核心观点 - 报告核心看好2026年L4级别Robotaxi主线，并认为B端软件标的将优于C端硬件标的[4] - 在投资标的选择上，H股建议关注小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能；A股建议关注千里科技、德赛西威、经纬恒润[4] - 下游应用场景将围绕Robotaxi、Robovan及其他无人车（如矿卡、港口、环卫车、巴士）展开，并带动上游供应链（如芯片、域控制器、传感器等）的投资机会[4] 主流车企智驾技术方案汇总 比亚迪 - 智驾上车思路由标配转向按需付费，2025年第四季度重新推出部分取消或简化智驾硬件的SKU[7] - 坚持自研与外供并行的“两条腿”走路策略，天神之眼C平台为全栈自研，B平台短期内会与外部供应商在算法上保持合作[7] - 自研智驾团队在内部竞争后于2024年10月完成整合，目前规模超过千人，硬件团队整合后规模超2500人[11] - 2026年1月发布天神之眼5.0系统，具备超安心、超拟人、超高效三大特性，支持自动紧急转向、自动紧急制动及拟人化驾驶行为[12] - 天神之眼方案覆盖从高端（仰望）到低端（海鸥）的车型，最低搭载车型售价为7.88万元[8] 吉利汽车 - 智驾团队完成整合，核心为千里智驾及其子公司千里浩瀚，后者专门为吉利提供辅助驾驶服务[16][17] - 千里智驾由前华为车BU总裁王军担任董事长兼CEO，前极氪科技副总裁陈奇出任联席CEO[17] - 智驾方案划分为H1至H9五个版本，覆盖从高速NOA到全冗余L3架构的不同功能，上车思路保持选配[18][19] 奇瑞汽车 - 采用“多供应商并行+自研平台统筹”的混合模式，合作方包括轻舟智行、鉴智科技、华为、Momenta、地平线等[23] - 2025年5月整合旗下雄狮科技、大卓智能与研发总院相关业务，成立“奇瑞智能化中心”[22] - 2025年3月发布“猎鹰智驾”三大版本（500/700/900），实现油电平权与全场景覆盖，并计划在2026年开启第一代前装Robotaxi量产[22] - 通过股权投资加强与供应商关系，例如2025年4月与立讯精密共同向轻舟智航注资1亿美元[23] 长城汽车 - 智驾方案采用自研与外部合作并进策略，外部供应商包括元戎启行和Momenta[27][29] - 算力平台分为三档：低算力平台（J6M/TDA4）、中算力平台（单Orin-X+1激光雷达）、高算力平台（Thor芯片）[26] - 截至2025年12月，九州超算中心总算力达到5EFLOPS，硬件扩容至超万卡级别[26] - 2024年3月引入元戎启行作为第二家智驾供应商，其提供的端到端方案已于2025年8月实现“车位到车位”功能商用化[29] 长安汽车 - 智驾系统采用“方案采购（华为）+智驾自研（长安智驾）”两条路线[32] - 自研团队由前百度高管陶吉领导，并于2025年9月发布自研的“天枢智能驾驶辅助”系统[31][32] - 与华为在阿维塔、深蓝品牌深度合作，与地平线在深蓝品牌共创DEEPAL AD Max系统[32] 上汽集团 - 现有品牌智驾方案以供应商合作为主：智己合作Momenta、宝骏合作大疆卓驭、荣威/名爵合作地平线、尚界合作华为[34][35] - 2021年成立零束科技进行自研，后于2025年3月并入上汽研发总院以整合研发资源[35] - 与Momenta关系紧密，截至2024年11月是其最大的外部股东[35] 广汽集团 - 自研体系由广汽研究院智驾技术部、X Lab（专攻纯视觉）及禾多科技共同组成[37] - 外部合作包括：与华为合作传祺向往S9及新品牌“启境”；与Momenta合作传祺向往M8及埃安品牌[36][37] - 与华为合作的“启境”品牌定位豪华，首款车型计划于2026年6月上市[36] 零跑汽车 - 确定“端到端大模型”研发路线，智能技术研究院团队扩张至500余人[39] - 计划在2026年上市的零跑D19将搭载LEAP4.0中央域控架构与双高通8797舱驾一体芯片，配备28个高精感知硬件，实现“车位到车位”的全场景辅助驾驶[39] 小米汽车 - 采取“全栈自研”技术战略，智驾团队规模截至2025年末超1800人，其中博士108人，2025年AI与智驾领域研发投入超70亿元[45] - 