报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 当前时点人形机器人板块配置性价比高，中报窗口期临近，建议关注具备业绩支撑的“T链”核心企业，如拓普集团、震裕科技 [3] - 算力高景气延续，高端算力、存力芯片放量利好关键环节设备公司，建议关注拓荆科技、盛美上海、北方华创 [3] - 固态电池走向中试和小规模量产，整线系统集成能力设备企业有望率先受益，建议关注先导智能、利元亨 [3] 周度行情回顾 本周机械设备板块表现跑赢沪深300指数 - 本周沪深300指数+0.82%，机械设备板块+1.87%，申万一级行业排名15/31位，其他自动化设备+4.09%表现最佳 [4][10] - 涨幅前五公司为豪森智能（+31.10%）、三川智慧（+27.91%）、厚普股份（+26.16%）、迈得医疗（+20.85%）、恒工精密（+19.42%）；跌幅前五公司为东威科技（-8.71%）、瑞晟智能（-9.35%）、博亚精工（-10.07%）、美畅股份（-27.28%）、日联科技（-33.60%） [15] 本周机械设备板块估值整体回升 - 本周机械设备行业PE - TTM估值+1.93%，子板块PE - TTM抬升幅度前三为其他自动化+4.58%、印刷包装机械+3.73%、工程器件+3.34%；回调幅度前三为工控设备+0.73%、制冷空调设备+0.83%、激光设备+1.07% [17] 智元、宇树获批量机器人订单 企业公告 - 永鼎股份发布2025半年度业绩预增公告，预计净利润为26,000万元至32,000万元，同比增加22,870万元至28,870万元，增幅达731%至922% [23][24] 智能制造行业跟踪 自动化 - 智元机器人与宇树科技中标中移（杭州）人形机器人项目，合计金额达1.24亿元，智元中标7800万元全尺寸机器人项目，宇树中标4605万元小尺寸机器人及配套设备项目 [25] - Figure创始人表示人形机器人进入工程化验证阶段，四年内目标部署10万台，成本降低约90%，将成为AGI关键物理形态 [25] - 智元机器人拟收购上纬新材63.62%股份，2025年预计出货量达数千台 [26] 半导体设备 - 7月8日屹唐股份在科创板上市，干法去胶与快速热处理设备全球市占率位居第二，刻蚀设备进入全球前十 [28] - 7月7日长鑫存储启动IPO辅导，估值约1400亿元，融资总额108亿元 [28] 可控核聚变 - 上海超导张江新基地开建，规划年产能1.5万公里，年销售额有望超50亿元 [29] - 近七日中科院等离子体物理研究所新增招标项目4项，新增中标项目3项 [29] 固态电池设备 - 利元亨全固态电池整线设备开始交付国内头部客户 [31] - 星云股份固态电池智能产线成功交付，深化在固态电池核心客户体系布局 [32] - 均普智能与恩力动力达成战略合作，拓展固态电池在新兴场景应用 [33] 重要行业数据图表 - 6月制造业PMI为49.7%，位于荣枯线之下；6月全部工业品PPI同比-3.6%，环比-0.4% [35] - 7月11日BDI指数为1465点，较上周上升；本周国内钢材库存较上周减少0.4万吨 [36] - 5月全球半导体销售额同比+18.2%，中国半导体销售额同比+14.4% [39] - 中国服务机器人5月产量同比+13.8%，工业机器人5月产量同比+35.5% [45] - 中国装载机6月销量同比+11.3%，6月液压挖掘机内销同比+6.2%，外销+19.3% [54] - 6月三元材料、磷酸锂电池产量同比+43.9%、+56%；7月9日主流品种硅片均价1.02元/片 [55] - 5月中国光伏新增装机容量同比+150%，5月风力发电量同比+11%，太阳能同比+7.3% [57] 周度VC/PE总结 - 本周共有49项先进制造相关VC/PE投资信息，产业分类为机器人8项、集成电路10项、新能源4项、其他产业27项；投资轮次分类为早期投资阶段37项、中期投资阶段7项、后期投资阶段0项、战略融资9项 [58]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 固态电池取得里程碑进展，利元亨全固态整线设备交付，行业发展迅速竞争提前爆发；本周电新板块上涨跑赢沪深300指数；新能源汽车产业材料价格有波动，上市公司有相关公告和产业动态；随着行业去库存结束，新能源汽车板块盈利有望扭转，国内外市场有望增长，建议关注多类相关企业[4] 根据相关目录分别进行总结 固态电池再获里程碑式进展，利元亨全固态整线设备开始交付 - 安徽安瓦新能源GWh级新型固态电池生产线首批工程样件下线，产线总长超35米，设计产能1.25GWh，我国GWh级固态电池生产线有望增至7条，超30条中试线并进[4][7] - 利元亨承接的全固态电池整线设备开始交货，其在固态电池技术研发有优势，实现量产工艺全线覆盖，形成核心技术体系，还建立洁净实验室[7] 本周行情回顾 板块表现 - 本周电新板块上涨2.68%，全行业排名第10，跑赢沪深300指数1.86pcts；电新行业子板块中，太阳能、燃料电池、配电设备涨幅前三，核电、电力电子及自动化、风电跌幅前三[4][8] 个股表现 - 本周电动车板块190个股票，131个上涨，55个下跌，4个横盘；涨幅前十为铜冠铜箔等，跌幅前十为泉峰汽车等；本周美股重点公司多数上涨，涨幅前三为QUANTUMSCAPE等，跌幅前三为小鹏汽车等[13] 估值情况 - 截至2025年7月11日，电新板块估值62x，全行业排名第6，沪深300估值13x；细分板块中，电机、储能估值较高，车用电机电控等估值低于平均水平[19] - 报告给出宁德时代、亿纬锂能等重要标的2023 - 2026年归母净利润及PE估值数据[28] 新能源汽车产业跟踪 锂电池产业链跟踪 - 锂方面，电池级碳酸锂价格环比+2.26%，氢氧化锂价格持平；钴方面，硫酸钴价格环比+1.82%，四氧化三钴环比+1.18%；镍方面，硫酸镍价格环比-2.11%；部分三元正极、铁锂正极、负极、隔膜价格环比上周持平；电解液中三元/圆柱/2600mAh价格环比-1.03%，六氟磷酸锂价格环比-1.49%；铜箔价格环比+0.25%，铝箔价格环比+1.19%[4][29] 重要上市公司公告 - 光华科技发布2025年半年度业绩预告，预计经营业绩同向上升；富临精工实际控制人计划减持公司股份；中伟股份归属股票277.8855万股于2025年7月15日上市流通[41] 重要产业动态 - 赣锋锂业公布大容量固态储能电池进展，304Ah方壳磷酸铁锂固态储能电芯循环寿命超4000次；容百科技将建欧洲首条万吨级磷酸铁锂产线，巩固三元材料龙头地位，拓展新兴应用；力神电池发布六款全极耳圆柱电芯，46120 - 55Ah产品面向eVTOL及人形机器人等领域[45]

电池 - 天鹏电源推出全球首款可量产350Wh/Kg级固态圆柱电池，采用超高镍三元正极和低膨胀硅碳负极材料[1][2] - 该60HES体系电芯通过颠覆性材料与结构设计实现能量密度突破[2] 材料 - 明泰铝业战略转型新能源电池材料和汽车轻量化用铝领域，以提升产品附加值[3][4] - 上海洗霸拟竞拍有研稀土硫化锂业务资产，该材料是硫化物固态电解质的关键原料[5][6][8] - 华友钴业上半年净利润预计26-28亿元，同比增长55.62%-67.59%[9][10] - 英联股份上半年净利润预计2300-2800万元，同比增长360.57%-460.70%[11][12] - 泰和新材锂电池芳纶隔膜产线已带料试车并实现批量交付[13] 资本运作 - 天赐材料计划发行H股赴港上市，推进全球化战略布局[14][15] - 星源材质递交港交所招股书，已在深交所和瑞士交易所上市[16] 设备 - 利元亨全固态电池整线设备开始交付国内头部客户，推动产业化进程[17][18]

