核心观点 报告汇总2025年8月各行业金股推荐，涵盖非银、社会服务、电力设备与新能源等多个行业，对各金股给出投资逻辑及财务估值情况[1][2][3] 各行业金股推荐 非银 - 推荐东方财富，因其是高弹性标的，手握两大互联网流量池，社区化运营成熟、用户粘性高，金融牌照种类多，流量变现链条长、发展潜力大[2] 社会服务 - 推荐亚朵，Q2零售业务带动总收入增长环比提速，下半年产品迭代与品类扩张注入持续动能，酒店扩张与轻资产主导带来逆周期表现，看好双主业成长，2025年动态PE约21X，未来三年业绩复合增速约25%，PEG有优势且股东回报有吸引力[2] 电力设备与新能源 - 推荐时代新材，新材料业务拓展打造新利润增长点，风电叶片业务2025年量利齐升，越南工厂2026年初投产打开海外市场，轨道交通及工业工程业务收入稳定、2026年产能恢复后增长，汽车业务产能转移、新客户拓展推进，维持2025年盈利预测，上调2026 - 2027年归母净利润预测，当前股价对应PE分别为16.7/13.0/11.2倍，维持“优于大市”评级[2] 食品饮料 - 推荐东鹏饮料，2025H1收入高增，加大费投蓄力，后续规模效益释放有望提升盈利能力，是稀缺景气增长标的，扩品类、全国化推进，PEG视角最优[2] 农业 - 推荐优然牧业，2025年是牧业大周期反转元年，牛肉和牛奶价格有望上涨，该公司作为全球奶牛养殖龙头，受益肉奶景气共振反转，周期高点合计利润增厚空间近40亿元，周期上行阶段估值和业绩修复弹性足[2] 轻工家电 - 推荐小熊电器，2024年业绩承压，2025年国补政策发力，行业需求回暖，Q1收入增速改善、净利率回升，Q2在618和政策助推下需求延续增长，内销线上占比高，盈利有望修复[2] 电子 - 推荐华虹半导体，产能利用率高、价格修复，客户覆盖国内头部设计公司，受益成熟制程国产化和供应链本地化，预期注入华力微部分资产增厚收入利润[2] 通信 - 推荐中兴通讯，作为通信设备龙头，受益AI发展，AI服务器销售收入快速增长[2] 公用环保 - 推荐中国广核，核电装机规模增长，市场对电价下行预期充分，2026年电价下降空间小、业绩筑底，惠州和苍南项目注入、新增核电机组助力业绩反弹，核电项目盈利稳定、现金流好转有望提高分红，受稳健资金青睐[2] 机械 - 推荐徐工机械，内需受益雅下水电复苏，中大挖需求带动国内盈利能力改善，海外市占率提升，矿山机械空间大，矿挖、矿卡有望快速增长[2] 推荐标的财务与估值情况 |股票代码|股票名称|投资评级|EPS（2024）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2025E）|PE（2026E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |300059.SZ|东方财富|优于大市|0.61|0.69|0.77|35.04|31.40| |ATAT.O|亚朵|优于大市|12.16|15.1|18.40|2.31|1.90| |600458.SH|时代新材|优于大市|0.54|0.79|1.02|16.39|12.70| |605499.SH|东鹏饮料|优大于市|8.94|11.56|14.25|24.80|20.12| |9858.HK|优然牧业|优于大市|-0.18|0.17|0.59|21.29|6.14| |002959.SZ|小熊电器|优于大市|1.83|2.34|2.70|21.06|18.25| |1347.HK|华虹半导体|优于大市|0.05|0.1|0.12|423.50|352.92| |000063.SZ|中兴通讯|优于大市|1.76|1.84|1.98|19.07|17.72| |003816.SZ|中国广核|优于大市|0.21|0.21|0.22|17.76|16.95| |000425.SZ|徐工机械|优于大市|0.67|0.86|1.05|9.98|8.17|[3]

股东减持与财富增长 - 股东沈友根通过询价转让方式以21 66元/股的价格转让1 588亿股东方财富股份 套现34 4亿元 [2] - 2020年至2021年沈友根通过二级市场减持1 07亿股 套现28 83亿元 两次减持合计套现63 23亿元 [4][5] - 沈友根剩余持有0 20%股份市值7 44亿元 合计财富达70 67亿元 初始投资仅14 4万元 收益率达4 9万倍 [6][7][8] 机构参与情况 - 27家机构参与询价转让 包括合格境外机构投资者和基金管理公司 有效认购倍数1 96倍 [4] - 17家机构最终获配1 588亿股 转让价格21 66元/股 [4] - 受让方需锁定6个月 沈友根转让原因为个人资金需求 可能与科技创业投资相关 [3][4] 公司发展历程 - 东方财富2010年上市 发行价40 58元/股 后复权价1861 60元/股 累计涨幅44倍 [10] - 公司总资产3314 74亿元 净资产832 77亿元 总股本158 04亿股 [10] - 旗下拥有东方财富网 天天基金网 东方财富证券等平台 形成金融生态圈 [11] 财务与市场表现 - 2024年归母净利润96 10亿元 较2010年增长142倍 [11] - 上市以来累计盈利488亿元 累计分红48 18亿元 [12] - 2024年市值突破4500亿元 单日成交金额超900亿元创纪录 [10] 研发与牌照布局 - 2021年至2024年研发投入逐年增长 从7 24亿元增至11 43亿元 [11] - 拥有券商 期货 公募基金牌照 提供一站式互联网财富管理服务 [11] - 天天基金网2012年获首批基金销售牌照 2019年获批公募基金牌照 [11]

