公司发展战略 - 公司将“国际化”作为发展方向之一 [1] - 公司近年来持续加大海外销售市场的拓展力度 [1] - 未来公司将在海外销售上持续发力并坚持环保、绿色理念 [1] 海外业务表现 - 2024年外贸销售收入相较2023年增长一倍（100%） [1] - 2025年半年度外贸销售收入较2024年同期增加近60% [1] 主要客户与行业覆盖 - 海外主要客户包括汽车内饰类，覆盖大众汽车品牌 [1] - 海外客户行业还包括家纺、声学材料和卫生材料等 [1]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中下跌2.03%至33.84元/股 成交额1.14亿元 换手率1.09% 总市值143.99亿元 [1] - 主力资金净流出1306.31万元 特大单净流出763.36万元 大单净流出542.96万元 [1] - 年内累计涨幅128.79% 但近期呈下跌趋势：近5日跌12.42% 近20日跌1.51% 近60日跌7.64% [1] 股东结构与分红情况 - 股东户数较上期减少33.05%至1.09万户 人均流通股增加49.36%至27747股 [2] - A股上市后累计派现4.60亿元 近三年累计派现3.77亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.47亿元 同比下降12.23% [2] - 归母净利润3708.48万元 同比大幅下降56.75% [2] 公司业务构成 - 医药代理业务占比65.16% 医药制造占比31.70% 医药技术服务及技术转让占比2.97% [1] - 主营业务涵盖医药产品、医疗器械的研发生产销售及代理运营 成立于1999年1月 2022年3月上市 [1] 行业分类与概念板块 - 属于医药生物-化学制药-化学制剂行业 [1] - 概念板块包括送转填权、高送转、眼科概念、创新药及融资融券 [1]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价上涨2.05%至38.37元/股 成交额2.15亿元 换手率1.86% 总市值163.26亿元 [1] - 主力资金净流入844.58万元 特大单买入占比13.00%（2798.88万元）卖出占比11.83%（2547.52万元） 大单买入占比27.01%（5816.75万元）卖出占比24.25%（5223.53万元） [1] - 今年以来股价累计上涨159.41% 近5日/20日/60日分别上涨2.81%/7.78%/9.79% [1] 公司基本面 - 主营业务收入构成：医药代理65.16% 医药制造31.70% 医药技术服务及技术转让2.97% 其他0.17% [1] - 2025年上半年营业收入3.47亿元（同比减少12.23%） 归母净利润3708.48万元（同比减少56.75%） [2] - 股东户数1.09万户（较上期减少33.05%） 人均流通股27747股（较上期增加49.36%） [2] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现4.60亿元 近三年累计派现3.77亿元 [3] 行业属性 - 所属申万行业：医药生物-化学制药-化学制剂 [1] - 概念板块涵盖：送转填权 高送转 眼科概念 抗癌治癌 抗癌药物 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级，给予公司2025年12x PE，对应目标价13.08元 [6] 报告的核心观点 - 风况持续修复，2024年公司陆风、海风利用小时分别同比增加152、421小时，2025Q1分别增加167、296小时，看好风况转好业绩持续修复 [1] 各部分总结 公司概况 - 报告研究的具体公司是对原福建南纺股份有限公司进行重大资产重组的上市公司，主业为电力和纺织，电力业务是核心业务，包括热电联产、天然气发电和风力发电，已形成多元化发电组合，纺织业务涉及多类产品的生产和销售，子公司拥有多项专利和驰名商标，是中国产业用纺织品行业竞争力领先企业，着力实施打造大电力及适度多元化战略 [10] 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,695|14,563|14,531|15,687|18,444| |(+/-)%|2.6%|-0.9%|-0.2%|8.0%|17.6%| |净利润（归母，百万元）|2,623|2,793|3,041|3,299|3,733| |(+/-)%|1.1%|6.5%|8.9%|8.5%|13.1%| |每股净收益（元）|0.94|1.00|1.09|1.19|1.34| |净资产收益率(%)|12.0%|11.1%|11.1%|11.1%|11.6%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|10.36|9.73|8.94|8.24|7.28| [4] 