文章核心观点 - 贵金属价格飙升主要由金融属性驱动，而塑料托盘核心原材料（PP、HDPE）价格由原油成本及自身供需格局主导，两者核心驱动逻辑不同，塑料托盘原材料不会简单跟随贵金属上涨 [1][2][4] - 贵金属与塑料托盘原材料价格之间存在宏观环境共振和工业需求叠加两条间接关联路径，但传导效果有限 [4][5] - 塑料托盘原材料短期内可能因市场情绪、成本及节前备货出现小幅波动，但受制于充足的供应、平稳的需求及有限的成本支撑，缺乏持续大幅上涨动力，中长期价格将回归基本面并呈现震荡分化态势 [6][7][8][9] 贵金属市场行情与驱动因素 - 2026年以来全球贵金属市场爆发式上涨，伦敦金现货价格一度突破5600美元/盎司，沪银主力合约涨幅超8%，足金饰品价格普遍突破1700元/克创历史新高 [1] - 贵金属上涨核心是金融属性主导，受全球地缘政治不确定性、美元走弱、各国央行增持（2025年全球央行合计增持黄金863吨）以及美联储降息预期推动 [2] - 2025年全球黄金投资需求攀升至2175吨，成为推动价格上涨的核心力量，白银因兼具金融与工业属性且供应偏紧，年内涨幅高达64% [2] 塑料托盘原材料（PP/HDPE）的产业链与价格逻辑 - 塑料托盘核心原材料为聚丙烯（PP）和高密度聚乙烯（HDPE），属于石油化工衍生品，其价格核心驱动因素是原油成本及自身供需格局，而非金融属性 [4] - 价格受上游原油等基础化工原料成本、中游化工企业生产供应（装置检修、产能投放、开工率）以及下游塑料托盘、包装、家电等行业需求强弱共同影响 [4] 贵金属与塑料托盘原材料的间接关联路径 - **宏观环境共振传导**：贵金属上涨的宏观背景（经济不确定性、货币宽松预期）可能推高原油价格，进而通过成本传导影响塑料原材料价格，例如2025年6月中东冲突导致油价与塑料价格同步上涨 [4][5] - **工业需求间接叠加**：白银的工业需求（电子、光伏）与塑料原材料的下游需求领域存在重叠，终端行业需求旺盛可能同时带动两者需求提升 [5] - 2026年1月以来，国内PP、HDPE等塑料价格已出现明显上涨，与大宗商品整体涨价氛围、原油价格波动及春节前备货需求相关 [5] 塑料托盘原材料供需基本面分析 - **供应端**：国内PP、HDPE产能较为充足，新增产能持续投放，行业开工率维持较高水平，装置检修接近尾声，后续供应量有望增加，对价格形成抑制 [6] - **需求端**：塑料托盘核心下游物流、仓储、制造等行业需求稳步复苏但未出现爆发式增长，春节前备货收尾导致开工率下降、采购需求阶段性回落，难以支撑价格大幅上涨 [7] - **成本端**：当前原油价格未跟随贵金属大幅上涨，维持在相对平稳区间，因全球原油供应充足且能源需求增长不及预期，对塑料原材料成本支撑薄弱 [8] - **替代与周期**：行业存在使用回料或调整工艺的替代空间，可抑制原材料持续上涨，且塑料原材料价格正处于“短期强撑、中期分化、长期承压”阶段，2026年二季度后随着新增产能集中释放，价格大概率呈现震荡下行趋势 [7][8] 行业影响与展望 - 短期内，受大宗商品涨价氛围、原油波动及节前备货影响，PP、HDPE价格可能出现小幅波动或阶段性小幅上涨，但涨幅有限 [9] - 中长期来看，随着供应增加、下游需求稳步复苏且缺乏爆发增长动力，价格将回归自身供需基本面，呈现震荡运行、逐步分化态势，春节后至3月中旬可能出现冲高回落走势 [9] - 行业从业者无需过度担忧贵金属上涨带来的涨价压力，建议重点关注原油价格波动、PP/HDPE行业开工率与产能投放情况以及自身下游行业需求走势，以合理规划采购与生产策略 [11]

