行业与公司 * 涉及的行业为建筑与房地产行业，具体公司为中国建筑[1] 核心财务表现与展望 * 公司预计2025年全年利润将小幅下滑，与前三季度趋势一致[2][6] * 利润下滑主要受房地产业务毛利率下降和建筑业务应收账款导致收入确认缓慢影响[2][6] * 公司认为利润下滑意味着收入和利润更加夯实，资产更加聚焦，为未来发展奠定基础[6] * 公司预计2026年将保持稳健发展态势，并努力实现每股分红的平稳预期[2][6] 2025年经营数据 * 2025年新签合同额达4.5万亿元，同比增长1%[4] * 房建业务新签合同额2.6万亿元，同比增长0.5%[4] * 基建业务新签合同额1.47万亿元，同比增长4.1%[4] * 境外市场新签合同额约2,200亿元，增长接近7%[4] * 地产业务合约销售额为3,948亿元，同比下降6%[4] * 全年新购置土地储备超过900万平方米，大部分集中在一二线城市[4] 业务板块展望 * 公司预计未来三至五年新签合同规模将保持在当前水平[2][7] * **房建业务**：面临较大压力，与房地产行业关联密切，但工业厂房领域仍有优势，公司将走内涵式发展道路[2][7][10] * **基建业务**：受益于国家政策扶持，有望实现良好增长，特别是在能源、水利水运等领域，公司将抓住契机快速推进[2][7][10] * **房地产业务**：需等待政策优化和基本面改善，公司将稳定现有态势并打造优质房产[2][7][10] 现金流与资产状况 * 前三季度经营性现金流已回正100多亿元[2][8] * 预计四季度作为传统收款高峰期现金流将进一步改善，状况将比去年更为稳健甚至向好[2][8] * 现金流受地方化债、产业链景气度及房地产销售回款影响[2][8] * 受地产行业整体形势影响，公司从去年开始计提存货减值有所增加，不同城市和项目的具体减值标准各异[2][9] 战略规划与发展方向 * 公司将“十五”规划视为建设世界一流企业的重要窗口期[2][10] * 重点开拓城市更新、城市运营等战略性新兴产业[3][10] * 加大海外市场发展力度，以提升其在公司总体中的占比[3][10] * “十五”规划兼顾增长与发展的平衡需求，以确保公司上下获得感，并在这一周期内实现良性回报[10] 投资策略与预算 * 近年来投资趋势是进一步聚焦和收缩，提高投资与回收的性价比，确保预算合理审慎[5][11] * 目前超过3/4的投资流向房地产，其余为综合类投资[5][11] * 更倾向于选择能够带来明确收益的地块，整体投资策略较为审慎[5][11] * 2026年全年投资预算的具体数字将在年报和股东会上说明[11] 城市更新项目 * 城市更新项目介于房地产业务和建筑业务之间，不同类型项目离散度较高[12] * 大规模城市更新类似一二级开发联动，回报率更接近房地产，若包含运营业务则后续回报率和久期更高[12] * 小规模改造偏向传统房建，利润点不高但现金流良好，资金回收较快[12] 公司治理与行业整合 * 公司积极按照国资委要求完成相应指标，但房地产行业波动对公司能力提出更高要求[5][12] * 将继续努力提升能力以应对市场变化并实现各项财务指标达标[5][12] * 关于央企并购重组，目前更关注细分领域内具有协同效应的并购[13] * 建筑央企各自发展特点鲜明，在细分领域或子企业层面仍有较多合并重组空间，但跨企业间重组仍需外力推动[13][14]

