在黑龙江海伦一家有着十几年经营历史的大豆油压榨厂，记者看到，本应该忙碌的工厂现在却选择了停产检修。负责人告诉记者，目前，进口大豆到港均价 在3900元/吨左右，较国产高油大豆价格低100-200元/吨，且进口大豆出油率比国产高油大豆高出2-3个百分点，这让压榨国产大豆的油厂在原料的收购上愈 发谨慎。 与海伦油厂的冷清形成鲜明对比，在山东禹城，一家大豆精深加工的企业正迎来生产旺季。这家企业产品涵盖大豆分离蛋白、植物肉、功能饮料等多个品 类，精准瞄准进口大豆难以替代的需求市场。随着消费市场需求升温，企业已逐步加大新豆采购力度。 （央视财经《经济信息联播》）随着国产大豆大量上市，叠加进口大豆持续稳定到港，我国大豆产业链下游加工企业正面临"双源供给"下的差异化竞争格 局。伴随着我国的消费升级，围绕国产大豆价值挖掘的产业升级正在上演。 海关数据显示：2025年1-10月，我国进口大豆9568.2万吨，同比增加6.4%。专家表示，近年来，随着产业链条不断延伸，我国对大豆的整体需求量将稳步提 升。 山东禹城某大豆加工企业负责人 张静：自新季大豆上市以来，我们采购量5万多吨，其中高蛋白大豆采购比例占到30%以上，与去年同期相 ...

股价表现与公司概况 - 11月20日索宝蛋白股价下跌1.72%至19.98元/股 成交额5232.33万元 换手率2.46% 总市值38.25亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌 区间累计跌幅达8.35% [1] - 公司成立于2003年10月17日 于2023年12月15日上市 主营大豆蛋白系列产品的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：大豆分离蛋白32.42% 非转基因大豆油20.79% 大豆浓缩蛋白19.98% 组织化蛋白17.36% 其他产品9.03% 其他(补充)0.43% [1] 基金持仓与影响 - 国联基金旗下国联景盛一年持有混合A（011353）三季度重仓索宝蛋白2.2万股 占基金净值比例0.26% 为第十大重仓股 [2] - 估算该基金在11月20日单日浮亏约7700元 在连续5天下跌期间累计浮亏约4万元 [2] - 该基金成立于2021年5月14日 最新规模1.44亿元 今年以来收益3.13% 同类排名7225/8136 近一年收益5.23% 同类排名6756/8055 成立以来收益9.07% [2] 相关基金经理信息 - 国联景盛一年持有混合A的基金经理为陈薪羽、霍顺朝、叶天垚 [3] - 陈薪羽累计任职时间6年114天 现任基金资产总规模12.11亿元 任职期间最佳基金回报68.57% 最差基金回报-19.21% [3] - 霍顺朝累计任职时间2年226天 现任基金资产总规模162.51亿元 任职期间最佳基金回报30.93% 最差基金回报0.48% [3] - 叶天垚累计任职时间226天 现任基金资产总规模21.96亿元 任职期间最佳基金回报2.97% 最差基金回报0.05% [3]