智驾方案采取激光雷达与视觉融合方案，分为Xiaomi Pilot Pro（视觉）和Xiaomi HAD（激光雷达）等不同配置[47] - 自主设计智驾芯片“图灵”于2024年8月流片成功，单芯片AI有效算力约750TOPS[80] 小鹏汽车 - 智驾团队全面重组，自动驾驶中心与智能座舱中心合并为通用智能中心，由刘先明主导[70] - 探索出第二代VLA大模型，省略语言中间层转译，降低信息损耗，在复杂小路场景的平均接管里程较原有架构提高13倍（20公里/次→260公里/次）[71][79] - 实现“芯片-算子-模型”全链路优化，自研“图灵”芯片三颗组合最高有效算力达2250TOPS，云端拥有3万卡智算集群[79][80] - 软件迭代规划“端到端四部曲”，从无图覆盖、降成本、提体验到最终实现部分低速场景全无人驾驶[87][88] 理想汽车 - 2026年1月完成研发体系组织调整，围绕具身智能重构为软件本体、人形机器人与基座模型三大核心团队[92] - 组织效率高，端到端智驾方案从2023年11月立项，于2024年10月23日即向用户全量推送[92] - 研发特点包括技术路线切换坚决、研发交付配合紧密、以及自2019年起就搭载数据闭环系统[92] 特斯拉 - 2026年1月实现了无安全员的Robotaxi商业化运营，标志着其自动驾驶技术进入新阶段[50] - FSD累计行驶里程截至2026年2月1日近75.2亿英里，并已完成“零接管横穿美国”等挑战[53] - 技术路线历经五个阶段迭代，从纯视觉、占用网络到端到端，2025年的FSD V14通过千亿参数模型统一了Robotaxi与量产车架构[48][54] 华为 - 通过鸿蒙智行、HI模式、零部件供应三种模式全面赋能车企，合作朋友圈持续扩容[64][66] - 智驾系统ADS历经四次迭代，2025年4月发布的ADS 4.0采用全新WEWA架构，标志着中国智能驾驶技术正式迈入高速L3级商用新纪元[59][62] - 云端算力持续升级，截至2025年11月达到45EFLOPS[60] - MDC平台提供从48TOPS到400TOPS的不同算力产品，覆盖乘用车和商用车场景[58]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[4] 报告核心观点 - 汽车行业智能化进程加速，辅助驾驶与自动驾驶领域技术迭代与商业化落地持续推进，相关投资机会值得关注 [1][7][26][27][28] - 行业短期市场表现承压，但长期结构性机会明确，报告在整车、商用车、零部件、机器人链、低空经济及智能驾驶等领域给出了具体的投资建议 [7] 市场板块行情回顾 - **整体市场表现**：报告期内（1月25日至1月31日），上证A指下跌0.4%，深证A指下跌2.3%，创业板指下跌0.1% [2][8] - **行业板块对比**：在CS行业板块中，汽车板块周度下跌5.1%，跌幅居前，表现弱于大盘；同期表现较好的板块有CS石油石化（上涨6.9%）、CS通信（上涨4.8%）和CS煤炭（上涨4.0%）[2][8] - **汽车产业链内部**： - 二级板块：商用车板块微涨0.3%，是唯一上涨的二级板块；乘用车、汽车零部件、汽车服务及摩托车及其他板块分别下跌4.8%、5.7%、7.0%和5.6% [2][10] - 三级板块：商用载货车板块上涨2.2%，表现相对较好，其他三级板块均下跌 [2][10] 个股行情回顾 - **板块个股表现**：汽车板块个股普遍下跌，涨幅居前的个股包括西上海（上涨13.3%）、动力新科（上涨13.0%）和星宇股份（上涨11.2%）；跌幅居前的个股包括天普股份（下跌28.9%）、金龙汽车（下跌21.8%）和超捷股份（下跌19.2%）[3][14] - **重点覆盖个股表现**：已覆盖个股同样多数下跌，涨幅居前的为星宇股份（上涨11.2%）、多利科技（上涨9.2%）和中国重汽（上涨7.9%）；跌幅居前的为隆盛科技（下跌16.8%）、旭升集团（下跌16.7%）和科博达（下跌15.5%）[3][16] 行业规模与指数表现 - **行业规模**：汽车行业股票家数为265只，占A股总数5.1%；总市值为4709.3十亿元，流通市值为4078.6十亿元，分别占A股总市值和流通市值的4.2%和4.0% [4] - **指数表现**：汽车行业指数过去1个月、6个月、12个月的绝对收益率分别为3.5%、21.1%和43.5%；相对沪深300指数的超额收益分别为2.4%、7.7%和20.2% [6] 本周行业动态与新闻 - **技术标准发布**： - 汽车驾驶辅助系统首个强制性国标《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》发布，将于2028年1月1日实施，推动AEB系统从“选配”走向“标配”[7][23] - 《汽车转向系基本要求》强制性国标发布，将于7月1日实施，为线控转向技术划定安全边界，推动其落地应用 [7][24] - **企业技术与产品动态**： - **比亚迪**：发布天神之眼辅助驾驶系统5.0版本，新增强化学习与闭环训练能力，实现AI大模型自进化；截至去年底，比亚迪拥有超256万辆辅助驾驶车型，天神之眼系统每日生成数据超1.6亿公里 [1][26] - **特斯拉**：获准在瑞典全境测试完全自动驾驶系统（FSD），为进入更广泛欧洲市场迈出关键一步；公司宣布向xAI投资20亿美元；确认Model S/X将于下季度停产，相关产线将用于Optimus人形机器人量产；Optimus计划于2026年底前启动量产，2027年面向公众销售；Cybercab无人驾驶出租车项目预计2026年内实现量产 [1][7][27][28][29] - **岚图汽车**：发布2026年产品规划，计划推出四款全新车型，其中岚图泰山Ultra将是首款量产L3级SUV，计划于2026年3月交付 [7][25] - **长安汽车**：力争在2028年实现人形机器人量产，2030年推出商用航线飞行汽车 [22] - **一汽-大众**：2026年将推出13款新车型，其中7款为新能源车型 [24] - **黑芝麻智能**：与百度萝卜快跑达成战略合作，共同推进无人驾驶生态 [29] - **海外市场进展**：阿联酋加速推进无人驾驶商业化，阿布扎比目标到2040年实现25%出行由自动驾驶完成，迪拜计划在2030年前让25%的出行转为自动驾驶 [1][28] 投资建议 报告基于智能化趋势和产业格局，给出以下投资建议 [7]： - **整车领域**：重点关注华为链主要合作车企江淮汽车、长安汽车和上汽集团；推荐销量表现优异或有爆款车潜力的比亚迪和长城汽车 - **商用车领域**：重点推荐宇通客车、中国重汽和潍柴动力 - **零部件领域**：看好具备成本、产品优势的龙头企业，重点推荐福耀玻璃、星宇股份，关注继峰股份 - **机器人产业链**：汽零环节重点关注拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技、恒帅股份、道氏技术和爱柯迪等 - **低空经济领域**：重点推荐宗申动力 - **智能驾驶领域**：关注文远知行-W、小马智行-W、伯特利和德赛西威等

行业背景与市场趋势 - 2025年前三季度，中国具备L2级功能的乘用车新车销量同比增长21.2%，渗透率达64%，预计2025年全年约66.1% [1] - L2及以上辅助驾驶渗透率持续上升，高速领航、智能泊车等功能已成为消费者购车时反复比较的关键配置 [1] 公司战略与市场地位 - 2025年2月，公司提出“全民智驾”战略，旨在将智能驾驶作为面向大众的基础能力下沉到主力车型，甚至覆盖7万元级别的车型 [3][4] - 该战略的核心逻辑是，智能驾驶的下一阶段不仅是向上突破技术天花板，更是向下推动规模化普及 [6] - 截至2025年12月，公司辅助驾驶车型累计保有量超过256万辆，位居中国车企第一 [1][8] - “天神之眼”已成为中国市场装车量最大的辅助驾驶系统之一 [1] 技术体系与数据优势 - 公司依靠天神之眼A、B、C三套方案组成的体系，将高速领航、智能泊车、主动安全等高阶辅助驾驶能力推向更广泛的价格带 [6] - “天神之眼”系统每天生成超过1.6亿公里的辅助驾驶数据，庞大的数据底座为算法迭代提供了支撑 [8] - 