公司战略与产品定位 - 发布低价机器人旨在提高出货量并建立使用和开发生态 例如3 99万元机器人R1主要面向轻巧型应用和开发者友好场景 [2][4][10] - 公司产品线覆盖四足和人形机器人 其中四足机器人全球份额达60%-70% 人形机器人销量增长非常快 产品尺寸差异对应不同用途 大型机器人侧重实际工作 小型侧重娱乐和开发 [10][11] - 公司长期目标是让机器人完成实际价值工作 但当前技术阶段表演和运动更易落地 例如跳舞 格斗和跑步表演 以及与汽车工厂合作部署 [9][12] 技术发展与行业瓶颈 - 机器人硬件已相对够用但需提升规模 成本和可靠性 而AI具身智能尚未达到类似"GPT时刻"的突破临界点 主要因实物机器人数据与训练数据难以对齐 [2][6][7] - 具身智能需突破通用泛化和自主决策能力 理想模型应具备小数据高成功率和强泛化能力 而非依赖大量低效数据训练 [7][8] - 技术进步时间预期为快则2-3年 慢则3-5年 大概率不超过10年 最终目标是机器人能像人一样执行复杂指令 如自主购物 [5][6] 市场生态与商业化 - 低价策略推动生态建设 包括租赁市场和二次开发者 去年至今客户采购量非常非常多 公司平均50%业绩来自出海 2018年已布局海外市场 [4][11] - 未来机器人免费使用可能通过价值产出征税实现 例如机器人开荒种地后部分产出上交国家 但前提是技术突破使机器人能像人一样工作 [4][5] - 商业化场景分阶段推进 当前以表演和娱乐满足市场需求 技术成熟后转向实际生产力解放 类似电脑发展路径 先有硬件再逐步开发软件生态 [9][10][12] 公司管理与资本规划 - 公司注重全球合作与市场 产品线技术共用较多 如关节电机模组 电控系统和算法 但管理挑战随人员增加而提升 需高效管理和优秀人才 [11] - 上市被视为企业成长必经过程 是对9年发展及股东的交代 目前正在推动中规中矩的上市流程 [13][14]

核心观点 - 公司发布3.99万元低价机器人旨在提高出货量并建立使用和开发生态 [1] - 当前机器人硬件已基本满足需求但仍有提升空间 [1] - 具身智能技术尚未达到类似"GPT时刻"的临界点 [1] - 表演和运动是当前较易落地的应用场景 [1] - 公司四足机器人全球市场份额达60-70% [8] - 公司海外业务占比长期保持在50%左右 [9] - 将上市视为公司发展的重要里程碑 [11] 产品战略 - 通过降价策略扩大用户基础以构建生态体系 [3] - 产品线涵盖四足和人形机器人多个尺寸型号 [9] - 小型机器人侧重娱乐和开发用途 [9] - 大型机器人(1.7米)定位实际工作场景 [9] - 采用模块化设计实现技术共享 [10] 技术发展 - 具身智能面临数据与实际运行状态对齐的挑战 [6] - 需要开发能用少量数据实现高泛化能力的模型 [7] - 硬件方面需提升规模化和可靠性 [5] - AI写代码在简单程序上成功率超90% [5] - 预计2-10年内实现重大技术突破 [4] 市场布局 - 四足机器人已建立全球领先地位 [8] - 人形机器人销量增长迅速 [8] - 2018年起布局海外市场 [9] - 当前重点发展表演类应用场景 [10] - 长期目标是实现生产力解放 [10] 行业展望 - 机器人可能改变现有税收模式 [4] - 类比早期电脑发展路径 [8] - 娱乐和实用功能将同步发展 [11] - 行业竞争加剧但市场空间广阔 [2] - 需提前3-5年进行技术布局 [2]

公司战略与产品定位 - 发布3.99万元低价机器人旨在提高出货量并建立使用和开发生态 [2] - 产品战略聚焦"更好的产品、更好的价格、更完善功能"，强调提前布局AI技术和全球市场 [3] - 产品线覆盖四足机器人(全球60-70%份额)和人形机器人，按尺寸区分用途：1.7米机型侧重实用，小型机型侧重开发与娱乐 [11][14] - 海外市场占比长期保持50%，2018年起布局全球化业务 [12] 技术发展与行业瓶颈 - 当前机器人硬件"够用但不足够好"，需提升可靠性并降低成本 [2][7] - 具身智能尚未达到"GPT时刻"临界点，数据与实际运行状态对齐存在挑战 [2][6][7] - AI写代码简单程序成功率超90%，但复杂代码通过率下降 [6] - 技术突破方向：开发需少量数据即可高泛化能力的AI模型 [8] 商业化路径与场景落地 - 短期优先发展表演/运动场景(如机器人运动会)，因技术成熟度高于实际劳动场景 [9][14] - 长期目标让机器人"真正干活"，类比电脑发展需经历软硬件迭代过程 [10] - 已与汽车工厂合作部署，但大规模创造价值仍需3-5年技术突破 [9][10] - 提出未来机器人征税设想：按劳动价值比例上缴，需技术突破为前提 [4][5] 价格策略与市场生态 - 人形机器人价格从9.9万降至3.99万元，通过降价加速生态建设 [4] - 租赁市场和二次开发者构成生态基础，依赖足够出货量支撑 [4] - 预测机器人可能进入免费使用阶段，类比互联网服务发展路径 [4] 研发管理与企业规划 - 产品线采用技术复用策略(关节电机/电控系统/算法模块化) [13] - 上市被视为"高考"，是对9年发展的阶段性总结 [2][15] - 强调管理效率提升与人才引进对企业发展的重要性 [13]

报告行业投资评级 - 行业评级为超配，前次评级也是超配，本次评级维持不变 [6] 报告的核心观点 - 7月26日世界人工智能大会（WAIC 2025）在上海开幕，展会以“模型应用 + 具身智能 + 智能硬件”为特点，参展商及展品涵盖多个热门行业 [1] - 政策强调AI普及普惠、创新合作和共同治理；AI算力方面国产厂商持续迭代创新；AI应用商业化落地进程明显 [3] 根据相关目录分别进行总结 大模型 - 智谱AI展现多模态智能等领域核心成果，岩芯数智演示自研离线多模态大模型驱动机器狗和灵巧手，RWKV元始智能公开高效大模型混合架构RWKV - 7s [1] - 华为昇腾适配超80个大模型 [1][2] AI算力 - 沐曦发布国产供应链旗舰GPU曦云C600，摩尔线程展出AI万卡集群液冷服务器MCCX D800 X2 [2] - 华为展出昇腾384超节点真机，适配超80个大模型，由12个计算柜和4个总线柜构成，384颗昇腾NPU和192颗鲲鹏CPU对等互联，最大算力达300 PFLOPS，较单节点算力提升近50倍 [2] AI应用 - 宇树机器人R1展示格斗等高难度动作 [3] - 智元机器人灵犀X2展示物品分拣等使用场景，支持复杂任务协作，OmniHand灵巧手可进行多种互动游戏 [3] - 阿里首发夸克AI眼镜，采用双光机显示设计，可使用阿里系多种应用 [3] 趋势展望 - 政策上，李强总理提出AI发展三点建议，倡议成立世界人工智能合作组织 [3] - AI算力国产厂商持续迭代创新 [3] - AI应用商业化落地进程明显，参展商从能力演示转向实际应用和商业化，硬件、模型、应用深度联动 [3]