行业核心挑战：成本上涨与需求放缓的挤压 - 电池行业面临上游原材料价格快速上涨与下游市场需求可能放缓的双重压力，盈利面临最大挑战 [3] - 摩根士丹利预测2026年中国车市将迎来7%的销量下滑，为下游需求降温信号 [3] - 电池企业无法将全部原材料成本上涨转嫁给下游客户，需自行吸收部分成本，侵蚀利润空间 [3][4] 原材料价格剧烈波动 - 碳酸锂价格在2025年下半年走出V型反弹，从年中每吨不足6万元飙升至年底13万元以上，进入2026年后继续上涨 [4] - 自2026年年初至1月中旬，碳酸锂期货价格累计上涨超3.3万元/吨，涨幅超过25% [4] - 磷酸铁锂价格曾从2022年底每吨17.3万元暴跌至2025年8月的3.4万元，跌幅超过80% [4] 成本传导机制与利润侵蚀 - 电池企业成本传导存在“联动机制”：碳酸锂、铜、六氟磷酸锂等大宗原材料价格可顺畅转嫁给下游车企 [6] - 隔膜、石墨等非大宗原料及持续攀升的加工费通常“不联动”，成本上涨需电池企业自行承担或艰难谈判 [6] - 储能业务以往多采用固定价格合同，缺乏价格传导机制，面对价格波动需紧急协商建立新规则 [6] - 终端电池价格上涨远不足以覆盖全部成本升幅，大量无法传导的成本持续侵蚀电池环节利润 [6] 出海战略调整：应对出口退税取消 - 自2026年4月1日起，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起完全取消 [7] - 退税降低直接影响企业净利润，依赖成本优势的单纯电芯出口模式利润空间被大幅压缩 [7] - 企业出海需尝试两条路：与海外客户进行艰难的价格谈判以转嫁成本；进行本地化布局 [8] - 在海外直接投资建设电芯工厂综合成本可能大幅增加40%至50%，短期内非经济最优解 [8] - “半本地化”或“组装出海”成为行业共识：将电芯生产留在国内，将电池包组装等环节部署到海外，以缓冲退税冲击 [8] 技术路线判断：全固态电池产业化尚早 - 2026年被业内视为固态电池装车验证关键年，多家车企公布技术进展与量产规划 [10] - 行业专家普遍对全固态电池产业化持审慎态度，认为存在过热宣传，产业化时间太早 [10][11] - 全固态电池面临固态电解质成本高昂、界面阻抗大、生产工艺复杂等严峻技术瓶颈 [11] - 专家预测全固态大规模产业化可能是5至8年后的事，且未来市占率可能不会超过20% [11] - 当前行业首要任务应是聚焦改善现有电池的性能和安全性 [11] 增量市场机会与细分场景选择 - 无人配送物流车需求真实并进入爆发期，驱动因素为降低社会物流成本及城市内燃机物流车限行政策 [12] - 东南亚电动二三轮车市场被识别为下一个规模化替代市场，需依靠适应高温高湿环境的专用高可靠性产品 [12] - 电动工具全球市场被视为持续稳定增长领域，年增速约20%，能帮助电池企业盘活产能 [12] - 对低空经济和人形机器人等热门领域态度冷静，认为前者商业化路径漫长，后者当前市场规模不明朗 [12] - 机会选择逻辑聚焦于“真实痛点”与“可快速商业化”，锚定有明确经济驱动或替代需求的市场 [13]

核心观点 - 三只松鼠宣布自1月19日起上调线下分销渠道部分坚果礼产品出厂价，此举既反映了休闲食品行业面临的成本压力，也体现了公司深耕线下市场的战略意图 [1][3] 调价详情与背景 - **调价范围**：调价仅针对线下分销渠道的部分坚果礼产品，线上渠道及其他品类不受影响 [4] - **调价原因**：春节临近导致物流运力紧张、运输成本上涨，叠加人工薪资及服务成本攀升，调价是为维持产品品质与供应链稳定而作出的合理调整 [4] - **缓冲安排**：公司预留了3天缓冲期，为渠道合作伙伴提供订货规划、库存调整与定价衔接的空间 [4] - **行业视角**：春节前消费品行业因成本上涨进行阶段性调价属正常现象，坚果礼盒作为年货“硬通货”，需求旺季供需矛盾突出，合理的成本传导有助于保障供应链持续运转 [4][7] 公司财务与业务表现 - **整体业绩**：公司2025年前三季度营业总收入为77.59亿元，营业成本为57.98亿元，销售毛利率为25.27%，销售净利率为1.97% [4] - **核心业务压力**：作为核心业务的坚果品类，2025年上半年实现营收27.31亿元，占总收入约50%，但毛利率同比下降2.64个百分点至23.91%，成本压力显现 [5] - **分产品数据**： - 坚果：营收27.31亿元，成本20.78亿元，毛利率23.91%，营收同比微降1.03%，成本同比上升2.53%，毛利率同比下降2.64个百分点 [5] - 烘焙：营收6.82亿元，同比增长11.96%，毛利率22.71%，同比提升1.09个百分点 [5] - 综合：营收13.98亿元，同比增长49.70%，毛利率32.01%，同比提升1.53个百分点 [5] 线下市场战略布局 - **分销业务增长**：2025年上半年，公司线下分销业务营业收入9.38亿元，同比增长40.21%，成为线下业务增长的核心引擎 [6] - **门店网络**：截至2025年上半年，三只松鼠线下门店已达450家，其中国民零食店333家，占比超74% [6] - **新业态拓展**：作为向“全品类自有品牌零售商”转型的核心载体，生活馆业态发展迅速，截至2026年1月16日，已在皖苏两省8地累计开出16家门店，涵盖1家旗舰店、10家标准店及5家Mini店，并呈现“密集渗透”态势 [6] - **业态定位**：生活馆以“新鲜，是一种生活”为口号，锚定社区即时零售赛道，打造“家门口的第二厨房”，集成新鲜烘焙、生鲜蔬果、现制零食、日用百货等十余个大类 [6] 市场数据 - **股价与市值**：截至1月16日收盘，三只松鼠报24.45元/股，总市值为98.21亿元 [8] - **交易数据**：当日股价下跌0.93%，换手率3.74%，成交额2.57亿元 [9]

期货市场表现 - 2025年1月14日，上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约高开走弱，收盘报23380元/吨，下跌50元，跌幅0.21% [1] - 当日合约全天成交量为19803手，较前一日减少8122手；持仓量为22010手，减少89手 [1] 现货市场价格 - 同日长江现货市场，主要铸造铝合金锭价格普遍上涨：A356.2均价26400元/吨，上涨300元；A380均价25500元/吨，上涨300元；ADC12均价23900元/吨，上涨200元；ZL102均价25800元/吨，上涨300元；ZLD104均价25700元/吨，上涨300元 [1] 宏观与成本因素 - 宏观层面，美国通胀数据走软令市场对年内降息预期升温，同时地缘局势推高油价，美元指数走弱，以美元计价的金属商品吸引力提升 [1] - 中国财政一揽子政策持续发力，为2026年经济稳健发展筑牢根基 [1] - 原料端，原铝价格坚挺，进口与国产废铝供应紧张，加之部分地区税务调整使成本上升，强化了铸造铝的成本支撑 [2] 行业供需基本面 - 需求端表现疲软，受季节性淡季、年末氛围及区域环保管控反复影响，合金厂开工率降至58% [2] - 汽车行业消费需求降温，对铸造铝的刚性需求有限 [2] - 现货铝合金价格高位探涨，抑制了下游刚需采购情绪，市场接货方转为观望，下游企业因价格“恐高”多提前停产，且随着春节临近补货动力减弱，整体交投平淡 [2] - 当前交易所库存为7万吨，小幅增加334吨 [2] 市场分析与展望 - 短期内，市场多头力量占据优势 [1] - 产业链成本传导不畅，限制了铸造铝的上涨空间，利润被压缩，消费受到抑制 [2] - 再生铝开工率或继续下滑，铸造铝市场呈现供需两弱格局 [2] - 未来价格将随成本波动，整体表现偏强 [2]

2025年第四季度市场回顾 - 2025年第四季度中国进口木浆现货市场总体呈现震荡上行，主要驱动来自成本压力，8-10月阔叶浆外盘持续提涨推高到港成本，带动现货价格上涨 [3][15] - 浆市实际供需改善有限，下游原纸行业盈利恢复缓慢抑制了纸厂对高价浆的接受能力，同时纸浆新增产能持续释放，供应端趋于宽松，制约了浆价上涨空间 [3][15] - 截至2025年12月31日，进口阔叶浆日度均价4627.63元/吨，较9月30日上涨385.26元/吨，涨幅9.08%；进口针叶浆均价5577.32元/吨，上涨37.86元/吨，涨幅0.68%；进口本色浆均价5075.00元/吨，上涨133.33元/吨，涨幅2.70%；进口化机浆均价3858.33元/吨，上涨33.33元/吨，涨幅0.87% [4][15] 2026年第一季度成本端分析 - 