统计显示，博时标普500ETF(513500)今日成交额6.67亿元，较上一交易日增加2.02亿元，环比增幅为 43.50%。 注：本文系新闻报道，不构成投资建议 ...

注：本文系新闻报道，不构成投资建议 统计显示，博时标普500ETF(513500)今日成交额9.64亿元，较上一交易日增加4.92亿元，环比增幅为 104.42%。 ...

宏观经济方面，美国10月NFIB中小企业乐观程度回落，中小企业主对盈利和经济增长前景的预期出现 恶化。美国10月 NFIB中小企业乐观程度指数录得98.2%，低于预期值98.3%和前值98.8%。 特朗普签署临时拨款法案结束政府"停摆"。美东时间11月12日，美国总统特朗普签署国会两院通过的一 项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府"停摆"。美国历史最长政府停摆 结束后，积压的经济数据将密集发布，美国商务部和劳工部已公布详细时间表，数据发布将从11月20日 陆续展开，包括9月非农就业、三季度GDP数据等。 上周（11月10日-14日），标普油气指数整周上涨3.30%，纳斯达克100指数整周下跌0.21%，标普500指 数整周上涨0.08%，其覆盖的11个行业板块有5个上涨，其中标普500医疗领涨3.87%，标普500非必需消 费领跌2.74%。 | SPSIOP. SPI | 标普油气 | 3.80% | | --- | --- | --- | | NDX. GI | 纳斯达克100 | -0. 21% | | SPX.GI | 标普500 | 0. 08% | | S5HLTH. ...

跨境ETF市场高溢价现象 - 四季度以来33只跨境ETF发布超过500条溢价风险提示公告，其中11只产品预警次数超过20次 [2] - 景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF的IOPV溢价率连续25个交易日保持在10%以上，11月连续12个交易日发布溢价风险提示及停牌公告 [2] - 11月18日有20只跨境ETF集中发布溢价提示，前一交易日提示数量达22只，涵盖跟踪纳斯达克100、日经225等热门指数的产品 [3] 跨境ETF市场规模增长 - 跨境ETF总规模达到9202.88亿元，较去年底的4242.2亿元增长近117%，远超A股股票型ETF同期约28%的增速 [6] - 百亿元规模以上产品从11只翻倍至22只，富国中证港股通互联网ETF规模达845.76亿元，多只港股相关产品规模突破420亿元 [7] - 广发纳斯达克100ETF规模为296.47亿元，博时标普500ETF规模为221.2亿元，多只美股主题基金规模超120亿元 [7] 跨境ETF产品布局拓展 - 跨境ETF投资范围从早期港股、美股为主拓展至全球多元化布局，新增跟踪法国CAC40、德国DAX、巴西IBOVESPA等指数的产品 [7] - 首批投资巴西的跨境ETF一日售罄，募集上限均为3亿元，发行配售比例均不到12% [7] - “南向ETF通”首次纳入包含40%非港股资产的ETF，标志着跨境投资渠道进一步拓宽 [8][9] 海外市场近期表现与机构观点 - 纳斯达克指数11月初以来累计跌幅达4.29%，日经225指数11月18日重挫3.22%，创4月10日以来最大单日跌幅，月内累计跌幅超7% [10] - 11月18日跨境ETF占据全市场ETF跌幅榜前20名近半席位，汇添富纳斯达克100ETF以-4.99%领跌 [10] - 机构认为AI产业逻辑暂未改变，美股盈利趋势持续，在财政货币双宽松环境下，美国信用周期和盈利可能继续向上 [11]