核心财务表现 - 前三季度营业收入15582.20亿元，同比减少4.20% [1][2] - 前三季度归属净利润381.82亿元，同比减少3.83% [1][2] - 单三季度营业收入4499.12亿元，同比减少6.64%，归属净利润77.78亿元，同比减少24.14% [2] - 前三季度综合毛利率8.72%，同比下降0.11个百分点，单三季度毛利率6.98%，同比下降0.38个百分点 [3] - 前三季度归属净利率2.45%，同比微升0.01个百分点，但单三季度归属净利率1.73%，同比下降0.40个百分点 [3] 盈利能力与费用分析 - 前三季度期间费用率4.22%，同比提升0.05个百分点 [3] - 费用率构成中，销售费用率0.38%、管理费用率1.43%、研发费用率1.54%、财务费用率0.87% [3] - 单三季度期间费用率4.12%，同比提升0.08个百分点，其中财务费用率同比提升0.17个百分点至1.03% [3] 现金流与资产负债状况 - 前三季度收现比98.96%，同比提升2.30个百分点，经营活动现金流净流出694.79亿元，但同比少流出75.31亿元 [4] - 单三季度收现比112.02%，同比下降6.38个百分点，经营活动现金流净流入133.52亿元，同比少流入184.08亿元 [4] - 资产负债率同比下降0.10个百分点至76.07% [4] - 应收账款周转天数同比增加11.97天至63.27天 [4] 业务运营与市场策略 - 建筑业务新签合同额30,383亿元，同比增长1.7% [4] - 房建业务新签合同额20,146亿元，同比增长0.7%，其中工业厂房新签合同额6,405亿元，同比增长23.0% [4] - 科教文卫体设施新签合同额3,316亿元，其中教育设施新签合同额1,390亿元，同比增长14.8% [4] - 基建业务新签合同额10,144亿元，同比增长3.9% [5] - 公司坚持"两优两重"市场策略，聚焦优质客户、优质项目，深耕重点区域和重点领域 [2] 股东回报与经营韧性 - 2024年公司大幅提高分红率3.47个百分点至24.29%，实现了分红总额与股息率的稳定 [5] - 作为中国第一大建筑企业，公司在房地产市场深度调整及基建投资增速放缓的背景下，新签合同额保持增长，彰显经营韧性 [4][5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入11083.07亿元同比减少3.17% [1] - 归母净利润304.04亿元同比增长3.24% [1] - 基本每股收益0.73元同比增长2.8% [1] - 第二季度单季营业收入5529.65亿元同比减少7.11% [1] - 第二季度归母净利润153.91亿元同比增长5.94% [1] 盈利能力指标 - 毛利率9.43%同比提升0.02个百分点 [1] - 净利率3.65%同比提升0.12个百分点 [1] - 销售费用率0.37%同比下降0.04个百分点 [1] - 管理费用率1.51%同比下降0.08个百分点 [1] - 财务费用率0.80%同比下降0.11个百分点 [1] - 研发费用率1.57%与去年同期基本持平 [1] 业务结构变化 - 新签合同总额25010亿元同比增长0.9% [2] - 房建业务新签合同额14964亿元同比下降2.3% [2] - 工业厂房领域新签合同4522亿元逆势增长16.2% [2] - 基建业务新签合同8237亿元同比增长10% [2] - 能源工程新签合同3501亿元同比增长34.2% [2] - 勘察设计新签合同64亿元同比下降11.1% [2] 地产业务表现 - 合约销售额1745亿元同比下降8.9% [2] - 合约销售面积633万平米同比下降3.3% [2] - 房地产业务营业收入1318.8亿元同比增长13.3% [2] - 实现毛利210.5亿元同比下降6.8% [2] - 新增土地储备520万平米全部位于一二线及省会城市 [2] - 总购地金额858亿元 [2] 经营质量改善 - 高毛利基础设施业务占比提升带动毛利率改善 [1] - 规模效应及融资成本下降推动费用率优化 [1] - 土地储备结构持续优化 [2] - 基建新签合同快速增长将支撑未来业绩 [3]

核心财务表现 - 截至2025年6月30日六个月呈报盈利113.21亿港元，同比增长11% [1] - 收益总额2406.63亿港元，同比增长3% [1] - EBITDA总额569.83亿港元，同比下降9% [1] - 基本每股盈利2.96港元，较去年同期2.66港元增长11% [2] - 每股中期股息0.710港元，较去年同期0.688港元增长3% [2] - 按IFRS 16前基准计算基本盈利净额113.62亿港元，同比增长11% [4] 港口业务表现 - 港口及相关业务收益235.97亿港元（约215.73亿元人民币），同比增长9% [7] - 港口部门EBITDA 87.19亿港元，EBIT 65.08亿港元，分别同比增长10%和12% [7] - 增长主要由盐田港口、上海港口与亚洲及中东货柜码头吞吐量上升4%带动 [7] - 墨西哥及欧洲港口仓储收入急增27% [7] 重大交易事项 - 完成英国电讯业务与Vodafone英国合并，收取现金所得款项净额约13亿英镑 [4][5] - 就英国合并确认一次性非现金亏损及相关影响109.22亿港元 [5] - 合并后的Vodafone Three计划投入13亿英镑资本开支加速网络部署 [5] - 承诺未来10年投资110亿英镑建设5G网络 [5] 财务状况 - 综合现金与可变现投资总额达1372.68亿港元（约1254.9亿元人民币） [8] - 综合银行及其他债务总额2565.89亿港元 [8] - 综合债务净额1193.21亿港元，较2024年12月31日1296.14亿港元下降 [8] - 债务净额对总资本净额比率降至14.7%，较2024年12月31日16.2%改善 [8] 港口交易进展 - 出售港口业务交易预计不会在2025年完成 [3][11] - 正邀请内地主要策略投资者加入财团成为重要成员 [11] - 交易需要获得所有相关监管机构及部门批准 [2][11] - 财团成员及交易架构需要进行变更 [11] 市场表现 - 截至8月14日收盘报52港元，年内涨幅超30% [8] - 总市值近1992亿港元 [8][9] - 市盈率(TTM)为11.66 [9]

