核心观点 - 8月配置以泛科技为主，推荐先导智能等十大金股 [2] - ROE拐点叙事下沪指走强后或震荡蓄势，后续有望过渡至空间交易阶段 [4] - 指数高位整固，关注低位泛科技领域，成长有望持续表现 [4] - 近年来风格是获取超额收益核心，弱美元周期下成长风格占优，A 股有望上行 [4] 本月十大金股推荐 机械：先导智能 - 国内龙头重启扩产，宁德时代港股 IPO 募资用于工厂建设，先导智能订单有望重回高峰；海外客户稳步拓展，业务占比提升将改善综合毛利率和现金流；在固态电池领域有先发优势，已获过亿订单 [9][10] - 关键假设为国内外设备订单落地、固态电池产业化推进；驱动因素是液态电池扩产和固态电池产业化 [11][12] - 公司此前充分计提减值，后续回款有望加速，现金流改善趋势明显 [14] - 股价催化剂为固态电池中试设备订单落地等 [15] 军工：华秦科技 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.98/5.29/6.56 亿元，维持“买入”评级 [15] - 关键假设包括产品批产、市场需求增长等；驱动因素为上述假设顺利实现 [16] - 隐身材料有耗材属性和后市场潜力，产业链延伸有协同效应，“产学研”合作体系转化能力强 [17][18] - 股价催化剂为产品批产、新业务拓展等 [19] 商社：安克创新 - 公司是消费品品牌出海龙头，受益于主力新品高增和市场开拓，核心优势是打造中高端品牌能力 [20][21] - 渠道侧海外渠道开拓，产品侧新兴产品增长 [22] - 核心竞争力在于品牌、运营等软实力，美国关税影响相对可控 [23] - 股价催化剂为扩品类扩渠道、新品交付等 [24] 电子：精智达 - FT 高速机和 HBM 专用 CP 测试机验证顺利，下游客户催化众多，业务开展迅速，弹性空间大 [25][26] - 关键假设为测试机验证和客户扩产顺利；驱动因素是验证和扩产推进 [27] - 测试机验证通过概率高，适合左侧布局，市场预期差大 [27] - 股价催化剂为订单、验证结果等 [28] 医药：博瑞医药 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 2.6/3.0/4.3 亿元，维持“买入”评级 [29] - 关键假设为相关药物 IND 和临床数据读出 [30][31] - 市场忽视 BGM1812，其与 BGM0504 联用有想象空间 [31] - 股价催化剂为临床数据读出等 [32] 传媒互联网：焦点科技 - 卖家回款增速提升，AI 工具发展提升卖家效率 [32] - 关键假设为 AI 工具付费会员数及 ARPU 提升等；驱动因素为 AI 应用商业化落地 [33] - 买家和卖家对平台服务需求大，AI 工具增加付费意愿 [34][35] - 股价催化剂为 AI 工具迭代等 [36] 计算机：海天瑞声 - 高质量数据集是 AI 发展基础，公司参与项目、布局基地，有望获订单，产品储备深厚，收入预计高增 [38] - 关键假设为大模型带动数据需求高增、背靠移动获大单；驱动因素为假设实现 [39] - 大模型应用对专业数据需求提升，公司数据采集标注有门槛 [40] - 股价催化剂为政策推动、业绩高增长 [41] 食社：东鹏饮料 - 第二曲线产品动销提速，品牌曝光提升，维持“买入”评级 [43] - 股价催化剂为 Q3 新生开学和新品试销 [44] 电新：大金重工 - 海外市场布局厚积薄发，产能资质交付有竞争力，在手订单充裕，拟赴港上市布局基地 [45] - 关键假设为海外订单交付和新增订单落地；驱动因素为订单顺利推进 [47] - 行业壁垒使公司有先发优势，助力份额扩张 [47] - 股价催化剂为交付和投产顺利 [48] 能源化工：新和成 - 公司是化工龙头，产业链一体化优势明显，维生素价格有望回升，蛋氨酸景气上行，新材料和香精香料业务发展向好 [49][50][52] - 关键假设为产品价格回升、项目放量；驱动因素为行业趋势和公司优势 [53] - 蛋氨酸等业务重要，看好维生素价格回升，新材料板块提供动能，估值有望修复 [54] - 股价催化剂为维生素价格回升等 [55] 本月十大金股财务数据 | 股票代码 | 股票简称 | 营业收入（百万元） | | | 归母净利润（百万元） | | | EPS（元） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 25E | 26E | 27E | 25E | 26E | 27E | 25E | 26E | 27E | | 300450.SZ | 先导智能 | 13200 | 17000 | 20100 | 1056.93 | 1702.00 | 2227.97 | 0.67 | 1.09 | 1.42 | | 688281.SH | 华秦科技 | 1458.48 | 1843.28 | 2212.48 | 497.97 | 529.48 | 656.11 | 2.56 | 2.72 | 3.37 | | 300866.SZ | 安克创新 | 33013 | 41996 | 52128 | 2458 | 3351 | 4217 | 4.62 | 6.30 | 7.93 | | 688627.SH | 精智达 | 1000.00 | 1800.00 | 2600.00 | 200.10 | 359.74 | 521.66 | 2.13 | 3.83 | 5.55 | | 688166.SH | 博瑞医药 | 1295 | 1490 | 1762 | 261.90 | 302.94 | 433.39 | 0.62 | 0.72 | 1.03 | | 002315.SZ | 焦点科技 | 1880 | 2183 | 2545 | 557.29 | 679.22 | 784.92 | 1.76 | 2.14 | 2.47 | | 688787.SH | 海天瑞声 | 345.39 | 482.65 | 643.88 | 31.69 | 55.70 | 90.63 | 0.53 | 0.92 | 1.50 | | 605499.SH | 东鹏饮料 | 20856 | 26004 | 30820 | 4654 | 6010 | 7349 | 8.95 | 11.56 | 14.13 | | 002487.SZ | 大金重工 | 6752 | 8383 | 10009 | 1102.04 | 1507.70 | 1995.54 | 1.73 | 2.36 | 3.13 | | 002001.SZ | 新和成 | 21709 | 23260 | 24684 | 6001 | 6939 | 7347 | 1.95 | 2.26 | 2.39 | [57]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 当前时点人形机器人板块配置性价比高，中报窗口期临近，建议关注具备业绩支撑的“T链”核心企业，如拓普集团、震裕科技 [3] - 算力高景气延续，高端算力、存力芯片放量利好关键环节设备公司，建议关注拓荆科技、盛美上海、北方华创 [3] - 固态电池走向中试和小规模量产，整线系统集成能力设备企业有望率先受益，建议关注先导智能、利元亨 [3] 周度行情回顾 本周机械设备板块表现跑赢沪深300指数 - 本周沪深300指数+0.82%，机械设备板块+1.87%，申万一级行业排名15/31位，其他自动化设备+4.09%表现最佳 [4][10] - 涨幅前五公司为豪森智能（+31.10%）、三川智慧（+27.91%）、厚普股份（+26.16%）、迈得医疗（+20.85%）、恒工精密（+19.42%）；跌幅前五公司为东威科技（-8.71%）、瑞晟智能（-9.35%）、博亚精工（-10.07%）、美畅股份（-27.28%）、日联科技（-33.60%） [15] 本周机械设备板块估值整体回升 - 本周机械设备行业PE - TTM估值+1.93%，子板块PE - TTM抬升幅度前三为其他自动化+4.58%、印刷包装机械+3.73%、工程器件+3.34%；回调幅度前三为工控设备+0.73%、制冷空调设备+0.83%、激光设备+1.07% [17] 智元、宇树获批量机器人订单 企业公告 - 永鼎股份发布2025半年度业绩预增公告，预计净利润为26,000万元至32,000万元，同比增加22,870万元至28,870万元，增幅达731%至922% [23][24] 智能制造行业跟踪 自动化 - 智元机器人与宇树科技中标中移（杭州）人形机器人项目，合计金额达1.24亿元，智元中标7800万元全尺寸机器人项目，宇树中标4605万元小尺寸机器人及配套设备项目 [25] - Figure创始人表示人形机器人进入工程化验证阶段，四年内目标部署10万台，成本降低约90%，将成为AGI关键物理形态 [25] - 智元机器人拟收购上纬新材63.62%股份，2025年预计出货量达数千台 [26] 半导体设备 - 7月8日屹唐股份在科创板上市，干法去胶与快速热处理设备全球市占率位居第二，刻蚀设备进入全球前十 [28] - 7月7日长鑫存储启动IPO辅导，估值约1400亿元，融资总额108亿元 [28] 可控核聚变 - 上海超导张江新基地开建，规划年产能1.5万公里，年销售额有望超50亿元 [29] - 近七日中科院等离子体物理研究所新增招标项目4项，新增中标项目3项 [29] 固态电池设备 - 利元亨全固态电池整线设备开始交付国内头部客户 [31] - 星云股份固态电池智能产线成功交付，深化在固态电池核心客户体系布局 [32] - 均普智能与恩力动力达成战略合作，拓展固态电池在新兴场景应用 [33] 重要行业数据图表 - 6月制造业PMI为49.7%，位于荣枯线之下；6月全部工业品PPI同比-3.6%，环比-0.4% [35] - 7月11日BDI指数为1465点，较上周上升；本周国内钢材库存较上周减少0.4万吨 [36] - 5月全球半导体销售额同比+18.2%，中国半导体销售额同比+14.4% [39] - 中国服务机器人5月产量同比+13.8%，工业机器人5月产量同比+35.5% [45] - 中国装载机6月销量同比+11.3%，6月液压挖掘机内销同比+6.2%，外销+19.3% [54] - 6月三元材料、磷酸锂电池产量同比+43.9%、+56%；7月9日主流品种硅片均价1.02元/片 [55] - 5月中国光伏新增装机容量同比+150%，5月风力发电量同比+11%，太阳能同比+7.3% [57] 周度VC/PE总结 - 本周共有49项先进制造相关VC/PE投资信息，产业分类为机器人8项、集成电路10项、新能源4项、其他产业27项；投资轮次分类为早期投资阶段37项、中期投资阶段7项、后期投资阶段0项、战略融资9项 [58]

行业峰会信息 - 第十八届高工锂电产业峰会将于2025年6月25-26日在常州金坛万豪酒店举办，主题为"产业链格局重整 全场景应用共振"，海目星激光董事长赵盛宇博士将出席并作主题演讲 [1] - 2025高工新能源新材料产业大会将于2025年7月8-9日在成都邛崃举办，主题为"新材料·新动能·新生态"，由英联复合集流体总冠名 [4] 固态电池行业动态 - 2025年前4个月固态电池扩产规模已超50GWh，全行业总规划产能突破450GWh，实际投产产能超25GWh [2] - 预计到2030年固态电池对设备市场的撬动规模将超百亿元 [2] - 固态电池迈向规模化量产，先进装备是关键的"卡脖子"要素，决定着电池性能上限和生产成本优化 [1] 海目星公司概况 - 公司成立于2008年，从3C激光打标领域起步，逐步向新能源赛道延伸，在光伏、锂电等领域布局 [2] - 公司是全球少数具备锂电整线交付能力的企业，提供从涂膜机到智慧仓储物流的一站式定制化解决方案 [6] - 2024年公司接连中标海外头部车企项目，斩获北美储能订单，跻身海外锂电设备供应商第一梯队 [6] 海目星固态电池技术突破 - 公司是行业首家商业化锂金属高能量密度固态电池整线设备供应商 [5] - 2024年与欣界能源签署4亿元2GWh电池自动化生产线设备采购合同，是行业首个全固态电池设备量产项目 [5] - 已向某全球领先新能源科技企业交付硫化物固态电池中试线设备，覆盖正负极涂布、硫化物电解质涂布等核心环节 [5] - 2023年8月完成固态电池中试线交付，2024年实现氧化物加锂金属负极技术路线量产落地 [5] 海目星其他技术优势 - 大圆柱电池装配线单工位效率≥150PPM，整线效率达300PPM，激光飞行轨迹精度误差±0.1mm [6] - 快速在线CT检测设备检测精度<0.03mm，检测效率≥36PPM [6] - 创新的激光飞行清洗技术可兼容钢壳、铝壳工艺，提升生产效率与良率 [6]

报告公司投资评级 - 报告对先导智能的投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 看好国内龙头扩产重启和海外整车厂入局，先导智能作为龙头设备商将充分受益 [1] - 国内龙头宁德时代重启扩产，先导智能与宁德关联交易规模大增，宁德订单有望重回2020 - 2021年规模；海外客户稳步拓展，优质订单加速放量，随着海外业务占比提升，先导智能综合毛利率和现金流有望大幅改善；在固态电池领域，先导智能有显著先发优势，是全球唯一能提供固态电池整线设备的企业，未来有望受益于固态电池产业化进程；公司2023&2024充分计提减值，后续回款有望随新订单加速，经营情况将持续改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 电动化趋势不变，锂电设备龙头将充分受益于国内外厂商扩产 - 2019 - 2021年为锂电扩产高峰，2022 - 2024年扩产明显放缓，2024年以来国内逆周期政策发力、海外新玩家布局产能拉动新一轮设备需求，同时技术进步等带动设备放量 [13] - 