受2025年11月至2026年1月阔叶浆外盘报价接连提涨影响，预计一季度到港浆价成本环比将上升约6.28%，对国内浆价形成直接支撑 [5][17] - 成本端的显著上移将推动市场从业者在销售中尝试调涨报价，为浆价高位运行提供了较强的底部支撑 [5][17] 2026年第一季度供应端分析 - 一季度国内暂无明确投产产能，国内产量增量主要来自于2025年四季度新增产能，预计一季度产量环比增幅为1.26%，增长有限 [7][19] - 进口方面，受海外需求恢复、国内接盘成本攀升及南美船期延后等多重因素影响，预计进口量环比下滑6.34% [7][19] - 综合期初库存环比增长13.85%后，一季度木浆总供应量预计小幅增长3.41%，增速明显收窄 [7][19] 2026年第一季度需求端分析 - 预计一季度木浆总需求量环比下降约10.36%，整体需求支撑偏弱，主要因新增产能集中于一季度末投产，加之春节期间行业停机检修 [8][20] - 原纸行业毛利率呈现分化：文化纸企业为应对竞争采取让利去库策略，双铜纸、双胶纸毛利率预计较2025年四季度分别下降3.04个百分点、3.43个百分点；而白卡纸与生活纸则受益于春节前传统旺季，毛利率有望分别回升2.17个百分点和0.21个百分点 [8][20] - 原纸新增产能未能有效提振需求，叠加行业整体盈利承压，木浆价格上行幅度或受制约 [8][20] 金融属性与市场情绪 - 上海期货交易所纸浆主力合约价格走势波动容易引发市场情绪共振，在特定时期放大业者心态变化，从而对现货价格产生情绪驱动的短期影响 [8][20] - 这种金融属性的传导预计将在一季度持续作用于浆市心态与价格运行节奏 [8][20] 2026年第一季度市场展望与价格预测 - 一季度进口木浆现货市场走势预计先强后弱，受春节节前旺季支撑、外盘成本上升及供应端增速收窄等因素影响，春节前浆价或保持偏强，但需求改善有限、原纸行业盈利承压将制约上行空间，整体呈现冲高后震荡回落格局 [10][21] - 各浆种走势呈现分化：针叶浆因金融属性及成本支撑，1-2月或延续窄幅上涨，3月可能随需求压力而回调；阔叶浆在外盘看涨及备货带动下走势相似，但同样面临季末回落压力；本色浆因需求不足，1-3月价格或逐步转弱；化机浆供需相对平稳，价格预计先稳后降，3月随大势走低 [10][21] - 一季度进口木浆均价预计环比互有涨跌，其中针叶浆、阔叶浆、化机浆分别为5582.00元/吨、4643.33元/吨和3855.33元/吨，较2024年四季度分别调涨0.91%、5.44%和0.92%，本色浆为5030.33元/吨，较2025年四季度小幅下跌0.76% [10][21]

公司应对原材料价格上涨的策略 - 公司持续密切关注产品价格变化 加强与下游原材料厂商的合作 及时调整原材料库存 以保证原材料供应稳定 [2] - 公司通过技术升级 不断优化产品结构 并开发高附加值产品 [2] - 公司通过精细化管理提升生产效率 以降低原材料价格上涨的风险 [2] 公司成本传导机制 - 对于原材料价格上涨导致的成本上涨 公司会基于与客户的长期合作关系 通过友好协商方式 合理向客户传导成本影响 [2]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级未明确标注；甲醇操作评级未明确标注；纯苯操作评级未明确标注；苯乙烯操作评级为★★★；聚丙烯操作评级为★☆☆；塑料操作评级为★☆☆；PVC操作评级未明确标注；烧碱操作评级为☆☆☆；PX操作评级未明确标注；PTA操作评级未明确标注；乙二醇操作评级未明确标注；短纤操作评级为★★★；玻璃操作评级未明确标注；纯碱操作评级为☆☆☆；瓶片操作评级未明确标注；丙烯操作评级为★★★ [1] 报告的核心观点 - 各化工品种市场表现不一，烯烃-聚烯烃、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块均呈现不同的供需格局和价格走势，投资者需根据各品种具体情况进行投资决策，部分品种可考虑特定的投资策略如逢低介入月差正套、关注多玻璃空纯碱05策略等 [2][3][4][6][7][8] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内宽幅震荡整体偏弱，部分一体化企业和复工企业丙烯外放使市场供应充裕，生产企业库存压力可控有稳市意愿 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅波动熊市格局延续，聚乙烯供应端高负荷运行库存去化慢，下游开工不足需求乏力；聚丙烯检修装置部分重启，现货货源充裕，下游部分行业进入淡季需求转弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价触及5500元/吨后回落，华东现货价格小幅调整，周度开工小幅下降，港口库存回升，后市供需压力或缓解但供应有增长预期，中线考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内上行收涨，延续低位区间整理，市场或供需双增但供应增量或大于需求增量，原料纯苯弱势震荡对苯乙烯提振有限 [3] 聚酯 - PX三年无新增产能，上半年检修致供应下滑使近期大幅增仓上涨，日内减仓价格涨幅放缓；PTA无新装置投产计划但存量装置产能利用率可提升，上行驱动来自原料PX；下游涤丝库存去化但聚酯后市有降负预期 [4] - 乙二醇日内大幅增仓下行逼近3600元/吨，周度产量小幅下调，港口累库速度预期放缓，春节前后下游聚酯降负，新年度有大量装置投产预期，长线承压 [4] - 短纤绝对价格随原料波动，新年度投产量低长线供需格局好；瓶片需求转淡，盘面随原料上涨，加工差偏弱效益不理想，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇海外装置开工下降，港口持续去库但目前卸货正常，本周或累库，短期行情震荡偏弱，中长期有上行驱动，关注5 - 9月差正套 [6] - 尿素市场受出口新配额传闻扰动，气头企业检修日产下降，工业下游和复合肥企业开工下调，储备需求推进，企业去库港口库存增加，供过于求格局延续 [6] 氯碱 - PVC日内强势上涨，本周检修预计增加供应压力缓解，国内下游开工下滑需求低迷，库存压力环比降同比大，电石价格下跌成本支撑减弱，或低位运行 [7] - 烧碱震荡偏强，行业库存小幅增加高压运行，开工微降供给压力大，液氯表现好利润回升，氧化铝开工高位刚需仍在，下游需求增量有限，行业将压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，氨碱和联碱小幅亏损，产量高压运行，后续有新产量释放，供给压力大，浮法有减产压力需求下滑，长期面临供需过剩，库存高压，反弹高空思路，关注多玻璃空纯碱05策略 [8] - 玻璃日内震荡，行业库存由降转增压力大，近期产能窄幅波动，12月底有产线计划冷修，加工订单低迷需求不足，南方订单好于北方，短期观望，需去产能平衡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [2] - 碳酸锂区间震荡加剧 聚焦资金动向 关注供需边际 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬 复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂 1家钢厂已在1月5日开始停产 其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假 个别钢厂预计1月20日后停产放假 停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米 环比下降40.3% 同比增长43.2% [2] - 成材昨日继续震荡下行 价格再创近期新低 在供需双弱的格局下 市场情绪同样偏悲观 导致价格重心持续下移 今年冬储偏低迷 对价格支撑不强 [2] 碳酸锂 - 上一交易日受国内锂矿产能等动态扰动 碳酸锂主力合约收10.86万元/吨 +7.97% 成交量增93.9%至115.86万手 市场交投热度显著提升 持仓微增0.4% 多空比例小幅上浮 主力净空格局延续 