宏观经济方面，美国10月FHFA房价指数环比增长好于预期。美国10月FHFA房价指数环比增长0.4%， 高于预期值0.1%和前值-0.1%。 美国首申失业金人数大幅走低。美国12月20日当周首次申请失业救济人数19.9万人，跌破20万接近历史 最低水平，前值21.5万人，预期21.8万人。 美国炼油厂开工率略有上升。2025年12月26日当周，美国炼油厂开工率达到94.7%，相较于前周 94.6%，略有上升。 美国粗钢产量当周同比持续下降。2025年12月27日，美国粗钢产量当周同比1.8%，相较于前周3.6%进 一步下降。 主要指数相关情况 1. 一周指数表现 上周（20251229-20260102），标普油气指数整周上涨3.11%，纳斯达克100指数整周下跌1.71%，标普 500指数整周下跌1.03%，其覆盖的11个行业板块有3个上涨，其中标普500能源领涨3.29%，标普500非 必需消费领跌3.17%。 | SPSIOP. SPI | 标普油气 | 3.11% | | --- | --- | --- | | NDX. GI | 纳斯达克100 | -1.71% | | SPX. GI | 标普50 ...

注：本文系新闻报道，不构成投资建议 统计显示，博时标普500ETF(513500)今日成交额3.28亿元，较上一交易日增加1.68亿元，环比增幅为 105.51%。 ...

宏观经济方面，美国2025年三季度实际GDP大超预期，消费韧性和进口缩量为主要支撑。美国三季度实 际GDP年化季环比增长4.3%，高于预期值3.3%和前值3.8%。 美国10月耐用品订单弱于预期，扣除运输类的核心订单环比增幅边际走弱。美国10月耐用品订单环比下 降2.2%，低于预期值-1.5%和前值0.7%；美国10月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比增长0.5%，高于 预期值0.3%，低于前值1.1%；美国10月扣除运输类耐用品订单环比增长0.2%，低于预期值0.3%和前值 0.7%。 主要指数相关情况 1、一周指数表现 上周（12月22日-26日），标普油气指数整周上涨0.27%，纳斯达克100指数整周上涨1.18%，标普500指 数整周上涨1.40%，其覆盖的11个行业板块有10个上涨，其中标普500材料领涨2.38%，标普500必需消 费领跌0.10%。 | SPSIOP. SPI | 标普油气 | 0. 279 | | --- | --- | --- | | NDX. GI | 纳斯达克100 | 1.18% | | SPX. GI | 标普500 | 1. 40% | | S5MATR. SPI | ...

统计显示，博时标普500ETF(513500)今日成交额2.79亿元，较上一交易日增加7777.94万元，环比增幅为 38.66%。 注：本文系新闻报道，不构成投资建议 ...

宏观经济数据 - 美国11月非农就业人口新增6.4万人，高于预期的5万人，但低于前值11.9万人 [1][9] - 美国11月失业率录得4.6%，高于预期的4.5%和前值4.4% [1][9] - 美国11月CPI同比上涨2.7%，不及预期的3.1%和前值3% [1][10] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，不及预期和前值的3% [1][10] - 美国10月零售销售环比增长0%，低于预期和前值的0.1% [1][10] - 美国10月零售销售（除汽车）环比增长0.4%，高于预期的0.2% [1][10] - 美国10月零售销售（除汽车与汽油）环比增长0.5%，与预期持平 [1][10] - 美国11月成屋销售总数年化环比增长0.5%，低于预期的1.2%和前值1.5% [1][10] - 美国11月成屋销售总数年化为413万户，低于预期的415万户，但高于前值411万户 [1][10] 主要指数表现 - 上周（12月15日-19日），标普500指数整周上涨0.10% [2][11] - 纳斯达克100指数整周上涨0.59% [2][11] - 标普油气指数整周下跌4.85% [2][11] - 标普500覆盖的11个行业板块中有5个上涨 [2] - 标普500非必需消费板块领涨，涨幅为1.01% [2][11] - 标普500能源板块领跌，跌幅为2.91% [2][11] 行业板块表现 - 标普500信息技术板块上涨0.18% [3][12] - 标普500医疗板块上涨0.15% [3][12] - 标普500金融板块上涨0.18% [3][12] - 标普500公共事业板块上涨0.56% [3][12] - 标普500工业板块上涨0.57% [3][12] - 标普500必需消费板块上涨0.90% [3][12] - 标普500房地产板块上涨0.35% [3][12] - 标普500通信设备板块上涨0.06% [3][12] 市场分析与配置方向 - 上周美国就业数据好于预期，通胀数据大幅低于预期 [3][12] - 市场对甲骨文等AI科技企业资本开支和融资可持续性的担忧延续 [3][12] - 日本央行加息，美股市场出现震荡 [3][12] - 经济数据公布后，市场担忧数据质量问题，降息预期增幅有限 [3][12] - 美股估值仍处在相对高位，但流动性扩张和盈利修复仍提供支撑 [3][12] 相关金融产品 - 博时标普500ETF（513500）是国内跟踪美国标普500指数的ETF产品 [4][13] - 博时标普500ETF联接基金（A 050025，C 006075）是相关投资工具 [4][13] - 标普500指数覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司，集中在市场大盘股，约占美国股票市场总市值的80% [4][13] - 博时纳斯达克100ETF（513390）是国内跟踪美国纳斯达克100指数的产品 [4][13] - 纳斯达克100指数中，信息技术行业占比为57.87%，是指数的主要组成部分 [4][13] - 纳斯达克100指数在消费服务、消费品、医疗保健等行业均有分布，前十大个股均为优质高科技型企业 [4][13]

