报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告核心观点 - 核心观点：技术突破驱动与政策红利释放，推动商业航天长期发展 [1][9][21] - 未来两年，全球有望进入商业航天产业爆发期，技术迭代与工程化节奏持续加快，发射服务、卫星组网等航天任务需求有望进一步释放 [9][21] - “朱雀三号”新型中大推力火箭首飞入轨成功，显示我国在火箭发射能力与成本控制方面持续实现关键突破 [9][21] - 长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，为低轨卫星组网、高频发射任务提供关键技术支撑 [9][21] - 我国载人登月工程迎来重要进展，2026年前后将相继实施“梦舟”载人飞船与“长征十号”运载火箭的关键试验验证 [9][21] - 国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出到2027年实现产业生态协同、科研生产安全有序、治理能力显著提升的目标 [11][21] - 上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，将可重复使用火箭入轨成功等核心节点纳入评价体系 [11][22] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，拟募资75亿元，全部用于可重复使用火箭产能与技术提升项目 [11][22] - “太空算力”由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长，北京市计划于2025—2027年推进首期算力星座部署，并力争在2030年前实现“天算地传”能力 [12][22] - 当前，中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，预计在“十五五”期间将实现火箭高频发射能力与卫星规模化批量生产能力的双重突破 [12][23] 行业基本状况与市场回顾 - 行业上市公司数为142家，行业总市值为32，882.43亿元，行业流通市值为28，949.45亿元 [3][6] - 本周（统计截止2025年12月31日）申万国防军工指数上涨3.05%，在31个申万一级行业中排名第2，上证综指上涨0.13%，创业板指下跌1.25%，沪深300指数下跌0.59% [8][41] - 截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为78.4倍，各子板块中航空装备为79.7倍，航天装备为529.5倍，地面兵装为85.0倍，军工电子79.5倍，航海装备38.9倍 [8][48] - 目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为98.5%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为98.5%、100.0%、91.3%、100.0%、0.5% [8][48] - 截至12月31日，申万国防军工板块融资融券余额452.32亿元，其中融资余额为449.91亿元，占流动市值比例为1.56% [52] - 本周融资买入额为455.15亿元，比上周减少282.77亿元，同比减少38.32% [52] - 本周融券卖出额为0.92亿元，比上期减少0.54亿元，同比减少36.97% [52] - 本周军工板块股票交易活跃度提高，12月30日板块总成交量约为64.17亿股，总成交金额达到约1832.51亿元，均为本周最高水平 [47] - 本周申万军工板块内138家公司中92家上涨，雷科防务、航天环宇、中国卫通涨幅居于板块前三，其中雷科防务本周上涨33.09% [60][61] 重点赛道动态 - **航空装备**：12月28日，中国自主研发的全球首台30兆瓦纯氢燃气轮机实现纯氢发电并保持稳定运行，标志着全球首个30兆瓦级“电—氢—电”实证示范项目成功 [13][28] - **航天装备**：2025年12月27日，我国用长征三号乙运载火箭成功发射风云四号C星（03星），卫星顺利进入预定轨道，此次任务是长征系列运载火箭的第621次飞行 [14][33] - **航天装备**：12月31日，长征七号改运载火箭成功发射实践二十九号卫星A星、B星，发射任务取得圆满成功，本次发射是长征系列运载火箭第623次发射，其发射场流程已逐步压缩至19天 [14][30] - **军工信息化**：2025年12月底“正义使命-2025”演习中，东部战区组织海空兵力开展联合作战演练，体现出我军在信息支撑、通信链路、数据融合等军工信息化领域的最新建设成果 [15][34] - **低空经济**：12月27日，全国人大常委会会议表决通过新修订的民用航空法，自2026年7月1日起施行，修订后加强对民用无人驾驶航空器的管理，将其正式纳入民航法律框架 [16][37] - **核工装备**：1月2日，中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所科研团队宣布，全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）实验证实托卡马克密度自由区的存在，找到突破密度极限的方法 [17][40] 建议关注领域及公司 - **导弹及军工电子**：军工电子元器件建议关注鸿远电子、火炬电子、宏达电子、振华科技、振华风光、中航光电、航天电器、睿创微纳；导弹产业链建议关注智明达、北方导航、菲利华、楚江新材、国博电子、天秦装备 [18][24] - **航空发动机**：整机建议关注航发动力；配套建议关注应流股份、航宇科技、航材股份、航发控制、航发科技 [18][25] - **军贸**：整机建议关注中航成飞、中航沈飞、中航西飞、中无人机、航天彩虹；系统建议关注航天南湖、国睿科技 [18][26] - **新域新质建设**：商业航天建议关注广联航空、超捷股份、斯瑞新材、铂力特、航天智装、航天电子、中国卫星、天银机电、国博电子、臻雷科技、智明达、盟升电子、陕西华达；低空经济（无人机）建议关注利君股份、广联航空、威海广泰、四川九洲、中科星图 [18][27]

市场整体表现 - 沪深两市成交额2.05万亿元，较上一交易日缩量974亿元 [1] - 沪指涨0.09%，深成指跌0.58%，创业板指跌1.23% [1] - 市场热点快速轮动，个股涨跌互现，结构性分化明显 [1][8] 商业航天板块 - 板块再度走强，多只个股涨停，如中国卫星、中国卫通、顺灏股份、雷科防务等 [1][2] - 核心催化事件：中国航天科技集团2025年完成73次宇航发射任务，创历史新高 [2][7] - 近期政策红利密集催化，包括降低行业准入门槛、科创板新规畅通融资渠道，加速企业上市进程 [2] - 产业规模增长和技术突破直接利好上下游企业业绩，吸引中长期资本流入 [2] - 市场预期板块行情短期内不会轻易终结，但内部个股分化可能加剧，资金将更聚焦前排核心标的 [2][5] AI应用板块 - 板块延续强势，万事利、蓝色光标、中科江南、掌阅科技、利欧股份等多股涨停 [1][2] - 政策催化：重庆市发布方案，提出到2027年全市新增软信从业人员20万人 [2] - 行业事件催化：Meta以数十亿美元收购AI智能体Manus，极大提高市场对AI应用的关注度 [3] - 市场预期随着算力硬件发展成熟，明年市场焦点或将更多转向AI软件应用的商业化加速 [3] 个股表现 - 商业航天概念股爆发，航天发展、中国卫星、航天电子、中国卫通等容量中军涨停 [5] - 连板股方面，神剑股份录得10天9板，大业股份晋级6板，泰尔股份、雷科防务同样连板成功 [5][7] - 福建本地股陷入调整，鹭燕医药盘中闪崩跌停，龙洲股份、平潭发展等高位人气股跌幅居前 [1][5] - 福建本地股的炒作源于市场对“跨年龙”个股的预期博弈，盘中下跌或为部分资金节前获利了结 [5][6] 政策与行业要闻 - 国家发展改革委、国家能源局提出，到2030年“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，支撑新能源发电量占比达到30%左右 [10] - 商务部等五部门通知，2026年起对个人消费者购买指定家电及数码智能产品给予补贴，补贴标准为最终销售价格的15%，家电产品每件补贴不超过1500元，数码和智能产品每件补贴不超过500元 [11][12]

行情回顾 - A股全年主要指数均录得上涨，沪指全年累计涨18.41%，深成指涨29.87%，创业板指涨49.57%，科创50指数涨35.92%，北证50指数涨38.8% [1] - 沪指于10月28日突破4000点大关，创近十年新高 [1] - 市场交易活跃，日成交超万亿已成常态，沪深两市全年总成交额超400万亿元，同比增长超六成，创年度历史新高 [1] - 全年多个热门板块轮动，包括算力硬件、有色金属、银行、电池产业链、创新药、商业航天、机器人等 [1] 航天板块 - 航天板块当日强势反包，大业股份6连板、泰尔股份5连板，中国卫星、神剑股份、航天电子等多股反包 [3] - 中国航天科技集团在2025年完成全年73次宇航发射任务，创历史新高 [3] - 华西证券表示，商业航天进入加速落地阶段，卫星互联网发展势头迅猛，星座常态化发射，同时手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统应用有望快速落地 [5] - 国金证券表示，全球航天产业正经历结构性变革，中国商业航天正从政策孵化期向工业化爆发期过渡，2026年将是行业阿尔法元年，投资逻辑将转向基于供应链业绩兑现的基本面投资 [6] - 部分航天概念股表现：神剑股份（10天9板，最新价14.34元，涨+9.97%，流通市值116.03亿）、大业股份（6天6板，最新价17.04元，涨+10.01%，流通市值58.24亿）、中国卫星（6天5板，最新价94.95元，涨+10.00%，流通市值1122.77亿）[5] - 当日多只航天概念股创历史新高，包括飞沃科技（涨17.91%）、航天环宇（涨14.55%）、国博电子（涨12.05%）、中科星图（涨11.07%）等 [15] 人工智能大模型板块 - 人工智能大模型概念当日走强，南兴股份2连板，德生科技、凯文教育、蓝色光标等涨停 [7] - Meta以数十亿美元（百亿人民币）收购开发AI应用Manus的公司蝴蝶效应，这是Meta成立以来第三大收购 [7] - 东吴证券认为，Meta的收购等于给AI智能体（Agent）重新定价，市场资金更可能向有真实场景、可落地交付与持续订阅收入的标的聚集 [8] - 