报告核心观点 - 基于东方财富网上证指数吧散户评论构建的指标与上证指数有同步走势关系，但不同年份关联不稳定 [2][116] - 散户情绪易被短期价格波动影响，情绪指标是价格波动结果，看多或看空观点是对当前价格反应 [3][116] - 以技术分析思路观察情绪指标，其突破阈值时市场走势会相应转变，可辅助判断市场后续走势 [3][111][117] 前言 - 互联网普及使投资者在评论区发表观点，可能影响交易决策，可通过自然语言处理分析评论信息 [10] - 采用 BERT 模型和情感词典方法识别评论情感，分析散户评论行为及价值 [11] 自然语言处理方法之 BERT 模型介绍 - 自然语言处理融合多学科，含理解和生成两方面，旨在实现人机有效沟通 [12] - 2018 年 BERT 模型问世改写局面，其是基于 Transformer 的双向预训练语言模型，表征基于所有层左右语境 [13][15] - BERT 技术原理是“双向预训练 + 任务特定微调”，预训练基于掩码语言模型与下一句预测任务 [18] - BERT 核心优势是通用性，学习到的语言表征可迁移到几乎所有 NLP 任务 [32] 基于投资者评论文本的情感分析 投资者文本数据的获取和预处理 - 东方财富网上证指数吧评论可刻画投资者情绪，对市场舆情判断有参考意义 [34] - 对评论进行筛选，保留近 500 万条评论文本数据，其长度、月度发帖等分布与散户评论行为认知一致 [37] 基于 BERT 模型的评论文本分析 - 用 BERT 模型对评论进行情感标注，分为看多、看空和中性三类 [48] - 评估模型分类效果，BERT 模型在训练集和测试集上有一定准确度 [54] - 情绪得分多数为负值，与行情同步，与指数涨跌幅、成交额相关性随机不稳定 [67] 基于情感词典的评论文本分析 - 基于情感词典的文本分析通过匹配词汇计算得分判断文本情感，金融情感词典更适配金融文本 [69] - 采用姚加权等人的金融情感词典，结合正式和非正式用语词典分析评论 [72] - 基于情感词典的评论情感标签分布与 BERT 模型结果相近，看空评论多于看多评论 [79] - 定义情绪分歧度，其反映多空情绪强弱，与市场走势有关，分歧度高可能预示市场变化 [82][84] - 看空情绪指标与上证指数走势同步，无显著领先性，上下行关系不稳定 [91] - 看空情绪指标边际变化与当天上证指数涨跌幅负相关，与次日无显著相关性 [95] - 当日看空情绪变化与次日上证指数成交额负相关，相关性随时间推移减弱 [107] - 从技术分析角度，情绪指标突破阈值时可预示市场走势变化 [111][112] 总结 - 分析股吧评论特征及价值，考察相关指标与上证指数关系，走势关系同步但不稳定 [116] - 散户情绪受价格波动影响，评论是情绪宣泄，情绪指标可辅助判断市场走势 [116][117] 参考文献 - 引用姚加权等人关于金融情绪词典的论文和 Devlin 等人关于 BERT 模型的论文 [118]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][26] 报告的核心观点 - 市场交易活跃，公司业绩弹性释放，2025Q1营收和归母净利润同比大幅增长，虽环比下降但绝对数值可观，且投资收益对营收贡献度提升 [1] - 资本市场景气度提高，公司股票经纪及两融业务市占率提升，客户资金留存情况较好 [2] - 基金保有规模业内领先，以权益基金为主，受权益市场回暖影响，客户基金投资热度较高，保有规模增长有望缓冲费率下调影响 [3] - 公司手握两大互联网流量池，金融牌照全面，AI大模型持续迭代升级，发展潜力较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1实现营收34.86亿元、同比+41.9%、环比-19.0%，归母净利润27.15亿元、同比+39.0%、环比-23.9%，加权平均ROE 3.31%，同比+0.62pct [1] - 2024年全年股基交易额24.24万亿元（双边）、市占率4.71%，同比提升0.70pct；期末两融余额574.82亿元、市占率3.08%，提升0.36pct [2] - 截至2025Q1末，货币资金1,071.74亿元、较年初+5.8%，期末结算备付金205.50亿元、较年初-3.0%，期末代理买卖证券款1,099.75亿元、较年初-1.6% [2] - 