文章核心观点 - 公司创始人李斌在内部全员会上总结2025年业绩并展望2026年，核心观点是：公司已进入“新的收获期”，季度盈利只是起点，未来需通过坚决投入技术研发、提升运营效率、持续建设基础设施及深化组织变革，以保持技术与产品领先，并实现年度Non-GAAP盈利和40%-50%的持续增长目标 [4][8][10][20][23] 2025年业绩总结与里程碑 - **销量增长强劲**：2025年全年销量同比增长47%，下半年同比增长超70% [7][16] - **关键车型表现突出**： - 全新ES8在134天内交付6万台，是2025年第四季度盈利的主要贡献车型，并在2025年12月获得不分价格段和能源形式的大型SUV销量冠军及40万元以上车型销量冠军 [5][12] - 乐道L90连续3个月交付量破万，是公司势能回升的开始，并成为2025年纯电大三排SUV销冠 [5][12] - 萤火虫在2025年12月于高端小车市场份额达到61%，是少数上市后销量持续走高的车型 [5][12] - **重要里程碑达成**： - 2026年1月6日，第100万台量产车下线，强调是纯电、高端且基于全栈自研技术的“高质量100万台” [16] - 2026年2月6日，第1亿次换电服务达成，证明纯电换电技术路线和商业模式已跑通 [16] - 2026年2月5日，发布2025年第四季度盈利预告，预计录得经调整经营利润（Non-GAAP）7亿元至12亿元，实现了单季度盈利 [7][18] 技术与产品进展 - **“新三大件”成果落地**：2025年，自研智驾芯片神玑NX9031、SkyOS·天枢全域操作系统和天行智能底盘均已上车 [7][13] - **自研芯片突破**：全球第一颗车规级5纳米智驾芯片神玑NX9031实现量产上车并全链路跑通，是公司为之骄傲的成就 [7][13] - **技术领先性**：自2025年3月开始交付的ET9，至今仍被认为是全世界技术最先进的车型，其领先性很大程度上归功于自研芯片 [13] - **研发体系优势**：扁平的12全栈自研研发机制和高效协作，使得公司能在较短时间内完成复杂系统的整合 [14] - **智能底盘领先**：全主动悬架和线控转向在2025年3月率先量产，保持了一年多的领先，并推动了行业标准落地 [15] 2026年战略方向与经营目标 - **核心目标**：实现年度Non-GAAP盈利，并将其视为持续发展的基础 [8] - **三大重点工作**： 1. **坚决投入技术与产品研发，同时提升研发效率**：在资源有限前提下，通过排定ROI（投资回报率）、聚焦用户价值创造来提高投入产出效率 [10][20][21] 2. **持续布局充换电基础设施和销售服务网络**：2026年计划新建1000座换电站，到年底换电站总数将至少达到4600多座，强调“算清楚账”，不搞大水漫灌 [10][17][22] 3. **持续推行围绕用户价值创造的全员经营组织变革**：深化基本经营单元（CBU）机制，目标是从“概念车”阶段推进到“量产车”阶段，每年在经营水平上取得进步 [7][10][22] - **增长目标**：在保证用户满意度的前提下，希望保持40%-50%的年度增长；若能保持每年40%的增长，到2035年销量目标为500万台 [23] 公司发展周期与心态 - **三阶段发展观**： 1. 第一阶段（成立至2021年）：即便经历2019年危机，仍保持了每年100%的增长 [8][19] 2. 第二阶段（2022年至2025年上半年）：销量未达预期但仍保持年均30%以上增长，期间在研发、基础设施和组织变革上的投入为第三阶段打下基础 [8][20] 3. 第三阶段（2025年下半年开始）：进入“新的收获期” [8] - **经营哲学**：要求全员“结硬寨，打呆仗，日拱一卒，久久为功”，通过每日进步积累，取得超预期的成绩 [8]

