以下文章来源于雷达Finance ，作者X编辑 雷达Finance . 遨游广袤的财富世界。 上海滩大佬，财富飙升。 来源：雷达财经 文：孟帅 编：深海 在胡润研究院最新揭晓的《2025胡润全球富豪榜》中，其实家族以870亿元的雄厚财富强势跻 身总榜第195名，成为榜单上备受瞩目的焦点。与上一年度相比，其实家族的财富犹如坐上火 箭般激增390亿元，财富增长之势锐不可当。 然而，资本市场风云变幻莫测。自《2025胡润全球富豪榜》统计截止日1月15日至4月29日收 盘，撑起其实家族绝大部分财富的东方财富，市值已蒸发520多亿元。 回看其实的创业征程，他从股评家一步步成长为执掌数千亿市值企业的商业巨擘。除了纵横商 海，去年一月，其实还成功当选上海市掼蛋运动协会第一届理事会会长。 此番其实家族在富豪榜上大出风头的背后，东方财富2024年业绩亮眼：全年营业总收入 116.04亿元，同比增长4.72%，归母净利润96.1亿元，同比增长17.29%，均扭转前两年下 滑态势。 不过，繁荣背后也暗藏隐忧，公司去年的金融电子商务服务、金融数据服务业务收入均出现同 比下滑，毛利率更是连续走低，而基金代销业务也受降费影响。 01 身 ...

富豪榜表现 - 其实家族以870亿元财富位列《2025胡润全球富豪榜》第195名，较上年增长390亿元（增幅81%），排名上升247位[3][4] - 在中国居住地富豪中并列第33名，上海地区排名第三，仅次于黄峥及刘永行父子[4][5] - 财富主要来源于东方财富持股，截至Q1其实直接持股19.4%，家族合计持股22.92%（含妻子陆丽丽2.32%、父亲沈友根1.2%）[6] 东方财富市值变动 - 2025年1月15日统计时家族持股对应市值约1263亿元（按当时市值计算），但截至4月29日股价下跌13.87%，市值蒸发520亿元至3234亿元，家族持股对应市值缩水至741亿元[7] - 上市以来累计现金分红48.18亿元，分红率9.87%，其实家族通过分红获得可观收益[7] 创始人背景与创业历程 - 其实（原名沈军）1970年生于上海，上海交大材料工程系毕业，1990年成为早期股民[8] - 1996年创办世基投资顾问公司，1998年成为首批注册证券分析师，2001年淡出股评界转向互联网[8][9] - 2005年创立东方财富，2006年推出股吧社区引爆流量，2007年上线天天基金网（日均访问用户超2000万）[10][11] - 2010年登陆创业板成为A股首家互联网财经门户，2015年市值突破千亿[11][12] 业务布局与扩张 - 通过收购获得证券（西藏同信证券）、期货（宝华世纪证券）、保险经纪牌照，形成互联网财富管理生态圈[12] - 主营业务三大板块：证券经纪（东方财富证券）、基金代销（天天基金）、金融数据服务（Choice终端）[13] - 强调与传统券商差异，定位互联网公司模式，ROE表现显著不同[12] 2024年财务表现 - 营业总收入116.04亿元（同比+4.72%），归母净利润96.1亿元（同比+17.29%），扭转前两年下滑趋势[13][14] - 证券业务受益自营固收收益，投资净收益+公允价值变动收益33.71亿元（同比+50.79%）[14] - 金融电子商务服务收入28亿元（同比-21.62%），金融数据服务收入同比-3.13%，毛利率连续三年下滑至84.04%（2022年88.46%）[14][15] - 天天基金非货币基金保有量6114亿元（同比+11%），但市占率下降0.17pct至3.27%[15]

业绩表现 - 2025年一季度公司实现营业总收入34.86亿元，同比增长41.93%，归母净利润27.15亿元，同比增长38.96%，扣非净利润26.98亿元，同比增长39.32% [1] - 2024年全年营业总收入116.04亿元，同比增长4.72%，归母净利润96.1亿元，同比增长17.29% [2] - 2025年一季度营业总收入和归母净利润均创同期历史新高 [3] - 2021年归母净利润85.53亿元，2022年和2023年连续下滑至85.09亿元和81.93亿元，2024年业绩回暖扭转下滑趋势 [3] 业务增长驱动因素 - 一季度手续费及佣金净收入19.58亿元，占总营收56.17%，同比增长65.57%，主要因股基交易量增加带动代理买卖净收入增长 [1] - 2024年手续费及佣金净收入61.13亿元，同比增长23.07%，东方财富证券股基交易额24.24万亿元，经纪业务市场份额持续提升 [2] - 一季度金融电子商务服务等业务收入8.11亿元（+7.95%），利息净收入7.17亿元（+37.27%） [4] - 证券业务和基金代销业务近十年强劲发展，2015-2024年营业总收入增长18倍，归母净利润增长57倍 [6] 融资与业务拓展 - 子公司东方财富证券获批公开发行不超过200亿元公司债券，第一期30亿元已完成募集用于补充营运资金 [1][7] - 2025年4月获证监会核准上市证券做市交易业务资格，需在6个月内完成工商变更，业务范围扩展至做市领域 [6] - 一季度卖出回购金融资产款512.50亿元（较年初+56.51%），短期借款91.32亿元（+65.10%），应付短期融资券179.14亿元（+12.78%） [7] 业务发展历程 - 2005年创立初期为财经资讯平台，2012年取得基金代销牌照并通过天天基金网开展业务，2015年收购西藏同信证券获得券商牌照 [5][6] - 