行业峰会信息 - 第十八届高工锂电产业峰会将于2025年6月25-26日在常州金坛万豪酒店举办，主题为"产业链格局重整 全场景应用共振"，海目星激光董事长赵盛宇博士将出席并作主题演讲 [1] - 2025高工新能源新材料产业大会将于2025年7月8-9日在成都邛崃举办，主题为"新材料·新动能·新生态"，由英联复合集流体总冠名 [4] 固态电池行业动态 - 2025年前4个月固态电池扩产规模已超50GWh，全行业总规划产能突破450GWh，实际投产产能超25GWh [2] - 预计到2030年固态电池对设备市场的撬动规模将超百亿元 [2] - 固态电池迈向规模化量产，先进装备是关键的"卡脖子"要素，决定着电池性能上限和生产成本优化 [1] 海目星公司概况 - 公司成立于2008年，从3C激光打标领域起步，逐步向新能源赛道延伸，在光伏、锂电等领域布局 [2] - 公司是全球少数具备锂电整线交付能力的企业，提供从涂膜机到智慧仓储物流的一站式定制化解决方案 [6] - 2024年公司接连中标海外头部车企项目，斩获北美储能订单，跻身海外锂电设备供应商第一梯队 [6] 海目星固态电池技术突破 - 公司是行业首家商业化锂金属高能量密度固态电池整线设备供应商 [5] - 2024年与欣界能源签署4亿元2GWh电池自动化生产线设备采购合同，是行业首个全固态电池设备量产项目 [5] - 已向某全球领先新能源科技企业交付硫化物固态电池中试线设备，覆盖正负极涂布、硫化物电解质涂布等核心环节 [5] - 2023年8月完成固态电池中试线交付，2024年实现氧化物加锂金属负极技术路线量产落地 [5] 海目星其他技术优势 - 大圆柱电池装配线单工位效率≥150PPM，整线效率达300PPM，激光飞行轨迹精度误差±0.1mm [6] - 快速在线CT检测设备检测精度<0.03mm，检测效率≥36PPM [6] - 创新的激光飞行清洗技术可兼容钢壳、铝壳工艺，提升生产效率与良率 [6]

报告公司投资评级 - 报告对先导智能的投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 看好国内龙头扩产重启和海外整车厂入局，先导智能作为龙头设备商将充分受益 [1] - 国内龙头宁德时代重启扩产，先导智能与宁德关联交易规模大增，宁德订单有望重回2020 - 2021年规模；海外客户稳步拓展，优质订单加速放量，随着海外业务占比提升，先导智能综合毛利率和现金流有望大幅改善；在固态电池领域，先导智能有显著先发优势，是全球唯一能提供固态电池整线设备的企业，未来有望受益于固态电池产业化进程；公司2023&2024充分计提减值，后续回款有望随新订单加速，经营情况将持续改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 电动化趋势不变，锂电设备龙头将充分受益于国内外厂商扩产 - 2019 - 2021年为锂电扩产高峰，2022 - 2024年扩产明显放缓，2024年以来国内逆周期政策发力、海外新玩家布局产能拉动新一轮设备需求，同时技术进步等带动设备放量 [13] - 全球汽车电动化趋势不变，中国车企主导新能源汽车市场，海外车厂转型滞后，欧洲传统车企受政策、产业链、基础设施等影响转型进度落后，全球新能源车渗透率低主要因欧美市场低，电动化空间广阔，预计2030年全球渗透率增长至55.7%，带动动力电池出货量增长，预计2026年锂电设备需求超1400亿元 [17][22][28][31] - 国内外电池厂积极扩产，国外海外电池厂和整车厂重启扩产，国内头部和二线电池厂也在扩产，欧洲本土电池厂商竞争力有限，市场有产能缺口，中资电池企业加紧欧洲产能建设 [33][36] - 国内厂商方面，龙头宁德时代国内外齐扩产，海外重视欧洲布局，2025年新增产能有望达219GWh，其港股IPO募集资金主要投向匈牙利产能建设；比亚迪现有产能610GWh，短期有望新增178GWh，全球化布局和新一代刀片电池技术有望带动设备需求；二、三线电池厂扩产放缓，重心在储能领域，产能利用率和盈利能力承压，国内产能主要供给储能，部分厂商加速出海 [38][48][50] - 海外厂商方面，日韩电池厂成熟但扩产慢，欧美电池厂新玩家入局但扩产放缓，海外整车厂是未来扩产看点，先导智能整线优势明显，积极拓展全球整车等新兴客户 [9] 