公司概况与融资 - 公司世航智能专注于海洋通用机器人的自主研发，致力于构建0-10000米海洋超级生产力，打造能在海洋中产生生产力的机器人[5][8] - 公司于近日完成A轮数亿元融资，由祥峰投资领投，苏创投、长石资本跟投，老股东金沙江创投继续加注[5] - 公司是金沙江创投继滴滴和小红书后又一次连续追投的项目，2025年内被金沙江创投连续追投3轮，主导者为“独角兽捕手”朱啸虎[5] 创始人背景 - 创始人陈晓博毕业于哈尔滨工程大学，从事机器人研发制造长达19年，大学期间即独立制造出国内第一台水池清洁机器人并获奖[7] - 创始人具备“全栈工程师”能力，精通机器人制造从结构设计到上层算法的全环节，硕博阶段研究水下导航与控制，并主导多个国家重大科研项目[7] - 2014年赴墨尔本大学研究多智能体，认识到国内水下机器人产业需从实验室走向产品化，于2023年创立世航智能[8] 市场痛点与产品定位 - 传统船舶清洗依赖潜水员，属高危职业，效率极低，清洗一艘巨轮需10到15天，且船只需停泊港口产生额外费用[9] - 船底附着海洋微生物会增加航行阻力，一艘大型货轮若不及时清理，每年会多烧掉上千万燃油[8] - 公司产品瞄准水下清洗、海洋光伏、海上风电、海底管道、港口桩基巡检等场景，旨在打造适配各类场景、实现全季节全天候作业的海洋通用机器人[9] 技术优势与产品线 - 公司采用“平台 + 模块”的通用化设计，自主研发了目前世界上唯一能在真实海洋里全自由度工作的机器人，拥有通用本体并搭载不同作业模块[11] - 产品线分为三类：“虎鲨”系列水面机器人用于水面任务；“虎鲸”系列（0-300米水深）是商业化主力，负责基础设施清洗运维；OceanX系列（300-10000米）瞄准深海战略场景[12] - 公司拥有全栈自研能力，技术护城河包括动力、控制、传感、导航、防水密封、动力布放六大核心系统[12] - 公司将水下推进器使用寿命从行业通用的三四百小时提升至10000小时[12] - 机器人抗流能力强，能在3节以上流速中稳定作业，优于国外竞品（通常1节左右），使得在锚地提供服务成为可能[14] 商业化成果与效率 - 在福建海运集团的实测中，公司“虎鲸”机器人清洗一艘货轮的效率是人工的50倍，将原本需要两周的工期缩短至10个小时[14] - 清洗后船体平均航速提升两节，单次航程即可为船东节省50万元燃油费[15] - 公司已在全球部署20多个核心港口，客户包括烟台港、天津港、招商轮船、中远海运、国能港务等大型港口集团、航运及海洋工程公司[15] - 公司机器人零部件全自研，将成本压缩至国外竞品的十分之一[18] - 公司作为牵头单位，联合交通部、招商轮船、中远海运等机构制定了中国水下船舶清洗机器人的行业标准[18] 行业格局与发展前景 - 根据统计，国内工业级清洁机器人领域已有海王星机器人、森科特智能、潜行创新、山东未来机器人、深之蓝等多家公司，应用场景与融资阶段各异[19] - 公司正将应用场景从船舶清洗拓展至海洋光伏和风电等领域，其研发的全国首台套海洋光伏机器人已实现无缆自主识别与作业，并具备水下无线充电能力[20] - 海洋风电机器人已在山东海洋风电场自主巡弋，OceanX机器人正在进军万米深海[20][21] - 创始人认为，海洋是地球上最后一片未被充分开发的疆域，其商业价值不比太空小[18]

核心观点 - 蔚来汽车在经历长期亏损与战略困境后，于2025年第四季度首次实现非公认会计准则下的季度盈利，标志着公司经营出现关键转折 [2][3] - 公司盈利反转主要得益于2025年下半年推出的两款爆款车型及其成功的定价策略，同时内部进行了体系化成本改革 [9][10][11] - 尽管实现首次季度盈利，但公司未来仍面临2026年市场竞争加剧、需求不确定性等挑战，需证明盈利的可持续性与战略路线的正确性 [13][14][15] 财务表现与市场反应 - 2025年第四季度，公司预计实现非公认会计准则下经调整经营利润7亿至12亿元人民币（约1.0亿至1.72亿美元），为公司成立11年来首次季度盈利 [2] - 盈利预告发布后，公司美股盘前股价一度大幅上涨10% [3] - 在2025年上半年的困难时期，公司因乐道L60销量失利及萤火虫品牌争议而持续亏损，面临战略摇摆的质疑 [8] - 历史上公司曾经历极度困难时期，股价从巅峰暴跌98%，最低触及1.19美元/股，资金链几近断裂 [6] 产品与市场策略 - 2025年下半年推出的乐道L90和全新蔚来ES8成为市场爆款，直接推动了公司业绩反转 [9] - 乐道L90起售价26.58万元，采用电池租用方案价格可降至17.98万元 全新蔚来ES8售价40.68万至44.68万元，换电模式下起售价为29.88万元 [10] - 