidiag出资430万欧元持股35% [1] - 合资公司主要从事分子诊断产品的研制、销售及售后服务 [1] - 2019年Mobidiag与安图莫比签署协议授予其在约定区域内商业化初始产品的权利 [1] - 2021年2月9日公司全资子公司安图仪器与Mobidiag签署生产协议，约定为Mobidiag生产Novodiag仪器 [1] 合作纠纷与仲裁过程 - 2021年11月10日Mobidiag单方面以电子邮件形式发出终止协议通知，公司不认可其效力及理由 [2] - 2024年4月公司及子公司因协议履行分歧向国际商会国际仲裁院提交仲裁申请并被受理 [2] - 仲裁案未开庭前双方达成和解，签订《和解协议》 [3] 和解协议主要内容 - Mobidiag将向公司支付和解款1000万美元 [3] - 仲裁费用共计13.94万美元由双方各承担50%，公司承担6.97万美元 [3] - 协议约定双方应采取必要措施解散和清算合资公司安图莫比 [3] - 和解协议已通过公司产业类投资委员会2024年第七次会议审议 [3] 公司经营与财务表现 - 2024年公司实现营业收入44.71亿元，同比增长0.62% [3] - 2024年归母净利润11.94亿元，同比减少1.89% [3] - 合资公司安图莫比2024年及2025年1-3月净利润分别为-4495.66万元和-32.91万元 [4] 合资公司注销影响 - 注销安图莫比是履行《和解协议》的约定条款 [4] - 注销后安图莫比不再纳入公司合并报表范围 [4] - 该事项不会对公司整体业务发展和盈利水平产生实质性影响 [4]

公司概况 - 安序源是一家专注于新一代电化学检测平台的生物科技公司，已研发出一款微阵列芯片分析仪、两款EL-NGS基因测序仪及多种配套检测试剂盒 [2] - 公司总部和生产基地位于无锡，生产中心面积达4100平方米，年设计产能为1000台仪器及10万套试剂盒 [6] - 公司已通过ISO 13485质量体系认证，生产设施符合中国GMP及欧美法规要求 [6] 创始团队与技术背景 - 由斯坦福大学博士田晖和俄罗斯圣彼得堡国立大学博士伊戈尔·伊万诺夫联合创立，两人均拥有半导体行业资深经验 [4] - 创始团队利用芯片技术优势切入基因测序领域，2016年在美国硅谷成立公司，后迁至中国深圳以利用本地化优势 [4] - 2018年完成自主研发的Bio-CMOS测序芯片工艺集成，2019年推出首款基因测序仪工程原型机 [5] 产品与研发进展 - 核心产品AxiLona EL-100基于电化学生物芯片技术，适用于传染病检测、肿瘤筛查等领域，已获中国二类医疗器械注册证书 [10][11] - 另一款主要产品AxiLona AXP-100为EL-NGS基因测序仪，可满足癌症诊断及科研需求 [10] - 公司拥有53项授权专利及39项专利申请，研发投入累计超2600万美元（2023-2024年） [9][10] 融资与估值 - 累计完成4轮融资，总额超1亿美元，投资方包括真格基金、云锋基金、五源资本等 [13][14][15] - 2022年完成7000万美元融资后估值达3.47亿美元（约25亿元人民币） [15] - 上市前创始人田晖持股30.44%，伊戈尔·伊万诺夫持股15.22% [16] 市场与商业化 - 基因测序市场应用广泛，涵盖临床诊断、药物开发等领域 [9] - 核心产品AxiLona EL-100已进入商业化落地阶段，被纳入江苏省创新医疗器械特别审查程序 [11] - 公司目前尚未实现收入，2023-2024年净亏损分别为2285.6万美元和2346.6万美元 [10]

财务表现 - 2024年公司实现营收44.71亿元（yoy+0.62%），归母净利润为11.94亿元（yoy-1.89%） [1] - 2025Q1实现营收9.96亿元（yoy-8.56%），归母净利润为2.70亿元（yoy-16.76%） [1] - 2024年国内业务营收41.05亿元（yoy-1.30%），占总营收92%，境外业务营收2.84亿元（yoy+36.25%） [1] 盈利能力与费用 - 2024年毛利率为65.41%（yoy+0.34pp），净利率为26.82%（yoy-0.73pp） [2] - 期间费用率为38.3%（yoy+2.19pp），其中销售费用率17.17%（yoy+0.16pp），管理费用率4.72%（yoy+0.58pp），财务费用率0.04%（yoy-0.16pp） [2] - 研发费用率为16.37%（yoy+1.60pp），研发投入达7.32亿元，占营收16.37% [2] 研发与市场拓展 - 研发管线聚焦分子诊断、免疫诊断和POCT等领域的前沿技术 [2] - 海外收入增速超30%，国际竞争力逐步提升 [1] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为47.73/58.11/69.72亿元（yoy+6.75%/21.75%/19.97%） [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.80/15.60/18.76亿元（yoy+7.20%/21.80%/20.28%） [3] - EPS预计分别为2.24/2.73/3.28元/股 [3]