2024H2末权益基金保有规模3,493亿元、占非货基金比重60.7%，权益指数基金保有量925亿元、较H1末增长14.6%，主动权益基金保有量2,568亿元、较H1末下降2.2%，非货基整体保有量5754亿元、较H1末增长4.2% [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,081|11,604|13,265|14,729|16,359| |(+/-%)|-11.2%|4.7%|14.3%|11.0%|11.1%| |归母净利润(百万元)|8,193|9,610|11,010|12,225|13,578| |(+/-%)|-3.7%|17.3%|14.6%|11.0%|11.1%| |摊薄每股收益(元)|0.52|0.61|0.69|0.77|0.86| |净资产收益率(ROE)|11.9%|12.6%|13.2%|13.6%|14.1%| |市盈率(PE)|27.2|34.2|29.8|26.9|24.2| |市净率(PB)|5.4|4.0|3.8|3.5|3.3|[5] 投资建议 - 上调公司2025 - 27年归母净利润分别3.95%、4.00%、4.04% [4][26] - 公司当前PE TTM 34.00x，处近5年48.43%分位 [4][26]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9][21] 报告的核心观点 - 受益股基交易量逐步提升，公司经纪/两融业务稳步增长；大模型赋能下产品变现能力有望进一步提升，预计将实现业绩的持续增长 [9][21] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 截至2025年4月28日，东方财富近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-10.3%、-10.1%、57.2%，沪深300对应表现为-3.4%、-0.9%、5.5% [3] - 当前价格20.56元，52周价格区间9.87 - 31.00元，总市值324,550.75百万，流通市值274,666.77百万，总股本1,578,554.25万股，流通股本1,335,927.87万股，日均成交额3,227.02百万，近一月换手2.22% [3] 公司财务数据 - 2025Q1营收34.86亿元，同比+41.93%；归母净利润27.15亿元，同比+38.96%；扣非后归母净利润26.98亿元，同比+39.32% [4][10] - 2024年公司收入116.04亿元，同比+4.72%；归母净利润为96.10亿元，同比+17.29%；扣非后归母净利润为92.53亿元，同比+17.7% [4][10] 业务收入情况 - 2025Q1，公司营业收入/利息收入/手续费及佣金收入分别为8.11/7.17/19.58亿元，同比+7.95%/+37.27%/+65.57%；利息收入提升因融出资金规模提升，手续费及佣金收入提升因股基交易量增加 [5][11] - 2024年，公司证券业务/金融电子商务服务/金融数据服务收入84.94/28.41/2.69亿元，同比+18.07%/-21.62%/+2.62%；2024年东方财富证券股基交易额24.24万亿元，经纪业务市场份额持续提升，信用业务稳健发展 [5][11] - 截至2024年末，天天基金共上线160家公募基金管理人约2万只基金产品，非货币市场公募基金/权益类基金保有规模6113.62/3823.76亿元 [5][11] 费用情况 - 2025Q1，公司销售/管理/研发费用率分别为2.01%/17.03%/7.13%，同比-1.39/-5.87/-4.45pct [6][15] - 2024年，公司销售/管理/研发费用率分别为2.77%/20.07%/9.85%，同比-1.45/-0.83/+0.1pct；2024年销售费用同比-31.24% [6][15] AI布局情况 - 2024年继续深化“AI + 金融”战略布局，自主研发的“妙想”金融大模型在多模态衍生、金融智能体构建等技术领域取得成果，构建多个AI应用模块实现完整闭环 [7][17] - 2024年11月，“妙想”金融大模型推出“妙想投研助理”，将模型能力应用于金融研究工作各环节 [7][17] - 用户/场景/数据优势显著，构建了以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈，聚集海量用户，提供一站式服务，构建了完善的金融数据库 [7][17] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年，公司实现营收129.29/145.44/164.04亿元，归母净利润分别为105.47/117.61/130.07亿元，EPS分别为0.67/0.75/0.82元/股，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为31/28/25X [8][9][21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报营业总收入同比+42%至35亿元，归母净利润同比+39%至27亿元，归母净资产833亿元，较2024年末+3% [1] - 