跨境ETF市场近期表现 - 多只跨境ETF在二级市场出现阶段性溢价，引发市场关注 [1] - 上周多只跨境ETF发布溢价公告，涉及美股、日股等多个主题，包括易方达MSCI美国50ETF、南方标普500ETF、鹏华道琼斯工业平均ETF、国泰纳斯达克100ETF等产品 [2] - 易方达MSCI美国50ETF在11月14日午间收盘时二级市场价格较参考净值出现6.66%的偏离，易方达日经225ETF同一时间溢价幅度达6.01% [2] 溢价现象成因与特点 - 跨境ETF的跨时段估值机制叠加结构性资金流动，使得"价格先行、净值滞后"的短期错配更易出现 [1][3] - 在交易频率较高、情绪波动较强的阶段，"偏离—回归—再偏离"的结构可能反复出现 [3] - 溢价收敛节奏受申赎效率、市场情绪及外部环境影响，QDII额度的总量与分配节奏是影响申赎效率的重要变量 [1][3] - 海外市场波动、汇率变化、成份股流动性等外部因素也会通过净值回补节奏影响溢价的收敛速度 [3] 行业规模与增长态势 - 跨境ETF最新规模为9237.82亿元，较年初的4240.17亿元实现翻倍增长 [4] - 以富国中证港股通互联网ETF、华夏恒生科技ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、易方达中证海外互联ETF为代表的多只产品规模均已突破400亿元 [4] - 港股类ETF在增量分布中尤为突出，港股通互联网ETF、港股通科技30ETF、港股通非银ETF、香港证券ETF等产品年内规模增量均超过200亿元 [5] - 新成立的跨境ETF持续积累份额，为赛道注入新的增量动能，产品体系呈现梯度化特征 [5]

目前，内地市场对境外ETF的投资热情依然较高，特别是一些新型产品备受资金关注，前不久开卖的巴 西跨境ETF也受到资金的追捧。 连续多日，跨境ETF的溢价公告频出，不仅溢价率居高不下，出现溢价的基金也相对固定。《每日经济 新闻》记者注意到，有关投资美国、日本两地资本市场的一些指数基金是当前业内溢价提示的高发类 型。 11月14日，易方达基金午间发布公告称，截至当日11时30分，旗下易方达MSCI美国50ETF的溢价幅度 达到6.66%。据Wind（万得）统计，截至当日收盘，对应1.6013元的IOPV（基金份额参考净值），仍溢 价6.04%。 此外，华夏野村日经225ETF也频频提示溢价风险，Wind统计显示，截至11月14日收盘，该场内基金的 溢价率达到5.76%。针对该基金的溢价，华夏基金在午间公告时提示，投资者需关注二级市场交易价格 溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。华夏基金特别强调，若本基金后续二级市场交易 价格溢价幅度未有效回落，本基金有权采取向上海证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施 以向市场警示风险。 事实上，这样的提示风险内容在过往ETF出现场内溢价之后多有提及，尤其是一 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场主要宽基指数全线下跌，上证综指、中证1000、沪深300指数收益靠前，科创50、创业板指、中小板指指数收益靠后；除深证成指和中证1000外，主要宽基指数成交额均有所下降；消费者服务、纺织服装、医药行业收益靠前，通信、电子、计算机行业收益靠后 [1] - 央行逆回购净投放资金6262亿元，逆回购到期4958亿元，净公开市场投放11220亿元；除1年期外，不同期限的国债利率均有所下行，利差缩窄0.61BP [1] - 上周共上报56只基金，较上上周申报数量上升；新成立基金25只，合计发行规模为141.73亿元，较前一周有所减少；有41只基金首次进入发行阶段，本周将有33只基金开始发行 [1][3] - 开放式公募基金中，今年以来另类基金业绩表现最优，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为16.98% [2] 各部分总结 上周市场回顾 相关热点回顾 - 上周共上报56只基金，包括1只QDII，如天弘中证人工智能主题ETF等 [9] - 11月13日，中欧鑫悦回报一年持有期混合发行首日达15亿元募集上限，提前结束募集并启动比例配售 [2][10] - 