文章核心观点 - 健康饮食理念和素食文化风靡全球，推动大豆蛋白需求增长，其高值营养性与功能性更符合清洁饮食需求 [1][10] - 2024年中国大豆蛋白行业市场规模达161.61亿元，同比增长4.47% [1][10] - 行业正加速向高端化转型，并向全产业链整合方向深化 [14] 行业概述 - 大豆蛋白是从大豆中提取的植物性蛋白质，含近20种氨基酸，包括8种人体必需氨基酸和婴儿必需的组氨酸 [4] - 大豆蛋白具有凝胶性、吸水性、吸油性等多种功能特性，使其在食品加工领域广泛应用 [4] - 大豆蛋白分为粉状大豆蛋白和组织化大豆蛋白两类，粉状大豆蛋白可进一步分为大豆蛋白粉、大豆浓缩蛋白和大豆分离蛋白 [4] 行业进入壁垒 - 食品行业受《中华人民共和国食品安全法》等法律法规严格管控，实行生产许可和溯源管理制度 [6] - 工艺和技术水平是关键壁垒，决定了产品质量、口感、功能特性及成本控制能力 [7] - 新进入者因缺乏工艺和技术积累将面临较高壁垒 [7] 市场政策 - 国家发布一系列政策提高大豆自给率，保障原材料供应，并对大豆蛋白生产、质量、安全提出严格要求 [7] - 政策推动行业向规范化、高质量方向发展 [7] 产业链 - 产业链上游为大豆种植、收购及设备材料，中游为生产企业，下游应用涵盖肉制品、休闲豆制品、乳制品、营养品等众多领域 [8] - 在肉制品加工中，大豆蛋白可结合自身3-5倍或更多水分形成凝胶体，改善产品结构和口感 [8] - 生产成本中直接材料占比超60%，大豆是核心原材料 [8] - 2023年中国大豆播种面积达10473.84千公顷，产量达2084.17万吨，2024年产量增至2064.78万吨 [8] 发展现状 - 大豆蛋白含量居植物蛋白之首，脂肪以不饱和脂肪酸为主，含有低聚糖和膳食纤维，具有多种健康功效 [10] - 健康饮食理念普及推动植物蛋白需求，2024年行业市场规模为161.61亿元 [10] 竞争格局 - 行业起步较晚，但伴随工业基础完善快速崛起，产品体系逐步完善，市场竞争日趋激烈 [11] - 代表企业包括山东禹王生态食业、临沂山松生物、山东御馨生物科技、嘉华股份、索宝蛋白等 [11] - 2025年上半年嘉华股份营业总收入6.81亿元，大豆蛋白业务收入3.96亿元，占比58.07% [13] - 2025年上半年索宝蛋白营业总收入7.74亿元，其中大豆分离蛋白占比32.42%，非转基因大豆油占比20.79% [13] 发展趋势 - 行业加速向高端化转型，高纯度分离蛋白与组织化蛋白产能占比将不断提高 [14] - 酶解改性技术、微胶囊包埋工艺等将推动大豆蛋白在医药载体、3D打印食品等新兴领域渗透率提升 [14] - 竞争向全产业链整合深化，龙头企业通过一体化布局构建竞争壁垒 [14]

投资评级与核心观点 - 报告给予索宝蛋白"优于大市"的投资评级 [3][4][13] - 基于25倍2025年预测市盈率，设定目标价为26.5元/股 [4][13] - 核心观点认为公司三季度营收增长提速，利润率保持较大幅度扩张 [3][4] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季营收为4.66亿元，同比增长21.75%，增速较上半年明显加快 [4][15] - 2025年第三季度归母净利润为4926万元，同比大幅增长135.93% [4][15] - 2025年第三季度归母净利率同比提升5.11个百分点至10.56% [4][15] - 2025年前三季度累计营收为12.40亿元，同比增长7.37% [4][14] - 2025年前三季度归母净利润为1.47亿元，同比增长60% [4][14] - 2025年前三季度归母净利率同比提升3.89个百分点至11.83% [4][14] - 预测2025-2027年营业总收入分别为16.81亿元、18.69亿元、20.66亿元，同比增长8.1%、11.2%、10.5% [2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.03亿元、2.38亿元、2.94亿元，同比增长67.4%、17.5%、23.3% [2] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.06元、1.24元、1.53元 [2][4] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为16.53%，同比提升6.72个百分点，主要原因是转基因大豆采购成本下行 [4][15] - 2025年前三季度毛利率为17.91%，同比提升6.81个百分点 [4][14] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为10.1%、11.2%、12.9%，呈现持续改善趋势 [2] - 预测2025-2027年销售净利率分别为12.1%、12.7%、14.2% [6] 运营与战略进展 - 公司统筹国际国内两个市场，加大国际市场开拓力度，新加坡公司已正式开启销售 [4][16] - 公司坚持客户导向，实现销量逆势增长，订单满足率持续提升 [4][16] - 公司加大成本管控力度，降本增效成果突出 [4][16] 公司背景 - 索宝蛋白是一家全球领先的专业型植物蛋白生产商，聚焦大豆蛋白产业 [9] - 公司拥有从大豆采购到全系列产品（如分离蛋白、浓缩蛋白、组织化蛋白）的生产线 [9]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入12.40亿元，同比增长7.37% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元，同比增长60.00% [1] - 第三季度公司实现营业收入4.66亿元，同比增长21.75% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为4925.55万元，同比增长135.87% [1] 公司业务与战略 - 公司主营业务为大豆蛋白系列产品的研发、生产和销售 [1] - 公司已建立起较为完整的非转基因大豆深加工产业链 [1] - 主要产品包括大豆分离蛋白、大豆浓缩蛋白、组织化蛋白、大豆膳食纤维及非转基因大豆油 [1] - 公司统筹国内外市场，在巩固国内市场的同时加大国际市场开拓进度 [2] - 公司坚持客户导向，持续强化品牌建设，品牌识别度与影响力提升 [2] 行业发展与市场需求 - 消费者对健康和环境关注度提升，推动有机食品、绿色食品、功能食品等成为全球食品行业新增长点 [1] - 大豆蛋白凭借功能特性和营养优势被广泛应用于植物肉、肉制品、休闲食品、保健品等多个领域 [1] - 下游产业市场发展空间广阔，带动大豆蛋白市场需求持续增长 [1]