固态电池整线设备先发优势凸显，先导智能有望充分受益于固态电池产业化 - 固态电池成为动力电池未来重要发展方向，半固态电池进入量产，车企绑定电池厂研发全固态电池，固态电池兴起带来设备工艺新需求，多家锂电设备商布局，仅先导智能覆盖整线设备 [30] 平台化技术&客户，先导智能构筑多成长曲线 - 先导智能能够提供氢能燃料电池整线设备，包括制浆涂布、膜电极、双板极与电堆&组装等环节 [12] 先导智能下游订单拐点已至，经营情况显著改善 - 2025Q1新签订单大幅改善，锂电设备拐点已至 [37] - 现金流连续两季度大幅回正，减值已充分计提，2023及2024年合计计提减值28亿元，2025Q1单季冲回1亿元信用减值 [7][38] - 行业盈利能力2025Q1触底反弹，龙头强者恒强 [39] 投资建议 - 看好国内动力电池龙头扩产提振对锂电设备需求，维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为10.57/17.02/22.28亿元，当前股价对应动态PE分别为29/18/14倍，考虑估值水平及成长性，维持“买入”评级 [7]

报告公司投资评级 - 报告对先导智能的投资评级为“买入”（维持）[1] 报告的核心观点 - 看好国内动力电池龙头扩产及海外整车厂入局，锂电设备龙头先导智能将充分受益，维持“买入”评级；预计2025 - 2027年归母净利润为10.57/17.02/22.28亿元，当前股价对应动态PE分别为29/18/14倍[1][7] 各部分总结 电动化趋势不变，锂电设备龙头将充分受益于国内外厂商扩产 - 2019 - 2021年为锂电扩产高峰，2022 - 2024年扩产放缓；2024年以来，国内逆周期政策发力、海外新玩家布局产能，拉动新一轮设备需求[13] - 全球汽车电动化趋势不变，中国车企主导新能源市场，海外传统车企转型滞后；欧洲传统车企受政策、产业链、基础设施影响，电动化进度落后；全球新能源车渗透率预计2030年增长至55.7%，带动动力电池出货量增长，预计2026年锂电设备需求超1400亿元[17][22][28] - 国内外电池厂积极扩产，海外电池厂重启扩产、整车厂自建产能，国内头部和二线电池厂也在扩产；8家龙头电池厂未来扩产规划超1479GWh；欧洲本土电池厂商竞争力有限，市场有500GWh产能缺口，中资电池企业加紧布局欧洲产能[33][34][36] - 国内厂商方面，宁德时代产能利用率高，2025年新增产能有望达219GWh，其欧洲出海战略受政策、成本、市场、供应链因素驱动；比亚迪现有产能610GWh，短期有望新增178GWh，全球化布局和新一代刀片电池技术将带动设备需求；二、三线电池厂扩产放缓，重心在储能领域，部分厂商加速出海[38][48][51] - 海外厂商方面，日韩电池厂成熟但扩产慢，欧美电池厂新玩家入局但扩产放缓，海外未来扩产看点在整车厂；先导智能整线优势明显，积极拓展全球整车等新兴客户[20][23][29] 固态电池整线设备先发优势凸显，先导智能有望充分受益于固态电池产业化 - 固态电池是动力电池未来重要发展方向，半固态电池已量产，车企绑定电池厂研发全固态电池；固态电池兴起带来设备工艺新需求，多家锂电设备商布局，仅先导智能覆盖整线设备[30][32][35] 平台化技术&客户，先导智能构筑多成长曲线 - 先导智能能够提供氢能燃料电池整线设备，包括制浆涂布、膜电极、双板极与电堆&组装等环节[12] 先导智能下游订单拐点已至，经营情况显著改善 - 2025Q1先导智能新签订单大幅改善，锂电设备拐点已至；现金流连续两季度大幅回正，减值已充分计提；行业盈利能力2025Q1触底反弹，龙头强者恒强[37][38][39] 投资建议 - 看好国内动力电池龙头扩产提振对锂电设备需求，维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为10.57/17.02/22.28亿元，当前股价对应动态PE分别为29/18/14倍；考虑到公司估值水平及成长性，维持“买入”评级[7]