证券经纪业务逐渐成为营收占比最高业务，基金代销相关收入占比快速提升 [5][6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报营业总收入同比+42%至35亿元，归母净利润同比+39%至27亿元，归母净资产833亿元，较2024年末+3% [1] - 看好公司巩固零售券商龙头地位，借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,081|11,604|13,383|15,303|17,579| |同比（%）|-11.25%|4.72%|15.32%|14.35%|14.87%| |归母净利润（百万元）|8,193|9,610|11,522|13,524|15,835| |同比（%）|-3.71%|17.29%|19.90%|17.38%|17.08%| |EPS-最新摊薄（元/股）|0.52|0.61|0.73|0.86|1.00| |P/E（现价&最新摊薄）|44.22|37.70|31.44|26.79|22.88| [1] 各业务情况 - 经纪及两融：受益于活跃的市场，手续费及佣金净收入同比+66%至20亿元，利息净收入同比+37%至7亿元，融出资金较2024年末+3.7%至610亿元，市占率同比+0.3pct至3.2% [7] - 基金代销：业务趋势向好，2025年一季度营业收入同比+8.0%至8亿元，预计仍受基金管理费下降、渠道端费率下滑等因素影响 [7] - 自营业务：投资收益表现稳健，2025Q1自营业务收益同比-14%至7亿元，其中投资收益同比+13%，公允价值变动净收益同比-75% [7] - 成本端：各项费用控制较强，2025年一季度营业总成本同比+0.2%至10亿元，销售、研发费用同比下降，管理费用同比上升，所得税费用同比+44% [7] 看好公司的原因 - 坐拥头部平台，C端客户粘性强且需求多元化 [7] - AI赋能金融，深化“AI+金融”战略布局，推动金融业务智能化升级 [7] - 证券业务基于自身优势快速扩张，经纪及两融市占率持续稳步提升 [7] - 基金代销业务具有先发优势，龙头地位稳固 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 看好东方财富坐拥头部平台，C端客户粘性强且需求多元化；持续深化“AI+金融”战略布局；证券业务基于自身流量优势、低佣金策略和平台高效能快速扩张，经纪及两融市占率持续稳步提升；基金代销业务具有先发优势，龙头地位稳固 [7] - 据公司2025年一季度经营情况，基本维持此前预测，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为115/135/158亿元，对应PE分别为31/27/23倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025年一季报，营业总收入同比+42%至35亿元，归母净利润同比+39%至27亿元，归母净资产833亿元，较2024年末+3% [1] 市场表现 - A股市场持续活跃，2025Q1日均A股成交额同比2024Q1+70%至1.52万亿元，环比2024Q4 -18% [7] - 2025Q1A股权益及债市表现稳健，截至2025/03，Wind全A/中债综合指数分别环比+1.90%/-0.78% [7] 各业务情况 经纪及两融 - 手续费及佣金净收入同比+66%至20亿元，环比24Q4 -23%，西藏地区股基交易额市占率在2025年一季度持续增长 [7] - 利息净收入同比+37%至7亿元，环比24Q4 -18%，融出资金较2024年末+3.7%至610亿元，市占率同比+0.3pct至3.2%，融资利息收入增加 [7] 基金代销 - 2025年一季度，公司营业收入同比+8.0%至8亿元，环比24Q4 -6.6%，业务仍受基金管理费下降、渠道端费率下滑等因素影响，但同比值增长说明业务趋势逐步向好 [7] 自营业务 - 自营业务收益同比-14%至7亿元，环比24Q4 -27%，其中投资收益同比+13%，公允价值变动净收益同比-75% [7] 成本端情况 - 2025年一季度，公司营业总成本同比+0.2%至10亿元 [7] - 营业成本同比+2.8%至1.3亿元 [7] - 销售费用同比-16%至0.7亿元，销售费用率同比-1.4pct至2% [7] - 研发费用同比-13%至2.5亿元，研发费用率同比-4.5pct至7% [7] - 管理费用同比+5.6%至5.9亿元，管理费用率同比-5.9pct至17% [7] - 所得税费用同比+44%至4.2亿元 [7] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,081|11,604|13,383|15,303|17,579| |同比（%）|-11.25%|4.72%|15.32%|14.35%|14.87%| |归母净利润（百万元）|8,193|9,610|11,522|13,524|15,835| |同比（%）|-3.71%|17.29%|19.90%|17.38%|17.08%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.52|0.61|0.73|0.86|1.00| |P/E（现价&最新摊薄）|44.22|37.70|31.44|26.79|22.88| [1]