交易数据 - 52周内股价区间为8.87 - 12.14元，总市值27,690百万元，总股本/流通A股为2,780/2,780百万股，流通B股/H股为0/0百万股，股东权益26,050百万元，每股净资产9.37元，市净率1.1，净负债率32.92% [5] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入145.6亿元，同比下降0.9%；实现归母净利27.9亿元，同比增长6.5%。2025Q1公司实现营业收入31亿元，同比增长0.3%；实现归母净利7.5亿元，同比增长42.8%，主要因2025Q1风资源优异，公司陆风、海风发电量同比分别增长24%、31% [6] 火电与新能源业务 - 2024年公司火电归母净利8.2亿元，同比减少1.3亿元，新能源归母净利19.7亿元，同比增加3.5亿元。全资电厂鸿山热电（扣除国能石狮）净利润同比增加1亿元至4.6亿元，测算度电净利增加0.014元至0.067元；国能石狮净利润同比减少4.4亿元至3.3亿元，公司持股49%对应至归母净利同比下降2.2亿元；公司控股陆风利用小时增加152小时至2718小时、海风利用小时增加421小时至3939小时，子公司福能新能源、福能海峡净利润同比分别增加1.4亿元、1.1亿元，参股公司海峡发电净利润增加4.2亿元，公司分别持股100%、51%、35%，对应公司归母净利贡献分别增加1.4亿元、0.6亿元、1.5亿元 [6] 远期项目 - 热电联产方面，泉惠一期132万千瓦预计2026年中投产，二期130万千瓦预计2027年中投产，股比51%，一期、二期IRR分别为12.55%、17.73%；长乐J区65万千瓦海风，预计2027年初并网，股比80%，IRR为5.03%。预计按节奏投产后公司2026、2027年归母净利达33亿元、37.3亿元 [6] 分红情况 - 公司首次提出2025年中期分红不低于10%，市值管理大背景下公司表态积极，兼具稳定与成长 [6] 可比公司估值 |股票简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|EPS（元/股） - 2024|EPS（元/股） - 2025E|EPS（元/股） - 2026E|PE - 2024|PE - 2025E|PE - 2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |三峡能源|4.29|1228|0.25|0.28|0.31|17.3|15.2|13.7| |中闽能源|5.67|108|0.38|0.43|0.47|15.1|13.0|12.0| |龙源电力|17.84|1491|0.75|0.82|0.89|23.7|21.8|19.9| |平均值| - | - | - | - | - |18.7|16.7|15.2| |福能股份|9.78|272|1.00|1.09|1.19|9.7|8.9|8.2| [8] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |福建省能源集团有限责任公司|60.2900| |三峡资本控股有限责任公司|8.4700| |南平实业集团有限公司|2.5400| |福建长源纺织有限公司|1.2800| |方正富邦基金 - 包商银行 - 紫金亿丰(北京)投资管理有限公司|1.0400| |香港中央结算有限公司(陆股通)|0.9200| |华福证券 - 福州港务集团有限公司 - 华福证券 - 福州港务集团单一资产管理计划|0.5900| |华能贵诚信托有限公司|0.5300| |中国农业银行股份有限公司 - 交银施罗德定期支付双息平衡混合型证券投资基金|0.3300| |北京源峰私募基金管理合伙企业(有限合伙) - 源峰价值私募证券投资基金|0.3300| |合计|76.3200| [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级，目标价格13.08元 [1][5][6] 报告核心观点 - 风况持续修复，2024年公司陆风、海风利用小时分别同比+152、+421小时，2025Q1分别+167、+296小时，看好风况转好业绩持续修复 [1] - 2024年公司实现营业收入145.6亿元，YOY -0.9%；实现归母净利27.9亿元，YOY +6.5%。