公司业绩与经营策略 - 公司 2024 年亏损 2.34 亿，2024 年控制后业绩增加到 6.41 亿；西安天隆 2024 年度净利润 -275,495,172.54 元、2023 年度净利润 108,111,205.90 元，2022 年度净利润 1,911,662,542.36 元 [4] - 面对营收和毛利下降、净利润持续亏损局面，公司围绕“全而精”“融合创新”战略定位，以国民健康需求为导向，持续研发和营销投入，实施精益管理，挖掘提质增效潜力 [2][3] - 2025 年经营规划包括整合全球资源、推进自动化等战略落地、拥抱集采降本增效、丰富居家自检产品、完善供应链拓展海外市场、构建 IVD 产业生态 [5] 海外业务与可转债情况 - 公司国外业务占比 23%，美国市场非海外业务主要市场，相关业务收入占比较小 [3] - 2025 年 2 月 10 日董事会决定不向下修正“科华转债”转股价格，2025 年 2 月 11 日至 8 月 10 日亦不提出向下修正方案，8 月 11 日重新起算 [3] - 截至 2025 年一季度末，未转股债券数量为 2,252,131 张，每张面值 100 元，资产负债率为 24.22%，货币资金余额为 787,309,260.67 元，未来偿债资金源于经营现金流，资产偿债能力稳健 [3][4] 市场份额与产品布局 - 公司产品覆盖多领域细分市场，国内三级医院覆盖率约 60%，血站覆盖率约 40%，国家级省级疾控全覆盖、市级疾控覆盖率约 80% [5] - 2024 年新业务质谱领域取得突破，构建“前处理自动化 + 质谱检测 + 试剂配套”一体化平台 [8] 股东与管理相关问题 - 西安致同因看好公司投资价值收购股份，公司合法合规经营，不存在利益输送，子公司按规定披露信息 [4] - 公司根据发展战略和经营需要设子公司，将实施精益管理，提高治理水平 [5] - 公司高级管理人员薪酬按薪酬政策和制度确定，2023 年报酬增加因引入专业团队，2024 年因统计区间变化 [7] 财务与审计相关问题 - 公司高度重视应收账款管理，按准则计提坏账准备 [9] - 天隆公司为控股子公司，公司无利益输送，有完善内控制度，董监高按规定履职 [9] - 西安天隆 2024 年营业利润为 313,465,385.25 元，净利润为 -275,495,172.54 元，不存在期间费用为负情况，公司每年聘请事务所审计，审计委员会指导内部审计 [11] 生产基地建设 - 2025 年 4 月 8 日公司与西安经开区管委会签署投资合作协议，打造医疗产业孵化创新中心和产业集聚区，协议为框架性、意向性约定 [10][11]

公司概况 - 安序源科技是一家集成电路生物科技企业，成立于2016年，主要产品包括分子诊断产品、新一代电化学长读长测序平台(EL-NGS)及生物芯片，以及相关延伸服务 [2] - 公司核心产品AxiLona EL-100是中国极少数能够执行基于电化学、多靶标、快速、低成本及整合式生物分子检测的分子诊断产品，于2025年获得江苏省药监局第二类医疗器械注册证 [4] - 公司由Hui Tian博士、Igor Ivanov博士创立，截至最后实际可行日期，Hui Tian持股30 44%，为单一最大股东，Igor Ivanov博士持股15 22% [7] 财务表现 - 2023年公司无营收，2024年营收为47 9万美元，主要来自研究用途的AxiLona AXP-100销售，另有小部分来自向第三方客户提供分子诊断解决方案 [4] - 2023年、2024年公司分别亏损2285 6万美元和2346 6万美元，全部亏损净额均来自研发开支及行政开支 [5][6] - 2023年及2024年，公司研发开支分别为15 3百万美元及11 4百万美元 [6] 产品管线 - 公司产品管线包括一款微阵列芯片分析仪、两款EL-NGS基因测序仪，以及多种配套检测试剂盒 [4] - 核心产品AxiLona EL-100已获得江苏省药监局第二类医疗器械注册证 [4] 融资与IPO计划 - 公司已获得阿斯利康中金、云锋基金、五源资本、松禾资本等机构的投资 [9] - 公司拟香港主板挂牌上市，中金公司和浦银国际担任联席保荐人 [1] - 本次IPO募集资金将用于核心产品AxiLona EL-100的进一步开发、商业化与生产；AxiLona AXP-100的进一步开发、商业化与生产；AxiLona AXP-1000及其他管线产品的开发；扩大并加强核心技术平台；以及用作营运资金及一般企业用途 [9]

