2025年投资业绩与持仓 - 2025年全年投资收益率，以简单Dietz法计算为21.27%，以内部收益率（IRR）计算为20.91%，该收益率基于家庭总资产计算并包含日常收支影响[1] - 截至2025年末，投资组合以现金类资产为主，人民币及一般等价物占比高达72.92%，其余为各类基金与个股[5] - 主要权益仓位集中于A股指数增强基金，包括鹏华国证2000指数增强A（仓位5.18%，全年收益率51.98%）、招商中证1000指数增强A（仓位4.12%，全年收益率35.52%）和招商中证500等权重增强A（仓位4.28%，全年收益率30.54%）[5][6][7] - 持有的港股相关基金（如华夏恒生ETF、恒生互联网ETF等）已在2025年8月前清仓，尽管错失部分后续涨幅，但资金转而用于北交所打新以获取低风险收益增强[7] - 小仓位持有的高息消费股（如陕西煤业、周大生、森马服饰等）普遍表现不佳，在经济环境影响下业绩下滑[9] 2025年投资策略回顾与评估 - 对港股基金进行了大幅减仓并清仓，主要原因是认为其缺乏持续的阿尔法收益，长期占用资金效率低[7] - A股指数增强基金策略整体表现优异，主要得益于指数本身涨幅可观及基金的超额收益，例如鹏华国证2000指数增强A相对于国证2000指数获得19.82%的超额收益[7] - 但也指出部分增强基金超额收益不佳，如招商中证500等权重增强A相对于中证500指数仅超额0.15%，远不如直接持有IC股指期货以获取贴水收益[8] - 在美债投资方面，2025年进行了加仓，但由于人民币升值及海外投资需缴纳20%的税收，以人民币计价的美债收益为负，未来考虑用国内QDII基金替代[8] - 基于对部分指数增强基金超额收益不确定性的考量，未来计划切换到股指期货吃贴水策略[8] - 鉴于个股投资难度高，未来将减少对个股交易的参与[9] 2026年市场展望与投资计划 - 对全球主要权益市场（包括美股、欧洲、日本、印度及已上涨的A股和港股）的估值表示担忧，认为市场普遍存在可观泡沫，其形成很大程度上基于对AI带来生产力革命的预期[10] - 特别指出纳斯达克指数自2023年5月后风险溢价持续为负，类似情况曾出现在2000年科网泡沫破裂前，一旦AI预期落空，全球市场可能出现可观回撤[10] - 2026年投资将以防守为主，严格控制权益仓位，并可能在适当时候选择空仓以防范全球市场回撤风险[10] - 对于A股市场，参考日本历史经验，认为若企业盈利未能随市值上涨而改善，需防范股市回撤风险，应避免在下跌半山腰过早抄底[11] - 在具体操作上，若进行投资，将考虑红利低波指数、大幅贴水的股指期货以及下跌有底的低价可转债等方向[11]

港股相关ETF资金流向 - 7月29日港股相关ETF整体净买入达68亿元 显示资金大幅流入港股市场[1] - 香港证券ETF单日资金流入17.50亿元 份额增加7.49亿份 规模达230.29亿元[2] - 港股通互联网ETF资金流入11.93亿元 份额增长12.89亿份 总规模603.58亿元位列榜首[2] 主要ETF产品表现 - 港股创新药ETF单日涨幅4.42%表现最佳 资金流入2.86亿元 规模161.20亿元[2] - 港股通创新药ETF上涨4.02% 资金流入3.93亿元 规模118.69亿元[2] - 游戏ETF上涨1.17% 资金流入4.15亿元 规模91.40亿元[2] 宽基ETF资金动向 - 沪深300指数 科创50指数 上证180指数等宽基ETF出现净流出[1] - 恒生科技ETF资金流入5.40亿元 份额增加7.27亿份 规模285.54亿元[2] - 恒生科技指数ETF规模达319.95亿元 资金流入3.28亿元 份额增长4.34亿份[2] 基金管理人分布 - 广发基金管理4只上榜ETF 包括港股通非银ETF 港股通科技ETF 港股创新药ETF和医药卫生ETF[2] - 易方达基金管理的香港证券ETF和恒生科技ETF易方达合计资金流入19.90亿元[2] - 汇添富基金管理的港股通创新药ETF和消费ETF合计资金流入6.36亿元[2] 市场展望 - 中央政治局会议于7月底召开 重点分析研究经济形势和经济工作[1] - 多家机构认为此次会议将对A股市场产生较为重要的影响[1]

ETF名称与跟踪指数差异分析 - 今年以来不少ETF进行更名以提升辨识度 但仍有部分产品名称相同却跟踪不同指数 需分多期解析同名ETF及背后指数差异[1] 医药卫生ETF对比 - 华夏基金管理的医药卫生ETF(510660 SH)跟踪上证医药卫生行业指数 含50只成分股 每半年调整一次[2] - 广发基金管理的医药卫生ETF(159938 SZ)跟踪中证全指医药卫生指数 含111只成分股 完全涵盖上证医药成分股[3][4][5] - 上证医药指数近一年至五年收益均优于中证全指医药指数 近五年年化收益达25 6% vs 27 1%[6][7] 医药ETF对比 - 汇添富医药ETF(159929 SZ)跟踪中证医药卫生指数(80只成分股) 易方达医药ETF(512010 SH)跟踪沪深300医药指数(25只成分股)[8] - 中证医药指数完全涵盖沪深300医药成分股 特有55只成分股占比37 84%[9] - 中证医药指数近一年至五年收益略优于沪深300医药指数 近五年年化收益27% vs 27%[10] 医药50ETF对比 - 博时医药50ETF(159838 SZ)跟踪中证医药50指数(50只龙头股) 华安医药50ETF(512120 SH)跟踪中证细分医药产业指数(50只大市值股)[11] - 两指数成分股重合25只(占比60%) 各自独有25只(占比40%)[11][12] - 细分医药指数近一年和三年收益更优 但医药50指数近五年年化收益28%略高于细分医药的25%[13]

港股创新药板块异动 - 信达生物单日暴涨17%，带动相关ETF强势反弹 [1] - 港股创新药ETF（513120）盘中换手率超38%，成交额接近40亿元，在同类ETF中领先 [1] - 创新药板块上涨源于多个产业催化剂：国家药监局集中发布11款创新药上市批件，美国肿瘤会议上国产创新药展示高质量研究成果 [1] 创新药产业链投资策略 - 构建"创新药全产业链ETF"策略，包括港股创新药ETF（513120）、医疗ETF龙头（560260）、医药卫生ETF（159938） [1] - 港股创新药ETF解决"从0到1"的研发突破，医疗ETF龙头完成"从1到100"的产业化落地，医药卫生ETF实现"从100到N"的商业化变现 [2] - 产业链传导效应：创新药IND获批数量高峰期后，临床CXO企业订单滞后6-12个月放量，医保支付放量再滞后1-2年 [2] 核心ETF产品分析 港股创新药ETF（513120） - 跟踪中证香港创新药指数，选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司 [4] - 今年该指数涨跌41.7%，市盈率27倍，处于发布以来18%的估值分位数 [4] 医疗ETF龙头（560260） - 跟踪中证医疗指数，聚焦医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题企业 [4] - 今年该指数涨跌1.3%，市盈率31倍，处于发布以来20%的估值分位数 [4] 医药卫生ETF（159938） - 跟踪中证全指医药卫生指数，聚焦医药卫生行业 [4] - 今年该指数涨跌5.8%，市盈率35倍，处于发布以来43%的估值分位数 [4]