看好公司巩固零售券商龙头地位，借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,081|11,604|13,383|15,303|17,579| |同比（%）|-11.25%|4.72%|15.32%|14.35%|14.87%| |归母净利润（百万元）|8,193|9,610|11,522|13,524|15,835| |同比（%）|-3.71%|17.29%|19.90%|17.38%|17.08%| |EPS-最新摊薄（元/股）|0.52|0.61|0.73|0.86|1.00| |P/E（现价&最新摊薄）|44.22|37.70|31.44|26.79|22.88| [1] 各业务情况 - 经纪及两融：受益于活跃的市场，手续费及佣金净收入同比+66%至20亿元，利息净收入同比+37%至7亿元，融出资金较2024年末+3.7%至610亿元，市占率同比+0.3pct至3.2% [7] - 基金代销：业务趋势向好，2025年一季度营业收入同比+8.0%至8亿元，预计仍受基金管理费下降、渠道端费率下滑等因素影响 [7] - 自营业务：投资收益表现稳健，2025Q1自营业务收益同比-14%至7亿元，其中投资收益同比+13%，公允价值变动净收益同比-75% [7] - 成本端：各项费用控制较强，2025年一季度营业总成本同比+0.2%至10亿元，销售、研发费用同比下降，管理费用同比上升，所得税费用同比+44% [7] 看好公司的原因 - 坐拥头部平台，C端客户粘性强且需求多元化 [7] - AI赋能金融，深化“AI+金融”战略布局，推动金融业务智能化升级 [7] - 证券业务基于自身优势快速扩张，经纪及两融市占率持续稳步提升 [7] - 基金代销业务具有先发优势，龙头地位稳固 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 看好东方财富坐拥头部平台，C端客户粘性强且需求多元化；持续深化“AI+金融”战略布局；证券业务基于自身流量优势、低佣金策略和平台高效能快速扩张，经纪及两融市占率持续稳步提升；基金代销业务具有先发优势，龙头地位稳固 [7] - 据公司2025年一季度经营情况，基本维持此前预测，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为115/135/158亿元，对应PE分别为31/27/23倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025年一季报，营业总收入同比+42%至35亿元，归母净利润同比+39%至27亿元，归母净资产833亿元，较2024年末+3% [1] 市场表现 - A股市场持续活跃，2025Q1日均A股成交额同比2024Q1+70%至1.52万亿元，环比2024Q4 -18% [7] - 2025Q1A股权益及债市表现稳健，截至2025/03，Wind全A/中债综合指数分别环比+1.90%/-0.78% [7] 各业务情况 经纪及两融 - 手续费及佣金净收入同比+66%至20亿元，环比24Q4 -23%，西藏地区股基交易额市占率在2025年一季度持续增长 [7] - 利息净收入同比+37%至7亿元，环比24Q4 -18%，融出资金较2024年末+3.7%至610亿元，市占率同比+0.3pct至3.2%，融资利息收入增加 [7] 基金代销 - 2025年一季度，公司营业收入同比+8.0%至8亿元，环比24Q4 -6.6%，业务仍受基金管理费下降、渠道端费率下滑等因素影响，但同比值增长说明业务趋势逐步向好 [7] 自营业务 - 自营业务收益同比-14%至7亿元，环比24Q4 -27%，其中投资收益同比+13%，公允价值变动净收益同比-75% [7] 成本端情况 - 2025年一季度，公司营业总成本同比+0.2%至10亿元 [7] - 营业成本同比+2.8%至1.3亿元 [7] - 销售费用同比-16%至0.7亿元，销售费用率同比-1.4pct至2% [7] - 研发费用同比-13%至2.5亿元，研发费用率同比-4.5pct至7% [7] - 管理费用同比+5.6%至5.9亿元，管理费用率同比-5.9pct至17% [7] - 所得税费用同比+44%至4.2亿元 [7] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,081|11,604|13,383|15,303|17,579| |同比（%）|-11.25%|4.72%|15.32%|14.35%|14.87%| |归母净利润（百万元）|8,193|9,610|11,522|13,524|15,835| |同比（%）|-3.71%|17.29%|19.90%|17.38%|17.08%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.52|0.61|0.73|0.86|1.00| |P/E（现价&最新摊薄）|44.22|37.70|31.44|26.79|22.88| [1]