11月10日，6只香港上市ETF纳入沪港通和深港通下的港股通ETF名单，“南向通ETF”产品总数增至23只，首次纳入含美股资产的ETF [2][11] - 近期多只跨境ETF因二级市场交易价格高于基金净值，被基金公司提示溢价风险 [12] - 今年四季度以来，多只成长风格主动权益产品罕见集中分红，如易方达科讯等 [14] 股票市场 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，上证综指、中证1000、沪深300指数收益靠前，科创50、创业板指、中小板指指数收益靠后；过去一个月创业板指指数上涨6.00%最高，科创50指数下跌0.14%最低；年初至今创业板指数收益最高，累计收益率为45.29% [16] - 除深证成指和中证1000外，上周主要宽基指数成交额均下降，位于过去52周75%-85%历史分位水平；过去一个月主要宽基指数日均成交额均下降，位于过去36个月85%-95%历史分位水平 [19][20] - 上周消费者服务、纺织服装、医药行业收益靠前，通信、电子、计算机行业收益靠后；过去一个月基础化工行业累计上涨13.45%最高，汽车行业累计下跌0.23%最低；今年以来有色金属、通信、电力设备及新能源累计收益较高 [23] 债券市场 - 截至上周五，央行逆回购净投放资金6262亿元，逆回购到期4958亿元，净公开市场投放11220亿元；质押式回购利率1D和SHIBOR1W相比前一周分别增加3.80BP、4.60BP [26] - 除1年期外，不同期限国债利率均下行，利差缩窄0.61BP；AA+和AA评级不同期限信用债利率均下行，信用利差也均下行 [27][30] 可转债市场 - 上周中证转债指数上涨0.47%，累计成交3426亿元，较前一周增加319亿元；截至上周五，可转债市场转股溢价率中位数为26.71%，较前一周减少0.50%，纯债溢价率中位数为26.34%，较前一周增加0.94% [31] 开放式公募基金表现 普通公募基金 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为-0.52%、-0.41%、0.03% [34] - 今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为32.08%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金中位数收益分别为28.48%、21.69%、15.07% [35] 量化公募基金 - 上周指数增强基金超额收益中位数为0.09%，量化对冲型基金收益中位数为-0.04%；今年以来，指数增强基金超额中位数为4.13%，量化对冲型基金收益中位数为1.16% [36] FOF基金 - 截至上周末，开放式公募基金中有普通FOF基金258只、目标日期基金118只、目标风险基金153只；上周新成立4只FOF基金 [39] - 目标日期基金权益仓位更高，分布在50%-65%区间内，绝大多数目标风险基金权益仓位在50%以下，普通FOF基金权益仓位主要分布在25%以下和65%-100%区间内 [39] - 上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为0.19%、-0.03%、0.18%；今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为16.98% [39] 基金经理变更 - 上周41家基金公司的104只基金产品基金经理情况发生变动，涉及招商基金、东方红资产管理、天弘基金等 [43] 基金产品发行情况 上周新成立基金 - 上周新成立基金25只，合计发行规模141.73亿元，较前一周减少；股票型基金发行90.33亿元、混合型基金发行48.38亿元、债券型基金发行3.03亿元，另类基金和货币基金无新发 [46] - 新发基金中被动指数型（10只）和偏股混合型（4只）数量较多，发行规模分别为34.75亿元和24.43亿元 [47] 上周首发基金 - 上周有41只基金首次进入发行阶段 [50] 本周待发行基金 - 本周将有33只基金进入发行阶段，其中偏股混合型（9只）、增强指数型（6只）、被动指数型债券（4只） [52]