博时标普500ETF成交额变动 - 博时标普500ETF(513500)今日成交额达3.71亿元 [1] - 成交额较上一交易日增加8941.40万元 [1] - 成交额环比增幅为31.76% [1]

宏观经济数据 - 美国10月JOLTS职位空缺意外上升至767万人，高于预期的711.7万人和前值的765.8万人，主要由零售行业拉动 [1][14] - 美国11月NFIB中小企业乐观程度指数录得99%，高于预期的98.3%和前值的98.2%，销售预期和招聘需求回暖 [1][14] - 美国12月Sentix投资信心指数回升至9.7，较前一月的4.0有所上升 [1][14] 主要指数表现 - 上周（12月8日-12日），标普500指数整周下跌0.63%，其覆盖的11个行业板块中有6个上涨 [2][15] - 纳斯达克100指数整周下跌1.93%，标普油气指数整周下跌3.69% [2][15] - 行业板块中，标普500材料领涨2.44%，标普500金融上涨2.31%，标普500工业上涨1.37% [3][16] - 标普500通信设备领跌3.20%，标普500信息技术下跌2.30% [3][16] 美联储政策与市场影响 - 美联储上周如期降息并意外扩表，扩表速度快于预期，有利于市场流动性，而金融流动性与美股正相关明显 [4][17] - 美联储12月会议释放鹰派信号平衡降息，修改政策声明暗示进一步降息门槛提高，发布会后市场降息预期回调 [3][16] - 目前CME预期2026年降息次数从3次降至2.2次 [3][16] - 美联储内部存在分歧，理事米兰支持降息50bps，古尔斯比和施密德投票不降息，另有创纪录的七票“软反对” [4][17] - 市场对AI投资泡沫的担忧（由甲骨文和博通引发）是导致美股下行的原因之一 [3][16] - 美股估值仍处相对高位，但流动性扩张和盈利修复提供支撑，明年一季度新主席提名后降息预期可能再度回归 [4][17] 相关金融产品 - 博时标普500ETF（513500）是国内跟踪美国标普500指数的ETF产品，管理成本低廉 [4][17] - 美国标普500指数覆盖11个行业500多家代表性大盘股公司，约占美国股票市场总市值的80% [5][17] - 博时纳斯达克100ETF（513390）是国内跟踪纳斯达克100指数的产品 [5][18] - 纳斯达克100指数中，信息技术行业占比为57.87%，为主要组成部分，前十大个股均为优质高科技企业 [5][18]

