头枕扶手

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继峰股份20250506
2025-05-06 23:27
纪要涉及的公司 继峰股份及其子公司格拉默公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **整体业绩**:2025年一季度公司整体业绩超预期,销售收入从53亿降至50亿,但归母净利润从1900万增至1.044亿,主要因海外业务表现优异[2][4] 2. **各经营分部表现** - **座椅业务**:销售收入从2亿增至8.1亿,但受春节和理想汽车产线改造影响,归母净利润仅从7000万增至7200万;一季度业绩超1亿,二季度新车型领克900等或带来更多机会[2][5][15] - **头枕扶手业务**:销售收入稳定在5亿多,EBIT从1.33亿降至1.15亿[2][5] - **格拉默业务**:销售收入同比下降12.43%至4.87亿欧元,但EBIT从392万欧元增至1920万欧元,归母净利润扭亏为盈达8.62万欧元,受益于海外市场超预期表现[2][6][7] 3. **地区表现** - **欧洲区**:销售收入基本持平,从2.9亿降至2.85亿,但经营性息税前利润显著改善,从636万欧元增至1500万欧元[8] - **美洲区**:因出售TMD收入从1.6亿欧元降至8700万欧元,但运营效率提升,Operating EBIT扭亏为盈达163万欧元[9] - **中国区**:销售从1.211亿元增至1.27亿元[8] 4. **管理措施** - **欧洲区**:采取裁员、降薪、更换高管等措施,降低人工费用,重塑企业文化[2][10] - **数据管理**:细化数据管理,精准控制成本,提高运营效率[2][12] 5. **业务规划** - **座椅业务全球化**:推进座椅业务全球化,拓展海外市场,计划将格拉默研发团队移至中国,获宝马等支持[2][17][18] - **研发与费用控制**:为实现2030年座椅销售额300亿目标,2025年适度增加研发人员,严格控制利润预算,预计研发费用增加,销售额40 - 50亿[3][19] 6. **车型量产与销售预期**:2025年计划量产奇瑞、理想新能源等车型,领克900订单表现好,若卖五六万辆将超预期,奥迪电动有望提升销量[20][23] 7. **净利率提升与合作**:净利率通过增加销售额实现规模经济和成本下降提升;与核心零部件供应商合作有助于降低成本,提高效率[24][25] 8. **核心零部件整合**:2025年开始将核心零部件纳入战略整合,上下游整合将增多,核心零部件是座椅行业壁垒[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **美洲区未来前景**:格拉维斯美国工厂供给宝马项目2026年量产,将提升美洲区盈利水平[11] 2. **海外市场挑战**:海外市场扩展面临资源配置问题,需平衡短期利润与长期发展[21] 3. **订单开拓**:新增客户情况未透露,主要从老客户获取优质订单,行业格局稳定时抢订单难,但主机厂降成本带来机会[26][27][28] 4. **市场竞争应对**:市场份额高的企业会反击,但主机厂会平衡供应商关系,座椅行业由主机厂协调[29]
新泉股份(603179):业绩符合预期,切入座椅领域支撑未来增长
国盛证券· 2025-04-29 11:39
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 新泉股份2024年报及2025一季报业绩符合预期,全球化布局稳步推进,切入座椅领域支撑未来增长 [1] - 会计准则变更影响毛利率,汇兑收益变化影响净利率 [2] - 收购安徽瑞琪助力切入座椅领域,有望形成完整内饰系统解决方案,且与多家企业合作良好为拓品奠定客户基础 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司收入133亿元,同比+25%;归母净利润9.8亿元,同比+21%;2025年Q1,公司收入35亿元,同比+15%;归母净利润2.1亿元,同比+4% [1] - 2024Q4/2025Q1收入分别实现37/35亿元,同比+12%/+15%,环比+6%/-4%;归母净利润分别为2.9/2.1亿元,同比+19%/+4%,环比+6%/-27% [1] 市场环境 - 2024年/2025Q1,国内新能源车销量分别为1287/308万辆,同比+36%/+47% [1] 财务指标 - 2025Q1销售毛利率19.5%,同比-0.6pct,环比+2.0pct,销售净利率6.0%,同比-0.6pct,环比-1.9pct;2024年销售毛利率17.5%,同比-3.3pct,环比-3.9pct,销售净利率7.9%,同比+0.5pct,环比持平 [2] - 2025Q1期间费用率12.7%,同比+0.3pct,其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别-1.1/+1.2/0/+0.1pct [2] 业务拓展 - 持续推进墨西哥、斯洛伐克等生产基地建设,积极拓展中高端外资和合资品牌客户,获部分新车型项目仪表板、保险杠等产品定点开发和制造 [1] - 收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司,其前身为芜湖李尔座椅工厂,客户主要为奇瑞等,具备头枕扶手、座椅骨架、座椅等产品生产能力 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.8/17.3/21.8亿元,对应PE分别为15/12/9倍 [3] 财务报表及比率 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据,包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目 [10] - 给出2023A - 2027E主要财务比率,涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [10]