纪要涉及的公司 先导智能、青岛港 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2024 年公司实现收入 118.55 亿元，同比下降 28%，归母净利润 2.86 亿元，高于预告中枢，全年计提资产减值准备 11 亿元，毛利率 35%；锂电业务收入 76.89 亿元，毛利率 38.94%；智能物流收入 18.67 亿，毛利率 21%；光伏收入 8.67 亿，占比 7.31%；3C 业务收入 6.89 亿，占比 5.81%；海外业务收入 28.31 亿，同比增长 26.3%，毛利率 39.32%[5] - 2025 年一季度公司收入 30.98 亿元，归母净利润 3.65 亿元，与行业底部回升趋势一致；收入环比四季度增长 13%，利润环比增长超 200%；毛利率 34.53%，较去年四季度提升 4.34 个百分点；销售费用同比增加 5000 万元，财务费用同比增加 9000 万元，二季度后财务支出将减少[2][6] - 2024 年前三季度现金流为负，四季度经营现金流转正为 10.22 亿，2025 年一季度经营现金流为 8.64 亿，同比大幅改善，后续应收账款余额将降低，减值减少[7] 订单情况 - 2024 年全年新签加重标订单约 200 亿，新签订单约 175 亿，各季度订单逐季提升，海外订单占比超 45%接近 50%，国内锂电占比约 20%，光伏和 3C 各占 10%[3][29] - 2025 年一季度新签订单超 60 亿，还有 40 亿中标订单二季度入账，同比增长三倍以上，海外占比约 5%，国内锂电占比 40%以上，3C 占 10%；国内锂电一季度增速预计 130% - 140%；全年目标新增 230 亿，大概率超目标[2][3][29][30] - 国内新签订单来自宁德时代、国轩高科等，海外来自信实工业、塔塔集团等，消费电子和汽车电子领域新签订单约 6 亿，含苹果和华为等客户[9] 毛利率情况 - 新签订单毛利率与财报一致，海外客户毛利率高于国内 5 个百分点以上，海外收入接近 39% - 40%，国内锂电业务毛利率接近 39% - 40%，同比稳中有升[2][10][11] - 锂电业务毛利率同比稳定提升；光伏业务受行业波动影响四季度降低，公司控制接单占比影响不大；3C 业务毛利率变动小，季节性波动受下游客户验收影响；智能物流板块毛利率明显提升；激光和氢能等业务占比小但毛利高[22][23] 市场与战略 - 国际化战略稳步推进，海外市场保持 20% - 30%增长，全球市场份额 22.4%，国内市场份额 34.1%且持续提升；以欧洲为大本营，拓展东南亚、日韩、北美市场；计划国内外订单增速各占一半，预计国内增速或超 30%[4][15][16] - 公司与国内头部客户深入绑定，如在宁德时代市场份额接近 50%，与其他头部客户合作市占率高于国内整体水平[18] 技术与业务 - 是全球唯一能提供固态电池整线设备的企业，已向欧美日韩发货干法电极设备，与国内头部客户合作；预计 2027 年固态电池量产，2025 年固态电池设备订单预计达数亿级别[2][13][14] - 3C 市场预计继续保持不错增长，2025 年 3C 订单占比预计超 10%且增速较高；光伏领域战略性聚焦细分成长市场，占比可能略有下降[27] 风险与应对 - 美国关税影响较小，收入占比不到 1%，在手订单占比不到 3%；采取德国分公司转口、设备拆组装等措施应对，客户认可设备质量，持续沟通并申请关税豁免[2][12][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年公司员工人数减少是为降本增效，优化一线生产工人，现有 15000 名员工可支撑较高收入规模；2025 年因税收和交付节奏加快适度增加人员，变化将在明年年报体现[24][25] - 行业不景气时设备验收周期 9 个月，现在开工率高缩短至 6 个月，加速收入确认[19] - 2025 年不会出现大额计提减值，应收账款余额减少，之前计提的减值会冲回增厚利润[4][31]