业绩总结 - 2025年前三季度主营业务销售总额123,215.94万元[3][4][6] - 2025年前三季度直销金额74,970.68万元，占比60.84%[3] - 2025年前三季度经销金额48,245.26万元，占比39.16%[3] 产品销售 - 2025年前三季度大豆分离蛋白销售额36,767.77万元，占比29.84%[4] - 2025年前三季度非转基因大豆油销售额28,336.59万元，占比23.00%[4] - 2025年前三季度组织化蛋白销售额20,877.49万元，占比16.94%[4] - 2025年前三季度大豆浓缩蛋白销售额24,065.47万元，占比19.53%[4] - 2025年前三季度其他产品销售额13,168.62万元，占比10.69%[4] 市场销售 - 2025年前三季度境内主营业务销售额77,599.79万元，占比62.98%[6] - 2025年前三季度境外销售额45,616.15万元，占比37.02%[6] 用户数据 - 2025年前三季度境内经销客户274个，减少6个[8] - 2025年前三季度境外经销客户143个，减少11个[8]

公司股价与交易数据 - 10月16日公司股价下跌2.52%，成交额为5779.00万元 [1] - 当日融资买入1057.08万元，融资偿还854.84万元，融资净买入202.24万元 [1] - 截至10月16日，融资融券余额合计1.13亿元，其中融资余额1.13亿元，占流通市值的5.71%，该余额水平超过近一年90%分位 [1] - 融券余量为0.00股，余额为0.00元，但该水平超过近一年80%分位 [1] 公司股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为1.90万户，较上期减少3.86% [2] - 同期人均流通股为5599股，较上期增加4.01% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入7.74亿元，同比增长0.24% [2] - 同期归母净利润为9743.24万元，同比增长37.62% [2] 公司分红与基本信息 - 公司A股上市后累计派发现金红利1.53亿元 [3] - 公司成立于2003年10月17日，于2023年12月15日上市，主营业务为大豆蛋白系列产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：大豆分离蛋白32.42%，非转基因大豆油20.79%，大豆浓缩蛋白19.98%，组织化蛋白17.36%，其他产品9.03%，其他(补充)0.43% [1]