全球汽车电动化趋势不变，中国车企主导新能源汽车市场，海外车厂转型滞后，欧洲传统车企受政策、产业链、基础设施等影响转型进度落后，全球新能源车渗透率低主要因欧美市场低，电动化空间广阔，预计2030年全球渗透率增长至55.7%，带动动力电池出货量增长，预计2026年锂电设备需求超1400亿元 [17][22][28][31] - 国内外电池厂积极扩产，国外海外电池厂和整车厂重启扩产，国内头部和二线电池厂也在扩产，欧洲本土电池厂商竞争力有限，市场有产能缺口，中资电池企业加紧欧洲产能建设 [33][36] - 国内厂商方面，龙头宁德时代国内外齐扩产，海外重视欧洲布局，2025年新增产能有望达219GWh，其港股IPO募集资金主要投向匈牙利产能建设；比亚迪现有产能610GWh，短期有望新增178GWh，全球化布局和新一代刀片电池技术有望带动设备需求；二、三线电池厂扩产放缓，重心在储能领域，产能利用率和盈利能力承压，国内产能主要供给储能，部分厂商加速出海 [38][48][50] - 海外厂商方面，日韩电池厂成熟但扩产慢，欧美电池厂新玩家入局但扩产放缓，海外整车厂是未来扩产看点，先导智能整线优势明显，积极拓展全球整车等新兴客户 [9] 固态电池整线设备先发优势凸显，先导智能有望充分受益于固态电池产业化 - 固态电池成为动力电池未来重要发展方向，半固态电池进入量产，车企绑定电池厂研发全固态电池，固态电池兴起带来设备工艺新需求，多家锂电设备商布局，仅先导智能覆盖整线设备 [30] 平台化技术&客户，先导智能构筑多成长曲线 - 先导智能能够提供氢能燃料电池整线设备，包括制浆涂布、膜电极、双板极与电堆&组装等环节 [12] 先导智能下游订单拐点已至，经营情况显著改善 - 2025Q1新签订单大幅改善，锂电设备拐点已至 [37] - 现金流连续两季度大幅回正，减值已充分计提，2023及2024年合计计提减值28亿元，2025Q1单季冲回1亿元信用减值 [7][38] - 行业盈利能力2025Q1触底反弹，龙头强者恒强 [39] 投资建议 - 看好国内动力电池龙头扩产提振对锂电设备需求，维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为10.57/17.02/22.28亿元，当前股价对应动态PE分别为29/18/14倍，考虑估值水平及成长性，维持“买入”评级 [7]

报告公司投资评级 - 报告对先导智能的投资评级为“买入”（维持）[1] 报告的核心观点 - 看好国内动力电池龙头扩产及海外整车厂入局，锂电设备龙头先导智能将充分受益，维持“买入”评级；预计2025 - 2027年归母净利润为10.57/17.02/22.28亿元，当前股价对应动态PE分别为29/18/14倍[1][7] 各部分总结 电动化趋势不变，锂电设备龙头将充分受益于国内外厂商扩产 - 2019 - 2021年为锂电扩产高峰，2022 - 2024年扩产放缓；2024年以来，国内逆周期政策发力、海外新玩家布局产能，拉动新一轮设备需求[13] - 全球汽车电动化趋势不变，中国车企主导新能源市场，海外传统车企转型滞后；欧洲传统车企受政策、产业链、基础设施影响，电动化进度落后；全球新能源车渗透率预计2030年增长至55.7%，带动动力电池出货量增长，预计2026年锂电设备需求超1400亿元[17][22][28] - 国内外电池厂积极扩产，海外电池厂重启扩产、整车厂自建产能，国内头部和二线电池厂也在扩产；8家龙头电池厂未来扩产规划超1479GWh；欧洲本土电池厂商竞争力有限，市场有500GWh产能缺口，中资电池企业加紧布局欧洲产能[33][34][36] - 国内厂商方面，宁德时代产能利用率高，2025年新增产能有望达219GWh，其欧洲出海战略受政策、成本、市场、供应链因素驱动；比亚迪现有产能610GWh，短期有望新增178GWh，全球化布局和新一代刀片电池技术将带动设备需求；二、三线电池厂扩产放缓，重心在储能领域，部分厂商加速出海[38][48][51] - 海外厂商方面，日韩电池厂成熟但扩产慢，欧美电池厂新玩家入局但扩产放缓，海外未来扩产看点在整车厂；先导智能整线优势明显，积极拓展全球整车等新兴客户[20][23][29] 固态电池整线设备先发优势凸显，先导智能有望充分受益于固态电池产业化 - 固态电池是动力电池未来重要发展方向，半固态电池已量产，车企绑定电池厂研发全固态电池；固态电池兴起带来设备工艺新需求，多家锂电设备商布局，仅先导智能覆盖整线设备[30][32][35] 平台化技术&客户，先导智能构筑多成长曲线 - 先导智能能够提供氢能燃料电池整线设备，包括制浆涂布、膜电极、双板极与电堆&组装等环节[12] 先导智能下游订单拐点已至，经营情况显著改善 - 2025Q1先导智能新签订单大幅改善，锂电设备拐点已至；现金流连续两季度大幅回正，减值已充分计提；行业盈利能力2025Q1触底反弹，龙头强者恒强[37][38][39] 投资建议 - 看好国内动力电池龙头扩产提振对锂电设备需求，维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为10.57/17.02/22.28亿元，当前股价对应动态PE分别为29/18/14倍；考虑到公司估值水平及成长性，维持“买入”评级[7]