新款ES8的毛利率据称已突破20%，成为公司盈利的核心 [9] - 公司的定价策略被分析师认为是“击穿用户心理防线”，以中端车价格提供高端车配置和体验 [10] - 乐道L90市场需求旺盛导致产能跟不上，其第三款车型已推迟至2026年一季度发布 [9] 成本控制与运营改革 - 公司实现盈利并非单纯降价，而是体系化改革的结果，包括持续性优化人工成本、压缩运维开支以及提升供应链效率 [11] - 通过从各个环节控制成本，公司实现了质量与价格的平衡 [11] 未来规划与行业挑战 - 公司计划在2026年新增1000座换电站，使年底换电站总数突破4600座，以筑牢补能壁垒 [14] - 2026年，蔚来、乐道、萤火虫三大品牌将联合下沉，计划覆盖超过210个地级市，以抢占下沉市场 [14] - 全球化方面，公司计划进军40个国家和地区 [14] - 公司将继续深化组织变革，致力于打造“全员经营”的高效体系 [14] - 行业分析师指出，2025年第四季度部分车企的增长可能包含“透支性增长”因素，因2026年新能源汽车购置税法实施促使部分用户提前购车，导致2026年市场需求存在不确定性，竞争将更加惨烈 [14] - 公司未来的关键挑战在于证明其盈利并非“昙花一现”，并证明其换电路线的可持续性及多品牌战略的正确性 [15]

AI芯片自研趋势与云厂商优势 - 在AI竞赛中，无论是多模态还是基模厂商，选定赛道后必然走向设计极致适配自身业务的芯片底座[2] - 通用GPU为适配多元场景而设计，存在大量冗余逻辑单元和复杂架构，导致计算阵列无法为特定AI任务深度定制，且多芯片组网存在显著的互联通信开销，直接影响效率[2] - 云厂商为追求效率开始自研芯片，以摆脱对英伟达的依赖[3] - 云厂商凭借场景与研发的闭环优势，通过真实业务负载与模型运行数据反向定义芯片设计，将AI高频算子与核心计算逻辑固化为硬件电路，从根源上削减冗余，实现效率最大化[3] - 采用“From cloud to chip”（从云到芯）思路搭建自研算力基座已成为行业主流选择，让最终解决方案天生具备大规模组网、集群调度和云上原生适配的优势[6] 平头哥“真武810E”芯片性能与优势 - 平头哥半导体于1月29日正式公布高端AI芯片“真武810E”[3] - 该芯片研发始于2020年，于2022年底至2023年初完成研发和场景验证[4] - 芯片配备96GB HBM2e高带宽内存，可承载千亿参数大模型训练推理与长序列任务，3D堆叠设计优化了功耗与散热[6] - 片间互联带宽达700GB/s，基于自研ICN链路与7个独立ICN端口，集群加速比高、多卡扩展灵活，带宽超越英伟达A800[6] - PCIe 5.0×16接口带来单向63GB/s、双向128GB/s带宽，是PCIe 4.0的2倍，能降低主卡间数据传输瓶颈[7] - 芯片功耗为400W，低功耗设计可实现更密集机柜部署，提高能效比，降低数据中心运营成本与PUE[7] - 据媒体报道，真武PPU累计出货量已达数十万片，超过寒武纪，在国产GPU厂商中属于第一梯队[7] - 当前推理算力需求已占据AI应用企业70%的成本权重，该芯片通过超大带宽、高容量内存打破内存墙限制，加速高性价比商业化推理业务[8] - 芯片重点拓展大型车企及金融行业，其算力水平精准匹配车企介于L20与H20之间的需求，并在某银行数十台算力服务器招标中脱颖而出[21][22] 阿里“通云哥”全栈自研生态闭环 - 真武810E的亮相，标志着阿里形成了“平头哥（芯片）+阿里云（平台）+通义实验室（模型）”的“通云哥”黄金三角闭环生态[4][14] - 平头哥构建了“镇岳510 SSD主控芯片 + 倚天710 CPU + 真武810E”的“存储-计算”芯片协同闭环[11] - 全栈自研方案首要价值在于实现供应链安全自主，例如用自研芯片组合搭配PSLC NAND闪存，实现对Intel傲腾产品的国产化替代[11] - 自研硬件深度协同优势包括：缩短CPU与GPU间的PCIe传输延迟，优化异构算力调度；让SSD主控逻辑直接匹配CPU内存控制器与IO调度策略，提升4K随机读写性能[12][13] - 真武810E已经在阿里云实现多个万卡集群部署，为芯片规模化部署提供了领先验证平台[14] - 在自研芯片与阿里云加持下，通义千问模型的训练推理效率实现阶梯式提升[15] - 