跨境ETF市场高溢价现象 - 四季度以来，全市场至少有33只跨境ETF产品累计发布超过500条溢价风险提示公告，其中11只产品预警次数超过20次 [1][2][3] - 景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF的IOPV溢价率连续25个交易日保持在10%以上，11月连续12个交易日发布溢价风险提示及停牌公告 [1][3] - 截至11月18日，有9只跨境ETF的IOPV溢价率高于5%，前一日则有21只，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF和汇添富纳斯达克100ETF的溢价率持续处于高位 [2][3] - 美日主题产品成为溢价"高发区"，华夏野村日经225ETF、华夏纳斯达克100ETF分别以39条、34条预警居前 [3] 跨境ETF规模增长与市场热度 - 截至11月17日，跨境ETF总规模达到9202.88亿元，较去年底的4242.2亿元增长近117%，远超A股股票型ETF同期约28%的增速 [5] - 百亿元规模以上的产品从11只翻倍至22只，富国中证港股通互联网ETF规模达845.76亿元，多只港股相关产品规模突破420亿元 [5] - 广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF等聚焦美股市场的基金规模超200亿元，分别为296.47亿元、221.2亿元 [6] - 投资范围从早期的港股、美股为主拓展至全球多元化布局，包括法国CAC40、德国DAX、巴西IBOVESPA等指数，首批投资巴西的跨境ETF一日售罄，配售比例均不到12% [6] 高溢价成因分析 - 核心矛盾在于QDII额度"瓶颈"与资金需求的错配，标的指数的稀缺性、外汇波动预期及短期市场炒作行为加剧了供需失衡 [5] - 溢价本质是价格泡沫而非价值增长，一旦市场情绪降温、资金撤退，溢价空间将迅速收敛，高位接盘的投资者将直接承受价格下跌损失 [3] - 11月10日起，6只ETF产品正式纳入"南向ETF通"名单，首次纳入包含40%非港股资产的ETF，标志着跨境投资渠道进一步拓宽 [6] 海外市场波动与AI产业争议 - 截至11月17日，纳斯达克指数月初以来累计跌幅达4.29%，日经225指数18日重挫3.22%，创4月10日以来最大单日跌幅，月内累计跌幅超7% [7] - 18日跨境ETF成为ETF跌幅榜"重灾区"，跌幅前20名中跨境产品占比近半，汇添富纳斯达克100ETF以-4.99%领跌 [7] - 市场对AI是否存在泡沫的讨论升温，机构认为当前科技行情主要集中在优质大市值头部个股，美股可能会经历一段泡沫化过程 [7][8] - 多数机构对短期调整后的美股持谨慎乐观态度，认为AI繁荣的大逻辑暂时没有改变，在财政和货币"双宽松"、科技投资持续的环境下，美国信用周期和盈利可能会继续向上 [9]

核心理念 - 投资核心理念是买股票就是买公司 但真正理解并践行者可能不到1% [2][4] - 投资看似简单但实际执行困难 简单在于要看懂公司生意和未来现金流 困难在于大部分公司不易看懂 [4] - 个人投资极度专注 真正能把握的公司仅少数几家 如苹果、腾讯、茅台 [4] 散户困境 - 炒股很难赚钱 80%的散户无论牛熊市都会亏损 [6] - 不理解所投资企业是亏损主因 凭运气赚钱难以重复 [6] - 抄作业做法存在滞后性 且因持仓比重不透明而难以复制 [6] 指数投资解决方案 - 为普通投资者指出相对稳妥道路 投资标普500指数最后总是赚钱 [2][8] - 投资标普500指数是参与分享美国经济增长的道路 虽不等于真懂但践行即表示懂 [8] - 不是所有指数都能买 但标普500和纳斯达克100可以 [10] 指数选择差异 - 标普500包含500家大型公司 覆盖多个行业 是美国经济全面代表 过去10年年化收益率约10.2% 最大回撤约25% [10] - 纳斯达克100包含100家最大非金融公司 集中于科技等成长型行业 过去10年年化收益率约14.5% 最大回撤达35%以上 [10] - 标普500更适合作为基础配置 因其可尽量分散板块轮动风险 [10] 实战投资途径 - 中国投资者可通过QDII基金参与 目前市场有4支跟踪标普500的ETF产品 [12] - 博时标普500ETF（513500）规模断崖领先 过去一年有3.74%的超额收益 但目前暂停申购 [12] - 南方标普500ETF（513650）规模40亿 对个人投资者流动性基本没问题 且仍有申购额度 [12]