跨境ETF市场近期表现 - 多只跨境ETF在二级市场出现阶段性溢价，引发市场关注 [1] - 交易情绪升温导致多只跨境ETF密集发布溢价公告，涉及美股、日股等多个主题，例如易方达MSCI美国50ETF在11月14日午间收盘溢价达6.66%，易方达日经225ETF溢价幅度达6.01% [3] - 热门主题与成交活跃品种的价格偏离较为明显，反映出场内资金在跨境资产上的交易热度处于较高水平 [3] 溢价现象成因与机制 - 跨境ETF的跨时段估值机制叠加结构性资金流动，导致"价格先行、净值滞后"的短期错配更易出现 [2][4] - 溢价收敛节奏受申赎效率、市场情绪及外部环境影响，QDII额度的总量与分配节奏是影响申赎效率的重要变量 [2][4] - 在交易频率较高、情绪波动较强的阶段，"偏离——回归——再偏离"的结构可能反复出现 [4] 行业规模与增长趋势 - 跨境ETF最新规模达9237.82亿元，较年初的4240.17亿元实现翻倍增长 [5] - 多个主题产品实现显著增长，以富国中证港股通互联网ETF、华夏恒生科技ETF等为代表的多只产品规模均已突破400亿元 [5] - 港股类ETF增量尤为突出，港股通互联网ETF、港股通科技30ETF等产品年内规模增量均超过200亿元，呈现加速扩张趋势 [5] - 增量资金持续流入与新品不断丰富推动整体赛道加速扩容，市场参与度和产品层次进一步提升 [2][5]

跨境ETF市场近期交易动态 - 多只跨境ETF在二级市场出现阶段性溢价，引发市场关注 [1] - 仅本周就有多只跨境ETF发布溢价公告，涉及美股、日股等多个主题，例如易方达MSCI美国50ETF和易方达日经225ETF在11月14日午间收盘的溢价幅度分别达6.66%和6.01% [3] - 热门主题与成交活跃品种的价格偏离较为明显，反映出场内资金在跨境资产上的交易热度处于较高水平 [3] 跨境ETF溢价现象成因分析 - 跨境ETF的跨时段估值机制叠加结构性资金流动，使得"价格先行、净值滞后"的短期错配更易出现 [2] - 溢价收敛节奏受申赎效率、市场情绪及外部环境影响，QDII额度的总量与分配节奏是影响申赎效率的重要变量 [4] - 在交易频率较高、情绪波动较强的阶段，"偏离——回归——再偏离"的结构可能反复出现 [4] 跨境ETF行业规模与发展趋势 - 今年以来跨境ETF规模延续快速扩张态势，最新规模为9237.82亿元，较年初的4240.17亿元实现翻倍增长 [5] - 多个主题产品实现显著增长，以富国中证港股通互联网ETF、华夏恒生科技ETF等为代表的多只产品规模均已突破400亿元 [6] - 港股类ETF在今年的增量分布中尤为突出，港股通互联网ETF、港股通科技30ETF等产品年内规模增量均超过200亿元 [6] - 跨境ETF产品体系呈现梯度化特征，既有百亿级核心产品，也有持续扩容的新主题基金，市场参与度和产品层次均进一步提升 [2][6]

核心理念 - 投资核心理念是买股票就是买公司 但真正理解并践行者可能不到1% [2][4] - 投资看似简单但实际执行困难 简单在于要看懂公司生意和未来现金流 困难在于大部分公司不易看懂 [4] - 个人投资极度专注 真正能把握的公司仅少数几家 如苹果、腾讯、茅台 [4] 散户困境 - 炒股很难赚钱 80%的散户无论牛熊市都会亏损 [6] - 不理解所投资企业是亏损主因 凭运气赚钱难以重复 [6] - 抄作业做法存在滞后性 且因持仓比重不透明而难以复制 [6] 指数投资解决方案 - 为普通投资者指出相对稳妥道路 投资标普500指数最后总是赚钱 [2][8] - 投资标普500指数是参与分享美国经济增长的道路 虽不等于真懂但践行即表示懂 [8] - 不是所有指数都能买 但标普500和纳斯达克100可以 [10] 指数选择差异 - 标普500包含500家大型公司 覆盖多个行业 是美国经济全面代表 过去10年年化收益率约10.2% 最大回撤约25% [10] - 纳斯达克100包含100家最大非金融公司 集中于科技等成长型行业 过去10年年化收益率约14.5% 最大回撤达35%以上 [10] - 标普500更适合作为基础配置 因其可尽量分散板块轮动风险 [10] 实战投资途径 - 中国投资者可通过QDII基金参与 目前市场有4支跟踪标普500的ETF产品 [12] - 博时标普500ETF（513500）规模断崖领先 过去一年有3.74%的超额收益 但目前暂停申购 [12] - 南方标普500ETF（513650）规模40亿 对个人投资者流动性基本没问题 且仍有申购额度 [12]