真武810E针对Qwen3等主流MoE架构模型完成了算子深度优化、张量并行调度等专项适配，可高效支撑千亿乃至万亿参数大模型的分布式训练与高并发推理[15] 阿里AI战略布局与市场影响 - 公司自2018年开启面向AI的战略布局，当年全资收购中天微，随后整合成立平头哥半导体，布局前瞻性领先于当前国产GPU厂商[17] - 2019年通义实验室启动大模型研发，2021年全球首个十万亿级参数大模型M6成功落地，如今千问大模型家族已跻身全球第一梯队开源模型[18] - 阿里云投入研发HPN 7.0智算集群网络架构，成为SIGCOMM历史上首个AI智算集群网络架构成果，支撑通义千问2.5版本中文性能达到世界顶尖[17] - 凭借完整AI全栈技术体系，公司相关解决方案已服务小鹏汽车、国家电网、中科院、新浪微博等400余家行业标杆客户[23] - 市场数据显示，真武GPU已成为出货量最高的国产GPU之一、千问在中国企业级大模型调用市场中位居第一、阿里云季度营收达398.24亿元，同比增长34%[15] - 全景视角下，阿里已具备对标“英伟达+甲骨文+OpenAI”组合的生态化能力，在全球AI竞争中处于领先身位[15]

核心观点 - 南京沁恒微电子股份有限公司主动撤回科创板IPO申请 其背后原因复杂 远非“战略调整”所能概括 核心问题在于其盈利能力下滑、研发强度趋弱及产业链地位被动 凸显了在“硬科技”属性之外 监管和市场对盈利质量与持续经营能力的严苛审视 [1][3][5][6] 财务表现与盈利能力 - 公司主营业务毛利率呈下降趋势 从2022年的63.32%降至2024年的57.51% 2025年上半年虽小幅回升至60.46% 但整体下行趋势明显 [3] - 产品平均单价持续下降 芯片平均单价从2022年的每颗1.79元降至2024年的1.36元 其中USB芯片单价降幅达27% 微控制器芯片单价从3.76元降至1.99元 降幅高达47% 揭示了公司采取“以价换量”策略应对市场竞争 [3] - 毛利率侵蚀直接源于产品单价下降 公司在国际巨头与国内厂商激烈厮杀的“红海”市场中面临巨大价格压力 [3] 研发投入与技术实力 - 公司研发费用率持续下滑 从2022年的25.54%一路下滑至2025年上半年的15.46% 与同期行业平均超过35%的水平相去甚远 [4] - 下滑的研发费用率引发了对其能否支撑持续高强度技术创新、突破USB4等下一代关键技术的疑问 与其“全栈自研”的技术标签并不完全匹配 [4] - “全栈自研”模式虽具战略意义 但需要长期巨额投入且产品上市周期可能更长 在由Arm生态和国际巨头主导的市场中 其自研生态的接受度和影响力仍需时间验证 [4] 客户与供应链结构 - 公司客户结构极为分散 报告期前三年对前五大客户的销售占比仅维持在10%-15%左右 缺乏具有稳定订单和深度绑定的核心大客户 [5] - 分散的客户结构导致公司在供应链中议价能力相对较弱 且市场开拓和客户维护成本较高 [5] - 上游供应商高度集中 前五大供应商采购占比超过75% 形成“两头错位”的结构 使公司在产业链中处于被动局面 [5] 行业竞争与市场环境 - 公司主营的接口及通用MCU市场是国际巨头与国内众多厂商激烈厮杀的“红海” [3] - 在已经由Arm生态和诸多国际巨头主导的通用市场中 作为后来者的公司面临严峻挑战 [4] - 仅凭“国产替代”和“自研技术”的宏大叙事已不足以获得资本市场认可 市场更聚焦于扎实的盈利基础与可持续的研发动能 [6] 监管审核与IPO进程 - 2025年以来 科创板审核重心深化 在坚持“硬科技”属性的同时 对企业“持续经营能力”的审视变得空前细致和严格 [5] - 审核问询深入关注盈利质量、内控有效性、财务稳健性及募投项目必要性 [5] - 公司自2025年7月进入问询阶段后 在长达半年的时间里始终未能提交首轮审核问询的回复 最终选择主动撤回申请 [1][3][5]