行业概况 - 2024年中国城镇犬猫消费市场规模达3002亿元 [3] - 深圳2024年宠物产业产值约100亿元 主要集中在宠物医疗和智能用品领域 [3] - 深圳宠物产业产值预计2027年突破200亿元 [3] - 龙岗区宠物产业规模占全区外贸进出口总额的10% [3] 政策支持 - 深圳市正在制定宠物产业扶持政策 涵盖企业认定 研发投入 金融服务 人才培养等方面 [3] - 龙岗区通过精准送政策 举办消费活动 建设22个宠物友好空间等措施支持产业发展 [3] - 龙岗区商务局提供人才培育 通关退税等八大板块服务 支持企业拓展国际市场 [3] 企业动态 - 深圳市兴日生实业有限公司产品矩阵涵盖宠物自动猫砂盆 喂食器 水族水泵等 具备全产业链技术研发实力 [5] - 深圳市研元生物科技有限公司聚焦AI镜检 CRISPR分子诊断等4类核心产品 覆盖宠物医疗领域 [5] - 吉道格宠物用品（深圳）有限公司主营智能喂食器 环保宠物窝垫等产品 畅销欧美 东南亚等30余国 [5] 产业活动 - 宝龙街道举办萌宠产业供需对接会 吸引30余家宠物产品相关企业参加 [1] - 活动设置政策解读 跨境资源推介 产品路演 供需对接等环节 [1] - 沃尔玛与朴朴公司采购负责人现场解读平台采购标准 分享选品趋势 [5] 基础设施 - 龙岗区建成超300万平方米海外仓 开通首条中欧班列电商快线 [3] - 宝龙街道推出大田世居阳光草坪 室内休闲展区等宠物场景机会 [5] - 即将投运的宝龙文体中心规划宠物友好型文体活动空间 [5] 后续服务 - 宝龙街道组建宠物企业对接联系群 长期推进企业对接服务 [6] - 编制宝龙萌宠经济名优产品荟萃 利用区街平台帮助企业推广产品 [6]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入44.71亿元（同比+0.62%），归母净利润11.94亿元（同比-1.89%），扣非净利润10.99亿元（同比-7.30%）[1] - 2024年第四季度营业收入10.91亿元（同比-9.16%），归母净利润2.38亿元（同比-24.72%），扣非净利润1.68亿元（同比-46.25%）[1] - 2025年第一季度营业收入9.96亿元（同比-8.56%），归母净利润2.70亿元（同比-16.76%），扣非净利润2.57亿元（同比-18.19%）[1] - 2024年净利率小幅下滑至26.82%（同比-0.73个百分点），主要受信用减值0.56亿元和资产减值0.63亿元影响[2] 业务分项表现 - 免疫诊断业务营收25.56亿元（同比+2.9%），生化检测营收2.22亿元（同比-11.2%），微生物检测营收3.61亿元（同比+11.5%），分子诊断营收0.35亿元（同比+101%）[2] - 检测仪器营收3.54亿元（同比+17.1%），主要受益于流水线及高速发光机等高端设备装机[2] - 国内营收41.05亿元（同比-1.3%），毛利率提升至68.64%（同比+1.43个百分点）[2] - 海外营收2.84亿元（同比+36.25%），公司加速推进全球布局[2] 研发与产品布局 - 2024年研发投入7.32亿元，占营业收入的16.37%，新获注册144项，自身抗体检测系列增至33项[3] - 仪器方面推出全自动生化仪AutoChem B2000/B800系列，全自动微生物质谱检测系统Autof T，液相色谱串联质谱检测系统AutoChrom X1/Automs TQ6000系统[3] - NGS板块推出Sikun 2000/1000/500三款基因测序仪及全自动病原分析系统（APAS）[3] - 布局区域医学检验中心智慧化建设方案、AI检验临床辅助决策系统等人工智能产品[3] - 累计获得634项欧盟CE认证，助力海外市场拓展[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为46.04亿元（同比+2.96%）、50.68亿元（同比+10.09%）、55.59亿元（同比+9.68%）[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.61亿元（同比+5.60%）、14.21亿元（同比+12.63%）、15.97亿元（同比+12.43%）[4] - 对应当前股价PE分别为18倍、16倍、14倍[4]