文章核心观点 - 11月外部地缘局势复杂化导致A股出现阶段性回调 建议后续基金配置在维持均衡风格前提下适度偏向成长 并关注基金经理选股和风控能力 重视主投科技领域基金 兼顾周期和金融等资产 同时可从大类资产配置角度关注黄金和美股相关ETF [1] 股混基金 - 11月制造业PMI为49.2% 较上月上升0.2个百分点 中美经贸磋商成果共识带动外贸环境改善 外需修复对PMI形成支撑 [2] - 11月倒数第二周中国股市快速走弱出现单日恐慌式抛售 但最后一周迎来修复行情 股市将逐步企稳并展开跨年攻势 上升空间很大 是增持良机 [2] - 看好科技成长主线 关注大金融和消费的低位投资机会 2024年以来价值和成长风格均具备结构性投资机会的市场格局或将延续 [2] - 价值风格关注南方品质优选 成长风格关注易方达环保主题和宏利睿智稳健 均衡灵活品种关注博道惠泰优选和广发多因子 主题型基金关注国泰消费优选等 港股基金关注嘉实港股优势 [2][5] 债券基金 - 本轮超跌后债市可能进入阶段性回调反弹期 但走强幅度难超10月 宏观环境对年内债市定价有支撑 可参与博弈部分券种的超跌反弹 建议保持快进快出策略博弈结构性机会 [3] - 建议关注久期灵活的利率债和重配高流动性信用债的产品 权益市场回暖使固收+基金具备配置价值 [3] - 品种选择上关注中银纯债 富国天利增长债券和中欧丰利 [3][6] QDII和商品型基金 - 全球主权信用分化与美元信用削弱推动全球央行加速储备多元化 黄金相对美元及美债地位提升 全球央行和黄金ETF支撑金价 可适当配置黄金ETF [4] - 在AI产业发展与科技企业资本开支扩张背景下 预期2026年对美股盈利预期有望上修 美联储货币政策或趋于宽松 建议超配但需警惕阶段性预期博弈加剧带来的短期波动风险 美股阶段性具备较高风险回报比与战术性配置价值 [4] - 品种选择上关注易方达黄金ETF 华安易富黄金ETF 广发纳斯达克100ETF和景顺长城纳斯达克科技ETF [4][6]

公司人事变动 - 宏利基金前总经理高贵鑫在任职不到两年后卸任总经理转任首席信息官 并于今年4月加入天弘基金担任总经理助理兼养老金投资部总经理 [1] - 前基金经理王鹏作为公司投研体系核心人物于今年1月卸任6只基金的基金经理并离职 他管理时间最长的宏利转型机遇基金由孟杰接任 [1] - 基金经理庄腾飞在王鹏离职后接任宏利成长基金经理但仅任职不到三个月便离职 [2] 基金经理管理表现 - 孟杰接任宏利转型机遇基金经理后 该基金单位净值大幅下跌 跌幅是其管理的其他基金的两至三倍 [1] - 孟杰管理的宏利睿智稳健基金股票仓位长期维持在70%以上 明显偏离基金契约规定的35%中枢水平 [1] - 尽管存在投资能力和契约精神争议 孟杰仍被任命为宏利睿智领航基金经理 负责公司浮动费率新基金业务 [2] 公司管理问题 - 宏利基金董事长金旭具有深厚行业人脉 但过往在国泰基金和招商基金任职期间过度追求规模扩张 主导发行分级基金等产品 [3] - 公司高管行为被指存在"涂脂抹粉的包装"与"内在贪婪"的矛盾 损害投资者信任基础 [3] - 公司当前问题反映行业普遍现象 部分公募基金因粗放发展模式导致形象和信誉受损 [3] 行业发展启示 - 基金行业高质量发展不能仅依赖产品创新或费率调整 需回归专业价值敬畏 [3] - 行业亟需重塑尊重人才和契约精神的企业文化 [3]

公募基金发行热潮 - 首批26只新模式浮动费率基金中已有16只进入发行期 这是2023年试点后近两年主动权益基金最大规模集体发售 [2] - 拟任基金经理阵容涵盖老将、中生代和新锐 包括广发基金王明旭、富国基金孙彬等投研部门领导亲自挂帅 [3] - 华夏基金王君正和鹏华基金袁航两位"双十"基金经理(任职超10年、年化回报超10%)罕见同台 王君正管理规模超134亿元 [3] 基金经理阵容特点 - 中生代力量集体出征 如华安基金栾超、博时基金田俊维等从业年限均超8年 [3] - 新锐基金经理获得机会 包括银华基金王晓川、汇添富基金卞正等近年业绩亮眼者 [4] - 各公司多选择管理规模有提升空间的"实力派"而非顶流明星 符合审慎拓展规模需求 [4] 业绩表现分化 - 交银施罗德黄鼎管理产品最佳任期回报-0.89% 与同期汇添富卞正38.02%形成对比 [5] - 宏利基金孟杰管理15只产品中11只任职回报为负 宏利行业精选混合任职回报-22.01% [5] - 宏利基金解释孟杰代表产品宏利睿智稳健累计回报35.31% 超额收益54.89% 最大回撤-29.59%优于同类 [6] 浮动费率产品机制 - 管理费与业绩挂钩：跑输基准3点降至0.6%/年 跑赢6点升至1.5%/年 否则1.2%/年 [7] - 机制设计引导长期持有 将管理费与投资者实际收益深度绑定 [7] - 新标准更重视稳定战胜基准和提高投资胜率 而非单纯追求短期收益 [7] 投资者选择建议 - 需甄别基金经理投资理念、历史业绩稳定性和风险控制能力 [8] - 关注投资风格是否与"稳定战胜基准、提升持有体验"目标匹配 [8]