长和中期业绩表现 - 上半年收益总额2406.63亿港元 同比增长3.45% [1] - 普通股股东应占基本溢利113.21亿港元 同比增长10.94% [1] - 港口部门增长强劲 零售部门改善 基建部门贡献上升 [1] 长和业务部门展望 - 港口部门预期亚洲区货运量温和增长 埃及新设施带来额外运量 全年盈利增长可观 [1] - 零售部门欧洲及亚洲大部分业务维持强劲表现 中国保健及美容产品业务持续面临阻力 [1] - 电讯CKHGT业务表现理想 商品价格回落及大规模保养活动降低Cenovus Energy贡献 [1] 长实集团中期业绩 - 物业销售收入73.66亿港元 同比增长58.9% [2] - 物业销售收益17.68亿港元 同比减少2.9% [2] - 投资物业重估前溢利68.05亿港元 同比增长1.2% [2] 长实物业销售与租赁 - 香港物业销售收入28.03亿港元 同比增长7.8% [2] - 香港物业销售收益7400万港元 同比大幅减少92.9% [2] - 香港租赁物业收益17.45亿港元 同比下跌3.9% [3] 资产交易与财务情况 - 出售中国内地和香港以外港口交易进入新阶段 邀请中国主要策略投资者加入讨论 [2] - 交易因监管审批复杂性 预计今年难以完成交割 [2] - 长实银行及其他借款总额544亿港元 银行结存及定期存款330亿港元 负债净额与总资本净比率约5% [4] 业务板块运营表现 - 酒店及服务套房业务收入21.92亿港元 同比增长2.9% 收益7.94亿港元 同比下跌3.5% [4] - 英式酒馆业务溢利收益6.29亿港元 同比增长5.4% [4] - 英国Civitas社会基础设施投资收益缓解香港租赁市场疲弱 [3] 未来项目与市场展望 - 住宅项目启德花语海预计2025年下半年推出预售 [2] - 已签订合约但尚未确认物业销售285.53亿港元 [2] - 香港住宅物业市场受土地政策及利率走向主导 [4]

新增项目情况 - 2025年4-6月公司基建业务新增项目情况分为业务分部和地区分部两部分进行披露 [2] - 2025年1-6月公司基建业务新增项目情况同样分为业务分部和地区分部两部分进行披露 [2] 数据披露说明 - 公告明确表示由于存在各种不确定性 上述经营情况数据与定期报告披露的数据可能存在差异 相关数据仅供投资者阶段性参考 [2] 公告基本信息 - 公告编号为临2025-030 由绿地控股集团股份有限公司董事会于2025年7月30日发布 [1][2] - 公告涉及证券代码600606 股票简称为绿地控股 [1]

绿地控股2025年4-6月基建业务表现 - 2025年4-6月基建业务新增项目618个，总金额360.17亿元，同比下降31.04% [1] - 房屋建设金额196.19亿元，同比下降39.08% [1] - 基建工程金额104.76亿元，同比下降30.35% [1] - 其他业务金额59.21亿元，同比增长18.75% [1] 绿地控股2025年1-6月累计业务表现 - 2025年1-6月累计新增项目1160个，总金额779.64亿元，同比下降18.11% [1]

核心财务表现 - 2024年全年实现新签合同额4.5万亿元 营业收入2.19万亿元 归属于上市公司股东的净利润461.9亿元 基本每股收益1.11元 [1] - 拟向全体普通股股东每10股派送现金红利人民币2.715元（含税） [1] - 公司力争2025年实现新签合同额超过4.6万亿元 营业收入超过2.28万亿元 [3] 房建业务 - 房建业务新签合同额26516亿元 实现营业收入13218亿元 [1] - 工业厂房 科教文卫体设施等公共建筑领域新签合同额合计占比提升至65.6% [1] - 工业厂房新签合同额7216亿元 同比增长16.0% 合同额占比提升至27.2% 跃居房建业务细分领域规模首位 [1] 基建业务 - 基建业务新签合同额14149亿元 同比增长21.1% 实现营业收入5509亿元 [2] - 能源工程 水务及环保 水利水运等领域新签合同额合计占比提升至53.7% [2] - 能源工程新签合同额5008亿元 同比增长85.6% 合同额占比提升至35.4% 跃升至基建业务细分领域规模首位 [2] 地产业务 - 地产业务合约销售额4219亿元 优于行业降幅10.6个百分点 合约销售面积1461万平方米 实现营业收入3062亿元 [2] - 新购置土地75宗 新增土地储备882万平方米 总购地金额1385亿元 [2] - 新增土地储备全部位于一线 强二线及省会城市 土地储备结构进一步优化 [2] 行业与战略展望 - 建筑业工业化 数字化 绿色化转型升级步伐加快 房地产发展新模式正在加快构建 [3] - 国家在投资 化债 稳楼市 "两新""两重"等领域出台的政策持续显效 [3] - 公司深入研判房地产市场形势和政策变化 精准把握投资方向 聚焦核心城市和核心区域进行布局 [2]