文章核心观点 - 阿里巴巴旗下平头哥正式发布高端AI芯片“真武810E”，其性能对标英伟达H20，累计出货量已达数十万片，在国产GPU厂商中位居第一梯队[1] - 阿里巴巴通过平头哥（芯片）、阿里云（云计算）和通义实验室（大模型）三大业务的深度协同，构建了“全栈自研”的独特优势，形成了“通云哥”组合，在全球AI竞争中与谷歌一同成为少数实现此布局的公司[1][5][7][8] 平头哥芯片业务进展与布局 - 平头哥于2018年成立，开创了中国互联网公司自研芯片的先河[3] - “真武810”芯片于2020年秘密启动研发，2022年底至2023年初完成研发验证，采用自研并行计算架构和软件栈，内存为96G HBM2e，片间互联带宽达700 GB/s，可应用于AI训练、推理和自动驾驶[4] - 该芯片已在阿里云实现多个万卡集群部署，大规模用于千问大模型训练推理，并服务了国家电网、中科院、小鹏汽车、新浪微博等超400家客户[4] - 平头哥产品线已从算力芯片延伸至存储及端侧芯片，例如其SSD主控芯片“镇岳510”可对标三星旗舰产品，实现了全栈芯片布局[4] 阿里云与通义实验室的协同优势 - 阿里云运营着中国第一、亚太第一的AI基础设施和云计算网络，在全球29个地域设有92个可用区，服务超500万客户[6] - 根据Omdia 2025年上半年数据，阿里云在中国AI云市场份额占比35.8%，超过第2至4名总和；在已采用生成式AI的财富中国500强企业中，超53%选择阿里云，渗透率第一[6] - 阿里巴巴正积极推进三年3800亿元的AI基础设施建设计划[7] - 通义实验室的千问大模型已实现全面开源，其衍生模型数量突破20万，全球下载量超10亿，据沙利文数据，千问位居中国企业级大模型市场占有率首位，服务超100万家客户[7] “通云哥”组合的协同效应与市场格局 - 平头哥、阿里云与通义实验室的深度协同产生了化学反应：平头哥芯片针对阿里云场景优化，加速了芯片落地进程；通义千问大模型在自研芯片和云服务加持下，训练推理效率得到提升；阿里云则通过自研芯片降本增效，提供差异化服务[7][8] - 全球AI云市场呈现亚马逊、微软、谷歌和阿里巴巴“四强”格局，占据了超80%的云平台市场份额，其中仅谷歌和阿里巴巴实现了云、大模型、芯片全栈自研的布局[8][9] - 阿里云最新季度营收达398.24亿元，同比增长34%，其中AI相关产品收入连续9个季度实现三位数增长[9] - 谷歌云2025年第三季度营收为151.6亿美元，同比增长34%，增速快于亚马逊AWS和微软Azure，其增长也受益于自研模型Gemini和自研TPU芯片的协同优势[10] 全栈自研模式的价值与对比 - 文章将全球AI巨头分为两种模式：“云+生态”模式（如微软绑定OpenAI，亚马逊绑定Anthropic）和“全栈自研”模式（如谷歌、阿里巴巴）[12] - “全栈自研”模式的优势在于迭代更快、成本更优，但挑战是投入巨大、研发周期长[12] - 阿里巴巴的全栈自研布局被认为将在AI时代释放巨大红利[12]

阿里巴巴AI战略与“通云哥”黄金三角 - 公司正式推出自研AI芯片“真武810E”，标志着其AI基础设施“黄金三角”——通义实验室（大模型）、阿里云（云计算）、平头哥（芯片）完成集结，公司已从电商公司转型为“电商+AI”双轮驱动的高科技企业 [1] - 目前，全球仅有阿里巴巴与谷歌两家公司同时在大模型、云计算、芯片三大领域均具备顶级实力 [1] - 公司历经17年持续投入，从2009年创建阿里云，到2018年成立平头哥，再到2019年启动大模型研究，最终在2026年实现全栈AI完整布局 [6] 平头哥与“真武”AI芯片详情 - “真武”PPU采用全栈自研的并行计算架构、片间互联技术及软件栈，内存为96G HBM2e，片间互联带宽达700GB/s，可应用于AI训练、推理和自动驾驶 [3] - 对比关键参数，“真武”PPU的整体性能已超过主流国产GPU [5] - 该芯片已在阿里云实现多个万卡集群部署，服务了国家电网、中国科学院、小鹏汽车、新浪微博等超过400家客户，并已大规模用于千问大模型的训练和推理 [5] - “真武”PPU已成为出货量最高的国产AI芯片之一 [6] 阿里云业务表现与定位 - 阿里云是全球四朵超级AI云之一，与亚马逊、微软、谷歌并列，在全球服务的客户数超过500万，市场份额稳居亚太第一 [6] - 2026财年第二季度，阿里云单季度营收达398.24亿元，同比增长34% [9] - 公司已将阿里云的新定位确立为“全球领先的全栈人工智能服务商”，并正在推进三年3800亿元的AI基础设施建设计划 [9] 通义实验室与千问大模型生态 - 千问大模型已实现“全尺寸、全模态”全面开源，累计开源超过400款模型，其衍生模型数量已突破20万款，全球下载量超10亿次，稳居全球第一 [6] - 在国内，千问已成为最受企业欢迎的大模型之一，服务各行业头部客户 [6] “通云哥”体系的协同效应与竞争优势 - “通云哥”体系被视作一台AI超级计算机，通过芯片、云平台、模型架构的协同创新，使阿里云上大模型的训练与调用效率达到最优 [7] - 对平头哥：可针对千问模型优化芯片，加速核心芯片从研发到应用的落地，并协同阿里云满足千问对大规模计算的需求 [7] - 对通义实验室：依托阿里云部署的自研芯片进行模型训练和推理，提升了研发与运行效率 [7] - 对阿里云：自研芯片大幅降低了供应链成本，并可提供差异化的算力和模型服务，提升市场竞争力 [7] - 全栈AI技术能力已成为阿里云的关键竞争优势 [7] 全球AI竞争格局与公司战略路径 - 亚马逊、微软、谷歌和阿里巴巴组成的“四强”格局占据超过80%的云平台市场份额 [8] - 竞争战略出现分化：亚马逊和微软采用“云+生态”模式，深度绑定外部模型公司（如OpenAI、Anthropic） [8] - 谷歌和阿里巴巴则选择了“全栈自研”路径，在云计算、基础大模型和AI芯片三个核心层面同时发力 [8] 公司未来展望与市场观点 - 随着模型能力增强和AI应用侧投入加大，公司可进一步拓展AI应用场景，市场看好阿里原生AI应用的突破潜力以及AI对生态内其他业务的赋能潜力 [9] - 市场分析认为，在增长再提速的背景下，阿里云有望迎来收入与估值的戴维斯双击 [9] - 自2023年提出“AI驱动”战略后，公司全面聚焦“电商、云+AI”核心主业，组织集中度和凝聚力得到提升，重新激活了市场竞争力 [9]

公司核心产品发布 - 阿里巴巴旗下平头哥正式发布高端AI芯片“真武810E”，该芯片此前被央视《新闻联播》曝光，是阿里自研的PPU [1] - 真武810E芯片已在阿里云实现多个万卡集群部署，服务了国家电网、中科院、小鹏汽车、新浪微博等超过400家客户 [1] - 该芯片核心参数包括96GB HBM2e显存、700GB/s片间互联带宽、PCIe5.0×16接口、400W低功耗，性能超越英伟达A800，与主流产品H20性能比肩 [5] 公司战略定位与格局 - 阿里巴巴与谷歌是全球仅有的两家实现了“AI+云+芯”三位一体全栈AI闭环的公司 [3] - 全球云计算市场形成由Microsoft、Amazon、Google、Alibaba组成的“M-A-G-A”四强格局，这四家企业占据全球80%以上的市场份额 [4] - 在四强中，微软与亚马逊选择以云服务为核心，依赖外部算力（如英伟达）和AI公司（如OpenAI、Anthropic）的模式，而阿里与谷歌选择了难度更高的“全栈自研”路径，在云计算、基础大模型、AI芯片三个核心层面同时追求顶级自研能力 [4] - 阿里巴巴是“M-A-G-A”格局中唯一的非美国重量级选手，其全栈自研之路成为中国科技突破“卡脖子”困境、参与全球AI基础设施竞争的关键破局点 [5] 公司技术发展历程与能力 - “通云哥”AI黄金三角由通义实验室、阿里云、平头哥芯片构成，是阿里17年深耕技术的结果 [6] - 阿里云于2009年成立，2013年首次实现单一集群5000台服务器的规模，2025年在Gartner报告中计算、存储、网络、安全四项核心能力评比均获全球最高分 [8] - 阿里云目前服务全球500万客户，市场份额稳居亚太第一 [9] - 平头哥半导体于2018年成立，确立了数据中心“全栈芯片”布局，产品包括AI推理芯片（含光800）、通用服务器CPU（倚天710）、存储芯片（镇岳510）及高端AI芯片“真武810E” [9] - 通义实验室前身源于阿里达摩院，2018年启动大模型研发，2021年落地全球首个十万亿级参数大模型M6，2023年发布千问（Qwen）大模型并坚持开源路线 [10] - 千问开源模型的衍生模型数量已突破20万个，下载量突破10亿次，平均每天被下载110万次，稳居全球第一 [10] 公司协同效应与投资 - “通云哥”AI黄金三角形成“软-硬”联动闭环：平头哥芯片通过云计算为千问大模型提供算力，千问开源生态推动阿里云场景落地，全球开发者（如Meta、李飞飞团队）对千问的研究与二次开发也间接推动了芯片的生态适配 [10] - 2025年初，阿里巴巴宣布未来3年将投入至少3800亿元人民币用于建设云计算和AI基础设施，这一金额超过了公司过去10年在该领域的投入总和 [14] - 公司认为随着AI走向产业落地，算力基础设施将成为决定企业竞争力的核心要素 [14] - 阿里与谷歌在全球算力通胀背景下共掌全球AI定价权，阿里通过“通云哥”黄金三角实现了对底层算力效率的极致开发，形成了“快速迭代+成本优势”的组合 [15] 行业影响与未来展望 - 阿里CEO吴泳铭表示，大模型是“下一代操作系统”，而AI芯片是驱动这一系统的“核心电力” [11] - 阿里巴巴正从科技企业转变为铺设AI时代“水电煤”的基础设施提供商，持续加大投入与美国科技巨头展开正面博弈 [12] - “通云哥”AI黄金三角的亮相与千问大模型的开源，共同推动中国AI实现了从产品输出、服务输出到标准输出的跨越 [15] - 展望未来，随着黄金三角协同效应持续释放，阿里巴巴将有望凭借“通云哥”AI黄金三角，坐上全球AI竞技场里唯二的顶级牌桌 [15]

平头哥发布“真武810E”AI芯片 - 平头哥正式发布自研PPU“真武810E”高端AI芯片，标志着其自研芯片正式对外亮相[1] - 该芯片并非停留在概念阶段，已实现大规模应用，在阿里云部署了多个万卡集群，并服务了国家电网、中科院、小鹏汽车、新浪微博等超过400家客户[1] - 下一代产品的研发工作已在积极进行中[3] “真武”芯片的技术水平与特点 - 芯片具备96GB显存和700GB/s的片间互联能力，被认为与英伟达H20产品有类似竞争力[2] - 已大规模应用于通义千问大模型的训练和推理流程[2] - 其ICN片间互联技术及AI产品软件栈均为平头哥自主研发，拥有独立知识产权[2] - 在AI推理任务上已具备较强性价比，在训练任务上的全面应用被认为是时间问题[3] 事件对行业与公司的战略意义 - 在美国实施“算力封锁”、国内算力紧缺的背景下，平头哥自研PPU的发布具有重要战略意义，增加了中国AI产业对算力的选择与回旋空间[3] - 此举是平头哥成立八年来坚持自主研发路线的成果[3] - 平头哥在国产AI芯片厂商中处于第一梯队，其领先地位通过此次发布得到确认[8] 阿里巴巴的“三位一体”全栈AI布局 - 阿里巴巴与谷歌是全球少数在AI产业链上游算力硬件、中游云服务、下游基础大模型三个环节均有深度自研布局的科技公司[3] - 阿里巴巴的AI布局由通义实验室、阿里云和平头哥构成，被称为“通云哥”AI大三角，追求全栈自研能力[5] - 这种模式投入大、周期长、风险集中，但成功后可构建强大的竞争壁垒，谷歌在2023至2025年的成功转型被视为全栈自研能力的体现[5] 阿里巴巴各业务环节的实力 - **云计算**：阿里云是全球四大公有云平台之一，基础设施覆盖全球29个地域，服务超过500万客户，其“飞天”系统是国内唯一自研的云计算操作系统[7] - **基座大模型**：通义千问大模型在2025年上半年中国企业级大模型调用市场占比名列第一，其开源版本在海外广受欢迎，新加坡国家人工智能计划已转向千问开源架构[7] - **芯片**：随着“真武”芯片的发布和未来更多信息披露，平头哥PPU在国产芯片中的领先位置得以明确[8] 全栈自研生态的协同效应与前景 - 谷歌的全栈自研生态已形成协同效应：TPU降低了Gemini的成本，Gemini与谷歌云构成“AI+云”生态，云和模型的成功又推广了TPU，助力其2025年市值突破4万亿美元[4] - 亚马逊与微软的AI战略主要聚焦云平台环节，在自研芯片和基座大模型上更多依赖投资与合作，对全产业链的掌控力相对不足[4] - 阿里巴巴有望复制谷歌的协同路径：通义千问大模型越先进、使用PPU的比例越高，将越有利于“真武”及后续PPU产品的销售[8] - PPU的长期需求将通过阿里云算力租赁和客户直接采购“两条腿走路”，规模效应将降低每token的边际成本，形成生态正循环[8] - 阿里巴巴是国内唯一构建了完整全面自研AI生态的公司，其“通云哥”黄金三角已成型，未来将对全球AI产业产生巨大而深远的影响[9]