期货价格大幅升水现货 市场成交主要依靠少部分企业的刚需采购支撑 整体成交活跃度与价格涨幅不完全匹配 [1] - 供应端原料价格微涨 同比涨幅显著 成本支撑强化 SMM数据显示 碳酸锂总周度开工率51.29% 环比+0.27% 产量21998吨 环比+0.33% 分工艺分化显著 锂辉石工艺成为核心增量 新建项目逐步投产推动产能逐步释放 上游出货意愿同步提升 [2] - 需求端正极材料（三元、铁锂）产量微降 库存延续去化 部分磷酸铁锂产品加工费2026年将统一上调 成本传导逻辑逐步兑现 [2] - 终端市场 SMM数据显示11月份新能源汽车、汽车用锂离子电池的产量分别同比增长17%、32.7% 截至12月7日 SMM新能源汽车销量同比高增且渗透率环比提升 短期阶段性调整但长期韧性未改 [2] - 库存方面 截至12月11日 SMM样本周度库存延续去化状态 总库存天数大幅下降 上海等四地社会库存及其他环节小幅补库 整体库存偏紧格局未改 低库存格局对价格形成支撑 [2] - 宏观政策方面 美联储降息 + 青海盐湖产业规划 以及中央经济工作会议系列部署形成积极利好 为碳酸锂长期供需格局提供支撑 [3] - 市场情绪上 供需紧平衡延续叠加近期海外资源/复产消息、国内锂矿产能动态（狮子岭采矿权争议、维拉斯托项目获批）等扰动 资金博弈加剧 考虑到远期产能释放与主力净空结构 短期价格波动或进一步放大 [3]

报告行业投资评级 - 成材：震荡整理运行 [3] - 碳酸锂：盘面高位震荡企稳，聚焦供应不确定性与资金动向 [4] 报告的核心观点 - 成材市场在供需双弱格局下情绪偏悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强，后期关注宏观政策和下游需求情况 [2][3] - 碳酸锂价格震荡企稳，成交量小幅下降，持仓放量，主力净空格局延续，供需紧平衡，库存偏紧支撑价格，短期价格波动或加剧，需关注宏观政策落地等因素 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划停产，日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创新低，供需双弱，市场情绪悲观，冬储低迷，价格震荡整理运行 [2][3] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂主力合约LC2605收盘至10.06万元/吨，成交量降1.4%，持仓放量，主力净空格局延续，基差收窄，上游出货意愿提升，下游购货积极性下降 [2] - 供应端原料价格微涨，成本支撑强化，碳酸锂总周度开工率51.29%，环比+0.27%，产量21998吨，环比+0.33%，锂辉石工艺成核心增量，江特电机狮子岭采矿权拟注销短期利多 [3] - 需求端正极材料产量微降，库存去化，部分磷酸铁锂厂商上调加工费，终端市场新能源汽车和汽车用锂离子电池产量同比增长，新能源汽车销量同比高增且渗透率环比提升 [3] - 库存方面，样本周度库存去化，总库存天数大幅下降，整体库存偏紧格局未改 [3] - 宏观政策利好碳酸锂长期供需格局，市场多空博弈加剧，短期价格波动或加剧 [4]

铜价创历史新高 - 沪铜期货主力合约价格站上9万元/吨大关，创历史新高 [4] - 伦敦金属交易所现货铜相对三个月期货合约溢价达每吨86美元，为10月中旬以来最高，反映供应紧张 [4] 对家电及空调行业的影响 - 铜是空调等家电产品的重要原材料，其价格波动与家电产业链息息相关 [6] - 当前国内空调市场竞争激烈，终端售价持续走低，企业利润空间已被压缩至近年低点 [6] - 铜价创历史新高从成本端对行业施加了直接且剧烈的压力 [6] - 美博空调已率先发出涨价通知，可能成为此轮成本传导的开端 [6] - 若铜价持续高位，其他主流品牌或难以独自承担成本压力，可能通过推出新品、调整产品结构等方式变相“涨价”，或在年底促销季后逐步上调终端售价 [6] 行业长期趋势 - 铜价上涨在行业竞争白热化阶段，可能成为导火索，引爆空调行业深层次的结构调整与新一轮洗牌 [6]