纪要涉及的公司 先导智能、青岛港 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2024 年公司实现收入 118.55 亿元，同比下降 28%，归母净利润 2.86 亿元，高于预告中枢，全年计提资产减值准备 11 亿元，毛利率 35%；锂电业务收入 76.89 亿元，毛利率 38.94%；智能物流收入 18.67 亿，毛利率 21%；光伏收入 8.67 亿，占比 7.31%；3C 业务收入 6.89 亿，占比 5.81%；海外业务收入 28.31 亿，同比增长 26.3%，毛利率 39.32%[5] - 2025 年一季度公司收入 30.98 亿元，归母净利润 3.65 亿元，与行业底部回升趋势一致；收入环比四季度增长 13%，利润环比增长超 200%；毛利率 34.53%，较去年四季度提升 4.34 个百分点；销售费用同比增加 5000 万元，财务费用同比增加 9000 万元，二季度后财务支出将减少[2][6] - 2024 年前三季度现金流为负，四季度经营现金流转正为 10.22 亿，2025 年一季度经营现金流为 8.64 亿，同比大幅改善，后续应收账款余额将降低，减值减少[7] 订单情况 - 2024 年全年新签加重标订单约 200 亿，新签订单约 175 亿，各季度订单逐季提升，海外订单占比超 45%接近 50%，国内锂电占比约 20%，光伏和 3C 各占 10%[3][29] - 2025 年一季度新签订单超 60 亿，还有 40 亿中标订单二季度入账，同比增长三倍以上，海外占比约 5%，国内锂电占比 40%以上，3C 占 10%；国内锂电一季度增速预计 130% - 140%；全年目标新增 230 亿，大概率超目标[2][3][29][30] - 国内新签订单来自宁德时代、国轩高科等，海外来自信实工业、塔塔集团等，消费电子和汽车电子领域新签订单约 6 亿，含苹果和华为等客户[9] 毛利率情况 - 新签订单毛利率与财报一致，海外客户毛利率高于国内 5 个百分点以上，海外收入接近 39% - 40%，国内锂电业务毛利率接近 39% - 40%，同比稳中有升[2][10][11] - 锂电业务毛利率同比稳定提升；光伏业务受行业波动影响四季度降低，公司控制接单占比影响不大；3C 业务毛利率变动小，季节性波动受下游客户验收影响；智能物流板块毛利率明显提升；激光和氢能等业务占比小但毛利高[22][23] 市场与战略 - 国际化战略稳步推进，海外市场保持 20% - 30%增长，全球市场份额 22.4%，国内市场份额 34.1%且持续提升；以欧洲为大本营，拓展东南亚、日韩、北美市场；计划国内外订单增速各占一半，预计国内增速或超 30%[4][15][16] - 公司与国内头部客户深入绑定，如在宁德时代市场份额接近 50%，与其他头部客户合作市占率高于国内整体水平[18] 技术与业务 - 是全球唯一能提供固态电池整线设备的企业，已向欧美日韩发货干法电极设备，与国内头部客户合作；预计 2027 年固态电池量产，2025 年固态电池设备订单预计达数亿级别[2][13][14] - 3C 市场预计继续保持不错增长，2025 年 3C 订单占比预计超 10%且增速较高；光伏领域战略性聚焦细分成长市场，占比可能略有下降[27] 风险与应对 - 美国关税影响较小，收入占比不到 1%，在手订单占比不到 3%；采取德国分公司转口、设备拆组装等措施应对，客户认可设备质量，持续沟通并申请关税豁免[2][12][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年公司员工人数减少是为降本增效，优化一线生产工人，现有 15000 名员工可支撑较高收入规模；2025 年因税收和交付节奏加快适度增加人员，变化将在明年年报体现[24][25] - 行业不景气时设备验收周期 9 个月，现在开工率高缩短至 6 个月，加速收入确认[19] - 2025 年不会出现大额计提减值，应收账款余额减少，之前计提的减值会冲回增厚利润[4][31]