阿里“通云哥”全栈AI战略拼图成型 - 公司自研高端AI芯片“真武810E”PPU正式上线，标志着其筹谋已久的AI战略拼图“通云哥”完整亮相，该体系由通义实验室、阿里云、平头哥三者组成，形成“算力+算法+基础设施”的软硬件深度咬合系统 [2][4][5][10][11] - 该“三位一体”结构旨在将算力效率榨取到极致，以应对摩尔定律放缓与高端芯片供应链受限的挑战，从而构建公司在AI时代的系统级优势和定价权 [11][12][13] 核心拼图一：通义实验室（算法/模型） - 通义千问已成为全球第一开源模型家族，衍生模型突破20万个，下载量破10亿次，平均每天110万次下载，截至2025年10月下载量已超越美国Llama [16] - 全球开发者每天基于千问新增超200个模型，在多个领域成为事实标准；2025年12月，仅凭5款小尺寸模型，单月下载量超过Mistral、OpenAI、英伟达等6家国际头部AI厂商总和 [18] - 沙利文报告显示，2025年上半年中国企业级大模型调用市场，千问占比第一，服务客户超100万家，包括OPPO、vivo、国家电网、中科院，Meta的新模型项目也选择蒸馏千问的开源版本 [18] 核心拼图二：阿里云（基础设施） - 2025年，阿里云在Gartner IaaS基础设施能力报告中拿下全球第一，计算、存储、网络、安全四项核心指标全部获得最高分 [20] - 阿里云运营着亚太第一的云计算网络，Omdia数据显示，已采用生成式AI的财富中国500强企业中，超53%选择了阿里云 [21] - 为承载AI计算，公司重构底层架构：自研HPN 8.0高性能网络支持GPU互联带宽高达6.4Tbps，可实现单集群10万卡GPU高效互联；自研CPFS并行文件存储系统将单客户端吞吐提升至40GB/s，解决海量小文件读取瓶颈 [21] 核心拼图三：平头哥（算力/芯片） - 公司自研的“真武810E”PPU芯片参数激进，具备96GB HBM2e显存，片间互联带宽700GB/s，功耗400W，在显存容量和互联带宽上能与英伟达主流产品正面交锋 [24] - 该芯片已精准命中大模型训练的显存瓶颈，单张芯片可承载更大模型权重，提升推理吞吐量，并已在阿里云内部实现多个万卡集群部署，服务了国家电网、中科院、小鹏汽车等400多家客户 [24][25] “三位一体”结构的协同效应与价值 - 对平头哥：自研芯片可直接在阿里云万卡集群中验证迭代，压缩研发周期；真武芯片针对Qwen3等MoE架构模型优化，让千问运行更快 [33] - 对通义：拥有底层硬件定义权，模型可针对芯片特性原生优化；实测在阿里云PAI平台上，大模型训练端到端加速比提升3倍以上，推理吞吐量增加71%，时延降低70.6% [33] - 对阿里云：自研芯片摆脱对外部算力的绝对依赖，形成护城河；能为企业客户提供差异化算力选择，提升市场竞争力 [33] - 阿里云AI相关产品收入已连续9个季度实现三位数增长，AI已成为驱动公司增长的核心引擎 [34] 全球AI竞争格局与阿里的战略路径 - 全球云市场进入寡头时代，亚马逊、微软、谷歌、阿里巴巴“四强”占据全球超过80%的云平台市场份额 [39] - 竞争路径分化：亚马逊、微软代表“资本绑定外部模型”路径，需支付高昂的“算力税”给英伟达，且核心模型能力依赖外部IP [43][44][46][48] - 谷歌和阿里代表“全栈自研”路径，同时自研芯片、云和模型，好处在于极致成本控制、供应链安全和服务差异化 [49][50][51][58] - 高盛报告指出，谷歌TPU从v6到v7迭代，每百万token的推理成本下降约70%，通过软硬一体化优化可将单位算力成本压到最低 [52] - 公司实现了“阿里云-通义-平头哥”的内部循环，算力成本内部化，随着规模扩大边际成本递减，最终将转化为定价权 [56][57] 战略意义与市场影响 - “通云哥”的出现打破了市场将公司仅视为电商平台的刻板印象，其同时握有全球领先的云、自研高端芯片及第一梯队开源模型，硬科技属性需要被重新定价 [28][29] - 公司通过全栈自研掌握了AI时代最重要的底层技术，未来将成为为AI时代铺设“水电煤”的科技航母 [32] - 随着“真武”亮相和“通云哥”成型，公司已拿到通往AI决赛圈的门票，将在全球计算版图上占据不可替代的位置，成为美国体系之外极具竞争力的AI基础设施选择 [61][62] - 该战略不仅重塑了公司的估值逻辑，也将对全球AI技术版图产生深远影响 [63]