2025Q1公司实现营业收入31亿元，YOY +0.3%；实现归母净利7.5亿元，YOY +42.8%，主因2025Q1风资源优异，公司陆风、海风发电量YOY +24%、+31% [6] - 测算2024年公司火电归母净利8.2亿元，同比-1.3亿元，新能源归母净利19.7亿元，同比+3.5亿元 [6] - 远期项目储备丰富，成长空间广阔，预计按节奏投产后公司2026、2027年归母净利达33、37.3亿元 [6] 财务摘要 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 14,695 | 14,563 | 14,531 | 15,687 | 18,444 | | 营业收入(+/-)% | 2.6% | -0.9% | -0.2% | 8.0% | 17.6% | | 净利润（归母，百万元） | 2,623 | 2,793 | 3,041 | 3,299 | 3,733 | | 净利润(+/-)% | 1.1% | 6.5% | 8.9% | 8.5% | 13.1% | | 每股净收益（元） | 0.94 | 1.00 | 1.09 | 1.19 | 1.34 | | 净资产收益率(%) | 12.0% | 11.1% | 11.1% | 11.1% | 11.6% | | 市盈率(现价&最新股本摊薄） | 10.36 | 9.73 | 8.94 | 8.24 | 7.28 | [4] 交易数据 - 绝对升幅：1M为8%，3M为8%，12M为4% - 相对指数：1M为10%，3M为7%，12M为-2% - 52周内股价区间（元）：8.87 - 1M为8%，3M为8%，12M为4% - 总市值（百万元）：27,690 - 总股本/流通A股（百万股）：2,780/2,780 - 流通B股/H股（百万股）：0/0 - 股东权益（百万元）：26,050 - 每股净资产（元）：9.37 - 市净率（现价）：1.1 - 净负债率：32.92% [5] 可比公司估值表 | 股票简称 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | 2024 EPS（元/股） | 2025E EPS（元/股） | 2026E EPS（元/股） | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 三峡能源 | 4.29 | 1228 | 0.25 | 0.28 | 0.31 | 17.3 | 15.2 | 13.7 | | 中闽能源 | 5.67 | 108 | 0.38 | 0.43 | 0.47 | 15.1 | 13.0 | 12.0 | | 龙源电力 | 17.84 | 1491 | 0.75 | 0.82 | 0.89 | 23.7 | 21.8 | 19.9 | | 平均值 | - | - | - | - | - | 18.7 | 16.7 | 15.2 | | 福能股份 | 9.78 | 272 | 1.00 | 1.09 | 1.19 | 9.7 | 8.9 | 8.2 | [8] 公司概况 - 公司是对原福建南纺股份有限公司进行重大资产重组的上市公司，主业为电力和纺织，电力业务为核心业务，包括热电联产、天然气发电和风力发电，已形成多元化发电组合，并涉及多类纺织产品的生产和销售 [10] - 子公司拥有多项国家发明专利和实用新型专利、中国驰名商标“南纺及图”商标，PU革基布的规模、品种、质量、产品创新、研发能力等均名列国内前茅，市场遍及全国各地以及美国、哥伦比亚、韩国、日本、中国香港等国家和地区，为中国产业用纺织品行业竞争力领先企业 [10] - 公司着力实施打造大电力及适度多元化战略，以“开发能源、创造财富、服务社会、造福员工”为使命，秉承“勤勉务实、争先创优”的企业精神，践行“心怀感恩、创造感动”企业核心理念，秉持“真诚、有为、开心”的企业核心价值观，倡导“福能·用心创造可能”新理念，致力发展节能环保、清洁高效型新能源和科技创新型纺织新材料 [10] 前十大股东 | 股东名称 | 占总股本比例(%) | | --- | --- | | 福建省能源集团有限责任公司 | 60.2900 | | 三峡资本控股有限责任公司 | 8.4700 | | 南平实业集团有限公司 | 2.5400 | | 福建长源纺织有限公司 | 1.2800 | | 方正富邦基金-包商银行-紫金亿丰(北京)投资管理有限公司 | 1.0400 | | 香港中央结算有限公司(陆股通) | 0.9200 | | 华福证券-福州港务集团有限公司-华福证券-福州港务集团单一资产管理计划 | 0.5900 | | 华能贵诚信托有限公司 | 0.5300 | | 中国农业银行股份有限公司-交银施罗德定期支付双息平衡混合型证券投资基金 | 0.3300 | | 北京源峰私募基金管理合伙企业(有限合伙)-源峰价值私募证券投资基金 | 0.3300 | | 合 计 | 76.3200 | [10]