国联民生管理层变动 - 公司于2025年12月15日召开股东大会，选举产生第六届董事会，顾伟当选董事长，葛小波获聘为公司总裁 [1] - 新管理层落定标志公司治理结构优化，战略执行力有望强化 [1] 东方财富管理架构调整 - 公司完成换届选举，其实继续担任董事长，原财务总监、董秘黄建海接任总经理，郑立坤卸任总经理后继续担任子公司东方财富证券董事长 [2] - 公司对管理架构进行改革，减少管理层级推动组织扁平化，总部主抓战略与风控，产品及运营团队获更大授权以构建敏捷型组织 [2] - 此次调整旨在提升组织效率与市场响应速度，新任总经理的财务背景或强化公司风控与资源配置能力 [2] QDII基金限购现状 - 截至12月11日，全市场697只QDII基金中，共有437只处于限购状态，占比超过六成 [3] - 其中69只基金处于暂停申购状态占比达9.9%，368只基金处于暂停大额申购状态占比达52.80% [3] - 处于限购状态的基金规模合计5079.97亿元，折射出投资者对海外资产配置需求持续高涨 [3] 公募基金自购行为 - 截至12月15日，年内共有138家公募机构累计开展8546次自购，净申购总金额达2550.87亿元，涉及基金产品1561只 [4] - 净申购规模与2024年同期的139.11亿元相比，增幅高达1733.71% [4] - 大规模自购彰显机构对市场长期价值的坚定看好，有望引导市场情绪回暖并对权益类资产形成积极支撑 [4]

公募FOF产品多元资产配置趋势显著 - 公募基金多元资产配置趋势显著，新发产品投资边界持续拓宽，配置选项包括港股、商品期货、公募REITs、海外市场产品等 [1] - 今年另类投资基金在FOF资产中的规模占比攀升至2.75%，创下历史新高 [2] - 今年新发成立的82只FOF产品中，超四成（34只）将黄金指数纳入业绩比较基准 [1][2] - 在全市场541只FOF产品中，今年新增的34只将黄金纳入基准，占今年新增FOF的七成 [2] - 截至三季度末，近100只FOF重仓持有华安黄金ETF [2] FOF产品资产配置的具体方向 - 在海外资产布局上，有12只FOF以MSCI世界指数、MSCI发达市场指数、标普500指数为业绩基准 [3] - 广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF均进入了超10只FOF产品的十大重仓组合 [3] - 海外债券型基金也受青睐，富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币均获超20只FOF产品重仓持有 [3] - 公募REITs成为FOF多元配置的新选择，已有产品将其纳入重仓组合 [3] - 2025年共有18只FOF首次将公募REITs纳入可投范围 [3] - 部分新发FOF产品业绩基准覆盖全面，涵盖A股、债券、港股、美股及黄金等主流大类资产 [4] FOF行业规模变化与市场回暖 - FOF产品在2021年规模连续迈进1000亿元、2000亿元大关，但在2022年至2024年业绩承压，规模缩水，于2024年底触及1331.5亿元冰点 [5] - 今年以来，FOF新发募集规模已经超过800亿元 [6] - 今年四季度，FOF新发加速，募集规模已超过400亿元，其中13只产品募集规模超过10亿元 [6] - 以三季度末数据和四季度新发规模估算，全市场FOF规模有望突破2000亿元，并可能刷新2022年2223亿元的历史最高纪录 [6] - 今年82只新发FOF产品中，有25只直接在名称中标注“配置” [6] 多元资产配置的市场需求与价值 - 市场波动加剧背景下，投资者对多元资产配置以规避单一资产风险的需求变得迫切 [5][6] - 中欧财富2025基金投顾白皮书显示，超90%的投资者认为“保持多元资产、避免单资产集中风险”比短期收益更重要 [7] - 截至2025年8月末，近一年来净值更平稳的多资产类投顾策略，其资金留存率明显高于波动更大的权益类与海外类策略 [7] - 多元资产的加入有效降低了单一资产波动对FOF整体收益的影响，提升了产品抗风险能力并拓宽了收益来源 [8] 公募行业对FOF定位与策略的转变 - FOF产品的底层投资逻辑发生重大变化，从“专业买手”挑选明星基金，转变为承载多元资产配置的核心载体 [8] - FOF基金经理的核心工作转向通过资产配置实现投资目标，例如采取“主投固定收益资产+辅配少量权益、商品等资产”的策略以降低波动 [8] - 行业认知普遍转变，认为没有任何单一资产或单一投资风格能穿越经济周期波动 [9] - 多家公募将多元配置列为核心工作重点，并调整组织架构，如中欧基金设立多资产及解决方案投资部，兴证全球基金将原部门更名为“多元资产配置部” [9] - 多元化资产配置解决方案旨在系统性破解传统投资在业绩预期、波动控制和风格漂移方面的痛点 [9]

