投资评级 - 报告对艾为电子（688798 SH）维持"优于大市"评级 [1][3][6] 核心财务表现 - 2025上半年实现收入13 70亿元(YoY -13 40%) 归母净利润1 57亿元(YoY +71 09%) 扣非归母净利润1 23亿元(YoY +81 88%) [1] - 毛利率同比提升8 0pct至36 12% 其中2Q25毛利率达37 04%(YoY +8 1pct QoQ +2 0pct) [1] - 研发费用同比增长4%至2 63亿元 研发费率同比提高3 2pct至19 20% [1] 分业务表现 高性能数模混合芯片 - 收入7 07亿元(YoY -6 47%) 占比52% 毛利率同比提升4 9pct至35 20% [2] - 发布压电微泵液冷主动散热驱动方案 适用于高算力手机 PC及AI眼镜等终端 [2] - Haptic产品在多品牌手机客户实现试产出货 并扩展至可穿戴和AIOT市场 [2] 电源管理芯片 - 收入5 25亿元(YoY +0 53%) 占比38% 毛利率同比提升2 7pct至39 51% [3] - 信号路径保护芯片在显示器 PC客户端突破量产 笔记本市场推出OVP/OCP系列化产品 [3] - Amoled Power在多家头部客户大规模量产出货 [3] 信号链芯片 - 收入1 35亿元(YoY -55%) 占比10% 毛利率同比大幅提升10 2pct至27 10% [3] - 高压产品进入工业领域 低压通用运放在家电头部客户实现量产 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为3 93/5 23/6 21亿元 对应PE分别为45/34/29x [3] - 2025年预测营业收入30 09亿元(YoY +2 6%) 2026-2027年增速分别为14 4%/10 2% [5][23] - EBIT Margin预计从2025年的10 6%提升至2027年的14 6% [5]