2025年，“天神之眼”激活比例高达94.13%，智能泊车激活比例也接近86% [8] 产品迭代与用户体验 - 2025年1月28日，公司推送“天神之眼5.0”OTA更新，该版本在端到端基础上新增强化学习能力 [1] - 2025年下半年开始，“天神之眼”几乎以月度频率持续升级，内容涵盖主动安全强化、座舱体验进化、低速紧急制动等功能推送 [9] - 高阶辅助驾驶已成为公司车主生活中的一部分，配置“平权”的意义超越了配置表本身 [8] 安全承诺与责任担当 - 公司始终强调主动安全的底线意义，2025年全系AEB自动紧急刹车触发次数达到933万次 [9] - 2025年7月，公司宣布对所有“天神之眼”车辆用户在智能泊车场景下的安全及损失全面兜底，承诺终身有效、不限首任车主且赔偿无上限，在行业内极为罕见 [10][12] - 这一责任承诺旨在为消费者建立清晰的信任边界，解决“敢用”的问题 [12][13] 行业竞争与核心转变 - 当辅助驾驶渗透率逼近三分之二，行业竞争核心已从是否搭载配置，转向体验是否稳定安全、更新是否及时精准、责任边界是否清晰 [13] - 智能化下半场是一场关于工程体系、产业规模与责任担当的综合竞赛 [13] - 公司通过体系化方案、快速OTA、庞大数据闭环推动高阶智驾普及，同时通过主动安全与责任承诺建立信任，为中国汽车智能化普及提供了一条现实路径 [13]

国内新闻：政策与标准 - 汽车驾驶辅助系统领域首个强制性国家标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》正式发布，将于2028年1月1日实施，标志着AEB系统将从“选配”走向“标配” [3] - 税收数据显示，“十四五”期间新能源车制造销售收入年均增长49.5%，其中2025年同比增长14.3% [4] - 西安推出2026年汽车置换更新补贴，个人消费者换购新能源乘用车最高可获1.5万元补贴 [5] 国内新闻：车企动态与产品规划 - 岚图汽车发布2026年产品规划，计划推出四款全新车型，其中岚图泰山Ultra将是首款量产L3级SUV，计划于2026年3月交付 [6][7] - 比亚迪发布天神之眼辅助驾驶系统5.0版本，该系统依靠海量数据驱动迭代，截至去年底比亚迪拥有超256万辆辅助驾驶车型，每日生成数据超1.6亿公里 [8] - 东风纳米06海外版在哥斯达黎加上市，现场获得270辆终端订单 [9] - 蔚来世界模型NWM新版本正式推送，首批为超过46万辆“Banyan榕”车型推送，新增城区领航换电功能，支持全国超2000座二代及以上城区换电站 [10] 国内新闻：跨界合作与技术创新 - 支付宝宣布与小米合作，在小米智能眼镜中上线基于声纹核身等技术的智能停车缴费功能，该功能已接入覆盖全国多个城市的智慧停车网络 [11][12] 国外新闻：市场与政策 - 马来西亚政府推出针对车龄超20年老旧车辆的匹配式报废补贴计划，车主报废旧车后最高可获得总计8000林吉特（政府与车企各提供最高4000林吉特）的现金补助，用于购买新车 [12] - 2025年泰国汽车总销量达621,166辆，较2024年增长8.5%，其中电动汽车销量为276,697辆，占总销量的45% [13] 国外新闻：企业战略与合作 - Uber宣布成立AVLabs团队，旨在利用其网约车服务产生的庞大数据（每小时数百万次订单）支持合作伙伴开发自动驾驶技术 [14] - 沃尔沃汽车金融服务公司与美国银行延长长期合作关系至2030年，继续为沃尔沃在美国的280家经销商及客户提供金融支持 [15][17] 商用车：基础设施与产品 - 海南儋州白马井“光储充”超充站正式投产，总装机功率达8000千瓦，是海南省目前规模最大的新能源重卡充电站 [18] - 欧洲卡车制造商DAF发布新款电动卡车XG Electric与XG+ Electric，其中XG+车型以其宽敞的舱内空间被誉为“欧洲最大卡车座舱之一” [19] 商用车：生态合作与市场表现 - 三一重卡与朗新科技签署战略合作协议，以共建重卡“全国车充一张网”为核心，打造“车-桩-网-营”全链路能源生态 [20] - 比亚迪纯电动轿卡T4自上市以来累计销量已超1000台，迅速渗透多个省份的城配市场 [21][22]