公募FOF与多元资产配置趋势 - 公募基金多元资产配置趋势显著，新发产品投资边界持续拓宽，配置选项从传统的A股和国内债券扩展至港股、商品期货、公募REITs及海外市场产品[1] - 基金中的基金（FOF）在经历多年业绩不佳与规模缩水后，于今年迎来发行热潮，成功扭转颓势，成为资金争相布局的对象[1][4][5] - 多元资产配置需求的升温，源于海内外权益市场波动加剧、债券收益表现不佳以及大宗商品价格处于历史高位，使得单一资产投资风险愈发显著[4] FOF产品配置边界拓宽的具体表现 - 今年新发成立的82只FOF产品中，超过四成（34只）将黄金指数纳入业绩比较基准，截至三季度末，近100只FOF重仓持有华安黄金ETF[1][2] - 在全市场541只FOF产品中，仅有47只将黄金指数纳入基准，其中今年新增的就有34只，意味着今年新增FOF将黄金作为业绩基准的比例高达七成[2] - 有12只FOF以海外主流指数（如MSCI世界指数、标普500指数）为业绩基准，广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF均进入超10只FOF的十大重仓组合[2] - 海外债券型基金也受青睐，富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币均获超20只FOF产品重仓持有[2] - 另类投资基金在FOF资产中的规模占比攀升至2.75%，创下历史新高[1][2] 公募REITs与极致多元配置产品 - 公募REITs被认为是FOF多元配置的下一个热门选择，已有产品如华夏北京保障房REIT、中金安徽交控REIT进入部分FOF的十大重仓组合[3] - 2025年共有18只FOF首次修改合同，将公募REITs纳入可投资范围[3] - 部分新发FOF产品将多元配置做到极致，其业绩比较基准广泛涵盖A股、债券、港股指数、美股及黄金现货指数等主流大类资产[3] FOF市场规模与发行热度 - 2024年底FOF规模曾缩水至1331.5亿元，触及冰点[4] - 今年以来，FOF新发募集规模已超过800亿元，其中仅四季度募集规模就超过400亿元[6] - 四季度有13只FOF产品募集规模超过10亿元，例如易方达如意盈安6个月持有5天募集58.48亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有一天募集55.77亿元[6] - 以三季度末数据和四季度新发规模估算，全市场FOF规模有望突破2000亿元，并刷新2022年创造的2223亿元历史最高纪录[6] - 今年82只新发FOF产品中，有25只直接在名称中标注“配置”[6] 投资者需求与市场价值验证 - 超90%的投资者认为“保持多元资产、避免单资产集中风险”比短期收益更重要[7] - 中欧财富平台数据显示，近一年来净值更平稳的多资产类投顾策略，其资金留存率明显高于波动更大的权益类与海外类策略[7] - 居民对多元资产配置的旺盛需求是推动FOF市场回暖的核心动力[6] 行业定位与投资逻辑的转变 - FOF的行业定位发生重大转变，从“专业买手”挑选明星基金，转变为承载多元资产配置的核心载体[8] - FOF基金经理的核心工作从研究基金经理，转变为聚焦通过资产配置实现投资目标[8] - 多元资产的加入有效降低了单一资产波动对整体收益的影响，提升了产品抗风险能力并拓宽了收益来源，这是FOF重拾投资者信任的重要因素[8] - 行业共识认为没有任何单一资产或投资风格能穿越经济周期波动，线性外推历史业绩易导致投资者在估值高点买入并亏损[9] 公募基金公司的战略布局 - 多家公募基金将多元配置列为近年核心工作重点[9] - 中欧基金搭建了多资产及解决方案投资部，兴证全球基金将原“FOF投资与金融工程部”更名为“多元资产配置部”，旨在构建更灵活的多元资产投研体系[9] - 中欧基金相关团队表示，多元化资产配置解决方案能系统性破解传统投资中业绩不可预期、超额波动过大及风格漂移三大痛点[9]