行业监管成效 - 保健食品抽检不合格率连续5年低于0.6% [1] - 专项整治行动查办案件3.1万件并罚款5.4亿元 [1] - 构建事前事中事后全链条监管体系 事前严格实施注册与备案管理 事中强化许可审查和体系检查 事后通过日常检查飞行检查和抽检监测结合 [1] - 5年全国抽检保健食品17.5万批次 对不合格产品采取下架召回等措施 [1] 产品准入机制 - 实施注册和备案双轨制 对使用中药材等复杂原料产品严格注册管理 对维生素矿物质等安全性确切产品实行备案管理 [2] - 发布85种维生素矿物质和10种功能性原料目录 包括辅酶Q10大豆分离蛋白等 纳入目录原料可按备案程序上市 [2] - 全国保健食品备案监管平台实现智能化审查 企业可在线申请跨省通办 符合要求的备案凭证即时打印 [2] - 累计发放注册证书1.4万件备案凭证2.3万件 形成备案是多数注册是少数的高效管理格局 [2] 生产技术标准升级 - 即将发布《食品安全国家标准保健食品良好生产规范》升级强化源头管控 [3] - 新标准对原料和生产过程管理提出更高要求 针对非纯化发酵产物原料需索取菌株鉴定遗传稳定性安全性证明材料或报告 [3] - 要求企业自行生产此类原料时应建立生产管理体系 确保原料安全性和功效 [3] - 新标准要求企业落实主体责任 建立健全全链条食品安全管理责任体系和制度 开展生产过程验证 [3] - 要求企业根据产品质量安全控制要求及作业区清洁程度验证情况 确定生产环境指标的合理监控频次 [3] - 修订后的规范作为强制性国家标准与注册备案要求紧密衔接 为监管提供更明确执法依据 [3]

业绩总结 - 2025年上半年主营业务销售总额77055.75万元[2][4][6] - 大豆分离蛋白销售额25087.69万元，占比32.56%[2] - 非转基因大豆油销售额16088.05万元，占比20.88%[2] - 组织化蛋白销售额13436.16万元，占比17.44%[2] - 大豆浓缩蛋白销售额15458.36万元，占比20.06%[2] - 其他产品销售额6985.49万元，占比9.07%[2] - 直销模式销售额45132.60万元，占比58.57%[4] - 经销模式销售额31923.15万元，占比41.43%[4] - 境内销售额46147.58万元，占比59.89%；境外销售额30908.17万元，占比40.11%[6] 用户数据 - 境内经销客户215个，减少65个；境外经销客户128个，减少26个[8]

核心观点 - 临沂市兰山区健康肉制品产业链2024年1-7月产值达172.68亿元 培育规上企业22家 形成覆盖养殖 屠宰 深加工 冷链运输的全产业链体系 并延伸出资源循环利用的生态链[1][2][5] 产业规模与产能 - 年屠宰加工生猪近500万头 金锣集团拥有全国最大自动化单体屠宰工厂 日屠宰产能达3万头[2] - 金锣集团投入数十亿元自建现代化养殖基地 实现生猪自繁自养和饲料自供[2] - 齐汇集团烤肠产品累计销量达100亿支 位居全国销量榜首[3] 技术创新与产品开发 - 齐汇集团依托16项核心专利技术 实现低温真空斩拌工艺 双营养配比和75℃低温烤制三大技术突破[3] - 产品矩阵覆盖500+SKU 包括速冻/低温肉制品 酱卤肉制品 调理肉制品等200余种[3] - 建立全产业链可视化追溯系统 消费者可通过二维码查询原料批次 生产时间及质检报告[3] 产业链延伸与资源循环 - 金锣集团延伸至大豆深加工领域 年产大豆蛋白 大豆肽粉 低聚糖15万吨 成为亚洲主要大豆分离蛋白服务商之一[5] - 每日处理屠宰废水5000吨 处理后水源用于绿化和道路清理 形成企业内部循环系统[6] - 爱不停公司每日加工猪血60-100吨 生产血浆蛋白粉作为蛋白质饲料[6] - 全区废弃物综合利用率超过90%[7] 产业集群与发展规划 - 以1.7万亩食品产业园为载体 依托金锣 汇融 齐汇等龙头企业推进产业集群化发展[9] - 推广"企业+合作社+农户""屠宰场+养殖场"模式 锁定产销关系并保障养殖户收益[8] - 专班编制产业链建设行动方案及产业图谱 招商图谱 布局图 作战图等规划文件[8] - 齐汇集团年产25万吨肉制品研发加工项目已初现规模[9]