基金经理与团队 - 基金经理陈文扬证券从业超过16年，拥有15年投资管理经验，履历横跨银行资管、券商资管和公募FOF [4] - 基金经理对债券、可转债、股票、利率衍生品及境内外基金均有深入研究，研究以广度见长且具有深度 [5] - 基金经理管理的东方红颐和稳健养老两年FOF近五年和近三年收益率在同类FOF基金中分别排名5/25和8/61 [5] 投资理念与策略 - FOF投资管理的基石是多元资产配置，通过分散化配置追求更高的收益风险比 [10] - 投资策略核心是寻找具备高赔率和合理胜率的资产，而非追逐短期高胜率但低赔率的热门资产 [14] - 资产配置更注重寻找趋势向上的资产类别，认为选到好的资产比筛选基金对FOF整体业绩的影响更大 [10] 产品组合与配置 - 东方红颐和稳健养老两年FOF前十大重仓基金中包含2只黄金ETF、1只标普500ETF和1只纳指100ETF，实现全球资产配置 [11] - 产品组合配置主投境外债券的基金和黄金ETF等资产，以达到较好的风险收益性价比 [11] - 固收类基金选择不追求最高收益率，而是选择相对稳健的产品，注重风险控制 [15] 基金筛选方法 - FOF团队采用定量与定性相结合的方法筛选基金，自建数据库并进行基金经理深度访谈 [15] - 选择主动权益类基金时核心是筛选基金经理，重点关注其投资逻辑是否完整以及是否知行合一 [15] - 固收类基金研究主要根据基金的风险收益特征和波动高低进行辨识 [15]

统计显示，博时标普500ETF(513500)今日成交额8.68亿元，较上一交易日增加3.60亿元，环比增幅为 70.78%。 注：本文系新闻报道，不构成投资建议 ...

宏观经济数据 - 美国9月CPI同比+3%，高于前值+2.9%，但低于预期+3.1%；核心CPI同比+3%，低于前值和预期+3.1% [1] - 美国9月CPI环比+0.3%，低于前值+0.4%和预期+0.4%；核心CPI环比+0.2%，低于前值+0.3%和预期+0.3% [1] - 美国10月Markit综合PMI录得54.8，高于预期值53.5和前值53.9；制造业PMI录得52.2，服务业PMI录得55.2 [2] - 欧元区10月综合PMI初值录得52.2，制造业PMI录得50重回荣枯线，服务业PMI录得52.6 [2] - 美国9月成屋销售总数年化环比增加1.5%，与预期持平，高于前值-0.2%；销售总数年化录得406万户，高于前值400万户 [3] 主要指数表现 - 上周（10月20日-24日），标普油气指数整周上涨3.91%，纳斯达克100指数上涨2.18%，标普500指数上涨1.92% [4] - 标普500指数覆盖的11个行业板块有9个上涨，其中信息技术领涨2.75%，必需消费领跌0.59% [4] 市场动态与公司盈利 - 关税缓和及CPI数据弱于预期推动美股回升，美联储10月降息概率提升 [6] - 截至上周，标普500指数成分股中已有29%的公司发布Q3财报，其中84%的公司盈利超出预期 [6] 投资工具概况 - 博时标普500ETF（513500）是跟踪美国标普500指数的ETF产品，其联接基金为A 050025和C 006075 [6] - 标普500指数覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司，约占美国股票市场总市值的80% [7] - 博时纳斯达克100ETF（513390）跟踪纳斯达克100指数，该指数信息技术行业占比为57.87% [7]

宏观经济数据 - 美国9月NFIB中小企业乐观程度指数录得98.8%，低于预期值100.6%和前值100.8% [1] - 美国10月NAHB房产市场指数录得37，高于预期值33和前值32 [2] 主要指数表现 - 上周标普500指数整周上涨1.70%，其覆盖的11个行业板块全部上涨 [3] - 标普500通信设备行业领涨，涨幅为3.64% [3][4] - 纳斯达克100指数整周上涨2.46% [3][4] - 标普油气指数整周下跌0.31% [3][4] 市场动态与配置 - 美股市场上周下行后反弹，黄金价格大涨并创下历史记录，盘中接近4400美元 [5] - 市场对信贷质量的担忧因多家地区性银行公布稳健业绩而缓解，关税问题出现缓和 [5] - 美联储主席鲍威尔言论偏鸽派，暗示可能结束缩表 [5] - 上周标普500指数成分股中14%的公司发布财报，除盈利增长外，企业现金支出前景受关注 [5] 相关投资产品 - 博时标普500ETF（513500）是跟踪美国标普500指数的ETF产品，覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司，约占美国股票市场总市值的80% [5] - 博时纳斯达克100ETF（513390）跟踪纳斯达克100指数，该指数中信息技术行业占比为57.87%，前十大个股均为高科技型企业 [6]