部分人工智能概念股表现：南兴股份（2天2板，最新价19.47元，涨+10.00%，流通市值54.92亿）、德生科技（最新价10.53元，涨+10.03%，流通市值33.89亿）、凯文教育（最新价5.86元，涨+9.94%，流通市值35.06亿）、万事利（最新价19.69元，涨+19.99%，流通市值37.17亿）[8] 机器人板块 - 机器人概念当日继续活跃，锋龙股份、大业股份6连板，五洲新春3连板，三花智控大涨5%并再创历史新高 [9] - 据国泰海通研报，马斯克表示星舰将在2026年底下一次转移窗口开启时携带一台特斯拉Optimus人形机器人前往火星测试 [9] - 产业链上灵巧手细分备受关注，特斯拉第三代灵巧手自由度从11个提升到22个，对应电机数量可能提升到22个 [9] - 国金证券测算当前单只灵巧手的纯零部件价格总和为6.4万元（采用国产部件，13个主动自由度）至17.3万元（采用进口部件，22个主动自由度）[10] - 据中商产业研究院数据，2023年全球机器人灵巧手市场容量为66.69万只，市场规模为15.07亿美元，预计到2030年市场容量有望达141.21万只，市场规模将达30.35亿美元，复合增长率为14.5% [11] - 部分机器人概念股表现：锋龙股份（11天6板，最新价31.70元，涨+9.99%，流通市值63.80亿）、五洲新春（3天3板，最新价69.98元，涨+10.00%，流通市值256.27亿）、百达精工（最新价14.25元，涨+10.04%，流通市值28.81亿）[10] - 当日多只机器人概念股创历史新高，包括金沃股份（涨10.49%）、五洲新春（涨10%）、安联锐视（涨8.66%）等 [15][16] 其他活跃板块 - 数字人民币、国产芯片等板块局部活跃 [11] - 国产芯片板块中，长鑫存储IPO获受理成为催化因素 [14] - 大消费板块受到关注，中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务 [14]

市场表现 - 截至2025年12月31日10:24，中证通用航空主题指数(931855)强势上涨1.01% [1] - 成分股雷科防务(002413)上涨9.99%，北斗星通(002151)上涨7.63%，广联航空(300900)上涨5.46%，中国卫通(601698)和航天电子(600879)等个股跟涨 [1] - 通用航空ETF基金(561660)上涨1.09%，最新价报1.21元 [1] 行业事件与政策 - 北京时间2025年12月31日06时40分，我国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭，成功将实践二十九号卫星A星、B星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功 [1] - 该次发射是长征系列运载火箭的第623次飞行，卫星主要开展空间目标探测新技术验证试验 [1] - “十五五”规划将推动军工行业进入新一轮提质增量周期，商业航天作为新质生产力的重要方向，正迎来资本化加速机遇 [2] - 上交所于2025年12月26日发布支持优质商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的指引，明确要求企业实现可重复使用中大型火箭发射载荷入轨的阶段性成果 [2] - 上交所新指引有望加快具备核心技术能力的商业航天企业登陆资本市场步伐，进一步催化产业生态完善 [2] 指数与产品信息 - 通用航空ETF基金紧密跟踪中证通用航空主题指数 [2] - 中证通用航空主题指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证通用航空主题指数(931855)前十大权重股分别为航天电子(600879)、海格通信(002465)、中科星图(688568)、中国卫通(601698)、华测导航(300627)、航天彩虹(002389)、西部超导(688122)、中直股份(600038)、光启技术(002625)、洪都航空(600316) [2] - 前十大权重股合计占比40.68% [2]

发射任务总结 - 北京时间12月31日6时40分，中国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭，成功将实践二十九号卫星A星、B星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功 [1] - 这是长征系列运载火箭2025年收官之战 [1] - 此次任务是长征系列运载火箭的第623次飞行 [2] 年度发射业绩 - 2025年，由中国航天科技集团研制的运载火箭完成73次宇航发射任务，创历史新高 [1] - 中国航天科技集团一院共完成44次发射任务，全战全胜 [2] 运载火箭性能与记录 - 长征七号改运载火箭由中国航天科技集团一院抓总研制，是中国新一代中型高轨液体运载火箭 [2] - 该型火箭可适配直径4.2米和3.7米两种整流罩，具备一箭一星和一箭双星发射能力 [2] - 2025年，长征七号改运载火箭共实施6次发射任务，创下该型火箭年度发射次数历史新高 [2] - 本次发射的卫星重7吨，是长征七号改运载火箭迄今发射的最重的高轨载荷 [2] 卫星任务目的 - 实践二十九号卫星主要用于开展空间目标探测新技术验证试验 [2]